ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ Финансовые инвестиции 1 вложения в

Скачать презентацию ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ Финансовые инвестиции 1 вложения в

Finansovye_Investitsii_Nov.ppt

Количество слайдов: 77

ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Финансовые инвестиции 1) вложения в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения. 2) активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Формы финансового инвестирования: 1) вложение капитала в уставные фонды других хозяйствующих субъектов. Цель - столько получение высокой инвестиционной прибыли, сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли; 2) вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Направлена на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в банке. Используется для краткосрочного инвестирования капитала, цель генерирование инвестиционной прибыли;

3) вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке. Цель : генерирование инвестиционной прибыли, установление форм финансового влияния на компанию путем приобретения весомого пакета акций.

Политика управления финансовыми инвестициями - часть общей инвестиционной политики предприятия; обеспечивает выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное реинвестирование капитала. Этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями предприятия: 1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. 2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде, исходя из размера свободных финансовых средств. 3. Выбор форм финансового инвестирования. 4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. 5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. 6. Обеспечение эффективного управления портфелем финансовых инвестиций.

Инвестиционные качества финансовых инструментов: Доходность (определяется прибылью и ростом курсовой стоимости по сравнению с вложенными средствами). Риск (означает возможность недополучения дохода или утраты вложенных средств). Ликвидность – свойство финансового инструмента быть быстро проданным и превращенным в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержек на реализацию.

Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.

Классификация финансовых инструментов 1. По степени предсказуемости инвестиционного дохода: Долговые ценные бумаги характеризуются предсказуемостью инвестиционного дохода, размер которого можно определить в любой момент их обращения. Имеют приоритетные права погашения обязательств, что снижает уровень несистематического их риска. Долевые ценные бумаги характеризуются низким уровнем предсказуемости их инвестиционного дохода, который оценивается по двум параметрам – уровню предстоящих выплат дивидендов и приросту курсовой стоимости фондового инструмента. По этим ценным бумагам возможно получение более высокого инвестиционного дохода, но они не защищены ни от систематического, ни от несистематического видов рисков.

2. По характеру обязательств эмитента акции делят на: - обыкновенные - привилегированные.

Обыкновенные акции Достоинства -возможность получения более высоких доходов в период эффективной деятельности АО; -более высокая степень корреляции доходов с темпами инфляции; -возможность прямого влияния на хозяйственную деятельность предприятия путем участия в управлении им; -более высокая ликвидность на фондовом рынке; -возможность участвовать в разработке дивидендной политики АО и др. Недостатки -нестабильность уровня доходов и возможность получения низких дивидендов; -возможность потери всего инвестиционного капитала при банкротстве или ликвидации АО; -низкая защищенность от инвестиционных рисков и др.

Привилегированные акции Достоинства - обеспечение стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности АО; -защищенность от инвестиционных рисков (полностью от систематического и частично от несистематического); -обеспечение преимущественного права на получение дивидендов при их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации АО и др. Недостатки -отсутствие права участия в управлении АО; -возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимости от желания акционера; -более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновенными акциями.

3. По уровню риска, связанного с характером эмитента, различают облигации: -государственные (имеют наименьший уровень инвестиционного риска и наиболее низкий инвестиционный доход); - муниципальных органов (уровень инвестиционных качеств определяется уровнем инвестиционной привлекательности соответствующих регионов. Риск по ним обычно невысокий, но и доход невысок); -облигации, эмитированные банками (инвестиционные качества считаются высокими, уровень доходности выше, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам); -облигации предприятий.

4. По уровню риска и ликвидности, связанному с периодом обращения (сроком погашения), различают облигации: -краткосрочные (относительно низкий уровень риска и инвестиционного дохода, высокий уровень ликвидности); -долгосрочные (низкий уровень ликвидности, более высокий уровень риска и инвестиционного дохода).

5. По форме выплаты дохода облигации делят на процентные и беспроцентные (целевые). 6. По уровню ликвидности, связанному с характером выпуска и обращения, различают: -именные ценные бумаги (низкая ликвидность); -ценные бумаги на предъявителя (высокий потенциальный уровень ликвидности).

Фундаментальный (факторный анализ) 1. Базируется на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента. 2. Предполагает изучение: - комплекса показателей финансового состояния предприятия; - тенденций развития отрасли, к которой принадлежит предприятие; - степени конкурентоспособности производимой продукции на текущий момент и перспективу. 3. Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и др. материалы. 4. Опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем

3. Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и др. материалы. 4. Опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование значений этих факторов в будущем периоде.

Технический анализ 1. Основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов ценных бумаг. 2. Объектами изучения выступают: -показатели спроса и предложения ценных бумаг; -динамика курсовой стоимости; -общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. 3. Базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождение определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.

Параметры интегральной оценки инвестиционных качеств акций: 1) характеристика вида акции; 2) оценка инвестиционной привлекательности отрасли, в которой осуществляет свою деятельность эмитент; 3) оценка основных показателей хозяйственной деятельности и финансового состояния эмитента; 4) оценка характера обращения акций на фондовом рынке; 5) оценка условий эмиссии акции (цели эмиссии, условия и периодичность выплаты дивидендов, степень участия держателей акций в управлении и др. ).

Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций 1) характеристика вида облигации; 2) оценка инвестиционной привлекательности региона (по облигациям внутреннего местного займа); 3) оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия-эмитента (по облигациям предприятий); 4) оценка характера обращения облигаций на фондовом рынке на основе изучения коэффициента соотношения рыночной цены и реальной стоимости облигации; 5) оценка условий эмиссии облигации (цели и условия эмиссии, периодичность выплаты процентов и их размер, условия погашения основной суммы).

Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг Финансовый рычаг Доходность (рентабельность) собственного капитала Процентное покрытие Покрытие дивидендов по привилегированным (обыкновенным) акциям Коэффициент выплаты дивидендов Дивиденд на одну обыкновенную акцию Прибыль на одну обыкновенную акцию Дивидендный доход Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну обыкновенную акцию Стоимость активов, приходящихся на одну облигацию Стоимость активов, приходящихся на одну привилегированную (обыкновенную) акцию

Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов Э = (Сфи – И) / И Э – эффективность инвестирования в ценную бумагу; И – сумма инвестируемых средств; Сфи - реальная стоимость финансового инструмента инвестирования, определяемая на основе сумм возвратного денежного потока с учетом дисконтирования.

Основу возвратного потока составляют суммы периодически выплачиваемых процентов и дивидендов стоимость реализации финансового инструмента по окончании срока его использования

Принципиальная модель оценки стоимости финансового инструмента n ВДП Сфи = Σ ------- , t=1 (1+нп)t где Сфи – реальная стоимость финансового инструмента инвестирования; ВДП – ожидаемый возвратный денежный поток за период использования финансового инструмента; нп – ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту, выраженная десятичной дробью; t – число периодов формирования возвратных потоков.

Специфика формирования денежных потоков По облигациям и другим долговым инструментам ожидаемый доход складывается из потоков процентных сумм по этим активам и стоимости самого актива на момент погашения. Варианты формирования денежных потоков: -с периодической выплатой процентов; -с выплатой всей процентной суммы при погашении; -без выплаты процентов по фондовому инструменту.

По акциям формирование ожидаемого денежного дохода зависит от предполагаемого использования инструмента – в течение определенного времени или заранее предусмотренного срока. В первом случае будущие денежные потоки формируются только за счет начисляемых дивидендов. Во втором – будущие денежные потоки включают суммы начисляемых дивидендов и прироста курсовой стоимости финансовых инструментов. В зависимости от условий обращения, проводимой дивидендной политики и динамики уровня выплачиваемых дивидендов денежные потоки могут формироваться на основе: -стабильного уровня дивидендов; -постоянно возрастающего уровня дивидендов; -непостоянного уровня дивидендов.

1. Базисная модель оценки стоимости облигации (для облигации с периодической выплатой процентов): n Соб = [ Σ (По / (1+нп) t]+ Но / (1+нп) n , t=1

2. Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении: Соб = (Но +Пк) / (1+нп) n

3. Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов: Соб = Но / (1+нп) n

Для оценки текущего уровня инвестиционной прибыли по облигациям (доходности облигации) используются -купонная доходность (Yk), -текущая доходность (Yt), -конечная доходность – доходность к погашению (Yп), - полная доходность (Yо)

Yk = (По / Но) * 100% Yt = (По / РV) * 100% По + (Соб -PV) : t Yп = --------- (Соб +PV) : 2 Yо = [(Rсов + d) / (РV *t)] * 100%

1. Модель оценки стоимости акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени ∞ Да САн = ∑ ----- , t=1 (1+нп) t

Для акций со стабильным уровнем дивидендов: САп = Да / нп Для акций с одинаково возрастающим уровнем дивидендов (темп прироста дивидендов постоянен) ( «Модель Гордона» ): Дп * (1+Тд) САв = ---------нп – Тд

2. Модель оценки стоимости акции, используемой в течение заранее определенного срока: n САс = Σ (Да / (1+нп)t ) + КСа /(1+нп)n, t=1

Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций (доходности акции) используются следующие виды доходности: -текущая (Дтек), -рыночная текущая (Дрын), -конечная (Дк) доходность.

Дтек = (Да / СА 0) *100%; рендит Дрын = (Да / СА) * 100%; (САs-СА 0) : t +Да Дк = ------------- * 100%, САo

Обобщающим показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций является совокупная доходность (Дс): Σ Да + (САs-СА 0) Дс = ------------ * 100%, САo

Оценка привилегированных акций (Р) осуществляется по формуле: Р = Да / нп

Инвестиционный портфель целенаправленно сформированная совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Главная цель формирования инвестиционного портфеля - обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

Локальные цели формирования инвестиционного портфеля: 1) обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде; 2) обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе; 3) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием; 4) обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля; 5) обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Типы инвестиционного портфеля по целям формирования Портфель дохода Портфель роста

Портфель дохода - инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Портфель роста - инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде.

Типы инвестиционного портфеля по отношению к инвестиционным рискам агрессивный (спекулятивный) портфель сформирован по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска; умеренный (компромиссный) портфель сформированная совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которой общий уровень портфельного риска и норма инвестиционной прибыли приближены к среднерыночным; консервативный портфель сформирован по критерию оптимизации уровня инвестиционного риска. Обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования (темпы роста дохода и капитала значительно ниже).

Принципы формирования инвестиционного портфеля принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии; принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам; принцип оптимизации соотношения доходности и риска; принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности ; принцип обеспечения управляемости портфелем

Основные этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия в соответствии с современной портфельной теорией: 1. Определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора. 2. Оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования - рассмотрение преимуществ и недостатков различных видов финансовых инструментов инвестирования с позиций конкретного инвестора, исходя из целей сформированной им политики финансового инвестирования.

Альтернативная структура портфеля по видам финансовых инструментов, % Виды финансовых инструментов Тип портфеля консервативный умеренный агрессивный Государственные краткосрочные облигации 45 30 - Государственные долгосрочные облигации 35 25 15 Долгосрочные облигации предприятий 15 25 35 Акции 5 20 50 Итого 100 100

3. Формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструментов инвестирования базируется на: избранном типе портфеля; наличии предложения финансовых инструментов на рынке; оценке стоимости и уровня прибыльности финансовых инструментов; оценке уровня систематического риска по каждому финансовому инструменту; оценке ликвидности; налогообложении доходов и операций с различными видами активов.

4. Ревизия портфеля для того, чтобы его состав не пришел в противоречие с изменившейся общеэкономической ситуацией, инвестиционными качествами отдельных объектов инвестирования, целями инвестора. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможности продажи какой-либо инвестиционной ценности.

5. Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного по нему дохода и риска, сопровождающего инвестирование средств в выбранные объекты.

Уровень доходности портфеля: n УДп = ∑ УДi * Уi , i=1 УДп - уровень доходности инвестиционного портфеля; УДi – уровень доходности отдельных финансовых инструментов в портфеле; Уi - удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью.

Уровень риска портфеля: n УРп = ∑ УСРi * Уi + УНРп , i=1 УРп – уровень риска инвестиционного портфеля; УСРi – уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов; Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью; УНРп – уровень несистематического риска портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации.

Инвестиционный риск – риск невозврата; кредитный риск; рыночный риск; риск ликвидности.

Риски, связанные с ценными бумагами: - рыночные (систематические). Возникают под влиянием общих факторов, затрагивающих рынок в целом; - специфические (несистематические). Возникают под воздействием уникальных, специфических для отдельного предприятия или отрасли факторов и влияет на доходность отдельных видов ценных бумаг. Могут быть сокращены путем диверсификации.

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ - сознательное комбинирование инвестиционных объектов, при котором достигается не просто их разнообразие, но определенная взаимосвязь между доходностью и риском.

Подходы к диверсификации инвестиционных портфелей: Традиционный подход ( «наивная диверсификация» или «финансовое декорирование» ) Новый подход к диверсификации портфеля (предложен Гарри Марковицем, основателем современной теории портфеля )

Инвестор должен принимать решение по выбору портфеля, исходя из показателей ожидаемой доходности и стандартного отклонения доходности. Ожидаемая доходность может быть представлена как мера потенциального вознаграждения, связанная с конкретным портфелем, а стандартное отклонение – как мера риска данного портфеля

ЭФФЕКТИВНЫЙ ПОРТФЕЛЬ портфель, удовлетворяющий требованиям: максимальная ожидаемая доходность инвестиций при определенном приемлемом уровне риска минимальный риск при ожидаемом уровне доходности. Наиболее предпочтительный для инвестора эффективный портфель называется ОПТИМАЛЬНЫМ.

Ковариация изменения (колебания) уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов 1 COVxy = ----n n __ __ ∑ (kx – kx)(ky – ky) 1 COVxy - ковариация между финансовым инструментом Х и финансовым инструментом У; kx - норма дохода по акции Х; ky - норма дохода по акции У; __ kx - ожидаемая норма дохода по акции Х; __ ky - ожидаемая норма дохода по акции У; n - число вариантов (наблюдений).

1 n __ __ COVxy = ----- ∑ pi * (kx – kx)(ky – ky) n i=1 pi - вероятность наступления i -го варианта. Коэффициент корреляции (rxy): rxy COVxy = ------δх δу δх, δу – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по финансовому инструменту Х и У.

+1 означает полную и положительную корреляцию между рассматриваемыми величинами – значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, т. е. в одном и том же направлении – 1 означает полную и отрицательную корреляцию между рассматриваемыми величинами - значения переменных изменяются в точно противоположных направлениях

Уровень доходности по финансовым инструментам А и В колеблется в одном направлении

Уровень доходности по финансовым инструментам А и В колеблется в противоположных направлениях

Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее единицы без существенного снижения доходности по портфелю. Чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель.

Риск по портфелю, состоящему из двух ценных бумаг ________________ δр = √ δх2 dх2 + δy 2 dy 2 + 2 dхdy (rхy δх δy) δр - стандартная девиация по портфелю; dх - доля акций Х в порфеле; dy - доля акций У в портфеле; δх - стандартная девиация акции Х; δy - стандартная девиация акции У; rхy - коэффициент корреляции между акциями Х и У.

Модель ценообразования на капитальные активы (Capital Asset Prizing Model - САРМ) R = R 0 + β * ( R f – R 0 ) + S 1 + S 2 + S 3 R - требуемая инвестором норма дохода по рисковому активу; R 0 - безрисковая норма дохода; β - коэффициент бета - мера систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране; Rf – среднерыночная доходность, т. е. доходность инвестиций в пакет акций, имеющих ту же структуру, что и вся совокупность ценных бумаг, вращающихся на рынке; S 1 - премия для малых предприятий (0 -5%); S 2 - премия за риск, характерный для отдельной компании (0 -5%); S 3 - страновой риск.

Коэффициент β Устанавливает взаимосвязь между доходностью акций конкретной компании и доходностью фондового рынка в целом. Если β=1, риски отдельной компании и рынка в целом одинаковы, колебания общей доходности компании полностью коррелируют с колебаниями доходности рынка в целом, систематический риск компании равен среднерыночному. Если β=0, то риск инвестиций отсутствует. Если 0< β < 1, то риск меньше, чем по рынку в целом. Доходы по акциям компании в этом случае падают или возрастают в меньшей степени, чем по рынку в целом. Если β > 1, то акции компании подвержены риску. Доходы по этим акциям колеблются в большей степени, чем среднерыночные доходы.

Коэффициент β рассчитывается путем анализа статистической информации фондового рынка: β = r x δx / δ rx - корреляция между доходностью ценной бумаги Х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке; δx - стандартное отклонение доходности по ценной бумаге Х; δ - стандартное отклонение доходности по рынку ценных бумаг в целом.

Основные постулаты, на которых построена портфельная теория: 1. Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода являются случайными величинами. 2. Инвестор в состоянии получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций, степеней возможной диверсификации риска. 3. Инвестор может сформировать любые допустимые портфели из имеющихся на рынке активов. Доходность портфелей является случайной величиной. 4. Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях: средней доходности и риске. 5. Инвестор не склонен к риску: из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно выберет портфель с меньшим риском.

Способы управления портфелем ценных бумаг предприятия самостоятельный трастовый

Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций - обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности.

Этапы процесса оперативного управления портфелем финансовых инвестиций 1. Организация постоянного мониторинга условий экономического развития страны и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов. 2. Оперативная оценка уровня доходности, риска и ликвидности по сформированному портфелю финансовых инвестиций в динамике. 3. Выбор принципиальных подходов к оперативной реструктуризации портфеля финансовых инвестиций предприятия.

Пассивный подход к управлению портфелем финансовых инвестиций Основан на принципе "следования в фарватере рынка". Основное внимание уделяется обеспечению реструктуризации портфеля по видам ценных бумаг и глубокой диверсификации с целью снижения уровня портфельного риска.

Метод индексного фонда. Реструктуризация портфеля финансовых инвестиций должна отражать тенденции конъюнктуры фондового рынка как по общему объему (на основе общерыночных индексов динамики), так и по составу обращающихся на нем ценных бумаг. Метод сдерживания портфелей. Инвестирование в неэффективные ценные бумаги. Выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет получить доход от спекулятивных операций на бирже. Сначала, когда цена акций падает, их покупают, затем, когда цена возвращается к нормальному уровню, их продают.

Активный подход к управлению портфелем финансовых инвестиций Основан на принципе "опережения рынка". Реструктуризация портфеля финансовых инвестиций основывается на прогнозных расчетах рыночной конъюнктуры, а не отражает текущую ее динамику. Характерна индивидуализированная оценка предстоящей рыночной стоимости финансовых инструментов инвестирования с последующим включением в состав реструктурируемого портфеля недооцененных в текущем периоде ценных бумаг. Предполагает глубокую индивидуализацию методов прогнозирования конъюнктуры фондового рынка, основанного преимущественно на фундаментальном его анализе.

Методы активного управления Подбор чистого дохода: из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающимся от номинала. В итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а взамен приобретается инструмент с более высокой доходностью. Подмена: обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги. Сектор-своп: осуществляется перемещение ценных бумаг из разных секторов экономики, с различным сроком действия и доходом. Предвидение учетной ставки. Стремление удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут.

Этапы процесса оперативного управления портфелем финансовых инвестиций 4. Реструктуризация портфеля по основным видам финансовых инструментов инвестирования. 5. Реструктуризация портфеля по конкретным разновидностям финансовых инструментов инвестирования. При пассивном подходе: диверсификация портфеля, иммунизация портфеля (подбор в портфель в процессе ротации отдельных его финансовых инструментов долговых ценных бумаг с периодом обращения, в рамках которого процентная ставка на финансовом рынке прогнозируется неизменной). При активном подходе: поиск и приобретение недооцененных финансовых инструментов инвестирования.

Этапы процесса оперативного управления портфелем финансовых инвестиций 6. Определение времени совершения сделок по реструктуризации портфеля финансовых инвестиций. 7. Обоснование альтернативных приказов брокеру на совершение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля. Типы приказов: Рыночный приказ - задание брокеру купить или продать финансовый инструмент по наилучшей цене, определяемой текущей конъюнктурой фондового рынка. Лимитный приказ - задание брокеру купить или продать финансовый инструмент по строго лимитированной цене (минимальной цене продажи или максимальной цене покупки) и в лимитированный промежуток времени.