Финансовые институты и рынки Окулов Виталий Леонидович доцент

Финансовые институты и рынки Окулов Виталий Леонидович, доцент ВШМ, канд. физ. -мат. наук 1

Финансовые институты и рынки Тема 1. Финансы и финансовая система § финансы как наука - основные концепции § деньги и решения людей § финансовая система и ее функции § финансовые потоки § финансовые посредники § регулирование финансовой системы Боди, Мертон, гл. 1, 2 (пп. 2. 1– 2. 4) Учебное пособие, Введение, гл. 1 2

Основные концепции o концепция временной стоимости денег o концепция риска o концепция реальных опционов o концепция рациональности поведения n (концепция ограниченной рациональности) n (концепция максимизации рыночной стоимости) o концепция эффективности рынков o аддитивность ценности 3

Финансовые решения людей /Финансы – наука о решениях людей по поводу поступления и расходования дефицитных денежных ресурсов …/ o решения о потреблении и сбережении, o решения об инвестициях, o решения, связанные с управлением рисками, o решения о финансировании потребительских планов Финансовые решения компаний 4

Деньги и экономика Деньги – особый вид универсального товара, всеобщий эквивалент, посредством которого выражается стоимость всех других товаров. o средство обмена, o средство платежа, o мера стоимости, o средство накопления богатства физические деньги кредитные деньги 5

Деньги и экономика Деньги как мера стоимости число меновых соотношений число цен (безденежная экономика) (денежная экономика) 3 3 3 10 45 10 499, 5 тыс. 1000 5 млрд. 100 000 число товаров 1000 100 000 6

Деньги и решения людей потребление «завтра» кривые безразличия Робинзона кривые безразличия Пятницы С 1, Inv С 1 С 0, Inv С 0 потребление «сегодня» 7

Деньги и решения людей потребление «завтра» кривые безразличия Робинзона кривые безразличия Пятницы С 1, Inv С 1, opt С 1 С 0, Inv С 0, opt С 0 потребление «сегодня» 8

Теорема разделения Фишера Решения о реальных инвестициях и решения, касающиеся потребительских планов, могут быть приняты независимо друг от друга. Сначала производятся все (эффективные) инвестиции, а затем принимается решение о потреблении. o для осуществления реальных инвестиций возможно объединение средств разных индивидуумов o принятие решений, касающихся реальных инвестиций, можно делегировать 9

Финансовая система – совокупность рынков и институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками – т. е. для реализации домохозяйствами, фирмами, гос. организациями финансовых решений с наименьшими издержками как для самих участников, так и для общества в целом o финансовые рынки; o финансовые посредники (банки, страховые компании и т. п. ); o фирмы, предлагающие финансовые услуги; o органы, регулирующие деятельность финансовых учреждений. 10

Функции финансовой системы 1. Функция осуществления расчетов (расчетно-платежная система) 2. Функция перемещения ресурсов. 3. Функция управления рисками. 4. Функция объединения ресурсов. 5. Информационная функция. 6. Функция решения проблем стимулирования (морально-этических проблем) 11

Расчетная функция перевод денежных средств (по приказу участника) другому участнику или самому себе в другое место n функция учета n функция клиринга Выполнение этой функции призвано стимулировать обмен товарами, услугами, активами 1. Эффективная платежная система, позволяющая не затрачивать много времени на приобретение товаров и услуг 2. Снижение издержек (замена дорогих платежных средств) Институты, осуществляющие расчетную функцию 12

Перемещение ресурсов o перемещение ресурсов в пространстве o перемещение ресурсов во времени Дефицитные денежные ресурсы перетекают оттуда, где они не приносят высокого дохода, и используются там, где они дают большую прибыль Направления инвестирования обычно выбирают финансовые посредники 13

Управление рисками o перераспределение рисков 1. Финансовый поток является одновременно и потоком рисков 2. Возможен перенос риска без перемещения денежных ресурсов Институты, позволяющие реализовать решения по управлению рисками Инструменты управления рисками 14

Объединение ресурсов o механизм объединения финансовых средств для осуществления крупномасштабных инвестиций o механизм разделения капитала крупных предприятий среди большого числа собственников Институты, реализующие функцию объединения ресурсов 15

Информационная поддержка o согласование независимых решений, принимаемых в разных секторах экономики o справедливая оценка финансовых активов Финансовые посредники, выполняющие информационную поддержку принятия решений 16

Решение проблем стимулирования o проблема морального риска (безответственности) o проблема неблагоприятного выбора o проблема принципал-агент Механизмы, позволяющие решать морально-этические проблемы Институты, призванные решать подобные проблемы 17

Конфликт интересов «собственник-менеджер» : o неясны критерии оценки деятельность менеджера o сложность получения информации Механизм рыночной дисциплины o поглощение компании Антимонопольное законодательство 18

Финансовые потоки домохозяйства валютный рынок государство финансовые рынки рынок товаров рынок труда фирмы 19

Финансовые потоки финансовый рынок экон. субъекты с избытком фин. средств экон. субъекты с дефицитом фин. средств финансовые посредники 20

Финансовые потоки Дефицитный субъект получает необходимые денежные средства. Что получает профицитный субъект в обмен на денежные средства? o обязательства дефицитного субъекта o права требования на финансовые активы дефицитного субъекта o обязательства третьих лиц, которыми владеет дефицитный субъект o принадлежащие дефицитному субъекту права требования на финансовые активы третьих лиц 21

Финансовые посредники – организации (действующие в определенных институциональных рамках), к которым обращаются люди, принимая и реализуя свои финансовые решения субъекты с избытком денежных средств финансовый посредник, аккумулирующий средства финансовые посредники, помогающие принять инвестиционные решения финансовый рынок финансовые посредники, помогающие реализовать инвестиционные решения субъекты с недостатком денежных средств финансовые посредники, помогающие принять решение по финансированию 22

Регулирование финансовой системы Установление правил деятельности для всех участников, определение их прав, обязанностей и ответственности, а также контроль со стороны специальных органов за выполнением установленных правил. o стимулирование развитие финансовой системы для лучшего выполнения ею своих важнейших функций, o создание равных возможности для всех участников, o защита участников от чьих-либо недобросовестных или мошеннических действий 23

Регулирование финансовой системы o принятие общих законов и специальных подзаконных актов; o осуществление специальных процедур (лицензирование; аттестация; периодический контроль и надзор за деятельностью участников; требования раскрытия информации о сделках); o создание специальных регулирующих органов, n государственный статус n общественный статус n наделение некоторых органов власти и организаций особыми полномочиями; o формирование этических норм, традиций и обычаев. Регулирование деятельности институциональных инвесторов 24

Регулирование финансовой системы меры воздействия: o наложение штрафов, o запрет на проведение отдельных операций, o аннулирование аттестатов или лицензий, o обращение в суд о признании недействительным выпуска ценных бумаг, o обращение в суд о ликвидации компании 25

Регулирование финансовой системы Регулирование потоков капитала (проведение денежно-кредитной политики): o валютные интервенции с целью поддержания стабильного курса национальной валюты; o кратковременные денежные ссуды некоторым типам финансовых посредников, чтобы не допустить дисбаланса спроса и предложения денежных средств; o выпуск государственных ценных бумаг с фиксированным доходом, чтобы показать участникам уровень справедливого дохода на предоставляемый капитал. 26