Скачать презентацию Финансовый менеджмент Концепция риска и дохода доходности Скачать презентацию Финансовый менеджмент Концепция риска и дохода доходности

4+Фин.+мен.+_риск+и+доход_+рт.ppt

  • Количество слайдов: 39

Финансовый менеджмент Концепция риска и дохода (доходности) Финансовый менеджмент Концепция риска и дохода (доходности)

План 1. 2. 3. 4. Понятие дохода, доходности и риска. Соотношение риска и доходности. План 1. 2. 3. 4. Понятие дохода, доходности и риска. Соотношение риска и доходности. Концепция премии за риск. Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте. 5. Управление риском. 6. Диверсификация риска: сущность и следствие. 7. Классификация портфельных рисков.

Основные подходы к понятию Основные подходы к понятию "доход" • • • Доход – это Доход – это • Доход – это

Общее определение дохода Доход в общем виде – это положительный результат деятельности, рассматриваемый с Общее определение дохода Доход в общем виде – это положительный результат деятельности, рассматриваемый с различных точек зрения, как правило, с точки зрения получателя.

Определения дохода с различных точек зрения Доход – это: это с точки зрения. . Определения дохода с различных точек зрения Доход – это: это с точки зрения. . .

Определение дохода в финансовом менеджменте Доход в финансовом менеджменте – это положительный результат деятельности Определение дохода в финансовом менеджменте Доход в финансовом менеджменте – это положительный результат деятельности собственников, выраженный показателем прибыли, остающейся в распоряжении предприятия и измеряемый в денежном выражении.

Определение доходности Доходность – это относительный показатель, характеризующий эффективность вложения денежных средств, определяемый как Определение доходности Доходность – это относительный показатель, характеризующий эффективность вложения денежных средств, определяемый как отношение результата (дохода) и затрат, необходимых для достижения данного результата и измеряемый в процентах или долях единицы.

Риск: основные понятия • Риск в общем виде – • В финансовом менеджменте неблагоприятным Риск: основные понятия • Риск в общем виде – • В финансовом менеджменте неблагоприятным событием считается любое событие, которое может привести к уменьшению (недополучению) ожидаемой величины прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. • Возможность в финансовом менеджменте измеряется с помощью показателя вероятность. • Риск в финансовом менеджменте – это

Соотношение дохода, доходности и риска НА ПРИМЕРЕ ПОКУПКИ АКЦИИ В данном случае: • доходом Соотношение дохода, доходности и риска НА ПРИМЕРЕ ПОКУПКИ АКЦИИ В данном случае: • доходом от покупки акции будет величина • доходность определяется как отношение • при этом риск заключается в том, что

Пример вложения денежных средств в покупку акций компании • Допустим, имеются две компании: А Пример вложения денежных средств в покупку акций компании • Допустим, имеются две компании: А и Б, выпустившие акции • Имеется информация о доходности акций этих компаний, в зависимости от состояния экономики страны • Все возможные состояния экономики страны объединены в три группы: – подъем экономики (экономический бум) – стабильное состояние экономики – спад экономики (экономический кризис) • Предполагается, что известна вероятность наступления каждого из названных состояний экономики • Все данные сведены в таблицу

Зависимость доходности акций от состояния экономики страны Состояние экономики страны Вероятность, Доходность доли акций Зависимость доходности акций от состояния экономики страны Состояние экономики страны Вероятность, Доходность доли акций единицы компании А, % Б, % Подъем 0, 3 100 20 Стабильное 0, 4 15 15 Спад 0, 3 -70 10 Требуется принять альтернативное решение о вложении денежных средств в акции.

Подход к решению задачи • Это классическая задача выбора вариантов • Для ее решения Подход к решению задачи • Это классическая задача выбора вариантов • Для ее решения необходимо определить основной критерий выбора • При выборе вариантов вложения денежных средств основным критерием является • В данной задаче по каждому варианту имеется • Нам нужно определить ОДИН показатель по каждому варианту

Определение показателя доходности Необходимо определить среднюю доходность по каждому варианту Определение показателя доходности Необходимо определить среднюю доходность по каждому варианту

Расшифровка формулы – средневзвешенная величина искомого показателя; xi – значение искомого показателя для i-го Расшифровка формулы – средневзвешенная величина искомого показателя; xi – значение искомого показателя для i-го варианта, при этом i = 1…n, где n – количество вариантов; pi – вес искомого показателя для i-го варианта.

Расчет средневзвешенной доходности В нашем примере: xi – доходность акции для i-го состояния экономики, Расчет средневзвешенной доходности В нашем примере: xi – доходность акции для i-го состояния экономики, при этом i изменяется от 1 до 3 pi – вероятность наступления i-го состояния экономики Сумма вероятностей всех возможных событий равна 1 KA = KБ =

Базовый подход к измерению риска: основные положения • Риск в финансовом менеджменте – это Базовый подход к измерению риска: основные положения • Риск в финансовом менеджменте – это вероятность недополучения прибыли. • Риск инвестора – это неуверенность в получении дохода (доходности). • Неуверенность инвестора находится в прямой зависимости от нестабильности компании в выплате дохода (доходности). • Нестабильность компании определяется величиной колебаний дохода (доходности) относительно некоторой средней (базовой) величины.

Базовый подход к измерению риска: основные выводы Чем больше величина колебаний дохода (доходности), тем Базовый подход к измерению риска: основные выводы Чем больше величина колебаний дохода (доходности), тем больше нестабильность компании, тем больше неуверенность инвестора, тем больше риск вложения денежных средств и наоборот. Базовый подход к измерению риска определяет величину колебаний дохода (доходности) как измеритель степени риска.

Показатели величины колебаний 1. РАЗМАХ КОЛЕБАНИЙ – это разница между максимальным и минимальным значением Показатели величины колебаний 1. РАЗМАХ КОЛЕБАНИЙ – это разница между максимальным и минимальным значением показателя. 2. АМПЛИТУДА КОЛЕБАНИЙ (+) или (–) – это разница между максимальным значением показателя и средневзвешенной величиной (+) или разница между минимальным значением показателя и средневзвешенной величиной (–).

Показатели величины колебаний (продолжение) 3. Дисперсия – мера отклонения от среднего (мера рассеяния). Она Показатели величины колебаний (продолжение) 3. Дисперсия – мера отклонения от среднего (мера рассеяния). Она определяется по формуле: 4. Среднеквадратическое отклонение – это корень квадратный из дисперсии.

Расчет показателей колебаний доходности Компания А 1. Размах колебаний Компания Б 1. Размах колебаний Расчет показателей колебаний доходности Компания А 1. Размах колебаний Компания Б 1. Размах колебаний 2. Амплитуда колебаний (+) 2. Амплитуда колебаний (–) Выбираем компанию Б как менее рискованную, при прочих равных условиях.

Продолжение примера С точки зрения менеджеров компании А • В нашем примере инвесторы будут Продолжение примера С точки зрения менеджеров компании А • В нашем примере инвесторы будут покупать акции компании Б. • Что в этом случае будут делать менеджеры компании А? • Они будут вынуждены тем или иным способом увеличить доходность акций своей компании, чтобы привлечь инвесторов вкладывать деньги в компанию с повышенным риском. • При этом увеличение доходности должно быть адекватно уровню повышенного риска компании

Определение премии за риск Разница между доходностью более рискованного вложения денежных средств и доходностью Определение премии за риск Разница между доходностью более рискованного вложения денежных средств и доходностью менее рискованного вложения называется платой или премией за риск.

Концепция премии за риск: основные выводы • Концепция премии за риск основывается на базовом Концепция премии за риск: основные выводы • Концепция премии за риск основывается на базовом предположении о нерасположенности инвестора к риску, при прочих равных условиях. • Это означает, что инвестор не любит рисковать и не будет вкладывать деньги в более рискованный проект, при прочих равных условиях. • Поэтому, чтобы заинтересовать инвестора, ему необходимо предложить компенсацию (премию) за повышенный риск, адекватную с его точки зрения величине такого риска.

Соотношение риска и доходности (дохода) Концепция премии за риск устанавливает прямую зависимость между риском Соотношение риска и доходности (дохода) Концепция премии за риск устанавливает прямую зависимость между риском и доходностью (доходом):

Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте ПРОДОЛЖЕНИЕ ПРИМЕРА • В соответствии с Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте ПРОДОЛЖЕНИЕ ПРИМЕРА • В соответствии с определением, премию за риск компании А (RPA) можно рассчитать как: • Отсюда, можно выразить доходность более рискованной компании через доходность менее рискованной компании:

Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Допустим, имеется компания В, менее Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Допустим, имеется компания В, менее рискованная, чем компания Б. • Тогда доходность компании Б (как более рискованной) можно выразить через доходность компании В (как менее рискованной): KВ – доходность компании В RPБ – премия за риск компании Б по сравнению с компанией В.

Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Если компания В менее рискованная, Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Если компания В менее рискованная, чем компания Б, а компания Б менее рискованная, чем компания А, то компания А более рискованная, чем компания В. • Тогда, доходность компании А (как более рискованной) можно выразить через доходность компании В (как менее рискованной):

Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Следуя логике, и находя все Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Следуя логике, и находя все менее и менее рискованные вложения, можно найти безрисковое вложение, доходность которого принято обозначать как KRF • В этом случае все остальные вложения денежных средств будут более рискованными по сравнению с данным вложением

Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Тогда доходность любого i – Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте • Тогда доходность любого i – го вложения денежных средств (Ki) можно определить по формуле: RPi – сумма премий за все виды риска i – го вложения денежных средств по сравнению с безрисковым вложением. • Концепция премии за риск позволяет определить доходность любого вложения денежных средств на основе доходности безрискового вложения и суммы премий за все виды риска, связанного с данным вложением.

Примеры применения концепции премии за риск Доходность безрискового вложения денежных средств (KRF) определяется: • Примеры применения концепции премии за риск Доходность безрискового вложения денежных средств (KRF) определяется: • в странах со стабильной развитой рыночной экономикой как • в России как

Примеры применения концепции премии за риск Сумма премий за все виды риска (RPi) определяется: Примеры применения концепции премии за риск Сумма премий за все виды риска (RPi) определяется: • в странах со стабильной развитой рыночной экономикой с помощью модели CAPM, в основе которой лежит концепция бетакоэффициента (β) • в России с помощью экспертного метода

Управление риском: основные понятия • Управление риском – это его минимизация – путем прогнозирования Управление риском: основные понятия • Управление риском – это его минимизация – путем прогнозирования возможных неблагоприятных событий и их устранения, – путем уменьшения отрицательных последствий при наступлении неблагоприятного события. • В финансовом менеджменте второй путь означает создание дополнительных (альтернативных) фондов денежных средств, из которых, в случае наступления неблагоприятного события, можно профинансировать недополученную прибыль.

Основные методы управления риском Основные методы управления риском

Диверсификация риска: основные положения • Диверсификация риска – это распределение риска по различным направлениям. Диверсификация риска: основные положения • Диверсификация риска – это распределение риска по различным направлениям. • Диверсификация риска применяется в тех случаях когда имеется совокупность однородных вложений денежных средств, т. е. портфель вложений.

Портфель ценных бумаг: основные положения • Портфель ценных бумаг – это совокупность различных видов Портфель ценных бумаг: основные положения • Портфель ценных бумаг – это совокупность различных видов ценных бумаг, принадлежащих одному инвестору и выступающих как единый объект управления. • Цели создания портфеля ценных бумаг:

Диверсификация портфельных рисков • Сущность механизма диверсификации. В портфель ценных бумаг включаются такие бумаги, Диверсификация портфельных рисков • Сущность механизма диверсификации. В портфель ценных бумаг включаются такие бумаги, доходность по которым изменяется разнонаправленно при одинаковом изменении внешних условий. • Следствие механизма диверсификации Чем больше различных видов ценных бумаг включено в портфель, тем меньше риск данного портфеля. • Но, сколько бы ценных бумаг не было в портфеле, НЕВОЗМОЖНО уменьшить его риск до нуля!

Классификация портфельных рисков Все возможные портфельные риски можно подразделить на две группы: • специфические, Классификация портфельных рисков Все возможные портфельные риски можно подразделить на две группы: • специфические, диверсифицируемые, несистематические (несистемные) риски – это такие риски, которые по разному влияют на различные компании и которые можно уменьшить с помощью механизма диверсификации. Это, как правило микроэкономические риски.

Классификация портфельных рисков • рыночные, недиверсифицируемые, систематические (системные) риски – это такие риски, которые Классификация портфельных рисков • рыночные, недиверсифицируемые, систематические (системные) риски – это такие риски, которые одинаково влияют на различные компании и которые нельзя уменьшить с помощью механизма диверсификации. Это, как правило макроэкономические риски.

Зависимость портфельного риска от количества видов ценных бумаг Портфельный риск Риск портфеля с числом Зависимость портфельного риска от количества видов ценных бумаг Портфельный риск Риск портфеля с числом ц/б Специфичес кий риск Рыночный риск – число ц/б в портфеле Количество видов ц/б При увеличении количества видов ценных бумаг, включенных в портфель, риск портфеля уменьшается только за счет специфических рисков.