Финансовые риски Система рисков Целью предпринимательства

Финансовые риски

Система рисков. Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на – материальные, – трудовые, – финансовые.

Для финансового менеджера риск это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложе ния капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, “игра не стоит свеч”. Риск это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: – отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); – нулевой; – положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

• Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.

Квалификационная система рисков включает в себя • • • категории, группы, виды, подвиды, разновидности

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: • чистые • спекулятивные. • Чистые риски означают возможность получения отрицательно го или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). • Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относят ся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

• В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие. • Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. • Имущественные риски это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и техно логической систем и т. п. • Производственные риски это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п. ), а так же риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. • Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт ком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п.

Система финансовых рисков

• Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких либо операций в финансово кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т. е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды.

• Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Процентный риск опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. • Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. • Риск упущенной финансовой выгоды это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.

• Пример. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб. — вероятность 0, 6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. — вероятность 0, 4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т. е. математическое ожидание) составит: по мероприятию А 15 • 0, 6 = 9 тыс. руб. ; по мероприятию Б 20 • 0, 4 = 8 тыс. руб.

• Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или субъективным. • Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаев из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0, 6!120. • Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п.

• Существуют различные определения понятия "риск". В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

• Можно сформулировать и более детализированные подходы к определению этого понятия. В частности, риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери, выражающейся в возможности не достичь поставленной цели; в неопределенности прогнозируемого результата; в субъективности его оценки. Активы, с которыми ассоциируется относительно больший размер возможных потерь, рассматриваются как более рисковые. Возможна и интерпретация риска как степени вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данным видом активов.

• Так, государственные ценные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. Напротив, обыкновенная акция любой компании представляет собой значительно более рисковый актив, поскольку доход по такого рода акциям может ощутимо изменяться, варьировать. Доход, обеспечиваемый каким либо активом, состоит из двух элементов: дохода от изменения стоимости актива и дохода от полученных дивидендов. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива или нормой дохода.

• Неотъемлемым элементом риск менеджмента является организация мероприятий по выполнению намеченной программы, то есть определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сроков выполнения и т. д. Важным этапом организации риск менеджмента являются контроль за выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выбранного варианта рискового решения.

Например, компания партнер год назад приобрела акцию производственного предприятия по цене 15 тыс. руб. Текущая рыночная цена акции составила 16, 7 тыс. руб. , полученные дивиденды составили 1 тыс. руб. Тогда доходность данного вида активов для бизнеса составляет: [1+(16, 7 15, 0)]/15, 0=18%

Организация риск-менеджмента предполагает определение органа управления риском, которым может быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управления, скажем, отдел рисковых вложений капитала, который должен осуществлять следующие функции: 1. проводить венчурные и портфельные инвестиции, то есть рисковые вложения в соответствии с действующим законодательством и уставом хозяйствующего субъекта; 2. разрабатывать программу рисковой инвестиционной деятельности; собирать, анализировать, обрабатывать и хранить информацию об окружающей обстановке; 3. определить степень и стоимость рисков, стратегию и приемы управления; 4. разрабатывать программу рисковых решений и организовывать ее выполнение, включая контроль и анализ результатов; 5. осуществлять страховую деятельность, заключать договоры страхования и перестрахования, проводить страховые и перестраховочные операции; 6. разрабатывать условия страхования и перестрахования, устанавливать размеры тарифных ставок по страховым операциям; 7. выдавать гарантию по поручительству российских и иностранных компаний, производить возмещение убытков за их счет, поручать другим лицам исполнение аналогичных функций за рубежом; 8. вести соответствующую бухгалтерскую, статистическую и оперативную отчетность по рисковым вложениям капитала.

Признаки классификации финансовых рисков По характеризуемому объекту По совокупности исследуемых инструментов По комплексности исследования По источникам возникновения По уровню финансовых последствий По характеру проявления во времени По уровню финансовых потерь По возможности предвидения По возможности страхования Виды финансовых рисков Риск отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности Риск финансовой деятельности предприятия в целом Индивидуальный финансовый риск (присущий отдельным финансовым инструментам) Портфельный финансовый риск (присущий нескольким финансовым инструментам, выполняющим однотипные функции) Простой финансовый риск, который не расчленяется на отдельные подвиды Сложный финансовый риск, который состоит из подвидов Внешний, то есть финансовый, не зависящий от деятельности самого предприятия Внутренний финансовый риск, зависящий от деятельности самого предприятия Риск, влекущий только экономические потери Риск упущенной выгоды Риск, влекущий получение дополнительной прибыли Временный финансовый риск Постоянный финансовый риск Допустимый финансовый риск Критический финансовый риск Катастрофический финансовый риск Прогнозируемый финансовый риск Непрогнозируемый финансовый риск Страхуемый финансовый риск

Управление финансовым риском Процесс может быть разбит на шесть последовательных стадий: 1. Определение цели; 2. Выяснение риска; 3. Оценка риска; 4. Выбор метода управления риском; 5. Осуществление управления; 6. Подведение результатов". Одной из основных задач при управлении финансовых рисков является проведение анализа рисков. Анализ финансовых рисков способствует выбору того или иного метода управления финансовым риском.

Степень риска это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Риск может быть: • допустимым имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта; • критическим возможны непоступление не только при были, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя; • катастрофическим возможны потеря капитала, имуще ства и банкротство предпринимателя.

Метод управления риском Меры, соответствующие методу управления риском Избежание риска Отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок Отказ от использования в высоких объёмах заёмного капитала Отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах Отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях Лимитирование концентрации риска Предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в хозяйственной деятельности Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме Максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов Хеджирование с использованием опционов Хеджирование с использованием операции "своп"

Метод управления риском Меры соответствующие методу Диверсификация видов финансовой деятельности Диверсификация валютного портфеля ("валютной корзины") предприятия Диверсификация депозитного портфеля Диверсификация кредитного портфеля Диверсификация портфеля ценных бумаг Диверсификация программы реального инвестирования Распределение рисков Распределение риска между участниками инвестиционного проекта Распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов Распределение риска между участниками лизинговой операции Распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции Самострахование (внутреннее страхование) Формирование резервного (страхового) фонда предприятия Формирование целевых резервных фондов Формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности Формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия

Пример. Предприниматель стоит перед выбором сколько закупить товара: 500 единиц или 1000 единиц. При покупке 500 единиц товара затраты составят 2000 руб. за единицу, а при покупке 1000 единиц товара затраты составят 1200 руб. за единицу. Предприниматель будет продавать данный товар по цен 1 3000 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на товар. При отсутствии спроса ему придете значительно снизить цену, что нанесет убыток его операции. При продаже товара вероятность составляет "50 на 50", т. е. существует вероятность 0, 5 для продажи 500 единиц товара и 0, 5 для продажи 1000 единиц товара.

Прибыль составит при продаже 500 единиц товар; 500 тыс. руб. [500 (3000 2000)]; при продаже 1000 единиц товара 1800 тыс. руб. [1000 (3000 1200)] средняя ожидаемая прибыль 1150 тыс. руб. (0, 5 ) х500+ 0, 5 х1800). Ожидаемая стоимость информации при условии определенности составляет 1150 тыс. руб. , а при условии неопределенности (покупка 1000 единиц товара) составит 900 тыс. руб. (0, 5 х 1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс. руб. (1150 900). Следовательно, для более точного прогноза необхо димо получить дополнительную информацию о спросе на товар, заплатив за нее 250 тыс. руб. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же вы годно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбы та на перспективу.

• В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие риско вых решений происходит с помощью эвристики. • Эвристика представляет собой совокупность логических при емов и методических правил теоретического исследования и отыс кания истины. Иными словами, это правила и приемы решения особо сложных задач. • Конечно, эвристика менее надежна и менее определенна, чем математические расчеты. Однако она дает возможность получить вполне определенное решение. • Риск менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях риска.

ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА РИСК МЕНЕДЖМЕНТА • Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собст венный капитал. • Надо думать о последствиях риска. • Нельзя рисковать многим ради малого. • Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения. • При наличии сомнений принимаются отрицательные решения. • Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.

• Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен: 1. определить максимально возможный объем убытка по данному риску; 2. сопоставить его с объемом вкалываемого капитала: 3. сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к бан кротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала. ПРИМЕР: • Инвестор вложил 1 млн. лей в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 1 млн. лей. Однако с учетом снижения покупательной способности денег в условиях инфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег.

В этом случае объем возможного убытка следует определять с учетом индекса инфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 5 млн. руб. Дело прогорело. Если через год деньги не вернули, то объем убытка следует считать с учетом индекса инфляции (например, 220%), т. е. 2, 2 млн. руб. (2, 2 х 1). При прямом убытке, нанесенном пожаром, наводнением, кражей и т. п. , размер убытка больше прямых потерь имущества, так как оно включает еще дополнительные денежные затраты на ликвидацию последствий убытка и приобретение нового имущества.

При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущую к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска: К=У/С, • где К коэффициент риска; • У максимально возможная сумма убытка, руб. • С объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.

• Исследования рисковых мероприятий позволяют сделать вывод, что оптимальный коэффициент риска составляет 0, 3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора, 0, 7 и более. • Реализация второго правила требует, чтобы финансовый менеджер, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял решение об отказе от риска (т. е. от мероприятия), принятии риска на свою ответственность или передаче риска на ответственность другому лицу. • Действие третьего правила особенно ярко проявляется при передаче риска, т. е. при страховании. В этом случае он означает, что финансовый менеджер должен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховым взносом и страховой суммой. Страховой взнос это плата страхователя страховщику за страховой риск. Страховая сумма это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности, ответственность, жизнь и здоровье страхователя. Риск не должен быть удер жан, т. е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе. • Реализация остальных правил означает, что в ситуации, для которой имеется только одно решение (положительное или отрицательное), надо сначала попытаться найти другие решения. Возможно, они действительно существуют. Если же анализ показывает, что других решений нет, то действуют по правилу “в расчете на худшее”, т. е. если сомневаешься, то принимай отрицательное решение.