ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ к э н доцент Николаева

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ к. э. н. , доцент Николаева Татьяна Анатольевна

analysis /греч. / «разделяю, расчленяю» . Под анализом понимается способ познания предметов и явлений окружающей среды, основанный на расчленении целого на составные части и изучении их во всем многообразии связей и зависимостей.

Финансовый анализ представляет собой систему определенных знаний, связанную с исследованием финансового положения организации и финансовых результатов, складывающихся под влиянием объективных и субъективных факторов с целью выявления резервов повышения ее рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Задачи финансового анализа: ► ► ► оценка структуры имущества организации и источников его формирования; оценка структуры и потоков собственного и заемного капитала в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности; анализ правильного использования денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала; оценка влияния факторов на финансовые результаты деятельности и эффективность использования активов организации; контроль за движением финансовых потоков организации, целесообразностью осуществления затрат.

ВИДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА Внутренний проводится непосредственно на предприятии для нужд оперативного, краткосрочного и долгосрочного управления производственной, коммерческой и финансовой деятельностью Пользователи субъекты, напрямую заинтересованные в результатах бизнеса (руководители, менеджеры, работники финансовых и экономических служб) Внешний осуществляется на основании публичной финансовой и статистической отчетности Пользователи • субъекты, имеющие прямые финансовые интересы, но не работающие в данной организации (акционеры, инвесторы, кредиторы) • субъекты, имеющие косвенный финансовый интерес (работники налоговых органов и др. )

Управляющая система Руководство и отделы (департаменты): технический, коммерческий, производственный, финансовый, кадровый Управляющее воздействие с помощью принципов, форм, методов, средств ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ Информация для принятия управленческих решений Управляемая система Финансовое положение организации и финансовые результаты

Методы финансового анализа Экономикоматематические методы Методы факторного анализа Индексный метод Методы элементарной математики Методы классической высшей математики Метод цепных подстановок Метод абсолютных разниц Метод относительных разниц Метод балансовой увязки Методы статистики Абсолютные величины Относительные величины Средние величины

Факторы – это причины, воздействующие на изучаемый экономический показатель, которые в результате анализа получают количественную оценку своего воздействия на результативный показатель

Под факторным анализом понимается методика комплексного и системного изучения и измерения воздействия факторов на величину результативных показателей.

Типы факторного анализа: Детерминированный факторный анализ представляет собой методику исследования влияния факторов, связь которых с результативным показателем носит функциональный характер, т. е. результативный показатель может быть представлен в виде произведения, частного или алгебраической суммы факторов. Стохастический анализ представляет собой методику исследования влияния факторов, связь которых с результативным показателем в отличие от функциональной является неполной, вероятностной (корреляционной).

При прямом факторном анализе исследование ведется дедуктивным способом – от общего к частному. Обратный факторный анализ осуществляет исследование причинно следственных связей способом логичной индукции от частных, отдельных факторов к обобщающим.

Одноступенчатый факторный анализ используется для исследования факторов только одного уровня (одной ступени) подчинения без их детализации на составные части. Например, у = а х b При многоступенчатом факторном анализе проводится детализация факторов а и b на составные элементы с целью изучения их поведения.

Статический анализ применяется при изучении влияния факторов на результативные показатели на соответствующую дату. Динамический анализ представляет собой методику исследования причинно следственных связей в динамике.

Ретроспективный факторный анализ изучает причины изменения результативных показателей за прошлые периоды, а перспективный исследует поведение факторов и результативных показателей в перспективе.

Моделирование это один из важнейших методов научного познания, с помощью которого создается модель (условный образ) объекта исследования. Его сущность заключается в том, что взаимосвязь исследуемого показателя с факторными передается в форме конкретного математического уравнения.

Типы факторных моделей 1. Аддитивные модели – используются в тех случаях, когда результативный показатель представляет собой алгебраическую сумму нескольких факторных показателей: Например, у=а+b–с Прибыль от продаж = Выручка – Себестоимость – Коммерческие расходы – Управленческие расходы

2. Мультипликативные модели – имеют место, когда результативный показатель представляет собой произведение нескольких факторов: у=ахb Например, Цена привлеченного капитала = цена источника средств (проценты по кредитам и займам) х доля источников средств в их общей сумме

3. Кратные модели – результативный показатель получают делением одного факторного показателя на величину другого: у=а/b Например: Рентабельность продаж = Прибыль от продаж / Выручка

4. Смешанные (комбинированные) модели – сочетание в различных комбинациях предыдущих моделей: а) аддитивно мультипликативные: у = (а + b) х с б) аддитивно кратные: у = (а + b)/ (m – n) в) мультипликативно кратные: у = а х b/ с Необходимый объем финансовых ресурсов для формирования каждого вида запасов (ФРз). ФРз = РЗср х Одн – КЗзап где РЗср – сумма среднего расхода запаса за период; Одн – оборачиваемость запасов в днях; КЗ зап – средняя кредиторская задолженность по расчетам за запасы. Сумма высвобожденных финансовых ресурсов (-) или дополнительной потребности в них (+): ФР = (Одн. факт – Одн. н) х В/Д, где Одн. факт – фактическая оборачиваемость запасов в днях; Одн. н – нормативная оборачиваемость в днях; В – выручка; Д – число дней в периоде (30, 90, 180, 360).

Методы факторного анализа экономических показателей 1. 2. 3. 4. 5. Индексный метод Метод цепных подстановок Метод абсолютных разниц Метод относительных разниц Балансовый метод (метод балансовой увязки)

Элиминировать – значит устранить, отклонить, исключить воздействие всех факторов на величину результативного показателя, кроме одного. Этот метод исходит из того, что все факторы изменяются независимо друг от друга: сначала изменяется один, а все другие остаются без изменения, потом изменяются два, затем три и так далее при неизменности остальных. Это позволяет определить влияние каждого фактора на величину исследуемого показателя в отдельности.

Информация (informatio) – латинское слово, переводимое как "разъяснение, осведомление, изложение". Под информацией понимают упорядоченные сообщения о процессах и явлениях, происходящих во внешнем мире; со вокупность каких либо знаний, данных, но не любых, а лишь тех, которые раскрывают объект с неизвестной стороны.

Экономическая информация – система (совокупность) сведений о производственно сбытовой, снабженческой, финансовой и другой экономической деятельности предприятий. Финансовая информация – сведения финансового характера о деятельности организации, предназначенные для снятия неопределенности и принятия финансовых решений.

Бухгалтерская (финансовая) отчетность Бухгалтерский баланс Отчет о финансовых результатах Приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах Отчет об изменениях капитала Отчет о движении денежных средств Иные пояснения

Активы – имеющие стоимостную оценку ресурсы организации, контроль над которыми был получен в результате свершившихся хозяйственных операций и событий, способные обеспечить ей в будущем экономические выгоды (большее поступление денежных средств или иных активов).

Активы Внеоборотные (иммобилизованные) активы (I раздел бухгалтерского баланса) используются в хозяйственной деятельности организации длительное время (более 12 месяцев) и переносят свою стоимость на себестоимость продукции посредством начисления амортизации в течение всего периода эксплуатации Оборотные (мобильные) активы (II раздел бухгалтерского баланса) ограничены сроком использования до 12 месяцев или периодом одного производственнокоммерческого цикла, в процессе кругооборота полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяя свою первоначальную (материально-вещественную) форму

Таблица 1 Аналитическая группировка статей актива баланса На начало периода На конец периода сумма, удельтыс. -ный тыс. ный Актив вес, руб. вес, % баланс руб. % а А 1 2 3 4 Абсолютное изменение (+, ) сумма, тыс. руб. (гр. 3– гр. 1) удельный вес, процен тные пункты (гр. 4– гр. 2) 5 6 Темп изменения, % (гр. 3: гр. 1*100) 7

Капитал Собственный капитал (III раздел бухгалтерского баланса «Капитал и резервы» ) вложения средств собственников и прибыль, накопленная за все время деятельности организации Заемный капитал «Долгосрочные обязательства» (IV раздел бухгалтерского баланса) «Краткосрочные обязательства» (V раздел Бухгалтерского баланса)

Бухгалтерский баланс Активы Пассивы (имущественный потенциал организации) (источники формирования активов и финансирования деятельности организации) Собственный капитал Внеоборотные активы Оборотные активы Валюта баланса Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Валюта баланса

Чистые активы – это стоимостная оценка имущества организации, сформированного за счет собственных источников средств (т. е. активы, свободные от обязательств и принадлежащие собственникам организации). Положительная динамика чистых активов – важнейший оценочный показатель роста инвестиционной привлекательности организации, рыночный индикатор ее финансовой стабильности.

Чистые активы = Активы, принимаемые для расчета – Пассивы, принимаемые для расчета Активы, принимаемые для расчета = Валюта баланса – Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал Пассивы, принимаемые для расчета = Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства – Доходы будущих периодов

Таблица 2 Аналитическая группировка статей пассива баланса На начало периода Пассив баланс а А На конец периода сумма, удельтыс. -ный тыс. ный руб. вес, % % 1 2 3 4 Абсолютное изменение (+, ) сумма, тыс. руб. (гр. 3– гр. 1) удельный вес, процен тные пункты (гр. 4– гр. 2) 5 6 Темп изменения, % (гр. 3: гр. 1*100) 7

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Группировка активов по степени ликвидности (скорости превращения в денежную наличность): ► А 1. Наиболее ликвидные активы = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) ► А 2. Быстрореализуемые активы = краткосрочная дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев) + прочие оборотные активы ► А 3. Медленнореализуемые активы = запасы + налог на добавленную стоимость ► А 4. Труднореализуемые активы = внеоборотные активы

Группировка пассивов по степени срочности оплаты обязательств: ► П 1. Наиболее срочные обязательства = ► П 2. Краткосрочные обязательства = кредиторская задолженность краткосрочные кредиты и займы + резервы предстоящих расходов + прочие краткосрочные обязательства ► П 3. Долгосрочные обязательства = долгосрочные кредиты и займы ► П 4. Постоянные (устойчивые) пассивы = собственный капитал (III раздел бухгалтерского баланса «Капитал и резервы» )

Для определения ликвидности баланса сопоставляют итоги каждой группы по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным при соблюдении следующих условий: А 1 ≥ П 1; А 2 ≥ П 2; А 3 ≥ П 3; А 4 ≤ П 4. Если выполняются первые два неравенства в данной системе, то это свидетельствует о текущей ликвидности баланса организации. Третье неравенство показывает перспективную ликвидность. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости (наличии у организации оборотных средств).

Преимущества и недостатки финансирования за счет собственного и заемного капитала Собственный капитал Заемный капитал + Простота привлечения + Повышение финансовой устойчивости (независимости от внешних кредиторов) + Снижение риска банкротства + Широкие возможности привлечения + Рост финансового потенциала для расширения производства - Ограниченность объема - Снижение финансовой устойчивости (независимости от внешних кредиторов) - Меньшая норма прибыли (за счет платности) - Обязательность залога (в большинстве случаев)

Самофинансирование - финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации. Источник самофинансирования – чистая прибыль и амортизационные отчисления: ИСФ = Пч + А. Для оценки степени самофинансирования используют коэффициент самофинансирования: Ксф = (Пч + А) : (ДСпп + ДСсп + ДСп), где ДСпп - потребность в денежных средствах на развитие производственного потенциала; ДСсп - потребность в денежных средствах на решение социальных программ; ДСп - потребность в денежных средствах на потребление. Рекомендуемое значение коэффициента самофинансирования – более 50%. Уровень эффективности самофинансирования зависит от структуры общих источников формирования имущества, от доли собственных источников в финансовых ресурсах (она должна превышать 60% от общего объема финансирования).

Пример: По данным финансовой отчетности организации размер чистой прибыли составил 500 тыс. руб. , амортизационные отчисления 120 тыс. руб. Потребность в денежных средствах на следующий год: на развитие производственного потенциала - 580 тыс. руб. , на потребление - 345 тыс. руб. , на решение социальных программ необходимо 240 тыс. руб. Значение коэффициента самофинансирования: Ксф = (500 + 120) : (580 + 345 + 240) = 0, 53. Т. е. организация за счет собственных источников финансирования может покрыть свои потребности в денежных средствах на 53%.

Оценка эффективности использования собственного капитала: 1. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала – отражает активность организации в использовании денежных ресурсов в производственной и финансовой деятельности, показывает, сколько оборотов за период совершил собственный капитал (снижение значения показателя в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств). Коб СК = В : СКср где СКср = (СКн + СКк)/2 В – выручка; СКср – средняя стоимость собственного капитала; СКн, СКк - величина собственного капитала на начало и конец периода. 2. Продолжительность одного оборота собственного капитала – характеризует число дней, за которое совершается один оборот собственных средств организации. Поб(СК) = 360 : Коб СК

Финансовая рентабельность собственного капитала: Рск = Пч : СКср х 100 %. 3. где Пч – чистая прибыль (основной источник пополнения собственного капитала) 4. Соотношение Тпр Пч >Тпр Пб > Тпр В > Тпр СК Собственный капитал используется эффективно, если темп прироста чистой прибыли больше, чем темп прироста балансовой прибыли, больше, чем темп прироста выручки от продаж и больше, чем темп прироста собственного капитала.

Цена (стоимость) капитала - общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. • Цена заемного капитала - отношение затрат по привлечению заемных средств (ИЗКР) к сумме заемных средств (ЗС): Цзк = ИЗКР / ЗС • Цена кредиторской задолженности Цкз = Сумма штрафных санкций / Сумма просроченной кредиторской задолженности • Взвешенная цена капитала WACC = Ц i х d i Ц – цена i - го источника капитала; d - доля i - го источника капитала.

Критерием оптимальности структуры капитала служит соотношение максимизации рентабельности и минимизации финансового риска. Однако высокая рентабельность достигается ценой рискованных финансовых решений, ориентированных на активное привлечение заемных средств. Одним из инструментов оценки эффективности использования и обоснования дополнительного привлечения заемных средств является расчет эффекта финансового рычага (ЭФР).

Финансовый рычаг (financial leverage – финансовый леверидж) – показывает приращение рентабельности активов (ROA), полученную благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. ЭФР показывает на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) при увеличении доли заемного капитала. ЭФР = (1 -Кн)х(ROA– ЦКб) * ЗК/СК где ROA – рентабельность активов, Цкб – цена заемного капитала. Первая часть формулы [ (1 -Кн) – (ROA-Цкб)] – это разность между рентабельностью капитала после уплаты налога на прибыль и ставкой процента по займам; вторая часть ЗК/СК – плечо (коэффициент) финансового рычага.

Положительный ЭФР означает, что (1 Кн)х(ROA– ЦКб)>0. В таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т. е. долю заемного капитала. Если ЭФР отрицательный, то он превращается в эффект дубинки, когда происходит «проедание» собственного капитала.

Производственно финансовый леверидж В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Производственный (операционный) леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами. Лпр = Зпост/ Зпер Эффект производственного левериджа: ЭПЛ = Маржинальный доход /Прибыль от продаж где Маржинальный доход = Выручка – Зпер Эффект производственного левериджа проявляется в том, что при изменении выручки предприятия изменяется и прибыль, причем выше уровень производственного левериджа, тем сильнее это влияние.

Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае производится продукция или нет. Чем выше уровень операционного левериджа, тем выше производственный риск компании. Таким образом, предприятия с более высоким уровнем постоянных расходов (и следовательно, с более высоким производственным левериджем) несут и больший риск убытка при неблагоприятном развитии рыночной ситуации. Величину операционного левериджа можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности.