ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лупачева Светлана Валерьевна к э

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лупачева Светлана Валерьевна – к. э. н. , ст. преподаватель каф. менеджмента

Основные задачи дисциплины Финансовый менеджмент – раскрыть сущность и характеристику финансового менеджмента; уяснить роль и структуру финансового механизма; охарактеризовать состав финансового механизма и капитала; изучить методы оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия и научиться оценивать степень возможного риска. Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

С учетом содержания и принципов финансового менеджмента можно формулировать его цель и задачи. 6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития 5. Обеспечение возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности 7. Оптимизация денежного потока Максимизация благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде, обеспечиваемая путем максимизации его рыночной стоимости 4. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли 1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде 2. Обеспечение наиболее эффективного распределения и использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия 3. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска

Формы проявления финансового менеджмента • с функциональной точки зрения финансовый менеджмент - система экономического управления и часть финансового механизма • с институционной точки зрения финансовый менеджмент - орган управления • с организационно-правовой точки зрения финансовый менеджмент - вид предпринимательской деятельности

Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности компании, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими пользователями определенных деловых решений. Финансовая отчетность является информационной базой финансового анализа, потому что финансовый анализ в классическом понимании – это анализ данных финансовой отчетности. Он приобретает все большее значение принятии управленческих решений, когда для их обоснования требуются рациональные и логические аргументы.

Информация о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении компании Вид информации Назначение информации Вид отчетности Информация о финансовом положении - оценка экономических ресурсов; Бухгалтерский баланс - оценка финансовой структуры компании; - оценка ликвидности и платежеспособности; - оценка способности компании адаптироваться к изменениям окружающей среды. Информация о результатах деятельности компании - оценка потенциальных изменений в экономических ресурсах, Отчет о которые компания, возможно, будет контролировать в прибылях и будущем; убытках - прогнозирование способности компании создавать потоки денежных средств за счет имеющейся ресурсной базы; - формирование суждения об эффективности использования потенциальных ресурсов. Информация об изменениях в финансовом положении компании - оценка инвестиционной, финансовой и операционной деятельности; - оценка способности компании создавать денежные средства и их эквиваленты; - оценка потребностей компании в денежных средствах Отчет о движении денежных средств

Анализ финансовых коэффициентов Сравнительный финансовый анализ Вертикальный финансовый анализ Горизонтальный (трендовый) финансовый анализ Методы анализа финансовой отчетности СИСТЕМА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Название коэффициента Характеристика Формула Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия (позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития) 1. Коэффициент автономии (КА) Показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования СК – сумма собственного капитала на определенную дату ЧА – стоимость чистых активов предприятия на определенную дату К – общая сумма капитала предприятия на определенную дату А – общая стоимость всех активов предприятия на определенную дату 2. Коэффициент финансирования (КФ) Он характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т. е. степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования. КФ = ЗК / СК ЗК – сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату) СК – сумма собственного капитала (средняя или на определенную дату) 3. Коэффициент задолженность (КЗ) Он показывает долю заемного капитала в общей используемой его сумме. КЗ = ЗК / К ЗК – сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату) К – общая сумма капитала (средняя или на определенную дату)

4. Коэффициент текущей задолженности (КТЗ) Он характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей используемой его сумме. КТЗ = ЗКк / К ЗКк - сумма привлеченного предприятием краткосрочного заемного капитала (средняя или на определенную дату) К - общая сумма капитала (средняя или на определенную дату) 5. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН) Он показывает, в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятии, т. е. характеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. КДН = (СК + ЗКд) / А СК - сумма собственного капитала (средняя или на определенную дату) ЗКд - сумма заемного капитала на долгосрочной основе (на период более одного года) А – общая стоимость всех активов предприятия (средняя или на определенную дату) 6. Коэффициент маневренности собственного капитала (КМск) Он показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т. е. какая часть собственного капитала находится в высокообрачиваемой и высоколиквидной форме). КМск = СОА / СК СОА – сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала) СК – общая сумма собственного капитала предприятия 7. Коэффициент маневренности собственного и долгосрочного заемного капитала (КМсд) Он показывает, какую долю занимает собственный и долгосрочный заемный капитал, направленный на финансирование оборотных активов, в общей сумме собственного и долгосрочного заемного капитала. Этот показатель позволяет судить об используемом предприятием типе политики финансирования своих активов. КМсд = ОАсд / (СК + ЗКд) ОАсд – сумма собственного и долгосрочного заемного капитала, направленного на финансирование оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату) СК - сумма собственного капитала (средняя или на определенную дату) ЗКд – сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе ( на период более одного года)

Коэффициенты ликвидности (характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности) 1. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) Он показывает в какой степени вся задолженность по текущим финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Он характеризует платежеспособность предприятия в случае чрезвычайных обстоятельств. Представляет интерес для акционеров компании. Норматив: 1 – 2 Допустимое значение: 1 – 3 Ктл = ОА / КФО ОА – сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату) КФО – сумма всех краткосрочных финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату) 2. Коэффициент срочной ликвидности (Ксл) Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов. Представляет интерес для руководства и кредиторов (банков). Норматив: > 1 Допустимое значение: 0, 3 - 1 Ксл = (ДС + КФВ + ДЗ) / КФО ДС – сумма денежных средств предприятия (средняя или определенную дату) КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия (средняя или на определенную дату) ДЗ – сумма дебиторской задолженности (средняя или на определенную дату) КФО – сумма всех краткосрочных финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату) 3. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Представляет интерес для руководства предприятия и поставщиков. Норматив: 0, 2 – 0, 25 Кал = (ДС + КФВ) / КФО ДС – сумма денежных средств предприятия на определенную дату КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату КФО – сумма всех краткосрочных финансовых обязательств предприятия на определенную дату

4. Коэффициент ликвидности при мобилизации запасов (Клмз) Характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств. Норматив: 0, 5 – 0, 7 Клмз = З / КФО З – сумма запасов предприятия (средняя или на определенную дату) КФО – сумма всех краткосрочных финансовых обязательств предприятия на определенную дату 5. Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) (ЧОК) Характеризует превышение оборотных активов над краткосрочной кредиторской задолженностью. Часть оборотных активов, которая финансируется собственным капиталом и долгосрочными заемными средствами. ЧОК = ОА – КФО или ЧОК = СК + ДО – Вн. А ОА – сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату) КФО – сумма всех краткосрочных финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату) СК - сумма собственного капитала (средняя или на определенную дату) ДО – сумма долгосрочных финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату) Вн. А – сумма всех внеоборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату) 6. Общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКо) Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. КДКо = ДЗо / КЗо ДЗо – общая сумма дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату) КЗо – общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату) 7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКк) Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. КДКк = ДЗк / КЗк ДЗк – сумма дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги) (средняя или на определенную дату) КЗк – сумма кредиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, услуги, работы) (средняя или на определенную дату)

Коэффициенты оценки оборачиваемости активов (характеризуют насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе хозяйственной деяте 6 льности предприятия) 1. Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов в рассматриваемом периоде (КОа) Период оборота всех используемых активов в днях (ПОа) 2. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в рассматриваемом периоде (КОоа) Период оборота оборотных активов в днях (ПОоа) Характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает, сколько раз за определенный период совершается полный цикл производства и обращения или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов КОа = ВР / А ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде А – средняя стоимость всех активов предприятия в рассматриваемом периоде ПОа = Д / КОа Д – число дней в рассматриваемом периоде КОоа = ВР / ОА ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде ОА – средняя стоимость оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде ПОоа = Д / КОоа Д – число дней в рассматриваемом периоде

Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала (характеризуют насколько быстро используемый предприятием капитал в целом и отдельные его элементы оборачиваются в процессе хозяйственной деяте 6 льности предприятия) 1. Коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала в рассматриваемом периоде (КОк) Период оборота всего используемого капитала в днях (ПОк) Показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов КОк = ВР / К ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде К – средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде ПОк = Д / КОк Д – число дней в рассматриваемом периоде 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в рассматриваемом периоде (КОск) Период оборота собственного капитала в днях (ПОск) КОск = ВР / СК ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде СК – средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде ПОск = Д / КОск Д – число дней в рассматриваемом периоде 3. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала в рассматриваемом периоде (КОзк) Период оборота заемного капитала в днях (ПОзк) КОзк = ВР / ЗК ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде ЗК – средняя сумма заемного капитала предприятия в рассматриваемом периоде ПОзк = Д / КОзк Д – число дней в рассматриваемом периоде

Коэффициенты деловой активности 1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КОдз) Период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (ПОдз) Сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращается в денежные средства в течении отчетного периода КОдз = ВР / ДЗ ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде ДЗ - средная стоимость чистой дебиторской задолженности ПОдз = Д / КОдз Д – число дней в рассматриваемом периоде 2. Коэффициент оборачиваемости материальнопроизводственных запасов (КОз) Период оборачиваемости материальнопроизводственных запасов в днях (ПОз) Сколько дней требуется для продажи материально-производственных запасов КОдз = С / З С – себестоимость реализованной продукции рассматриваемом периоде З - средняя стоимость материальнопроизводственных запасов ПОз = Д / КОз Д – число дней в рассматриваемом периоде

Коэффициенты рентабельности (характеризует способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала) 1. Коэффициент рентабельности всех активов предприятия (рентабельность активов) (Ра) Характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу. Ра = ЧП / А ЧП – общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматриваемом периоде А – средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде 2. Коэффициент рентабельности реализации (рентабельность реализации) (Рпр) Сколько денежных единиц принесла фирме каждая единица реализованной продукции Рпр = ЧП / ВР ЧП – сумма чистой прибыли предприятия, полученная от операционной деятельности в рассматриваемом периоде ВР – выручка от реализации в рассматриваемом периоде 3. Коэффициент рентабельности собственного капитала (Рск) Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги Рск = ЧП / СК ЧП – общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматриваемом периоде СК – средняя стоимость собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде

Коэффициенты рыночной активности предприятия 1 Прибыль на одну акцию Показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обыкновенных акций в обращении 2 Соотношение рыночной Отражает отношения между цены акции и прибыли на компанией и ее акционерами. одну акцию Показывает сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Рыночная стоимость одной акции / Прибыль на акцию 3 Балансовая стоимость одной акции (Стоимость акционерного капитала – Стоимость привилегированных акций) / Число обыкновенных акций в обращении Показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности 4 Соотношение рыночной Показывает рыночную стоимость и балансовой стоимости одной акции в сравнении с ее одной акции балансовой стоимостью Рыночная стоимость одной акции / Балансовая стоимость одной акции 5 Норма дивиденда (фактическая норма дивиденда) Характеризует доходность акций Дивиденды на одну акцию / Рыночная стоимость одной акции 6 Доля выплачиваемых дивидендов (К выплаты дивидендов) Указывает, какая часть прибыли была израсходована на выплату дивидендов Дивиденд на одну акцию / Чистая прибыль на одну акцию

УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Активы предприятия - контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход. Постоянный оборот активов в процессе использования связан с факторами: - времени, - риска, - ликвидности.

Классификация активов По характеру участия активов в хозяйственном процессе с позиции особенностей их оборота Оборотные (текущие) активы – совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемые в течение одного производственного цикла Внеоборотные активы – совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ПРЕДПРИЯТИЯ Виды оборотных активов: - запасы сырья, материалов и полуфабрикатов Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия - запасы готовой продукции Этот вид оборотных активов характеризует объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов - текущая дебиторская задолженность Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами ЮЛ и ФЛ по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т. д. - денежные активы В современной практике финансового менеджмента к ним относятся не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости - прочие оборотные активы

Операционный цикл Управление ОА предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Запасы готовой продукции 2. Входящие запасы материальных ОА в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции Запасы сырья, материалов и п/ф 3. Запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность Оборотные активы 1. Денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т. е. входящих запасов материальных ОА Дебиторская задолженность 4. Инкассированная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы Денежные активы

Продолжительность операционного цикла Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Она характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции. ПОЦ = ПО мз + ПО гп + ПО дз ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в днях; ПО мз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе ОА, в днях; ПО гп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях; ПО дз – продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности, в днях.

Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов ПЕРИОД ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ЦИКЛА Период оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов Период оборота текущей кредиторской задолженности Период оборота незавершенного производства Период оборота запасов готовой продукции Период оборота текущей дебиторской задолженности ПЕРИОД ФИНАНСОВОГО ЦИКЛА (цикла денежного оборота) ППЦ = ПО см + ПО нз + ПО гп ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях; ПО см – период оборота среднего запаса сырья, материалов и п/ф, в днях; ПО нз – период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях; ПО гп – период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях. ПФЦ = ППЦ + ПО дз – ПО кз ПФЦ – продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота), в днях; ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в днях; ПО дз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях; По кз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Управление оборотными активами Главная задача управления оборотными активами состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования ОА предприятия. Процесс управления оборотными активами: 1 Этап: Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде 2 Этап: Выбор политики формирования оборотных активов предприятия 3 Этап: Оптимизация объема оборотных активов 4 Этап: Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов 5 Этап: Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов 6 Этап: Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов 7 Этап: Выбор форм и источников финансирования оборотных активов

Внеоборотные активы Разнообразие видов и элементов внеоборотных активов предприятия определяет необходимость их предварительной классификации в целях обеспечения целенаправленного управления ими. С позиций финансового менеджмента эта классификация строится по следующим основным признакам: По функциональным видам Основные средства Нематериальные активы Долгосрочные финансовые вложения Незавершенные капитальные вложения Оборудование, предназначенное к монтажу Другие виды внеоборотных активов

Особенности управления операционными внеоборотными активами в значительной мере определяется спецификой цикла их стоимостного оборота. 3. средства амортизационного фонда как часть собственных финансовых ресурсов предприятия накапливаются на восстановление действующих или приобретение новых видов внеоборотных активов Накопленная сумма амортизации, инвестируемая во внеоборотные активы Первоначальная стоимость внеоборотных активов 2. в процессе реализации продукции износ внеоборотных активов накапливается на предприятии в форме амортизационного фонда 1. сформированные предприятием внеоборотные активы в процессе своего использования и износа переносят часть своей стоимости на готовую продукцию; этот процесс осуществляется в течении многих операционных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов внеоборотных активов Стоимость износа внеоборотных активов, переносимая на продукцию

Управление внеобороными активами Несмотря на многообразие состава внеоборотных активов, главная цель финансового менеджера в этой области относительна проста – обеспечить своевременное их обновление и повышение эффективности их использования. С учетом этой цели процесс управления внеоборотными активами осуществляется по следующим этапам: 1 Этап: Анализ внеоборотных активов в предшествующем периоде КИос = Иос / Псос КИос – коэффициент износа основных средств Иос – сумма износа основных средств предприятия на определенную дату ПСос – первоначальная стоимость основных средств на определенную дату КГос = ОСос / Псос КГос – коэффициент годности основных средств ОСос – остаточная стоимость основных средств предприятия на определенную дату 2 Этап: Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов ОПова = (ОВАк – ОВАнп) * (1 + ∆КИв) * (1 + ∆КИм) * (1 + ∆ОРп) ОПова – общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах в предстоящем периоде; ОВАк – стоимость используемых предприятием операционных внеоборотных активов на конец периода; ОВАнп – стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода; ∆КИв – планируемый прирост коэффициента использования операционных активов во времени; ∆КИм – планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов по мощности; ∆ОРп – планируемый темп прироста объема реализации продукции, выраженный десятичной дробью 3 Этап: Обеспечение правильного начисления амортизации внеоборотных активов

Характеристика методов начисления амортизации Метод начисления амортизации Влияние на результаты деятельности предприятия Линейный способ – начисление амортизации в течение всего срока полезного использования равными частями исходя из первоначальной стоимости и нормы амортизации Равномерное включение в себестоимость готовой продукции стоимости ОС и распределение расходов на амортизацию в течение всего срока службы объекта ОС Способ уменьшаемого остатка – размер годовых амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта ОС и нормы амортизации (с применением коэффициента ускорения) В первые годы эксплуатации объекта ОС величина начисленной амортизации увеличивается, завышается себестоимость готовой продукции, снижается налоговая база по налогу на имущество организаций и налогу на прибыль с тем, чтобы в последующие годы до окончания срока полезного использования объекта ОС уменьшить величину амортизационных отчислений, снизить себестоимость продукции, повысив ее рентабельность и конкурентоспособность по издержкам

Метод начисления амортизации Влияние на результаты деятельности предприятия Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования – величина амортизационных отчислений рассчитывается исходя из первоначальной стоимости и отношения количества лет, оставшихся до конца срока службы объекта ОС, к сумме чисел лет срока полезного использования Постепенно снижается себестоимость готовой продукции из года в год увеличивается прибыль, однако в этом случае в первые годы на себестоимость будет списываться пропорционально большая часть стоимости объектов ОС Способ списания стоимости пропорционально объему продукции – сумма амортизационных отчислений зависит от первоначальной стоимости и отношения планируемого объема производства в отчетном периоде к предполагаемому объему производства за весь срок полезного использования ОС Пропорциональное списание амортизации в зависимости от фактического объема производства, годовая сумма амортизации зависит от объема производства в год. Увеличивая объем производства в первые годы эксплуатации ОС, снижается себестоимость продукции в последующие годы. Чем больше объем производства в текущем периоде, тем ниже себестоимость продукции в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

4 Этап: Обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов К выб – коэффициент выбытия основных средств; С выб – суммарная стоимость выбывших в течение года основных средств; ПС нг – первоначальная стоимость основных средств на начало года . К обн – коэффициент обновления основных средств; С введ - суммарная стоимость введенных за год основных средств; ПС кг – первоначальная стоимость основных средств на конец года. 5 Этап: Обеспечение эффективного использования внеоборотных активов Фондоотдача (Фо) – наиболее обобщающая стоимостной показатель, представляющий собой отношения объема производственной продукции (В) к среднегодовой стоимости основных фондов (Ф). Фо = В / Ф Фондоемкость (Фемк) – показатель обратной фондоотдачи. Определяется отношением среднегодовой стоимости основных фондов (Ф) к стоимости выпускаемой продукции (В) и характеризует величину участия фондов в производстве единицы продукции. Фемк = Ф / В Фондовооруженность труда (Фв) – определяется отношением среднегодовой стоимости основных (Ф) фондов к среднегодовой численности работающих (Ч). Она отражает степень обеспеченности рабочих средствами труда (основными фондами). Фв = Ф / Ч 6 Этап: Выбор форм и оптимизация структуры финансирования операционных внеоборотных активов

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

Капитал предприятия Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода. Функционирование капитала в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами: - времени; - риска; - ликвидности.

Управление стоимостью капитала Капитал – это общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, используемых для финансирования активов организации, которые в свою очередь, приносят компании прибыль. Привлечение любого источника финансирования связано для компании с определенными затратами. Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства в инвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс. Стоимость капитала – общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Процесс оценки стоимости капитала последовательно осуществляется на предприятии по следующим этапам: - Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия. - Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала. - Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия Рыночная оценка стоимости капитала предприятия должна быть найдена как средневзвешенная величина отдельных его составляющих, где в качестве весов используются удельные веса каждой части капитала компании в общей сумме. Показатели Элементы капитала, выделенные в процессе оценки 1 2 … n-1 n 1. Стоимость отдельных элементов капитала, % k 1 k 2 … kn-1 kn 2. Удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме W 1 W 2 … Wn-1 Wn WACC = ∑ W i * k i

На практике проценты по долгу выплачиваются до налога на прибыль, а акционеры «распоряжаются» прибылью после вычета налогов. Это приводит к тому, что при использовании заемного капитала стоимость капитала компании снижается, в связи с налоговым выигрышем ( «налоговым щитом» ). WACC = Ke * We + Kd * Wd * ( 1 - T ) Ke - Стоимость собственного капитала (%) We - Доля собственного капитала (в %) (по балансу) Kd - Стоимость заемного капитала (%) Wd - Доля заемного капитала (в %) (по балансу) T - Ставка налога на прибыль (в %)

Управление структурой капитала Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов. В процессе финансового управления капиталом оптимизация его структуры является одной из наиболее важных и сложных задач. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.

Структура капитала Собственный капитал Акционерный капитал Нераспределен ная прибыль Обыкновенные акции Привилегированные акции Учитывается для расчета средневзвешенной цены капитала Спонтанно возникающая кредиторская задолженность Заемный капитал Долгосрочные заемные средства Краткосрочные заемные средства Кредиты банков Заемные ср-ва Заемные сред-ва Корпоративные облигации Счета поставщиков Векселя Задолженность по: Оплате труда Налогам

Процесс управления структурой капитала 1 этап. Анализ капитала предприятия. 2 этап. Оценка основных факторов определяющих формирование структуры эффективного капитала. 3 этап. Оптимизация структуры капитала максимизации уровня финансовой рентабельности. по критерию 4 этап. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. 5 этап. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. 6 этап. Формирование показателя целевой структуры капитала.

Управление собственным капиталом Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащая предприятию на правах собственности и используемая им для формирования активов (чистых активов предприятия). Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела пассива отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т. е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям: 1. Формирование за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственный основной капитал). СК ос = ВА – ДЗК в ВА - общая сумма внеоборотных активов предприятия; ДЗК в – сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия 2. Формирование за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов (собственный оборотный капитал). СК об = ОА – ДЗК о – КЗК ОА - общая сумма оборотных активов предприятия; ДЗК о – сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия; КЗК – сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием

Источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия Внутренние источники -Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; -Амортизационные отчисления от используемых собственных основных фондов и нематериальных активов; - Прочие внутренние источники формирования собственных финансовых ресурсов. Внешние источники - Привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала; - Получение предприятием безвозмездной финансовой помощи; - Прочие внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов.

Управление собственным капиталом Главной задачей при управлении собственным капиталом является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде. 1 этап: Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. 2 этап: Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. 3 этап: Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. 4 этап: Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. ЧП + АО СФР макс 5 этап: Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. 6 этап: Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач: - обеспечением максимального формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска; - осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала; - формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия.

Обеспечением максимального формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска Основу валовой прибыли предприятия составляет его операционная прибыль. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается в первую очередь как процесс формирования прибыли от реализации продукции. Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. В процессе управления формированием операционной прибыли на основе системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» предприятие решает ряд задач.

Сумма чистого дохода, издержек, прибыли Сумма дохода Сумма переменных издержек Сумма постоянных издержек Р тб Р тпп ПБ Объем реализации продукции

Осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала С позиции финансового менеджмента основной целью управления эмиссией акций является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых ресурсов в минимально возможные сроки. Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях. Дополнительная эмиссия возможна только в пределах количества объявленных акций, которое определено в уставе АО. В противном случае общество сможет увеличить свой уставный капитал, лишь повысив номинальную стоимость акций.

Выбор типа дивидендной политики Тип дивидендной политики должен соответствовать финансовой стратегии предприятия. Подход к формированию дивидендной политики Тип дивидендной политики 1. Консервативный подход 1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат 2. Умеренный (компромиссный) подход 1. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды 3. Агрессивный подход 1. Политика стабильного уровня дивидендов по отношению к прибыли 2. Политика постоянного возрастания размера дивидендов

Определение уровня дивидендных выплат Уровень дивидендов = на 1 акцию Фонд дивидендных выплат Выплаты по привилегированным акциям Количество обыкновенных акций Формы выплаты дивидендов 1. Выплата дивидендов наличными. 2. Выплата дивидендов акциями (Stock Dividend). 3. Дробление акций (Stock Split). 4. Выкуп акций эмитентом (Strock Repurchase).

Управление заемным капиталом Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс управления заемным капиталом 1 этап: Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. 2 этап: Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. 3 этап: Определение предельного объема привлечения заемных средств. 4 этап: Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. 5 этап: Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. 6 этап: Определение форм привлечения заемных средств. 7 этап: Определение состава основных кредиторов. 8 этап: Формирование эффективных условий привлечения заемных средств. 9 этап: Обеспечение эффективного использования привлеченных заемных средств. 10 этап: Обеспечение своевременных расчетов по полученным заемным средствам.