Финансовая отчетность и денежные потоки Финансовая отчетность Чистый

Финансовая отчетность и денежные потоки Финансовая отчетность Чистый денежный поток Рыночная добавленная стоимость и экономическая добавленная стоимость

1. Финансовая отчетность Годовой отчет (annual report): Вербальный раздел Баланс ( balance sheet) Отчет о прибылях и убытках (income statement) Отчет о нераспределенной прибыли (statement of retained earnings) Отчет о движении денежных потоков

Баланс Особое внимание заслуживает: Сравнение запасов денежных средств и других активов Сравнение обязательств и собственного капитала (собственные средства (equity, new worth)) Наличие обычных и привилегированных акций Разбивка счетов капитала держателей обычных акций. Наличие нераспределенной прибыли (retained earnings) Учет материально-производственных запасов Методы амортизации Изменение прибыли

Отчет о прибылях и убытках Согласно ч. 1 ст. 14 Закона N 402-ФЗ, вступившего в силу с 01.01.2013, отчет о прибылях и убытках именуется отчетом о финансовых результатах (см. Информацию Минфина России N ПЗ-10/2012) Амортизация основных фондов (depreciation) Амортизация нематериальных активов (amortization)

Отчет о нераспределенной прибыли Представляет собой обязательство к активам (claim against assets)

Чистый денежный поток Движение денежных средств (cash flow) отличается от балансовой прибыли (accounting profit) Чистый денежный поток = чистая прибыль – неденежные доходы + + неденежные затраты

Поскольку амортизация материальных и нематериальных активов – самые крупные неденежные статьи, часто Чистый денежный поток = Чистая прибыль+ Амортизация материальных и нематериальных активов

Отчет о денежных потоках На остаток денежных средств оказывают влияние следующие факторы: Чистая прибыль Поправки (noncash adjustments) чистой прибыли на неденежные статьи Изменения оборотного (working) капитала Основные средства (fixed assets) Сделки с ценными бумагами (securities)

Три категории операций фирмы Текущая операционная деятельность (operating activities) Инвестиционная деятельность (investing activities) Финансовая деятельность (financing activities)

Обработка данных для управленческих решений Для оценки эффективности работы менеджеров сравнивается возможность создания прибыли от обычной деятельности (EBIT) подразделения, а также их управление операционными активами, находящимися в их распоряжении.

Для изменения традиционной схемы бухгалтерского учета Операционные активы (operating assets), включая активы, необходимые для ведения бизнеса: Текущие операционные активы (operating current assets), например, МПЗ Долгосрочные операционные активы (long-term operating assets): здания, оборудование) Неоперационные активы (nonoperating assets), включая денежные средва на счетах и в кассе, краткосрочные вложения сверх уровня, необходимого для нормального функционирования

Краткосрочные обязательства (пассивы) Operating current liabilities включают финансовые ресурсы, созданные в результате обычной операционной деятельности фирмы

Оборотные активы Операционные оборотные активы (operating working capital) – используются в обычной деятельности фирмы Чистый операционный оборотный капитал (туе operating working capital) – операционные оборотные активы минус операционные краткосрочные обязательства

чистый операционный оборотный капитал = = операционные оборотные активы – - Краткосрочные операционные обязательства

Спонтанно создаваемые фонды ( spontaneously generated funds) – некоторые краткосрочные обязательства- кредиторская задолженность, перед персоналом и налоговыми органами

Чистый операционный оборотный капитал = (денежные средства + + дебиторская задолженность+ +Запасы) – (Спонтанно создаваемые фонды) Общий операционный капитал = операционные оборотные активы + Операционные внеоборотные средства

Чистая операционная прибыль после налогообложения NOPAT – net operating profit after tax Количество прибыли, которую компания получила бы, если бы она не имела задолженности и не было бы финансовых активов NOPAT = EBIT * (1- Ставка налога)

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – прибыль до вычета процентов и налогов. Данный показатель финансового результата организации является промежуточным, между валовой и чистой прибылью. Вычитание процентов и налогов позволяет абстрагироваться от структуры капитала организации (доли заемного капитала) и налоговых ставок, получив возможность сравнивать по данному показателю различные предприятия. EBIT еще называют операционной прибылью и используется в расчете ряда коэффициентов финансовой эффективности (например, операционная рентабельность). рассчитывает по данным "Отчета о прибылях и убытках" организации – к прибыли (убытка) до налогообложения прибавляются ранее учтенные с минусом проценты к уплате: EBIT = стр.2300 "Прибыль (убыток) до налогообложения" + стр.2330 "Проценты к уплате"

Свободный денежный поток ( free cash flow) Поток денежных средств, доступных для распределения между инвесторами Операционный денежный поток = =NOPAT + Амортизация

Чистые инвестиции - это дополнительные инвестиции, увеличивающие размеры капитала фирм. Значение чистых инвестиций состоит в том, что они являются основой расширения производства, роста объема выпуска. Если в экономике есть чистые инвестиции I net > 0, т.е. валовые инвестиции превышают амортизацию (восстановительные инвестиции), I gross > A, то это означает, что в каждом следующем году реальный объем производства будет выше, чем в предыдущем. Если валовые инвестиции равны амортизации I gross = A, т.е. I net = 0, то это ситуация так называемого "нулевого" роста, когда в экономике в каждом следующем году производится столько же, сколько в предыдущем. Если же чистые инвестиции отрицательны I net < 0, то в экономике не обеспечивается даже возмещение износа капитала I gross < A. Это "падающая" экономика, то есть экономика, находящаяся в состоянии глубокого кризиса. ЧИСТЫЕ ИНВЕСТИЦИИ = чистые инвестиции в основной капитал + чистые инвестиции в жилищное строительство + инвестиции в запасы ВАЛОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ = чистые инвестиции + амортизация (стоимость потребленного капитала)

Свободный денежный поток Свободный денежный поток = Операционный денежный поток – Валовые инвестиции Свободный денежный поток = NOPAT – чистые инвестиции

Использование свободного денежного потока Выплата процентов кредиторам Погашение долгов Выплата дивидендов акционерам Выкуп акций у акционеров Вложение средств в ликвидные ценные бумаги или неоперационные активы

Оценка свободного денежного потока после налогообложения Рентабельность инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. где: NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;

Рыночная добавленная стоимость и экономическая добавленная стоимость Рыночная добавленная стоимость (market value added MVA) = = Рыночная стоимость акций – балансовая стоимость собственного капитала = количество акций * цена акций – балансовая стоимость собственного капитала.

Экономическая добавленная стоимость Economic value added = NOPAT – Затраты на обслуживание операционного капитала = NOPAT – Операционный капитал * Средневзвешенная стоимость капитала в % = Операционный капитал* (ROIC – Средневзвешенная стоимость капитала в %)