Финансовые рынки Конспект опорных лекций по дисциплине Государственные

Финансовые рынки Конспект опорных лекций по дисциплине «Государственные и муниципальные финансы» Автор: Гордеева Т. Н.

Сбережения часть дохода домашних хозяйств после уплаты налогов, которая не расходуется на потребительские цели.

Инвестицииденежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, права на интеллектуальную собственность, иные права, вкладываемые в объекты хозяйственной деятельности в целях получения прибыли и (или) иного полезного эффекта.

Институционализация финансовых отношений образование и развитие специальных финансовых институтов и финансовых инструментов, обслуживающих финансовые отношения различных субъектов и реализующих их специфические цели.

Трансформация сбережений в инвестиции происходит при помощи финансовых рынков.

Финансовые активы: • деньги в национальной валюте; • иностранные валюты; • ценные бумаги; • драгоценные металлы; • депозиты; • кредиты.

Финансовый рынок - система экономических отношений, складывающаяся между различными субъектами по поводу формирования и обмена финансовыми активами с помощью определенной институциональной инфраструктуры. Сущность финансовых рынков заключается в эффективном распределении накоплений между потребителями финансовых ресурсов посредством механизма обмена финансовыми активами с помощью специальных институтов.

Задачи финансовых рынков: • формирование финансовых активов; • обращение финансовых активов; • переток средств от сберегателей (поставщиков инвестиций) к потребителям инвестиций.

Финансовый рынок включает: • объекты; • субъекты; • виды операций; • инфраструктуру; • органы государственного регулирования; • саморегулируемые организации.

Функции финансовых рынков: • мобилизации капитала; • сберегательная; • распределения рисков; • страхования финансовых рисков; • перераспределительная; • регулирующая; • контрольная; • информационная; • ценообразования.

Инфраструктура финансовых рынковcовокупность институтов, технологий, норм, правил, обслуживающих обращение финансовых активов, заключение, исполнение и контроль сделок на финансовых рынках.

Типы финансовых институтов: 1. Депозитные – Коммерческие банки – Сберегательные институты – Кредитные союзы 2. Недепозитные – Негосударственные пенсионные фонды – Страховые компании – Страховые брокеры – Инвестиционные компании – Акционерные инвестиционные фонды – Паевые инвестиционные фонды – Ипотечные фонды

Негосударственные пенсионные фондыособая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основе договоров о негосударственном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда

Паевые инвестиционные фонды обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционный пай), выдаваемой управляющей компанией.

Акционерные инвестиционные фонды - Открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты.

Инструменты финансовых рынков • Инструменты денежного рынка • Инструменты рынка капиталов

Регулирование финансовых рынков: • государственные органы регулирования и надзора; • саморегулируемые организации.

Классификация финансовых рынков: • по критерию возвратности – рынок долговых обязательств; – рынок собственности; • по сроку предоставления денег – денежный рынок; – рынок капиталов; • по форме организации – организованные рынки; – распределенные рынки; • по способу обращения финансовых активов – первичный рынок; – вторичный рынок; • по степени организованности (биржевые, внебиржевые). • по территории обращения финансовых активов (международные, национальные, региональные). • по видам финансовых активов (ссуды, ценные бумаги, валюта, финансовые деривативы).

Современное финансовое толкование дериватива может быть представлено через такие понятия как: производная ценная бумага, вторичная ценная бумага, ценная бумага второго уровня, второго порядка, а также дериват. Дериватив – ценная бумага, выпущенная на уже функционирующие финансовые активы, это - "бумага на бумагу". Отсюда дериватив - финансовый инструмент, цены и условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым. Особенности дериватива. Первая – срочность. Это инструмент на срок, срочность - условие его действия. Вторая особенность – контрактность. Это инструмент как результат срочных контрактов. Третья особенность – ориентация на прибыль, а не на приобретение актива: целью покупки дериватива является не получение базового актива, а получение прибыли от изменения его цены. Отличительная особенность деривативов и в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Наиболее известные деривативы – это опционы, фьючерсы и свопы

Основные виды финансовых рынков по группе финансовых активов: • Рынок банковских ссуд. • Рынок ценных бумаг. • Страховой рынок. • Рынок финансовых деривативов. • Валютный рынок.

Рынок ценных бумаг – система отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, складывающаяся между его различными участниками: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, государственными органами.

Классификация рынков ценных бумаг в зависимости от: • видов ценных бумаг (эмиссионных, неэмиссионных, акций, облигаций, векселей); • сроков обращения (срочные, бессрочные); • типа эмитента (рынок государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг); • территориального принципа (региональные, национальные, международные); • степени организованности (биржевые, внебиржевые) • сферы обращения ценных бумаг (первичный, вторичный).

Цель рынка ценных бумаг аккумулирование денежных средств с последующим их перераспределением между различными участниками рынка на основе совершения различных операций с ценными бумагами.

Функции рынка ценных бумаг: • инвестиционная – экономически самая важная, с помощью выпуска и обращения ценных бумаг мобилизуется денежный капитал с целью организации и расширения производства; • перераспределительная – ценные бумаги являются тем средством, с помощью которого работает механизм перелива капитала между отраслями и сферами экономики, а также перевод сбережений населения в инвестиции; • функция передела собственности – с помощью операций с выпущенными ценными бумагами контролируется деятельность корпораций; • информационная – через текущее состояние рынка ценных бумаг доводится информация об объектах торговли, состоянии эмитентов, профессиональных участниках рынка ; • поддержание ликвидности государственного долга – оформление государственного долга ценными бумагами (секьюритизация); • финансирование дефицита государственного бюджета без дополнительного выпуска денежных средств; • регулирующая – определение правил торговли бумагами, принципы взаимодействия и другие организационные условия участников рынка.

Ценная бумага документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Классификация ценных бумаг: • по типу эмитента (государственные, корпоративные); • по сроку существования (срочные, бессрочные); • по организации владения (именные, ордерные, предъявительские); • по форме выпуска (эмиссионные, неэмиссионные); • по форме существования (документарные, бездокументарные); • по форме вложения средств (долговые, долевые); • по способу происхождения (основные, производные); • по форме доходов (процентные, беспроцентные, дисконтные).

Виды ценных бумаг В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: • государственная облигация; • вексель; • чек; • депозитный и сберегательный сертификат; • банковская сберегательная книжка на предъявителя; • коносамент; • акция; • приватизационные ценные бумаги. В соответствии со ст. 912 ГК РФ распространяет также понятие ценной бумаги на простое и двойное складское. Ряд ценных бумаг (опционы, варранты, жилищные сертификаты, паи инвестиционных фондов) введен в обращение другими законодательными и нормативными актами.

Участники рынка ценных бумаг: • Эмитенты. • Инвесторы. • Посредники. • Инфраструктурные организации. • Регулирующие органы.

Эмитенты юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты поставляют на рынок ценных бумаг финансовые инструменты.

Инвесторы: • Приобретают финансовые инструменты, поставляя капитал на рынок. • Индивидуальные, коллективные, институциональные.

Посредники: • Брокеры. • Дилеры. • Доверительные управляющие.

• Брокеры (broker) Агент, который сводит две стороны и дает им возможность заключить контракт, по отношению к которому он не является принципалом. Его вознаграждение представляет собой комиссию (куртаж) (brokerage), которая обычно рассчитывается как процент от суммы, фигурирующей в контракте, однако может быть и фиксированной, в соответствии с тарифом. Брокеры не остаются без работы из-за того, что помимо сведения покупателей с продавцами они обладают специальным знанием конкретных рынков и могут скрыть личность принципала. См. : авиаброкер (aviation broker); "вексельный" брокер (bill broker); товарный брокер (commodity broker); страховой брокер(insurance broker); судовой брокер (shipbroker); фондовый брокер (stockbroker).

• Дилеры - лицо, фирма, осуществляющее биржевое или торговое посредничество за свой счет и от своего имени. Обладает местом на бирже, производит котировку любых ценных бумаг. Доходы дилера образуются за счет разницы между покупной и продажной ценой валют и ценных бумаг, а также за счет изменения их курсов.

• Доверительные управляющие - индивидуальный предприниматель или коммерческая организация (кроме унитарного предприятия), действующие от собственного имени в интересах выгодоприобретателя на основании договора доверительного управления, либо не являющийся предпринимателем гражданин или некоммерческая организация (кроме учреждения), выступающие от собственного имени в интересах других лиц по иным предусмотренным законом основаниям. В роли доверительного управляющего не могут выступать государственные или муниципальные органы власти.

Инфраструктурные организации: • Регистраторы. • Депозитарии. • Организаторы торговли. • Клиринговые компании.

Регистраторы Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами). Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Депозитарий 1) физическое или юридическое лицо, которому переданы на хранение депозиты; 2) юридическое лицо - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договорам, не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. Имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (т. е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором; 3) организация, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать учет прав на облигации по счетам депо дилеров и перевод облигаций по счетам депо; 4) организация, заключившая договор с Банком России, предусматривающий депозитарный учет залоговых обременении прав на указанные ценные бумаги;

5) в международном праве — государство или международная организация, хранящая подлинный текст международного договора и всех относящихся к нему документов (заявлений, оговорок, ратификационных грамот, документов о денонсации и т. д. ). Депозитарием могут быть одно или несколько государств, международная организация или главное исполнительное должностное лицо такой организаций. Так, Генеральный секретарь ООН осуществляет функции депозитария ряда многосторонних договоров, заключенных в рамках ООН. Депозитарий определяется участвующими в переговорах государствами. Обычно им назначается государство, на территории которого состоялась международная конференция, принявшая данный договор, или компетентный орган международной организации, если договор был принят в рамках этой организации. В наиболее значимых международных договорах иногда бывает несколько депозитариев. Депозитарий имеет определенные функции: собственно хранение подлинников документов, подготовка заверенных копий, информирование участников договора о его состоянии и др.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг Юридическое лицо, осуществляющее деятельность на основании лицензии фондовой биржи или лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Особенности совершения срочных сделок, в том числе фьючерсных, заключаются в наличии института клиринга (от англ. «clearing» - система безналичных расчетов). Клиринговая организация представляет собой ключевую фигуру на рынке деривативов, особый элемент организации биржевой торговли. В соответствии со ст. 6 Закона о рынке ценных бумаг клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. В Законе о товарных биржах определение клиринговой организации не дается, но в п. 1 ст. 28 указывается, что биржа в целях обеспечения исполнения совершаемых на ней форвардных, фьючерсных и опционных сделок обязана организовать расчетное обслуживание путем создания расчетных учреждений (клиринговых центров). Для осуществления клиринговой деятельности необходимо получить соответствующую лицензию, выдаваемую в зависимости от сферы деятельности (фондовая, валютная или товарная биржа).

Федеральный закон от 7 февраля 2011 г. N 7 -ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности" С изменениями и дополнениями от: 21, 30 ноября, 3 декабря 2011 г. , 29 декабря 2012 г. , 23 июля 2013 г. , 12 марта 2014 г. Принят Государственной Думой 28 января 2011 года Одобрен Советом Федерации 2 февраля 2011 года клиринг - определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств; Система ГАРАНТ: http: //base. garant. ru/12182694/1/#block_100#ixzz 2 yxrk. Zt. P 4 Система ГАРАНТ: http: //base. garant. ru/12182694/1/#block_100#ixzz 2 yxr. Sc 8 j 7

Ценные бумаги

Акция. Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, на получение информации о деятельности общества и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции в соответствии с российским законодательством: • Могут быть документарными и бездокументарными. • Являются именными ценными бумагами. • Имеют номинальную стоимость.

Виды акций по критерию прав: • Обыкновенные. • Привилегированные.

Виды акций по критерию размещения: • Размещенные. • Объявленные.

В соответствии с инвестиционными характеристиками акции можно классифицировать на: • Первоклассные. • Доходные. • Акции роста. • Спекулятивные.

Первоклассные акции или «сливки» фондового рынка (еще их называют «голубые фишки» ) эмитируют наибольшие, давно известные, корпорации с безукоризненной финансовой репутацией. Самые известные эмитенты этой группы акций: Altria Group Inc. (в прошлом - Philip Morris Companies) (MO); Procter & Gamble Co. (PG); Mc Donald's Corporation (MCD); General Electric Company (GE); Caterpillar Inc (CAT); American International Group Inc (AIG); Boeing Company (BA) и др. Эта группа акций представляет интерес для инвесторов, которые имеют целью наиболее безопасное размещение своих средств. В первую очередь для институционных инвесторов, таких как государственные или негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и тому подобные. Эти акции имеют незначительный потенциал роста, но при этом сравнительно высокий для акций уровень дивидендной прибыльности (2 -5 %). Из-за низкой степени риска первоклассные акции используются с целью долгосрочного инвестирования (временной срок - 5 -10 лет и больше), как средство умеренного роста капитала и одновременно получения невысокой, но постоянной прибыли на инвестированный капитал. Подробнее: Первоклассные и доходные акции http: //www. theomniguild. com/pervoklassnye-i-doxodnye-akczii. html#ixzz 2 z. ZTyj. Wk. B

Доходные акции Акции этой группы характеризуются высоким уровнем прибыльности от дивидендов в среднем 4 -8 %. При этом возможности роста акций практически отсутствуют. Поэтому эта группа акций подходит для инвесторов, настроенных на безопасный и в то же время относительно высокий уровень текущей прибыли на инвестированный капитал. Классическим примером доходных акций являются акции компании коммунального обслуживания населения, акции компаний электроснабжения. К этой же группе избирательно относят акции таких промышленных и финансовых компаний, как General Motors Corp. (GM), Altria Group Inc. (МО), SBC Communications Inc (SBC), Citigroup (C) и другие. Подробнее: Первоклассные и доходные http: //www. theomniguild. com/pervoklassnye-i-doxodnyeakczii. html#ixzz 2 z. ZUNv. Zmi акции

Акции роста – это акции, которые могут дорожать или дешеветь в цене. Прибыль по таким акциям получается за счет разницы цены покупки и продажи акции. По акциям роста, как правило, дивиденды не выплачиваются или их размер носит символический характер (только для того, чтобы поддерживать престижность акций). Поэтому, в отличие от других групп акций, покупая акции роста, инвестор рассчитывает получить прирост капитала только за счет роста курса акций во времени. Подробнее: Акции роста, циклические акции и акции страхования капитала http: //www. theomniguild. com/akcziirosta-cziklicheskie-akczii-i-akczii-straxovaniyakapitala. html#ixzz 2 z. ZVc. Jws. V

Спекулятивные акции — это акции корпораций, которые не могут предъявить курс на 5 -6 лет. Они обычно продаются "из прилавка", проходя биржу, стоят намного меньше, чем акции известных корпораций, но имеют большую степень риска. Подробнее: Что такое http: //www. theomniguild. com/chto-takoeakczii. html#ixzz 2 z. ZW 6 i. PMu акции?

Права акционеров: • Право на доход. • Право на получение информации. • Право на участие в управлении. • Право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества.

Дивиденд: • Часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. • Не является обязательством акционерного общества. • По привилегированным акциям могут быть выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов.

Долговые ценные бумаги: • Облигации • Векселя • Депозитные и сберегательные сертификаты

Облигация. Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Виды облигаций по критерию эмитента: • Государственные облигации. • Муниципальные облигации. • Корпоративные облигации.

Виды облигаций по критерию сферы обращения: • Национальные облигации. • Еврооблигации.

Эмиссия ценных бумаг как метод долгосрочного финансирования

Эмиссионная ценная бумага: • закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступки и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом о рынке ценных бумаг формы и порядка; • размещается выпусками; • имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Виды эмиссионных ценных бумаг: • Акция. • Облигация. • Опцион.

ОПЦИОН [option] — один из производных финансовых инструментов, соглашение о том, что потенциальному покупателю (или потенциальному продавцу) предоставляется право приобрести (или продать) данный товар или ценную бумагу в определенный срок и по согласованной цене. Это означает, что, например, в случае повышения в процессе торговли цены на выбранный покупателем товар покупатель может выиграть разницу в цене. На рынке ценных бумаг опционом называют право купить или продать ценные бумаги по установленному курсу, обусловленное уплатой специальной премии. Различают опционы на продажу [put option] и на покупку [call option], а также двусторонние [double option].

Цели эмиссии ценных бумаг: • привлечение инвестиций; • совершенствование управления структурой капитала; • обеспечение роста ликвидности ценных бумаг; • повышение стоимости компании; • реорганизация компании; • защита от слияний и поглощений; • привлечение иностранных инвесторов; • реструктуризация кредиторской задолженности; • формирование публичной кредитной истории; • увеличение сроков заимствования денежных средств.

Эмитент в процессе эмиссии ценных бумаг решает следующие задачи: • объединяет капиталы учредителей акционерного общества с целью организации его деятельности; • мобилизует ресурсы для осуществление инвестиционных проектов; • формирует собственный и заемный капитал; • обеспечивает механизм управления структурой капитала; • формирует систему контроля в корпорации; • проводит реструктуризацию кредиторской задолженности (секьюритизация долга); • осуществляет реорганизацию компании; • обеспечивает рост ликвидности и инвестиционной привлекательности ранее выпущенных ценных бумаг; • организует защиту от слияний и поглощений; • создает механизм выхода на международные рынки.

Эмиссия ценных бумаг выполняет следующие функции: • перераспределительную – заключается в организации перехода денежных средств из сбережений в инвестиции, их перераспределении между субъектами экономики; • регулирующую – заключается в организации путем эмиссии ценных бумаг финансирования проектов наиболее перспективных и доходных, нежели другие; • контролирующую – заключается в возможности государства контролировать через этапы государственной регистрации выпусков ценных бумаг и регистрации отчетов об итогах выпуска ценных бумаг деятельность эмитентов на рынке ценных бумаг, а также в смежных областях его деятельности.

Этапы эмиссии ценных бумаг: • принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; • утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; • государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг; • размещение эмиссионных ценных бумаг; • государственную регистрацию отчёта об итогах выпуска ценных бумаг.

Способы размещения акций: • Размещение среди учредителей. • Распределение среди акционеров. • Подписка (открытая, закрытая). • Конвертация. • Обмен, приобретение при реорганизации.

Спасибо за внимание