Финансовый менеджмент Автор и лектор профессор зав кафедрой

Финансовый менеджмент Автор и лектор профессор, зав. кафедрой экономики инновационного развития, доктор экономических наук Кудина Марианна Валерьевна 16. 02. 2018 1

Тема 1. Сущность финансового менеджмента. 1. Значение современной теории управления финансами. 2. Развитие финансового менеджмента в России. 3. Эволюция основополагающих теорий в практике современного финансового менеджмента. 4. Методологическая основа управления финансами компании 16. 02. 2018 2

«Финансы – это искусство и наука управления деньгами» Лоренс Дж. Гитман 16. 02. 2018 3

ФИНАНСЫ Финансы охватывают процессы, институты, рынки и инструменты, имеющие отношение к циркуляции денежных средств между индивидами, фирмами и правительствами Финансы – термин для характеристики монетарных ресурсов и способов генерирования и использования 16. 02. 2018 их 4

ФИНАНСЫ совокупность отношений, особых возникающих экономических в процессе формирования фондов денежных средств у субъектов хозяйствования и государства и использования их на цели расширенного воспроизводства и социальных нужд общества

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ КОМПАНИИ совокупность денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для: § выполнения финансовых обязательств, § финансирования текущих затрат, § осуществления затрат по расширенного воспроизводства. обеспечению

Финансовые ресурсы по направлениям использования Финансовые ресурсы компании Выполнение финансовых обязательств Финансирование текущих затрат Обеспечение расширенного воспроизводства

Финансовые ресурсы по происхождению Финансовые ресурсы компании внутренние Амортизационные отчисления Нераспределенная прибыль внешние Собственный капитал Заемные средства

Основополагающие теории финансового менеджмента Теория инвестиционного портфеля Модель оценки доходности активов Теория арбитражного ценообразования Теория структуры капитала Теория ценообразования опционов Теория дивидендной политики

Модели управления доходностью и источниками капитальных вложений 1. Теория инвестиционного портфеля – Г. Марковиц 2. Модель оценки доходности капитальных активов (САРМ) – У. Шарп 3. Теория арбитражного ценообразования – С. Росс 4. Теория ценообразования опционов – Ф. Блэк, М. Шоулз 5. Теория структуры капитала – Ф. Модильяни, М. Миллер

Портфель инвестиций - совокупность активов (ценных бумаг) компании Цель - диверсификация вложений с целью снижения совокупного уровня риска • уровень риска каждого проекта нужно измерять степенью его влияния на риск портфеля в целом • структура инвестиционного портфеля влияет на уровень риска собственных ценных бумаг • требуемая инвесторами доходность зависит от уровня риска компании

Модель оценки доходности капитальных активов CC (САРМ) = Rf + β (Rm – Rf) Rf (англ. free-risk discount rate) коэффициент доходности - безрисковый β - бетта-коэффициент фирмы Rm (англ. market discount rate) коэффициент доходности - рыночный

Теория арбитражного ценообразования

Теория ценообразования опционов Опцион – право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату - Разновидность производной ценной бумаги (право купить или продать пакет ценных бумаг в будущем по заранее оговоренной цене) - Реальные опционы характеризуются управленческой гибкостью при реализации инвестиционных проектов (на отказ, на задержку, на переключение, на увеличение масштаба, на уменьшение масштаба, на усовершенствование)

Структура капитала (capital structure, Csr) Cst = E/L • E (equity) • L (liabilities) - собственный капитал - обязательства Пример: Так, если компания осуществляет свое финансирование на 40 % за счет заемных средств (обязательств), а на 60 % за счет собственного капитала, то структура ее капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств: 60 : 40 = 1, 5 Это означает, что компания на 3/5 профинансирована за счет собственных средств, а на 2/5 – в долг.

Методологическая основа финансового менеджмента 1. Теория идеальных рынков (perfect capital market) 2. Теория альтернативной стоимости (opportunity value) 3. Метод дисконтирования (discounting)

Методологическая основа финансового менеджмента Теория идеальных рынков Теория альтернативных затрат Метод дисконтирования Расчет аннуитета Расчет капитализированной стоимости Компаундинг