Финансовый менеджмент Финансовый менеджмент его содержание и

Финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент, его содержание и механизм функционирования

Система финансов – это совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются различные денежные фонды Финансы хозяйствующих субъектов – система денежных отношений, связанных с формированием, распределением и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств и выраженных в виде различных денежных потоков

Система финансов РФ Финансы хозяйствующих субъектов Коммерческие предприятия и организации Некоммерческие организации Финансовые посредники Государственные и муниципальные финансы Государственный кредит • Федеральный бюджет • Территориальные бюджеты субъектов Федерации • Местные бюджеты • Внебюджетные фонды соц. назначения • Внебюджетные фонды межотраслевого и отраслевого характера

Финансовая система Российской Федерации Централизованные финансы • Государственная бюджетная система • Внебюджетные специальные фонды • Государственный кредит Используются для регулирования экономики и социальных отношений на макроуровне Децентрализованные финансы • Финансы хозяйствующих субъектов, т. е. финансы предприятий Используются для регулирования и стимулирования экономики и социальных отношений на микроуровне

Финансовые отношения возникают между : Предприятием и его инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) Предприятием, поставщиками и покупателями Структурными подразделениями предприятия Предприятием и кредитными учреждениями Предприятием и его работниками Предприятием и государством

Финансовые отношения предприятия В условиях рынка появляются и принципиально новые группы финансовых отношений Отношения, связанные с несостоятельностью (банкротством) предприятий Отношения, возникающие при слиянии, поглощении и разделении предприятий (корпораций)

Финансовые ресурсы – это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступлений из вне Финансовые ресурсы предприятия Внутренние Внешние

Финансовые ресурсы предприятия Внутренние финансовые ресурсы (собственные и приравненные к ним) • Уставный капитал • Прибыль (доходы) от всех видов деятельности • Амортизация • Устойчивые пассивы

Финансовые ресурсы предприятия Внешние финансовые ресурсы Привлеченные средства Заемные средства • кредиторская задолженность • средства, полученные от выпуска ценных бумаг • иностранные инвестиции • лизинг • франчайзинг • спонсорские взносы Средства, поступающие в порядке перераспределения

Финансовые ресурсы предприятия Внешние финансовые ресурсы Привлеченные средства Заемные средства • кредитные ресурсы • коммерческий кредит • бюджетные ссуды Средства, поступающие в порядке перераспределения

Финансовые ресурсы предприятия Внешние финансовые ресурсы Привлеченные средства Заемные средства Средства, поступающие в порядке перераспределения • средства централизованных фондов концернов, ассоциаций и др. объединений • бюджетные ассигнования • средства внебюджетных отраслевых и межотраслевых фондов • страховые возмещения по наступившим рискам

Финансовый менеджмент – это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решения, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств Эффективное управление финансовой деятельностью обеспечивается реализацией ряда принципов

Принципы финансового менеджмента 1. Интегрированность с общей системой управления предприятием 5. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия Принципы управления финансами 4. Многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений 2. Комплексный характер формирования управленческих решений 3. Высокий динамизм управления

Основные подсистемы предприятия Управляющая подсистема (субъект управления) Финансовые методы, приемы и модели Управляемая подсистема (объект управления)

Объект и субъект управления в финансовом менеджменте Основной объект управления в ФМ - денежный оборот предприятия как Субъект управления в ФМ - собственники (акционеры) предприятия - фин. менеджер широкого профиля - функциональные фин. менеджеры (узкие специалисты) непрерывный поток денежных выплат и поступлений

Финансовые методы, приемы, модели – основа инструментария, практически используемого в управлении финансами Финансовые методы, приемы, модели общеэкономические прогнозно аналитические специальные

Финансовые методы, приемы, модели общеэкономические • кредитование прогнозно – аналитические • фин. и налоговое • система кассовых планирование и расчетных операций • методы прогнозирования • система страхования • факторный анализ • система фин. санкций • моделирование • система налогообложения специальные • дивидендная политика • финансовая аренда • факторинговые операции

Субъект управления (управляющая подсистема) может быть представлен как совокупность шести базовых элементов: • организационная структура управления финансами предприятия • кадры финансовой службы • финансовые методы • финансовые инструменты • информация финансового характера или информационная база • технические средства управления финансами

Цели финансового менеджмента Основная конечная цель ФМ Цели ФМ Повышение конкурентных позиций предприятия в соответствующей сфере деятельности Максимизация прибыли Обеспечение платежеспособности предприятия Рост стоимости акционерного (собственного) капитала

Система основные задач, направленных на реализацию главной цели финансового менеджмента Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия Оптимизация денежного оборота Обеспечение максимизации прибыли предприятия уровне финансового риска Обеспечение минимизации уровня планировании уровне прибыли при допустимом финансового риска при Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития

Цели финансового менеджмента реализуются через функции объекта и субъекта управления Функции объекта управления воспроизводственная контрольная

Функции объекта управления Воспроизводственная - деятельность по обеспечению эффективного воспроизводства капитала, предназначенного для осуществления текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия Оценка эффективности реализации воспроизводственной функции: • рост собственного капитала • превышение темпов роста собственного капитала над темпами роста валюты баланса • повышение доходности (рентабельности) капитала • повышение скорости оборота капитала, сопровождаемое ростом его доходности

Функции объекта управления Производственная регулирование текущей производственно- - коммерческой деятельности предприятия по обеспечению эффективного размещения капитала, созданию денежных фондов и источников финансирования текущей деятельности Оценка эффективности реализации производственной функции: • структура капитала • структура распределения балансовой прибыли • уровень и динамика себестоимости продукции и затрат на ед. продукции • уровень и динамика ФОТ

Функции объекта управления Воспроизводственная Производственная Контроль за результатами деятельности предприятия и процессом формирования, распределения и использования финансовых ресурсов

Функции объекта ФМ реализуются через функции субъекта управления • • прогнозирование финансовых ситуаций прогнозирование финансовой деятельности регулирование денежного оборота учет затрат и результатов производственной, инвестиционной и финансовой деятельности • анализ и оценка эффективности использования и вложения капитала • контроль за расходованием и поступлением денежных средств на всех этапах производственно-коммерческого цикла

Основные функции субъекта управления В области финансирования деятельности предприятия В области финансовой стороны эксплуатации активов В области осуществления стратегии и тактики ФМ В области внутреннего финансового контроля

Основные функции субъекта управления В области финансирования деятельности предприятия В области финансовой стороны эксплуатации активов • Определение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношение между заемными и собственными средствами) • Разработка дивидендной политики предприятия • Формирование наилучшей структуры заемных средств В области осуществления стратегии и тактики ФМ В области внутреннего финансового контроля

Основные функции субъекта управления В области финансирования деятельности предприятия В области финансовой стороны эксплуатации активов В области осуществления стратегии и тактики ФМ • Определение основных направлений расходования средств, соответствующие стратегическим и тактическим целям предприятия • Регулирование массы и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска В области внутреннего финансового контроля

Основные функции субъекта управления В области финансирования деятельности предприятия В области финансовой стороны эксплуатации активов В области осуществления стратегии и тактики ФМ В области внутреннего финансового контроля • Разработка инвестиционной стратегии предприятия • Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия • Анализ ценовых и прочих маркетинговых решений • Финансовое прогнозирование и планирование

Основные функции субъекта управления В области финансирования деятельности предприятия В области финансовой стороны эксплуатации активов В области осуществления стратегии и тактики ФМ В области внутреннего финансового контроля • Анализ финансовых результатов и оценка финансового состояния предприятия

Механизм финансового менеджмента – система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия В структуру механизма ФМ входят следующие элементы: государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия система конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия

Информационная система финансового менеджмента – процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия Информационная система ФМ должна удовлетворять интересы широкого круга пользователей

Основные пользователи финансовой информации Внутренние пользователи собственники (акционеры) предприятия управляющие (директора) предприятий финансовые менеджеры всех уровней прочие внутренние пользователи Внешние пользователи кредиторы потенциальные инвесторы налоговые органы партнеры предприятия по хоздоговорным отношениям органы гос. статистики эксперты, консультанты фондовая биржа др. внешние пользователи

Основные пользователи финансовой информации Внутренние пользователи Используют значительный объем информации о финансовой деятельности, представляющей коммерческую тайну, значительный круг финансовых показателей, формируемых из внешних источников Внешние пользователи Используют ту часть информации, которая характеризует результаты финансовой деятельности предприятия и его финансовое состояние (официальная финансовая отчетность)

Требования, предъявляемые к финансовой информации значимость полнота релевантность достоверность Требования, предъявляемые к финансовой информации сопоставимость эффективность понятность своевременность

Требования, предъявляемые к финансовой информации Значимость Насколько информация влияет на результаты финансовых решений в процессе формирования финансовой стратегии, разработки целенаправленной политики, подготовки текущих и оперативных финансовых планов Полнота Характеризует завершенность круга информативных показателей, необходимых для анализа, планирования и принятия решений Достоверность Своевременность Определяет насколько информация адекватно и правдиво отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности, нейтральна по отношению ко всем категориям пользователей и проверяема Характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования

Требования предъявляемые к финансовой информации Понятность Определяется простотой ее построения и доступностью пониманию для пользователей Релевантность Определяет достаточно высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансовой деятельностью предприятия Сопоставимость Эффективность Определяет возможность сравнительной оценки результатов финансовой деятельности во времени, сравнительного финансового анализа предприятия с аналогичными хозяйствующими субъектами Означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования

Финансовая отчетность предприятия как информационная база финансового менеджмента

Состав годовой бухгалтерской отчетности Согласно нормативным документам бухгалтерской отчетности входят: • • • в состав годовой Бухгалтерский баланс (форма № 1) Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) Отчет об изменениях капитала (форма № 3) Отчет о движении денежных средств (форма № 4) Приложение к Бухгалтерскому балансу (форма № 5) Отчет о целевом использовании полученных средств (форма № 6) • пояснительная записка • итоговая часть аудиторского заключения.

Бухгалтерский баланс отражает состояние имущества, собственного капитала и обязательств предприятия на определенную дату. В актив баланса включаются статьи, в которых определенные элементы имущества предприятия объединены по функциональному признаку. В пассиве баланса группировка статей приводится по юридическому признаку (обязательства перед собственниками и третьими лицами)

Классификация хозяйственных средств и источников их формирования По составу вложения в имущество Внеоборотные активы Участвуют в производственном процессе многократно, переносят свою стоимость на стоимость ГП по частям По источникам формирования Оборотные активы Собственные Привлеченные и заемные Потребляется полностью в течении одного производственного цикла, их стоимость пол-ностью переносится на ГП • Уставный капитал • Добавочный капитал • Резервный капитал • Нераспределенная прибыль • Целевое финансирование и поступления • Долгосрочные кредиты и займы • Краткосрочные кредиты и займы • Кредиторская задолженность • Прочие привлеченные средства

Финансовый анализ изучение количественной и качественной информации о финансовой деятельности предприятия Методы финансового анализа Горизонтальный анализ Вертикальный анализ Трендовый анализ Коэффициентный анализ

Методы финансового анализа Горизонтальный анализ Состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов Вертикальный анализ Трендовый анализ Коэффициентный анализ

Методы финансового анализа Горизонтальный анализ Вертикальный анализ Осуществляется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода Трендовый анализ Коэффициентный анализ

Методы финансового анализа Горизонтальный анализ Вертикальный анализ Трендовый анализ Коэффициентный анализ Основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд периодов от уровня базисного периода, используется для прогнозирования

Методы финансового анализа Горизонтальный анализ Вертикальный анализ Трендовый анализ Коэффициентный анализ Позволяет рассчитать следующие группы коэффициентов: • финансовой устойчивости • ликвидности • оборачиваемости (деловой активности) • рентабельности • рыночной активности

Условия и оценка финансовой устойчивости предприятия Финансовая устойчивость характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и их эффективным использованием в процессе текущей (операционной) деятельности

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость • Производство и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции • Степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов • Наличие неплатежеспособных дебиторов • Величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами • Состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами

Параметры для оценки финансовой устойчивости Абсолютные показатели Относительные показатели Коэффициенты финансовой независимости, … Источники средств _ для формирования МПЗ Величина запасов = Абсолютный показатель финансовой устойчивости

Типы финансовой устойчивости предприятия Тип финансовой устойчивости Абсолютная финансовая устойчивость Нормальная финансовая устойчивость Неустойчивое финансовое состояние Кризисное (критическое Трехмерна я модель Источники финансовых запасов Краткая характеристика финансовой устойчивости Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов М = (0, 1, 1) Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности М = (0, 0, 1) Собственные оборотные средства, долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы Нарушение нормальной платежеспо-собности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источ-ников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности М = (1, 1, 1) М = (0, 0, 0) – Предприятие полностью неплатежеспособно и

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия Наименовани е показателя Что характеризу ет Способ расчета Интерпретация показателя 1. Коэффицие нт финансовой независимо сти (КФН) Долю собственного капитала в валюте баланса СК – собственны й капитал; ВБ – валюта баланса Рекомендуемое значение показателя – выше 0, 5. Превышение указывает на укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников 2. Коэффицие нт задолженно сти (КЗ) Соотношение между заемными и собственными средствами ЗК – заемный капитал; СК – собственны й капитал; Рекомендуемое значение показателя – 0, 67 3. Коэффицие нт самофинанс ирования (КСФ) Соотношение между собственными и заемными средствами Рекомендуемое значение ≥ 1, 0. Указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия Наименовани е показателя 4. Коэффицие нт обеспеченн ости собственны ми оборотными средствами (Ко) 5. Коэффицие нт маневренно сти (Км) 6. Коэффицие Что характеризу ет Долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах Долю собственных оборотных средств в собственном капитале Способ расчета СОС – собственны е оборотные средства; ОА – оборотные активы. Интерпретация показателя Рекомендуемое значение показателя ≥ 0, 1 (или 10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики Рекомендуемое значение 0, 2 -0, 5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра Не более 0, 5.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия Наименовани е показателя 7. Коэффицие нт соотношени я мобильных и иммобилизо ванных активов (Кс) 8. Коэффицие нт имущества производств енного назначения (Кипн) Что характеризу ет Способ расчета Интерпретация показателя Сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов ОА – оборотные активы; ВОА – внеоборотные (иммобилизова нные) активы Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы Долю имущества производственн ого назначения в активах предприятия ВОА – внеоборотные активы; З – запасы; А – общий объем активов (имущества) Кипн ≥ 0, 5. При снижении показателя ниже чем 0, 5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества

Анализ показателей платежеспособности и ликвидности Для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия используются следующие основные методы: • анализ ликвидности баланса • расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности • анализ денежных потоков Предприятие считается платежеспособным, если соблюдается следующее условие: Оборотные активы ≥ Краткосрочные обязательства

Оценка ликвидности баланса Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируются по следующим признакам: 1) по степени убывания ликвидности (актив) 2) по степени срочности оплаты обязательств (пассив) Условия абсолютной ликвидности: А 1 ≥ П 1 А 2 ≥ П 2 А 3 ≥ П 3 А 4 < П 4

Классификация активов Наименование Состав 1. Наиболее ликвидные активы А 1 • денежные средства • краткосрочные финансовые вложения 2. Быстро реализуемые активы А 2 • дебиторская задолженность со сроком погашения в течении 12 месяцев 3. Медленно реализуемые активы А 3 • дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев • запасы за вычетом РБП и с учетом НДС, сырья , материалов, ГП. • долгосрочные финансовые вложения 4. Трудно реализуемые активы А 4 • внеоборотные активы (I раздел актива)

Классификация пассивов Наименование Состав 1. Наиболее срочные обязательства Р 1 • кредиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев • ссуды, не погашенные в срок 2. Краткосрочные пассивы Р 2 • кредиторская задолженность со сроком погашения в течении 12 месяцев • краткосрочные заемные средства 3. Долгосрочные и среднесрочные пассивы Р 3 • долгосрочные заемные средства 4. Постоянные пассивы р4 • капиталы и резервы

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия Наименовани е показателя 1. Коэффицие нт абсолютной (быстрой) ликвидност и (Кал) 2. Коэффицие нт текущей (уточненной ) ликвидност и (Ктл) Что показывае т Какую часть краткосрочно й задолженност и предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса) Прогнозируем ые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами Способ расчета Интерпретация показателя ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; КО – краткосрочные обязательства Рекомендуемое значение 0, 15 -0, 2. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности. ДЗ – дебиторская задолженность Рекомендуемое значение 0, 5 -0, 8. Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия Наименовани е показателя Что показывает 3. Коэффицие нт ликвидност и при мобилизаци и средств (Клмс) Степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств 4. Коэффицие нт общей ликвидност и (Кол) Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами Способ расчета З– запасы товарноматериал ьных ценностей Интерпретация показателя Рекомендуемое значение показателя 0, 5 -0, 7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств Рекомендуемое значение показателя 1 -2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия Наименовани е показателя 5. Коэффицие нт собственной платежеспо собности (Ксп) Что показывает Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства Способ расчета ЧОК – чистый оборотны й капитал Интерпретация показателя Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственнокоммерческой деятельности

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 1. Показатели оборачиваемости активов 1. 1 КОА – коэффициент оборачиваемости активов; ВР – выручка от реализации товаров, (продукции, работ, услуг) без косвенных налогов; Ā – средняя стоимость активов за расчетный период (квартал, год) Показывает скорость оборота всего авансированного капитала (активов) предприятия, т. е. количество совершенных им оборотов за анализируемый период 1. 2 ПА – продолжительность одного оборота, дни; Д – количество дней в расчетном периоде (квартал – 90 дн. , полугодие – 180 дн. , год – 365 дн. ) Характеризует продолжительность одного оборота всего авансированного капитала (активов) в днях

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 1. Показатели оборачиваемости активов 1. 3 КОВОА – коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (раздел I баланса); ВŌА – средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период; Показывает скорость оборота немобильных активов предприятия за анализируемый период 1. 4 ПВОА – продолжительность одного оборота внеоборотных активов, дни; Характеризует продолжительность одного оборота немобильных активов в днях

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 1. Показатели оборачиваемости активов 1. 5 КООА – коэффициент оборачиваемости оборотных активов (раздел II баланса); - средняя стоимость оборотных активов за отчетный период; Показывает скорость оборота мобильных активов предприятия за анализируемый период 1. 6 ПОА – продолжительность одного оборота оборотных активов, дни; КООА – коэффициент оборачиваемости оборотных активов Выражает продолжительность оборота мобильных активов за анализируемый период, т. е. длительность производственного (операционного) цикла предприятия

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 1. Показатели оборачиваемости активов 1. 7 КОЗ – коэффициент оборачиваемости запасов; СРТ – себестоимость реализации товаров (продукции, работ, услуг); – средняя стоимость запасов за расчетный период Показывает скорость оборота запасов (сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе, товаров) 1. 8 ПЗ – продолжительность одного оборота запасов, дни; КОЗ – коэффициент оборачиваемости запасов Показывает скорость превращения запасов из материальной в денежную форму. Снижение показателя – благоприятная тенденция

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 1. Показатели оборачиваемости активов 1. 9 КОДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; – средняя стоимость дебиторской задолженности за расчетный период Показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами 1. 10 ПДЗ – продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, дни Характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности. Снижение показателя – благоприятная тенденция

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 2. Показатели оборачиваемости собственного капитала 2. 1 КОСК – коэффициент оборачиваемости собственного капитала (раздел III баланса); – средняя стоимость собственного капитала за расчетный период Отражает активность собственного капитала. Рост в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала. 2. 2 ПСК – продолжительность одного оборота собственного капитала, дни Характеризует скорость оборота собственного капитала. Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию

Коэффициенты деловой активности № п/п Расчетная формула Условные обозначения Комментарий 3. Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности 3. 1 КОКЗ – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности; – средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период Показывает скорость оборота задолженности предприятия. Ускорение неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия, если ОКЗ < ОДЗ, то возможен остаток свободных средств у предприятия 3. 2 ПКЗ – продолжительность одного оборота кредиторской задолженности, дни Характеризует период времени, за который предприятие покрывает срочную задолженность. Замедление оборачиваемости, т. е. увеличение периода свидетельствует о благоприятной тенденции в деятельности предприятия

Показатели рыночной активности акционерного капитала № п/п Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя 1 Коэффициент отдачи акционерного капитала ЧП – чистая прибыль в расчетном периоде; ĀК – средняя стоимость акционерного (уставного) капитала Характеризует уровень прибыли, приходящейся на акционерный капитал. Показатель индивидуален для каждого акционерного общества. Исследуется в динамике за ряд лет 2 Балансовая стоимость одной обыкновенной акции АК – стоимость акционерного капитала; СПА – стоимость привилегированных акций; КОА – количество обыкновенных акций в обращении Отражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию

Показатели рыночной активности акционерного капитала № п/п Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя 3 Коэффициент дивидендных выплат Д – сумма дивидендов, выплаченных обществом в расчетном периоде по обыкновенным акциям; ЧП – сумма чистой прибыли общества в расчетном периоде Характеризует долю выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям в объеме чистой прибыли. Анализируется в динамике за ряд периодов (кварталов, лет) 4 Коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами общества АК –акционерный (уставный) капитал; ЧА – чистые активы общества на конец отчетного периода; Характеризует долю акционерного капитала в чистых активах общества на определенную дату. Чем выше коэффициент, тем больше обеспеченность общества чистыми активами

Показатели рыночной активности акционерного капитала № п/п Показатель / Формула Условные обозначения 5 Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям ДПРИВ – сумма дивидендов, предусмотренная к выплате по привилегированным акциям в отчетном периоде; Позволяет оценить, в какой мере чистая прибыль обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям 6 Дивидендная норма доходности ДОА – сумма дивиденда, приходящаяся на одну обыкновенную акцию Характеризует дивидендную норму доходности одной обыкновенной акции Интерпретация показателя

Показатели рыночной активности акционерного капитала № п/п Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя 7 Текущая норма доходности Характеризует текущую норму доходности одной обыкновенной акции 8 Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию Отражает сумму чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию 9 Коэффициент дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию Показывает сумму дивидендов к выплате, приходящуюся на одну обыкновенную акцию

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, % № п/п 1 Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя Рентабельность реализации продукции 1. 1 Рентабельность реализованной продукции ПР – прибыль от реализации товаров; СРП – полная себестоимость реализации продукции (товаров) Показывает, сколько прибыли от реализации продукции приходится на один рубль полных затрат 1. 2 Рентабельность изделия П – прибыль по калькуляции издержек на изделие (или группу изделий); С – себестоимость изделия по калькуляции издержек Показывает прибыль, приходящуюся на 1 рубль затрат на изделие (группу изделий)

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, % № п/п 2 Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя Рентабельность производства БП – бухгалтерская прибыль (общая прибыль до налогообложения); – средняя стоимость основных средств за расчетный период; – средняя стоимость материальнопроизводственных запасов за расчетный период Отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль производственных ресурсов (материальных активов) предприятия

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, % № п/п 3 Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя Рентабельность активов (имущества) 3. 1 Рентабельность совокупных активов 3. 2 Рентабельность внеоборотных активов БП – бухгалтерская прибыль; Ā – средняя стоимость совокупных активов за расчетный период – средняя стоимость внеоборотных активов за расчетный период Отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль совокупных активов Характеризует величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на каждый рубль внеоборотных активов

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, % № п/п 3 Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя Рентабельность активов (имущества) 3. 3 Рентабельность оборотных активов – средняя стоимость оборотных активов за расчетный период 3. 4 Рентабельность чистого оборотного капитала – средняя стоимость чистого оборотного капитала за расчетный период; ЧОК – оборотные активы минус краткосрочные обязательства Показывает величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на один рубль оборотных активов Характеризует величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на рубль чистого оборотного капитала

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, % № п/п 4 Показатель / Формула Условные обозначения Рентабельность собственного капитала – средняя стоимость собственного капитала за расчетный период 5 Интерпретация показателя Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала Рентабельность инвестиций – средняя стоимость инвестиций за расчетный период Инвестиции = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства Отражает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль инвестиций, то есть авансированного капитала

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, % № п/п 6 Показатель / Формула Условные обозначения Интерпретация показателя Рентабельность продаж БП – бухгалтерская прибыль (общая прибыль до налогообложения); ОП – объем продаж; Характеризует, сколько бухгалтерской прибыли приходится на рубль объема продаж

Базовые показатели финансового менеджмента. Матрица финансовых стратегий

Базовые показатели финансового менеджмента Добавленная стоимость (ДС): ДС=СП-МЗ, где СП – стоимость продукции, произведенной предприятием за тот или иной период времени, включая: • запасы готовой продукции; • стоимость реализации; • внереализационные доходы; • работы для внутрипроизводственного потребления. МЗ – стоимость потребленных материальных средств производства (сырья, материалов, энергии и др. ).

Базовые показатели финансового менеджмента Платежей государству Добавленная стоимость состоит из: Расходов по оплате труда и связанных с ней платежей Процентов за кредит Прибыли на собственный на капитал Выплат различным инвесторам Динамика добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и его вкладе в создание национального продукта

Базовые показатели финансового менеджмента Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ): БРЭИ = ДС – Расходыот, где ДС – добавленная стоимость, Расходыот – платежам. расходы по оплате труда и связанным с ней

Базовые показатели финансового менеджмента Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ): НРЭИ = БРЭИ – Затратыос, где Затратыос – затраты на восстановление основных средств.

41 Базовые показатели финансового менеджмента Экономическая рентабельность активов: ЭРа = НРЭИ / АКТИВ*100% Показывает величину прибыли, получаемую предприятием в расчете на один рубль имущества.

Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) Результат хозяйственной деятельности (РХД) · оценивает результаты деловой активности · определяет уровень ликвидности предприятия · должен иметь положительное значение + Результат финансовой деятельности (РФД) · оценивает результаты финансовых операций · отражает последствия финансовой политики · может быть положительным и отрицательным По результатам расчетов показателей РХД, РФД и РФХД определяется позиция предприятия в матрице финансовых стратегий с целью прогнозирования «критического» пути предприятия на ближайшую перспективу, определения допустимых пределов риска и выявления порога возможностей предприятия

Матрица финансовых стратегий РФД<<0 РХД>>0 РХД» 0 РХД<<0 РФД» 0 РФД>>0 РФХД» 0 1 РФХД<0 7 РФХД <<0 9 РФХД >0 4 РФХД» 0 2 РФХД<0 8 РФХД >>0 6 РФХД>0 5 РФХД» 0 3

Матрица финансовых стратегий А 1 4 7 2 5 8 3 Зона потребления ликвидных 9 средств 6 Зона создания ликвидных средств В

Логика функционирования механизма финансового менеджмента

Рациональная политика привлечения заемных средств Эффект финансового рычага - Это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего ЭФР = (1 - Ставка н/о прибыли)(ЭРа – СРСП)ЗС/СС, где ЭРа – экономическая рентабельность (доходность) активов; СРСП – средняя расчетная ставка %; ЗС – заемные средства; СС – собственные средства.

Составляющие эффекта финансового рычага налоговый корректор (1 - Ставка н/о прибыли) дифференциал плечо рычага (ЭРа – СРСП) ЗС/СС Факторы, оказывающие влияние на величину ЭФР: • величина заемных средств • средняя расчетная ставка процентов, определяемая % за кредит и финансовыми издержками по обслуживанию долга

Расчет эффекта финансового рычага (без учета налогообложения прибыли) тыс. руб. Показатели Предприятие А Предприятие В Актив 10000 Пассив: - Собственные средства - Заемные средства 10000 5000 20 20 2000 СРСП, % - 15 Финансовые издержки по заемным средствам - 750 2000 1250 20 25 Экономическая рентабельность активов, % Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) Текущий финансовый результат Рентабельность собственных средств, % ЭФР = 5 %

Расчет эффекта финансового рычага (с учетом налогообложения прибыли) тыс. руб. Показатели Предприятие А Предприятие В Текущий финансовый результат (прибыль, подлежащая налогообложению) 2000 1250 Сумма налога на прибыль (по ставке 20 %) 400 250 Чистая прибыль 1600 1000 Чистая рентабельность собственных средств, % 16, 0 20 ЭФР = 4, 0 %

Предварительные выводы: 1. Предприятие, использующее только средства, ограничивает их рентабельность: собственные РСС = 0, 8 ЭРа 2. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага: РСС= 0, 8 ЭРа + ЭФР

Управленческие решения при использовании эффекта финансового рычага При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга» , как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала. • • Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» – кредита. • Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск. • Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Определение безопасного объема и безопасных условий кредитования Кривые дифференциалов ЭФР/РСС 2/ 3 ЭР = 3 СРСП 1/ 2 ЭР = 2 СРСП 1/ 1/ ЭР = 1, 5 СРСП 3 10 0, 75 1, 0 1, 5 2, 0 3, 0 ЗС/СС

Пример расчета безопасного объема кредита и безопасных условий кредитования Показатель Актив, тыс. руб. Пассив: -Собственные средства, тыс. руб. -Заемные средства, тыс. руб. Экономическая рентабельность активов, % Значение 10500 6800 3700 40 СРСП, % 17, 5 Требуемая сумма кредита, тыс. руб. 2800 Определить вписывается ли сумма кредита в безопасное плечо рычага?

Операционный анализ - это Анализ «Издержки – Объем – Прибыль» Технология операционного анализа Анализируемые факторы Объем продаж Цена Переменные затраты Постоянные затраты

Ключевые элементы операционного анализа Валовая маржа Запас финансовой прочности Коэффициент валовой маржи Прибыль Порог рентабельности Сила воздействия производст. рычага

Валовая маржа – результат от реализации после возмещения переменных затрат (источник покрытия постоянных затрат и формирования прибыли) ВМ = ВР – VC Факторы воздействия: • Производственные мощности предприятия • Степень использования оборудования • Затраты труда • Емкость рынка

Ранжирование по показателю валовой маржи Ранжирование производится по: • Объему валовой маржи (критерий – max объем, ряд располагается в порядке убывания). • Удельному весу валовой маржи в выручке от реализации данного вида изделий (критерий – наибольший удельный вес, ряд располагается в порядке убывания).

Оценка вклада на покрытие каждого изделия – Валовая маржа Задача : 1. Выявить виды продукции, имеющие нулевой или отрицательный вклад на покрытие 2. Проанализировать каждое из них с позиций: • необходимо ли это изделие для стимулирования сбыта других продуктов • возможно ли увеличение цены • имеется ли возможность сокращения переменных издержек

Оценка продукции с позиций усилий достижения результата – Порог рентабельности (точка безубыточности) (ПR) - выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли ПR = FC ВМ : ВР

Запас финансовой прочности • В стоимостном выражении: показывает насколько фактическая выручка удалена от порога рентабельности ЗФП = ВР - ПR • В процентном отношении: показывает какое снижение выручки от реализации способно выдержать предприятие в критические периоды своей деятельности ЗФП, руб. ЗФП% = ВР

Сила воздействия производственного (операционного) рычага показывает сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки СВПР(СВОР) = ВМ/Прибыль значение данного показателя показывает уровень предпринимательского риска, связанного с данным предприятием

Расчет силы воздействия производственного рычага Показатели Выручка от реализации, тыс. руб. 1 год 2 год 4160 Темп роста переменных затрат, % 5040 7, 23 3028 3247 12, 98 2680 4700 12, 98 Темп роста выручки от реализации, % Переменные затраты, тыс. руб. 3 год 7, 23 Постоянные затраты, тыс. руб. 1000 Суммарные затраты, тыс. руб. 3680 4028 4247 Валовая маржа, тыс. руб. 1480 1672 1793 480 672 793 40, 0 18, 0 2, 5 2, 3 Прибыль, тыс. руб. Темп роста прибыли, % Сила воздействия производственного рычага 3, 1

Выводы: • При изменении выручки от реализации на определенный процент прибыль изменяется на еще больший процент. • Чем больше сила производственного рычага, тем больше изменения прибыли. • Эффект производственного рычага поддается контролю на основе учета зависимости силы воздействия производственного рычага от удельного веса постоянных затрат в суммарных затратах: чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек (при постоянной выручке от продажи), тем сильнее действует производственный рычаг, и наоборот. • Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия производственного рычага возрастает как при повышении, так и при понижении уд. веса постоянных затрат в общей их сумме. Каждый процент снижения выручки дает тогда все больший процент снижения прибыли. • При возрастании же выручки от реализации, если порог рентабельности уже пройден, сила воздействия производственного рычага убывает: каждый процент снижения прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли.

Алгоритм расчета ключевых элементов операционного анализа 1. Выручка от реализации ВР 2. Переменные издержки VC 3. Валовая маржа 4. Коэффициент валовой маржи ВМ = ВР-VC к. ВМ = ВМ / ВР 5. Постоянные издержки FC 6. Порог рентабельности ПR = FC / к. ВМ 7. Запас финансовой прочности в рублях: в % к выручке от реализации: 8. Сила воздействия производственного рычага ЗФП = ВР-ПR ЗФП, % = ЗФП, руб. / ВР СВПР = ВМ / Прибыль

Критерии принятия решений: 1. Сочетание высокой валовой маржи с низкими постоянными издержками 2. Выгодно производить товары с более низким порогом рентабельности 3. Умеренный уровень силы воздействия производственного рычага

Пример Предприятие специализируется на производстве одного вида продукции: мебели. Основными являются три вида мебели: кухонная, дачная и школьная. В таблице приведена основная информация о производимой продукции: млн. руб. Показатель Школьная мебель Дачная мебель Кухонная мебель Итого Выручка от реализации 148 138 170 456 Переменные издержки 92 66 88 246 Постоянные издержки Выберите наиболее рентабельный вид продукции, элементы операционного анализа. 164 используя ключевые

Расчет ключевых элементов операционного анализа Показатель Школьная мебель Дачная мебель Кухонная мебель Выручка от реализации, млн. руб. 148 138 170 Переменные издержки, млн. руб. 92 66 88 Валовая маржа, млн. руб. Коэффициент валовой маржи Постоянные издержки, млн. руб. Порог рентабельности, млн. руб. Запас финансовой прочности, % Прибыль, млн. руб. Сила воздействия производственного рычага, млн. руб.

Для измерения взаимосвязи между какимилибо видами деятельности или производства используется показатель корреляции Корреляция – это связь между признаками, состоящая в изменении средней величины одного из них в зависимости от изменения значения другого Корреляция Положительная Отрицательная • спрос изменяется в одном направлении • спрос изменяется в противоположном направлении

В таблице приведена основная информация о производимой продукции за последние десять лет: Период Отдача по каждому проекту (экономическая рентабельность), % Дачная мебель Школьная мебель Кухонная мебель 2002 г. 9 9 9 2003 г. 14 6 12 2004 г. 14 8 9 2005 г. 8 8 11 2006 г. 15 10 8 2007 г. 17 13 5 2008 г. 17 13 6 2009 г. 10 10 7 2010 г. 14 10 6 2011 г. 22 13 7 Средняя отдача 14 10 8 Используя показатель корреляции, выберите, чем выгоднее дополнить производство дачной мебели: кухонной или школьной мебелью.

Расчет корреляции Период Отклонения от среднего значения Корреляция Дачная мебель Школьная мебель Кухонная мебель Д. м. * Шк. м. Д. м. * Кух. м. 2002 г. -5 -1 1 5 -5 2003 г. 0 -4 4 0 0 2004 г. 0 -2 1 0 0 2005 г. -6 -2 3 12 -18 2006 г. 1 0 0 2007 г. 3 3 -3 9 -9 2008 г. 3 3 -2 9 -6 2009 г. -4 0 -1 0 4 2010 г. 0 0 -2 0 0 2011 г. 8 3 -1 24 -8 5, 9 -4, 2 Среднее значение корреляции за период 10 лет

Вывод: Выгодно производить товары, находящиеся в отрицательной корреляции между собой

Тема 4. Взаимодействие финансового и производственного рычагов и оценка суммарного риска, связанного с предприятием

Оценка уровня совокупного риска, связанного с предприятием Сила воздействия производственного рычага Предпринимательский риск Совокупный риск Сила воздействия финансового рычага Финансовый риск

Факторы, генерирующие риски Факторы, генерирующие финансовые риски Факторы, генерирующие предпринимательские риски · неустойчивость финансовых условий кредитования; · ставка налога на прибыль; · неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия; · действие эффекта финансового рычага, сила которого зависит от объема кредитных ресурсов и величины финансовых издержек по обслуживанию долга. · неустойчивость спроса на продукцию предприятия; · неустойчивость цен на готовую продукцию, сырье и энергию; · отсутствие постоянной возможности обеспечивать нормальную массу, норму и динамику прибыли; · действие эффекта операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат.

Функционирование финансового механизма предприятия на основе взаимодействия операционного и финансового рычагов Операционный рычаг · используется для увеличения прибыли предприятия на основе оптимизации соотношения переменных и постоянных затрат · предприятие с высоким операционным рычагом имеет большие колебания прибыли · предприятие с высоким операционным рычагом имеет более высокую точку безубыточности предприятия Финансовый рычаг · используется для увеличения доходности собственников, роста их благосостояния на основе оптимизации структуры капитала; · доходность капитала собственников будет увеличиваться, если предприятие берет взаймы по ставке процента меньшей, чем доходность активов; · доходность капитала собственников будет падать, если предприятие занимает деньги по ставке процента, превышающей доходность активов

Оценка суммарного уровня риска, связанного с предприятием Уровень сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов = Сила воздействия производственного рычага * Сила воздействия финансового рычага Управление совокупным риском сводится к эффективному использованию рычагов финансового управления, которые вызывают возникновение предпринимательского и финансового рисков

Задача снижения суммарного риска, связанного с предприятием, сводится к выбору одного из трех вариантов: 1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия производственного рычага. т2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным производственным рычагом. 3. Умеренные уровни эффектов финансового и производственного рычагов. · · Критерий выбора ми. Максимальная курсовая стоимость акций а- при достаточной безопасности инвесторов