ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лекция 7 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
Цели изучения темы: • формирование представлений о месте и роли управления оборотным капиталом в системе финансового менеджмента организации; • получение знаний о методах формирования политики и механизмах управления оборотным капиталом организации; • приобретение навыков использования моделей управления запасами и денежными активами 2
Значение процесса управления формированием и использованием оборотных активов организации обусловлено следующими причинами: • Непрерывность и эффективность текущей деятельности организации во многом зависят от величины, структуры и ликвидности оборотных активов организации. Оборотные активы типичного производственного предприятия составляют более половины его суммарных активов; у оптовой торговой организации их и того более. • Большое разнообразие элементов активов, формируемых за счет оборотного капитала, требует индивидуальных подходов в управлении. • Многообразие подходов к стратегии управления оборотными активами в целом и отдельными их компонентами формирует специфические требования к этой части управления функционированием оборотного 3 капитала
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ 1. По характеру финансовых источников формирования • валовые оборотные активы • чистые оборотные активы • собственные оборотные активы 2. По периоду функционирования • постоянная часть • переменная часть 4
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ 3. В зависимости от физической природы • запасы сырья, материалов и полуфабрикатов • запасы готовой продукции • дебиторская задолженность • денежные средства • прочие виды оборотных активов 4. По степени ликвидности • абсолютно ликвидные оборотные активы • быстро реализуемые оборотные активы • неликвидные оборотные активы 5
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ 5. По степени финансового риска Группа оборотных активов Статьи актива баланса 1. Оборотные активы с 1. 1. Денежные средства минимальным риском 1. 2. Краткосрочные финансовые вложения 2. Оборотные активы с малым 2. 1. Дебиторская задолженность за вычетом сомнительной риском вложений 2. 2. Производственные запасы (за вычетом залежалых) 2. 3. Остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом) 3. Оборотные активы со 3. 1. Незавершенное производство (за вычетом средним риском вложений сверх нормативного) 3. 2. Расходы будущих периодов 4. Оборотные активы с 4. 1. Сомнительная дебиторская задолженность высоким риском вложений 4. 2. Залежалые производственные запасы 4. 3. Сверхнормативное незавершенное производство 4. 4. Готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом 4. 5. Прочие элементы оборотных активов, не вошедшие в предыдущие группы 6
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ • Неформализованные (эвристические) методы управления • Расчет и анализ финансовых коэффициентов • Планирование, контроль и анализ дебиторской задолженности • Планирование и контроль общего объема оборотного капитала • Контроль над кредиторской задолженностью, сопоставление величин дебиторской и кредиторской задолженности • Планирование и контроль запасов сырья на складах сырья (материалов) и готовой продукции • Планирование и контроль уровня оборотного капитала на основе составления бюджета движения денежных средств 7
Процесс разработки политики управления оборотным капиталом организации • анализ оборотных активов организации в предшествующем периоде • выбор подходов к формированию оборотных активов организации • определение оптимального объема оборотных активов • определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотного капитала • обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов • выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов • минимизация потерь оборотных активов • определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация их структуры 8
1. Анализ оборотных активов организации в предшествующем периоде 1. Определение динамики общего объема оборотных активов организации: изучение темпов изменения средней суммы оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов, а также динамики удельного веса оборотных активов в общей сумме активов организации. 2. Определение динамики состава оборотных активов организации в разрезе основных их видов запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции, дебиторской задолженности; остатков денежных активов. Это позволяет сравнить темпы изменения каждого вида оборотных активов и темпы изменения объема производства и реализации продукции. На этом же этапе определяется динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. 3. Изучение оборачиваемости отдельных видов оборотных активов и общей их суммы на основе коэффициента оборачиваемости и периода оборотных активов; устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов организации; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов. 4. Определение рентабельности оборотных активов и оценка факторов, ее определяющих. 5. Оценка состава основных источников финансирования оборотных активов в результате изучения динамики их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы. Определение уровня финансового риска в зависимости от сложившейся структуры источников финансирования оборотных активов. 9
2. Подходы к формированию оборотных активов организации • Консервативный подход предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов, обеспечивающей операционную деятельность. Он предусматривает создание значительных резервов оборотных активов на случай непредвиденных возможных осложнений в обеспечении организации сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. • Умеренный подход состоит в обеспечении полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создании нормальных страховых резервов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности организации. • Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. 10
3. Определение оптимального объема оборотных активов I этап. Определение мер по сокращению продолжительности операционного, производственного и финансового циклов организации. Сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции. II этап. Оптимизация объема и уровня отдельных видов оборотных активов путем нормирования периода их оборота и суммы. III этап. Определение общего объема оборотных активов организации на предстоящий период (стр. 290 - (стр. 220 + стр. 230 + стр. 244 + стр. 252) формы № 1. 11
4. Определение оптимального соотношения между постоянной и временной частями оборотного капитала I этап. По результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов (отдельных видов оборотных активов) в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет построение графика их средней "сезонной волны". II этап. По результатам графика "сезонной волны" расчет коэффициентов неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню. III этап. Определение величины постоянной части оборотных активов. IV этап. Расчет максимальной и средней суммы переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования. 12
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотного капитала предусматривает определение доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота. Общий уровень срочной ликвидности оборотных активов должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности организации по текущим финансовым обязательствам 13
6. Повышение рентабельности оборотных активов Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании в деятельности организации. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить организации прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений 14
7. Минимизация потерь оборотных активов Все виды оборотных активов подвержены риску потерь. Денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь: краткосрочные финансовые вложения — риску потерь части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность — риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы товарно-материальных ценностей — риску потерь от естественной убыли и т. п. Поэтому политика управления оборотным капиталом должна быть направлена на минимизацию риска потерь оборотных активов, особенно в условиях действия инфляционных факторов 15
8. Определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация структуры источников их финансирования ИСТОЧНИКИ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ Собственные Уставный капитал Добавочный капитал Резервные фонды и резервы Нераспределенная прибыль Заемные Дополнительно привлеченные Долгосрочные кредиты банков Кредиторская задолженность: Долгосрочные займы поставщикам и подрядчикам Краткосрочные кредиты по оплате труда банков по страхованию Кредиты банков для бюджету работников прочим кредиторам Краткосрочные займы Фонды потребления Коммерческие кредиты Резервы предстоящих Инвестиционный налоговый расходов и платежей кредит Резервы по сомнительным Инвестиционный взнос долгам работников Прочие краткосрочные обязательства Благотворительные и прочие поступления 16
При принятии решения о структуре заемного финансирования следует учитывать следующие факторы • прибыльность организации тем выше, чем меньшее количество заемных средств находится у организации в то время, когда нет необходимости их использования • как правило, стоимость краткосрочного заемного финансирования ниже, чем стоимость долгосрочного заемного финансирования (по долгосрочным кредитам выше ставки), и потому, чем больше доля краткосрочных заимствований, тем больше прибыльность организации • чем больше доля долгосрочных источников заимствования, тем ниже величина риска, поскольку долгосрочные займы уже получены, а краткосрочные нужно постоянно обновлять и их могут просто не предоставить 17
Политика управления оборотным капиталом находит отражение в системе разработанных в организации финансовых нормативов • норматив собственных оборотных активов организации; • система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом; • система коэффициентов ликвидности оборотных активов; • нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов 18
Финансовое управление запасами • анализ уровня обеспеченности производства производственными запасами и оценки эффективности их использования; • определение целей формирования производственных запасов; • оптимизация размера основных групп текущих запасов; • построение эффективной системы контроля за наличием и движением запасов в организации 19
Цели формирования производственных запасов и пути их достижения Цели Пути достижения Поддержание ликвидности и текущей платежеспособности организации; оптимизация структуры запасов Сокращение средств, отвлеченных в запасы, улучшение финансового состояния организации за счет: • улучшения структуры запасов; • выявления избыточных запасов и неликвидов; • поддержания оборотных активов в наиболее ликвидном состоянии; • сокращения потребности в источниках финансирования; • снижения расходов, связанных с финансированием запасов Поддержание конкурентоспособности организации Улучшение обслуживания покупателей и заказчиков, поддержание деловой репутации организации за счет: • рационального соотношения между имеющимися видами готовой продукции; • сокращения потерь, связанных с упущенной выгодой из за отказа от срочного заказа или 20 предложения
Цели формирования производственных запасов и пути их достижения Цели Пути достижения Оптимизация затрат, связанных с Сокращение издержек производства за формированием и поддержанием запасов счет: • устранения потерь рабочего времени, вызванных нехваткой сырья и материалов; • сокращения простоев оборудования из за нехватки запасных частей; • обеспечения более рационального процесса производства вследствие исключения частых изменений в календарных планах и дорогостоящих переналадок, вызываемых неком плектностью ресурсов; • поддержания наиболее экономичного соотношения между затратами на хранение и приобретение запасов; • уменьшения затрат на содержание складских помещений 21
КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ • за товары и услуги (80— 90% всего объема дебиторской задолженности российских организаций); • по полученным векселям; • по расчетам с бюджетом; • по расчетам с персоналом; • прочие виды дебиторской задолженности. 22
Этапы управления дебиторской задолженностью • проведение анализа задолженности в предшествующем периоде, • формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции, • разработка процедуры индексации дебиторской задолженности • построение систем контроля движения и своевременного погашения дебиторской задолженности 23
Управление денежными активами • оптимизация остатка денежных средств с позиции обеспечения платежеспособности организации; • определение минимальной потребности в денежных активах для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности организации; • дифференциация минимальной потребности в денежных активах по основным финансово-хозяйственным операциям (в национальной и иностранной валютах); • выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам финансово-хозяйственной деятельности организации и определении необходимого размера денежных средств с учетом неравномерности платежного оборота; • оптимизация потока платежей с целью уменьшения потребности в денежных активах; • ускорение оборота денежных активов; • разработка наиболее рентабельных путей использования временно свободных денежных ресурсов, включая меры по минимизации потерь используемых денежных активов от инфляции 24
Методы управления денежными активами • Определение минимально необходимой потребности в денежных активах - метод основывается на планируемом денежном потоке по текущим финансово-хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде • модель Баумоля - заключается в поиске такого уровня максимума свободных финансовых ресурсов, которое минимизирует издержки организации, складывающиеся из двух составляющих: во-первых, расходов на продажу ценных бумаг и превращение их в деньги (и наоборот) и, во-вторых, упущенной выгоды от возможного хранения денег в форме ценных бумаг • Оптимизация потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в денежных активах - осуществляется путем оперативного регулирования потока платежей (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Высвобожденная сумма денежных средств может быть направлена на реинвестирование в краткосрочные финансовые активы или на покрытие текущих нужд организации 25
Скачать презентацию ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лекция 7 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
Фин_мен_л_7.ppt