Финансовые рынки Рынок ценных бумаг Основные определения
Финансовый рынок - условное место заключения сделок между кредиторами и заемщиками. Кредиторы - экономические агенты, которые: l обладают временно свободными средствами l не имеют возможностей самостоятельно использовать эти средства эффективно Заемщики - экономические агенты, которые: l испытывают недостаток средств l обладают возможностями эффективно использовать эти средства Основная функция: осуществление перетока средств от кредиторов к заемщикам
Финансовые рынки – система отношений по поводу обращения (купли-продажи) финансовых инструментов Финансовый инструмент - это любой Финансовый инструмент договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной организации и актив финансовое обязательство у другой. обязательство
Достоинства финансовых рынков: Jфинансовые рынки способствуют оптимальному использованию оптимальному экономических ресурсов Jразнообразны по видам разнообразны инструментов и способам организации и охватывают все слои экономических агентов
Недостатки финансовых рынков: Lпроблема поиска партнера по сделке приводит к высоким транзакционным издержкам Lпроблема обоюдного совпадения желаний § кредитор обладает меньшей суммой, чем суммой необходимо заемщику § кредитор не желает выдавать кредит на срок, необходимый заемщику срок
Финансовые посредники Проблемы, характерные для финансовых рынков, позволяют преодолеть финансовые посредники - экономические финансовые посредники агенты, способствующие заключению финансовых сделок Основные функции финансовых посредников: l преобразование одних финансовых инструментов (своих преобразование финансовых инструментов обязательств, т. е. средств, полученных от кредиторов) в другие (в свои активы, т. е. средства, предоставляемые заемщикам) с изменением срочности и стоимости инструментов l преодоление проблем асимметрии информации
Финансовая система – система институтов, обеспечивающих трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего использования
Рейтинг финансовых систем Публикуется Всемирным экономическим форумом 55 стран оцениваются по 120 показателям l экономико-правовая среда, l бизнес-среда, l финансовые рынки, l финансовая стабильность, l банковские услуги, l доступ к рынкам капитала 1. Великобритания 2. Австралия 3. США ……… 40. Россия.
Современное состояние российского фондового рынка
Фондовый рынок – часть финансового
Как все начиналось… Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Первые торги ценными бумагами состоялись в 1592 году в Антверпене (Бельгия) Первые в мире акционерные общества - Голландская и Английская Ост-Индийские компании (связаны с освоением Нового Света) Закон о ценных бумагах (1933) США Рейтинг развития финансовой системы 2010 Всемирный экономический форум (WEF) Великобритания Австралия США
Россия Операции с ценными бумагами стали совершаться в период Петра Первого. В начале XX в на Парижской, Берлинской, Лондонской биржах в 1703 году была котировалось российских ценных открыта первая бумаг на общую сумму около 8 товарно-фондовая миллиардов рублей (~ одну треть биржа в Санктсовокупной стоимости всех Петербурге выпущенных в России финансовых активов) Особым декретом от 23 декабря 1917 г. все операции с фондовыми ценностями запрещены, государственные займы как внешние так и внутренние аннулированы
Основные задачи рынка ценных бумаг сформирование механизма для привлечения в экономику инвестиций l функция фондового рынка состоит в мобилизации средств вкладчиков для организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности l эмиссия ценных бумаг - важнейший источник финансирования инвестиций l
Инвестиции сегодня Крайне низкие объемы инвестиций в основной капитал (исторические причины) – в 2000 -2005 гг. доля прямых инвестиций не превышала 17% к уровню ВВП Для развивающейся страны с «догоняющей» экономикой инвестиции в развитие реального сектора желательны на уровне 40%, но не ниже 30% L L Низкий темп прироста Объем инвестиций не достиг уровня 1990 года.
Инвестиции – главная жертва кризиса
Рынок ценных бумаг Участники Инструменты
Федеральный Закон РФ «Закон о рынке ценных бумаг» от 22. 04. 1996 г. № 39 -ФЗ с изм. , внесенными 18. 07. 2009 N 181 -ФЗ регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
Алгоритм 1992 «О товарных биржах и биржевой торговле» 1996 «О рынке ценных бумаг» 1995 «Об акционерных обществах» 1998 «О негосударственных пенсионных фондах» 1999 «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» 2001 № 156 -ФЗ «Об инвестиционных фондах» 2003 «Об ипотечных ценных бумагах»
Ценная бумага, как финансовый актив l l l особая форма существования капитала документ, подтверждающий право собственности владельца на определенную сумму денег или имущественные ценности юридический документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты
Свойства ценной бумаги Возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки, т. д. ) Может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение времени, передаваться по наследству, служить подарком…. Ликвидность и доходность
Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг. профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: • • • брокерскую/дилерскую деятельность; управление ценными бумагами; расчетно‑клиринговую деятельность; депозитарную деятельность; ведение реестра владельцев ценных бумаг; организацию торговли ценными бумагами.
Функциональное назначение участников рынка ценных бумаг эмитенты; l инвесторы; l фондовые посредники; l органы регулирования и контроля; l организации, обслуживающие рынок. l
Эмитенты ценных бумаг - хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов ♦ государство (правительство, региональные и муниципальные органы власти, крупные национальные компании); ♦ акционерные общества; ♦ частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги); ♦ частные лица (могут выпускать только долговые расписки и чеки).
Инвесторы – - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие их инвестировать Цели: l получение текущего дохода l прирост вложенного капитала ликвидность – доходность - риск
Инвесторы – - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие их инвестировать ♦ институциональные (коллективные) инвесторы 1) государство, 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества), 3) специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды); ♦ профессионалов рынка – фондовых посредников (брокеры, дилеры); ♦ индивидуальных инвесторов – физических лиц, использующих свои сбережения для приобретения ценных бумаг; ♦ прочих инвесторов – предприятия, организации.
Квалифицированные инвесторы Профессиональные организации на фондовом рынке Непрофессиональные коммерческие организации (соответствующие любым двум ниже названным требованиям) Брокеры, дилеры, управляющие Кредитные организации АИФы Управляющие компании инвестиционных фондов, ПИФов и НПФов Страховые организации Негосударственные пенсионные фонды (НПФы) • Собственный капитал не менее 100 млн. руб. В течение последних 4 четырех кварталов ежеквартально совершало не менее 5 сделок с финансовыми инструментами на общую сумму не менее 3 млн. руб. Банк России Внешэкономбанк Агентство по страхованию вкладов Международные финансовые организации Иные лица согласно федеральным законам За последний отчетный год имеет выручку не менее 1 млрд. рублей За последний отчетный год стоимость активов составляла не менее 2 млрд. руб. Физические лица (соответствующие любым двум ниже названным требованиям) • Владеет финансовыми активами стоимостью не менее 3 млн. руб. Опыт работы: - не менее 1 года в профессиональной организации - квалифицированном инвесторе; - не менее 3 месяцев в профессиональной организации – квалифицированном инвесторе, в том числе на момент признания лица квалифицированным инвестором; - не менее 2 лет в иных организациях, работающих на рынке ценных бумаг. Совершало в течение: - последних 4 кварталов не менее 10 сделок с финансовыми инструментами на общую сумму не менее 300 тыс. руб. ; или - последних трех лет не менее 5 сделок с финансовыми инструментами на общую сумму не менее 3 млн. руб.
Инвесторы ставят перед собой три основные цели: l l l обезопасить свой капитал от инфляции, получить дополнительную прибыль увеличить размер накоплений ликвидность – доходность - риск
Доходность инвестиций (10. 02. 2013)
Риски на фондовом рынке Риск - это вероятность того, что финансовый результат вашей инвестиции будет отличаться от ожидаемого уровня. Риском можно назвать как частичную так и полную потерю денежных средств.
Акции Юкоса упали в цене с 480 до 15 рублей.
В результате кризиса фондовый рынок вернулся на долгосрочный тренд
Главными проблемами российского рынка Д. Панкин 1) считает l l l незначительный объем, высокую концентрацию оборота по акциям ограниченного числа эмитентов, незначительное количество индивидуальных инвесторов (около 1 млн, из них активных — около 300 000), недостаточное развитие негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, которые являются потенциальными долгосрочными внутренними инвесторами, высокую зависимость российского рынка от международных рынков капитала. 1)руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР)
Россия может в ближайшие годы потерять собственный рынок ценных бумаг Рынок постепенно перемещается за пределы страны – l Российские компании все чаще стараются разместить свои акции на зарубежных площадках l Институт внутренних инвесторов неразвит l Уровень корпоративного управления низок l Финансовое законодательство несовершенно Российский фондовый рынок уступает рынкам ведущих развитых и развивающихся стран по ряду показателей: l Капитализация отечественного фондового рынка составляет $1, 04 трлн, (2% в мировой капитализации). У Бразилии, Индии и Германии этот показатель составляет 3%, у Великобритании и Китая — 7%, у США — 31%. l Отношение капитализации российского фондового рынка к ВВП составляет 66%, в то время как в Китае — 70%, в Бразилии — 74%, у Индии — 106%, у США — 122%, у Великобритании — 171%
Функциональное назначение участников рынка ценных бумаг эмитенты; l инвесторы; l фондовые посредники; l органы регулирования и контроля; l организации, обслуживающие рынок. l
фондовые посредники l обеспечивают взаимоотношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг Брокеры Дилеры
Брокерская деятельность – l l лицензируемая деятельность по совершению гражданско‑правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. информационные и консультационные услуги (может предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений).
Дилерская деятельность совершение сделок купли‑продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли‑продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. Дилерская деятельность лицензируется и может совмещаться с брокерской деятельностью.
Организации, обслуживающие рынок выполняют все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли‑продажи ценных бумаг ♦ организации, обеспечивающие заключение сделок (биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам); ♦ организации, обеспечивающие исполнение сделок (клиринговые организации, депозитарии, регистраторы).
Фондовая биржа организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, l с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, l с наличием временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, l с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, l установлением официальных (биржевых) котировок. Фондовая биржа – это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок. l
Торговая система l l l организованный внебиржевой рынок ценных бумаг совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры. система электронных торгов является американская система «NASDAQ» , разработанная Национальной ассоциацией дилеров США. «Российская торговая система» ( «РТС» ), в которой проводятся внебиржевые торги акциями российских эмитентов. разработана Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и введена в действие в 1995 г.
Организации, обеспечивающие исполнение сделок клиринговые организации, l депозитарии, l регистраторы l Клиринговая деятельность – определение взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами, расчетам по ним и подготовка бухгалтерских документов.
Депозитарии – хранение ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учет перехода прав на них. обязанности депозитария входят: l хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме; l регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др. ); l проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность; l инкассация и перевозка ценных бумаг; l выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.
Регистратор – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных) Задачи регистратора – l вовремя и без ошибок предоставлять эмитенту реестр владельцев ценных бумаг, который представляет собой список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной цены и категории принадлежащих им ценных бумаг. l выдача на руки и контроль обращения сертификатов ценных бумаг; l оформление блокировки ценных бумаг, в связи с арестом, залогом или другими операциями; Совмещение деятельности по ведению реестра с другими видами деятельности не допускается.
Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц – выгодоприобретателей. Объектом доверительного управления на рынке ценных бумаг являются: l ценные бумаги; l денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги; l денежные средства и ценные бумаги, полученные в процессе управления ценными бумагами.
l l Количество акций «Распадской» , претендующих на участие в обратном выкупе, превысило 1 млрд штук, что в 13 раз больше запланированного объема buy-back и почти на треть больше общего количество бумаг компании. Вчера поздно вечером «Распадская» сообщила о результатах приема заявок на участие в обратном выкупе бумаг. Сама компания готова приобрести до 10% акций (около 78 млн штук) на общую сумму более 11, 7 млрд руб (150 руб. за акцию). Тем временем количество акций, в отношении которых были поданы заявления на выкуп, составило более 1 млрд штук. Это не только в 13 раз превышает запланированный объем выкупа, но и на 29% больше общего количество бумаг компании.
l l l Муталибов узнал, что его пакет списан. В иске он указывает, что акции «не продавал, документов о продаже не подписывал» , денег за пакет «не получал» . Ни у «Трансаэро» , ни у реестродержателя нет документов, подтверждающих продажу акций, говорится в иске. Сумма иска рассчитана как стоимость 5% акций «Трансаэро» исходя из биржевых котировок на момент подачи иска (1, 23 млрд руб. ) и дивидендов за 2005 -2010 гг. , которые мог бы получить истец (388 млн руб. ). Муталибов действительно указывался в квартальных отчетах «Трансаэро» за 2000 -2003 гг. как владелец 5% акций. В мае 2004 г. он уже в списках акционеров не значился, вместо него появился Сергей Опарин с таким же пакетом. В 2005 г. и Опарин исчез из списка акционеров, а доля председателя совета директоров «Трансаэро» Александра Плешакова (муж Ольги Плешаковой) выросла на те же 5% — с 27, 81 до 32, 81%.
Современная структура российского фондового рынка
Рынок ценных бумаг Классификация l по виду инструментов рынок долговых инструментов рынок титулов собственности l по способу размещения инструментов первичный рынок вторичный рынок l по срочности рынок денежных инструментов рынок капитала l по способу организации биржевые рынки внебиржевые рынки
по виду инструментов Рынок долговых инструментов -обращаются Рынок долговых инструментов облигации, векселя, долговые расписки и прочие инструменты, дающие их владельцу (кредитору) право требовать долг с эмитента (заемщика). Разновидностью долговых инструментов могут считаться банковские депозиты. Рынок титулов собственности -обращаются Рынок титулов собственности инструменты, дающие их владельцам право собственности на часть активов эмитента, а также право получения части его прибыли (акции и пр. ).
по способу размещения инструментов и организации рынка На первичном рынке производится первичном первое рыночное размещение новых финансовых инструментов, а на вторичном - их последующая вторичном перепродажа. Финансовые спекуляции возможны только на вторичном рынке.
по способу размещения инструментов и организации рынка Биржевой рынок предполагает наличие Биржевой рынок организованного центрального места торговли. Биржевой листинг (список финансовых инструментов, по которым ведутся торги) включает в себя финансовые инструменты довольно крупных и известных эмитентов. Все остальные инструменты попадают на внебиржевой рынок. Внебиржевая торговля внебиржевой рынок. может осуществляться по компьютерной сети и посредством других методов (например, личной встречи кредиторов и заемщиков).
по срочности Рынок денежных инструментов охватывает Рынок денежных краткосрочные финансовые инструменты, а рынок капитала - долгосрочные. рынок капитала Понятие краткосрочности может меняться в зависимости от экономической ситуации (в частности, от темпов инфляции), но чаще всего краткосрочным считается период до 1 года. Акции, как бессрочный инструмент, всегда относятся к рынку капитала
Структура российского рынка капитала (1 п/г 2010 г, млрд. руб. )
Скачать презентацию Финансовые рынки Рынок ценных бумаг Основные определения
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 56 СЛАЙДОВ СХЕМЫ.ppt