Финансовая реализация проекта Ответить письменно на вопросы

Финансовая реализация проекта

Ответить письменно на вопросы: 1. Накопленный денежный поток – это… 2. К затратам по инвестиционной деятельности относятся: 3. Определение денежного потока ИП… 4. Балансовая прибыль – это… 5. В составе ликвидационных затрат учитываются: 6. К первоначальным инвестициям относятся: 7. Шаги расчета – это… 8. Чистая прибыль – это…

Проверка финансовой реализуемости проекта на основе разработанной схемы финансирования необходима на этапе оценки эффективности участия в проекте, когда анализируемый инвестиционный проект признан эффективным в целом. Схема финансирования должна обеспечивать такую структуру денежных потоков инвестиционного проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточно денежных средств для его продолжения. Схема финансирования разрабатывается в прогнозных ценах и позволяет определить потребность в привлеченных средствах. При разработке схемы финансирования предусматривается создание дополнительных фондов (вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги), в том числе за счет амортизации и чистой прибыли.

Финансовая реализуемость — показатель, характеризующий наличие финансовых возможностей осуществления проекта и принимающий два значения — «да* или «нет» . При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и. возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы. Финансовая реализуемость проекта проверяется с учетом денежного потока, генерируемого самим инвестиционным проектом. а также денежных потоков всех его участников (предприятий, государства, банков, других кредитных организаций). Денежные потоки, поступающие от каждого из участников в проект, а также доходы (выручка и др. ). образующиеся в результате реализации проекта, формируют приток и учитываются со знаком «плюс*.

В отток со знаком «минус* входят денежные потоки из проекта к каждому из участников, а также расходы, необходимые для реализации проекта. Инвестиционный проект признается финансово реализуемым, если денежный поток всех участников, генерируемый самим проектом (как алгебраическая сумма притоков и оттоков) является неотрицательной величиной на каждом шаге расчета.

Притоки: выручка от реализации продукции; доходы от сдачи имущества в аренду, лизинг; возврат займов; поступление средств, вложенных в дополнительные фонды; выручка от продаж нематериальных активов, созданных в ходе реализации проекта; поступления от возмездной передачи прав интеллектуальной собственности (например, по лицензионному договору). Оттоки: производственные расходы, налоги, затраты на создание нематериальных активов (в случае создания собственными силами). В оттоке учитываются дивиденды. Выплаты дивидендов не учитываются. В притоке учитываются дивиденды, а в конце расчетного периода неиспользованная амортизация и нераспределенная прибыль. В отток входят расходы на приобретение акций.

В частном, но наиболее распространенном случае проект реализуется на одном предприятии. Оценка финансовой реализуемости такого проекта сводится к расчету величины обобщенного накопленного сальдо денежного потока, в который в качестве притоков входят получаемые кредиты и займы, средства из дополнительных фондов, а отток включает налоговые платежи, проценты по кредитам и займам, возврат основного долга, средства, перечисляемые в дополнительные фонды. Необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта на одном предприятии является неотрицательность для каждого шага расчета величины обобщенного накопленного сальдо потока денежных средств.

Оптимизация схемы финансирования инвестиционного проекта. реализуемого на действующем или создаваемом предприятии, аналогична оценке эффективности закрытого финансового проекта с позиции дебитора. Разработка оптимальной схемы может быть представлена в виде следующих этапов: 1) изучение кредитного рынка с целью определения ставок по кредитам в зависимости от схемы кредитования; 2) расчет потоков платежей по разным схемам; 3) выбор оптимального варианта кредитования. В качестве критерия оптимальности рекомендуется использовать текущую стоимость потоков платежей по разработанным схемам. Оптимальной признается схема финансирования, имеющая максимальную текущую стоимость потока платежей.

Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения — технической, технологической, оборонной, экономической, экологической и т. п. . которые рассматриваются при разработке технических вопросов. Реализуемость инвестиционного проекта оценивается после формирования источников финансирования проекта. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта характеризуется положительным накопленным сальдо денежных потоков на каждом шаге реализации данного проекта, Проще говоря, на каждом шаге осуществления инвестиционного проекта должно быть достаточно финансовых ресурсов для реализации ИП. При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.

Инвестиционный портфель и принципы его формирования Любое предприятие может рассматриваться как совокупность активов (материальных и финансовых), находящихся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов, равно как и задание некоторой их комбинации, связаны с определенным риском в плане воздействия этого актива или комбинации активов на величину общего дохода предприятия. Это относится и к финансовым активам.

Целесообразность операции с любым финансовым активом оценивается с помощью двух взаимосвязанных характеристик [доходность—риск]. Кроме того, поскольку на рынке обращаются активы, во-первых, с существенно различающимися значениями доходности и риска и, во-вторых, взаимно влияющие друг на друга, возникает возможность формирования инвестиционного (или рыночного) портфеля.

Под инвестиционным портфелем понимается: 1) совокупность всех акций, торгуемых на данном рынке, взвешенных по объему их рыночной капитализации; 2) совокупность акций, входящих в портфель для расчета рыночного индекса (например, индекса Доу-Джонса). Для некоторых компаний портфельные инвестиции являются основным направлением деятельности. Они предлагают потенциальным клиентам, имеющим свободные денежные средства, услуги по формированию рыночного портфеля с тем или иным уровнем соотношения {доходность—риск}.

Для обычных производственно-коммерческих фирм подобная деятельность не является приоритетной, тем не менее финансовому менеджеру необходимо иметь общие сведения об инвестиционном портфеле, поскольку портфель можно использовать 'не только для получения инвестиционного дохода, но и как способ формирования страхового запаса денежных средств. Финансовые рынки существуют не одно десятилетие. На них обращаются колоссальные объемы денежных средств, от их состояния в значительной степени зависят другие рынки и экономика в целом. Поэтому объясним тот факт, что теория портфельных инвестиций хорошо проработана.

Основания теории портфеля были сформулированы Г. Марковицем в середине XX в. Эта теория состоит из четырех основных разделов: • оценка активов (Security Valuation): здесь рассматриваются логика, принципы и методы оценки отдельных финансовых активов; • инвестиционные решения (Asset Allocation Decision): основная задача раздела заключается в разработке подходов и методик оптимального распределения капитала инвестора между конкретными финансовыми активами, отражающими страновую, региональную, отраслевую, видовую и инструменталистскую специфику (безусловно, оптимальность по определению не может быть абсолютной, т. е. единственно возможной);

• оптимизация портфеля (Portfolio Optimization): разрабатываются и обобщаются способы управления инвестиционным портфелем в зависимости от поставленной задачи в отношении комбинации {доходность—риск}; • оценка результатов (Perforrnance Measurement): разрабатываются различные индикаторы и схемы действий, позволяющие судить об эффективности политики портфельных инвестиций. Задача формирования инвестиционного портфеля особенно актуальна для инвестиционных институтов, т. е. организаций, профессионально занимающихся аккумулированием финансовых ресурсов своих клиентов и использованием их на рынке капитала.

Инвестиционные институты профессионально управляют финансовыми ресурсами своих клиентов. Известны критерии, исходя из которых финансовая компания берется за такую работу. Одним из них является размер предоставляемых финансовой компании ресурсов клиента. В России уже существуют финансовые компании, занимающиеся управлением свободными валютными средствами клиентов.

Арсенал методов формирования портфеля обширен, при этом теория рекомендует придерживаться базовых принципов. Во-первых, успех инвестиций зависит от правильного распределения средств по типам активов. Проведенные западными специалистами эксперименты показали, что прибыль определяется: (а) на 94% — выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акций крупных компаний, краткосрочных казначейских векселей, долгосрочных облигаций и др. ); (б) на 4% — выбором конкретных ценных бумаг; (в) на 2% — оценкой момента закупки ценных бумаг. Данный феномен объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т. е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора почти не зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения, которое можно определить на основе обработки статистических данных о, динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск — как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли. В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов разных типов, например, минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска.

В-четвертых, все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов: • формулирование целей его создания и определение его приоритетности (в частности, что важнее — регулярное получение дивидендов или доход от капитализации), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п. ; • выбор финансовой компании. Это может быть отечественная или зарубежная фирма; принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п. ; • выбор банка, который будет вести инвестиционный счет. Крупные компании обычно имеют отдельное подразделение по портфельным инвестициям, в рамках которого формируется несколько портфелей в зависимости от состава включенных в них активов.

Одним из важнейших понятий в теории портфельных инвестиций является понятие эффективного портфеля, под которым понимается портфель, обеспечивающий или максимальную ожидаемую доходность — при некотором заданном уровне риска, или минимальный риск — при заданном уровне доходности.