Скачать презентацию Есть две новости — плохая и хорошая Плохая Скачать презентацию Есть две новости — плохая и хорошая Плохая

Основы биржевого дела-для ИЗО - октябрь 2011.ppt

  • Количество слайдов: 99

Есть две новости - плохая и хорошая. Плохая - рынок предсказать нельзя. Хорошая - Есть две новости - плохая и хорошая. Плохая - рынок предсказать нельзя. Хорошая - чтобы зарабатывать деньги, этого и не нужно Брюс Бэбкок Биржевой курс зависит от того, кого на данный момент больше: акций или идиотов. Андре Костолани Основы биржевого дела Е. А. Попович

Тема 1. Сущность биржевой торговли Тема 1. Сущность биржевой торговли

1. 1. Понятие организованного рынка, его основные черты. Организованный рынок – рынок, функционирующий по 1. 1. Понятие организованного рынка, его основные черты. Организованный рынок – рынок, функционирующий по четко установленным правилам, единым для всех участников торговли и зафиксированным в нормативных актах. Основные черты: 1. Наличие утвержденные правил торговли, расчетов и поставки активов; 2. Существование организации, руководящей работой рынка; 3. Концентрация спроса и предложения во времени и пространстве; 4. Регулирование со стороны государства и общественных (саморегулируемых) организаций работы рынка

1. 2. Классификация организованных рынков 1. В зависимости от вида торгуемого актива n. Организованные 1. 2. Классификация организованных рынков 1. В зависимости от вида торгуемого актива n. Организованные товарные рынки n. Рынки ценных бумаг n. Рынки банковских ссуд n. Валютные рынки 2. В зависимости от уровня организованности n. Малоорганизованные n. Организованные nвысокоорганизованные 3. В зависимости от происхождения n. Самоорганизованные n. Централизованные 4. В зависимости от формы торговли n. Организованные оптовые рынки n. Организованная розничная торговля n. Биржевые рынки

1. 3. Отличительные черты биржевой торговли 1. 2. 3. 4. 5. Наличие определенного места 1. 3. Отличительные черты биржевой торговли 1. 2. 3. 4. 5. Наличие определенного места и совершение сделок в определенное время Наличие четко установленных правил торговли, единых для всех участников торгов Публичность Гласность и прозрачность информации об активах и ценах Концентрация спроса и предложения по активам, реализуемым на бирже

1. 4. Основные этапы эволюции биржевой торговли 1. Биржевая торговля товарами (1531 – Антверпен, 1. 4. Основные этапы эволюции биржевой торговли 1. Биржевая торговля товарами (1531 – Антверпен, 1602 – Амстердам, 1549 – Лион, Тулуза, 2. Биржевая торговля ценными бумагами (XVII в. - Амстердам – торговля займами и 3. 4. Появление открытых и закрытых бирж (Англия, после первых «пузырей» ). Переход от закрытости к гласности торгов (1777 г. - Франция) Дифференциация роли государства в биржевой торговле: контроль со стороны 5. Стандартизация и унификация биржевых активов (массовость, однородность, 6. Сделки на реальный товар с немедленной поставкой (сделки spot) и сделки на реальный товар с поставкой в будущем (сделки forward). Обмен варрантов на чеки при 1556 – Лондон, 1703 – 1705 – Санкт-Петербург, 1730 – Япония, 1848 – Чикаго; - вторая половина XX в. ). Торговля по образцам государственными облигациями, акциями Ост-Индской торговой компании, биржевая единица – 3 тыс. гульденов – акция; 1711 г. – Англия, Южноокеанская торговая компания – мобилизация 10 млн. ф. ст. в пользу государства путем выпуска акций, расцвет торговли акциями - XX в –с развитием акционерной формы собственности) государства – Франция, Бельгия, Голландия, учреждение государством – Германия, невмешательство государства – Англия, Америка, часть акций биржи у государства - Вена делимость; фиксированное качество, транспортабельность) поставке. Возможность нарушения обязательств при форвардных сделках. 7. 8. Появление биржевого фьючерсного контракта (Амстердам – срочные сделки с акциями) и фьючерсных бирж Использование компьютерных технологий в биржевой торговле

Тема 2. Биржа как организатор торговли Тема 2. Биржа как организатор торговли

2. 1. Понятие биржи Биржа – организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные 2. 1. Понятие биржи Биржа – организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные торги в заранее определенном месте, в конкретное время и по установленным правилам Би ржа (нидерл. beurs, нем. Börse, фр. bourse, ( итал. bórsa, исп. bolsa, англ. exchange) — юридическое лицо, обеспечивающее регулярное функционирование организованного рынка товаров, валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

2. 2. Функции биржи 1. 2. 3. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных 2. 2. Функции биржи 1. 2. 3. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов n. Организация биржевых торгов Разработка биржевых контрактов n. Стандартизация требований к качественным Биржевой арбитраж - Механизм разрешения споров n. Разработка правил биржевой торговли n. Материально-техническое обеспечение торгов n. Обучение персонала биржи n. Разработка квалификационных требований для участников торгов характеристикам биржевых товаров n. Стандартизация размеров партий актива, лежащего в основе контракта n. Выработка единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки по контрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей)

2. 2. Функции биржи 4. Ценовая - Выявление справедливой биржевой цены 5. Функция хеджирования 2. 2. Функции биржи 4. Ценовая - Выявление справедливой биржевой цены 5. Функция хеджирования -Функция биржевого страхования рисков от неблагоприятных колебаний цен -(используются специальные виды сделок - с фьючерсными контрактами и механизмов их заключения: хеджер, занимая позицию покупателя на обычном рынке, должен занять противоположную позицию – продавца на рынке фьючерсных контрактов) 6. Спекулятивная функция - Функция получения прибыли от игры на разнице в ценах купли – продажи биржевых товаров 7. Гарантирования исполнения сделок Реализуется благодаря системам клиринга (определение взаимных обязательств между участниками торговли; Если требования, которые имеет обязательств между участниками торговли; данный участник, превышают его обязательства, то это означает, что ему причитается определённая денежная сумма. В этом случае говорят, он занимает длинную позицию (англ. long position). Если требования данного участника меньше его обязательств, то это предполагает платёж с его стороны тем участникам, которым он должен. В этом случае говорят, что он занимает короткую позицию (англ. short position)) и расчетов 8. Информационная Предоставления всем желающим информации о биржевых товарах, ценах на них и участниках торгов и т. п.

2. 3. Виды бирж Классификационный признак Виды бирж 1. Виды биржевого товара n. Товарные 2. 3. Виды бирж Классификационный признак Виды бирж 1. Виды биржевого товара n. Товарные n. Валютные n. Фондовые n. Фьючерсные n. Климатические 2. Роль государства (принцип организации) n Публично-правовые 3. Форма участия посетителей в торгах n. Закрытые (государственные) n. Частно-правовые (частные) n. Смешанные n. Открытые 4. Состав товаров, являющихся объектом биржевого торга n. Универсальные n. Специализированные

2. 3. Виды бирж Классификационный признак Виды бирж 5. Место и роль в международной 2. 3. Виды бирж Классификационный признак Виды бирж 5. Место и роль в международной торговле n. Международные 7. Преобладающий вид биржевых сделок n. Биржи реальных активов n. Национальные n. Фьючерсные n. Опционные n. Смешанные

2. 4. Организация биржевой деятельности n Рассмотрим на примере ММВБ 2. 4. Организация биржевой деятельности n Рассмотрим на примере ММВБ

Группа ММВБ: история создания биржи 1992– 1995 гг. n n n Учреждение ММВБ Внедрение Группа ММВБ: история создания биржи 1992– 1995 гг. n n n Учреждение ММВБ Внедрение электронной торгово-депозитарной системы ММВБ — ключевая площадка по торговле валютой и государственными ценными бумагами 1995– 1998 гг. n n n Интеграция ММВБ и региональных бирж в общенациональную биржевую систему на единой технологической платформе Организация торгов корпоративными ценными бумагами и срочными контрактами Учреждение Расчетной палаты ММВБ и НДЦ 1998– 2008 гг. n n Формирование современной структуры Группы ММВБ: создание Фондовой биржи ММВБ, НТБ, НКЦ, региональных биржевых центров ММВБ — крупнейшая площадка России, СНГ, Восточной и Центральной Европы, центр ликвидности на российские активы Акционеры компаний Группы ММВБ: n Центральный Банк Российской Федерации (ЦБ РФ), Ассоциация российских банков (АРБ), ВЭБ, Сберегательный банк РФ, ВТБ, Росбанк, Юни. Кредит Банк, 8 других ведущих коммерческих банков России, ведущие профучастники рынка 14

Группа ММВБ: финансовый супермаркет n Группа ММВБ предоставляет торгово-расчетные услуги на шести рынках: n Группа ММВБ: финансовый супермаркет n Группа ММВБ предоставляет торгово-расчетные услуги на шести рынках: n n n n Валютный рынок — с 1992 г. Рынок государственных облигаций — с 1993 г. Рынок производных финансовых инструментов — с 1996 г. Рынок акций — с 1997 г. Рынок корпоративных и региональных облигаций — с 1999 г. Товарный рынок — с 2008 г. Группа ММВБ организует торги на основании лицензий: n n n Центрального банка Российской Федерации (валютный рынок) Федеральной службы по финансовым рынкам (рынок ценных бумаг и рынок стандартных контрактов) Министерства по антимонопольной политике (рынок стандартных контрактов и товарный рынок) 15

Структура Группы ММВБ • Торговля: государственные облигации, доллар-рубль, евро-доллар, валютные и процентные фьючерсы • Структура Группы ММВБ • Торговля: государственные облигации, доллар-рубль, евро-доллар, валютные и процентные фьючерсы • Клиринг на рынках: ГЦБ, фондовом и срочном • Технологическая поддержка проектов Группы ММВБ и разработка IT-продуктов Национальная товарная биржа • Гос. интервенции на рынке зерна • Торговля: зерновые фьючерсы Национальный клиринговый центр • Клиринг на валютном рынке ММВБ– IT • Программнотехнические решения Фондовая биржа ММВБ Национальный депозитарный центр • Хранение и расчеты по ценным бумагам Региональные биржевые центры и валютно-фондовые биржи С. Петербург Екатеринбург • Торговля: акциями, корпоративными и региональными облигациями, паями ПИФов, фондовыми фьючерсами • Листинг ценных бумаг Самара Н. Новгород Новосибирск Расчетная палата ММВБ • Проведение денежных расчётов Ростов-на-Дону Владивосток 16

Группа ММВБ: национальная финансовая инфраструктура Санкт-Петербург Новосибирск Н. Новгород Владивосток Москва Самара Екатеринбург Ростов-на-Дону Группа ММВБ: национальная финансовая инфраструктура Санкт-Петербург Новосибирск Н. Новгород Владивосток Москва Самара Екатеринбург Ростов-на-Дону 17

Группа ММВБ: структура объема сделок Среднедневной объем сделок на рынках Группы ММВБ, млн долл. Группа ММВБ: структура объема сделок Среднедневной объем сделок на рынках Группы ММВБ, млн долл. янв–мар 2008 г. 2009 г. 2010 г. Валютный рынок 10 719, 8 12 056, 0 10 258, 6 Рынок 4 073, 2 4 102, 4 3 080, 0 государственных облигаций Рынок акций 5 531, 8 3 358, 5 3 904, 7 Рынок корпоративных 2 409, 0 1 877, 4 3 877, 2 и региональных облигаций Рынок производных 544, 0 76, 7 127, 3 инструментов Товарный рынок (фьючерсы на зерно) Итого 4, 2 5, 7 5, 8 23 283, 7 21 478, 7 18 21 256, 4

ММВБ: валютный рынок n n n На бирже проводятся торги по доллару США, евро, ММВБ: валютный рынок n n n На бирже проводятся торги по доллару США, евро, украинской гривне, казахскому тенге, белорусскому рублю Сделки на валютном рынке проводятся со сроками расчетов «сегодня» и «завтра» По итогам торгов на ММВБ Центральный Банк РФ устанавливает официальный курс доллара США Объем торгов в 2009 г. составил 3 001, 9 млрд долл. , что на 12% больше объема торгов в 2008 г. Объем торгов в январе–марте 2010 г. составил 574, 5 млрд долл. , что на в 1, 6 раза меньше объема торгов в январе–марте 2009 г. 19

ММВБ: рынок государственных облигаций n n n На ММВБ осуществляется первичное размещение и вторичное ММВБ: рынок государственных облигаций n n n На ММВБ осуществляется первичное размещение и вторичное обращение государственных облигаций и облигаций Банка России Объем торгов в 2009 г. составил 1021, 5 млрд долл. , что на 0, 3% больше объема торгов в 2008 г. Ценовой индекс государственных облигаций в 2009 г. вырос на 24, 8% до 127, 53 Объем торгов в январе–марте 2010 г. составил 172, 5 млрд долл. , что в 2, 8 раза меньше объема торгов в январе–марте 2009 г. Ценовой индекс государственных облигаций в январе–марте 2010 г. вырос на 5, 6% до 134, 64 20

ММВБ: номинальная стоимость государственных облигаций n n За 2004– 2010 гг. номинальная стоимость государственных ММВБ: номинальная стоимость государственных облигаций n n За 2004– 2010 гг. номинальная стоимость государственных облигаций выросла в 4, 7 раза до 1, 5 трлн руб. Доля ОФЗ-АД в номинальной стоимости государственных облигаций — 53, 1%, ОФЗ-ПД — 46, 9% Рыночная стоимость государственных облигаций на 31 марта 2010 г. составила 1, 5 трлн руб. (50, 9 млрд долл. ) Оборачиваемость рынка государственных облигаций в январе–марте 2010 г. составила 137, 6% 21

ФБ ММВБ: фондовый рынок n n ФБ ММВБ — ведущая фондовая биржа России В ФБ ММВБ: фондовый рынок n n ФБ ММВБ — ведущая фондовая биржа России В 2009 г. доля ФБ ММВБ в обороте российского фондового рынка составила 96% Объем торгов в 2009 г. составил 1 304, 2 млрд долл. , что в 1, 5 раза меньше объема торгов в 2008 г. Объем торгов в январе–марте 2010 г. составил 435, 9 млрд долл. , что в 2, 8 раза больше объема торгов в январе–марте 2009 г. Объемы торгов основных биржевых площадок России в 2007– 2010 гг. , млрд долл. 200 7 г. ФБ ММВБ Группа РТС янв– 2008 2009 мар г. г. 2010 г. 1 1 1 435, 9 708, 9 985, 6 304, 2 18 13, 0 54, 2 25, 5 22

ФБ ММВБ: фондовый рынок Эмитенты на ФБ ММВБ 2008 г. * 2009 г. * ФБ ММВБ: фондовый рынок Эмитенты на ФБ ММВБ 2008 г. * 2009 г. * 2010 г. * 31 марта 2010 г. Общее число эмитент ов 738 773 690 701 Эмитенты акций 207 232 234 236 Эмитенты облигаций 496 503 417 421 * на начало года 23

ФБ ММВБ: рынок акций n n n На ФБ ММВБ торгуется 299 акций 236 ФБ ММВБ: рынок акций n n n На ФБ ММВБ торгуется 299 акций 236 эмитентов В листинг ФБ ММВБ внесено 98 акций 93 эмитентов, включая такие компании как Газпром, ЛУКОЙЛ, Ростелеком, Сбербанк, ВТБ Объем торгов акциями в 2009 г. составил 836, 3 млрд долл. , что в 1, 7 раза меньше объема торгов в 2008 г. Объем торгов акциями в январе–марте 2010 г. составил 218, 7 млрд долл. , что в 1, 8 раза больше объема торгов в январе–марте 2009 г. Индекс ММВБ на 31 марта 2010 г. — 1 450, 15 (изменение с начала года: +5, 9%) 24

ФБ ММВБ: капитализация рынка акций n n n За 2004– 2010 гг. капитализация рынка ФБ ММВБ: капитализация рынка акций n n n За 2004– 2010 гг. капитализация рынка акций выросла в 6, 2 раза Капитализация рынка акций за январь–март 2010 г. повысилась на 10, 4% до 815 млрд долл. Крупнейшие компании по капитализации: n n Газпром — 138, 7 млрд долл. Роснефть — 85, 1 млрд долл. Сбербанк — 63, 1 млрд долл. Оборачиваемость рынка акций в январе–марте 2010 г. составила 54, 1%, что на 8 п. п. меньше показателя января– марта 2009 г. 25

ФБ ММВБ: динамика Индекса ММВБ Снижение китайского фондового рынка на максимальную величину за последние ФБ ММВБ: динамика Индекса ММВБ Снижение китайского фондового рынка на максимальную величину за последние 10 лет Отток капитала с развивающихся фондовых рынков Кризис ликвидности на мировом финансовом рынке S&P повысило рейтинг России до инвестиционного уровня Успешное проведение IPO Роснефти Либерализация рынка акций Газпрома 26

ФБ ММВБ: рынок корпоративных и региональных облигаций n n n На ФБ ММВБ торгуется ФБ ММВБ: рынок корпоративных и региональных облигаций n n n На ФБ ММВБ торгуется 707 облигаций 421 эмитента. Совокупный номинальный объем обращающихся облигаций — 108, 2 млрд долл. (на 31 марта 2010 г. ) В листинг ФБ ММВБ внесено 399 облигаций 234 эмитентов Объем торгов в 2009 г. составил 467, 5 млрд долл. , что в 1, 3 раза меньше объема торгов в 2008 г. Объем торгов в январе–марте 2010 г. составил 217, 1 млрд долл. , что в 6, 5 раза больше объема торгов в январе–марте 2009 г. В июне 2009 г. зафиксирован рекордный объем размещений корпоративных облигаций — 204, 8 млрд руб. 27

ФБ ММВБ: номинальная стоимость корпоративных облигаций n n n За 2004– 2010 гг. номинальная ФБ ММВБ: номинальная стоимость корпоративных облигаций n n n За 2004– 2010 гг. номинальная стоимость корпоративных облигаций выросла в 17, 5 раза до 84, 8 млрд долл. Рыночная стоимость корпоративных облигаций на 31 марта 2010 г. составила 45, 7 млрд долл. Крупнейшие эмитенты по номинальному объему выпусков облигаций: n n n РЖД — 8, 17 млрд долл. Транснефть — 4, 60 млрд долл. СИБУР Холдинг — 4, 13 млрд долл. 28

ФБ ММВБ: номинальная стоимость региональных облигаций n n n За 2004– 2010 гг. номинальная ФБ ММВБ: номинальная стоимость региональных облигаций n n n За 2004– 2010 гг. номинальная стоимость региональных облигаций выросла в 10, 6 раза до 25, 4 млрд долл. Рыночная стоимость региональных облигаций на 31 марта 2010 г. составила 12, 9 млрд долл. Крупнейшие эмитенты по номинальному объему выпусков облигаций: n n n Москва — 17, 88 млрд долл. Московская обл. — 2, 49 млрд долл. Самарская обл. — 0, 76 млрд долл. 29

ММВБ: рынок производных инструментов n n На срочном рынке Группы ММВБ обращаются валютные фьючерсы, ММВБ: рынок производных инструментов n n На срочном рынке Группы ММВБ обращаются валютные фьючерсы, фьючерсы на ставки МБК, фьючерсы на Индекс ММВБ, фьючерсы на акции Газпрома, Сбербанка, Норильского никеля и ЛУКОЙЛа С марта 2009 г. по март 2010 г. объем торгов составил 24, 9 млрд долл. Объем открытых позиций на конец марта 2010 г. — 0, 8 млрд долл. Максимальный дневной оборот — 2, 1 млрд долл. 30

Группа ММВБ: основные принципы расчетов Рынок ГКО–ОФЗ Фондовый рынок Депонирование средств по рублям НДЦ Группа ММВБ: основные принципы расчетов Рынок ГКО–ОФЗ Фондовый рынок Депонирование средств по рублям НДЦ РП ММВБ (еврооблигации) по валюте Многосторонний клиринг с неттингом Расчеты по рублям по ценным бумагам по валюте Срочный рынок РП ММВБ по ценным бумагам Регистрация сделок Валютный рынок J. P. Morgan Chase Bank; Ost-West Handelsbank и др. ММВБ ФБ ММВБ (фондовые активы) ММВБ НКЦ ММВБ (нецентрализованный) РП ММВБ НКЦ РП ММВБ ФБ ММВБ НДЦ РП ММВБ (еврооблигации) J. P. Morgan Chase Bank; Ost-West Handelsbank и др. 31

ФБ ММВБ: основные требования листинга Основные требования А 1 А 2 Б В И ФБ ММВБ: основные требования листинга Основные требования А 1 А 2 Б В И <75% <90% — — АО — 10 млрд. АП — 3 млрд. АО — 3 млрд. АП — 1 млрд. АО — 1, 5 млрд. АП — 500 млн. — АО — 60 млн. АП — 25 млн. Минимальный объем выпуска облигаций, руб. 1 млрд. 500 млн. 300 млн. — Срок существования >3 лет >1 года (бирж. обл. — >3 лет) >3 лет ( корп. обл. — >6 мес. ) — Безубыточность баланса эмитента (из последних 3 лет) 2 года — Акции — 2 года Акции — Мин. ежемесячный объем сделок для включения в котировальный список, руб. (за посл. 3 мес. )* Акции — 25 млн. Обл. — 10 млн. Акции — 2, 5 млн. Обл. — 1 млн. Акции — 1, 5 млн. Обл. — 500 тыс. — — Мин. среднемесячный объем сделок для поддержания в котировальном списке, руб. (за посл. 6 мес. ) Акции — 50 млн. Обл. — 25 млн. Акции — 5 млн. Обл. — 2, 5 млн. Акции — 3 млн. Обл. — 1 млн. — Акции — 1 млн. Доля обыкновенных акций во владении одного лица и его аффилированных лиц Капитализация акций, руб. Акции Соблюдение эмитентом Кодекса корпоративного поведения Формализованные требования по соблюдению Кодекса при наличии подтверждающих документов Облигации Формализованные требования по соблюдению Кодекса при наличии подтверждающих документов Финансовая отчетность Наличие у эмитента и/или выпуска облигаций кредитного рейтинга Обязательное условие *) Не распространяется на биржевые облигации — — МСФО / US GAAP — — — 32

Место ФБ ММВБ n n n На 1 апреля 2010 г. капитализация российского фондового Место ФБ ММВБ n n n На 1 апреля 2010 г. капитализация российского фондового рынка составила 840, 6 млрд долл. или 63, 3% ВВП России за 2009 г. Объем торгов на российском фондовом рынке составляет свыше 60% фондового рынка стран СНГ и Центральной и Восточной Европы ФБ ММВБ входит в число 25 -ти ведущих фондовых бирж мира № 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Объем торгов акциями и число эмитентов Объем торгов в январе–феврале 2010 г. Биржа млрд долл. число эмитентов NASDAQ OMX 4 816, 57 2560 NYSE Euronext (US) 2 846, 80 1819 Tokyo SE 660, 26 2311 Shanghai SE 634, 49 874 London SE 465, 01 2153 Shenzhen SE 421, 99 901 NYSE Euronext (Europe) 354, 54 988 Deutsche Börse 316, 17 699 BME Spanish Exchanges 273, 44 3398 Korea Exchange 265, 17 1787 Hong Kong Exchanges 244, 37 1314 TSX Group 186, 99 3664 Australian SE 177, 34 1877 Borsa Italiana 152, 21 290 SIX Swiss Exchange 151, 24 273 NASDAQ OMX Nordic Exchange 138, 10 763 Taiwan SE Corp. 135, 15 741 BM&FBOVESPA 128, 31 369 National Stock Exchange India 126, 22 1461 Istanbul SE 76, 32 317 ФБ ММВБ 64, 01 235 Johannesburg SE 62, 25 351 Oslo Børs 55, 34 188 Singapore Exchange 43, 67 462 Bombay SE 43, 26 4970 Источник: World Federation of Exchanges 33

Группа ММВБ: передовые информационные технологии n n Ядром глобальной торговой сети ММВБ служат два Группа ММВБ: передовые информационные технологии n n Ядром глобальной торговой сети ММВБ служат два вычислительных центра: основной и резервный Системная платформа: Hewlett-Packard UNIX-серверы (около 100) К торговой системе подключено около 700 000 клиентов За торговый день в Торговом комплексе ММВБ регистрируется (на настоящий момент): n n n до 2 000 заявок до 2 до 850 000 сделок Торговая сеть ММВБ обеспечивается 6 сетевыми провайдерами. К торговой сети подключено более 1500 рабочих мест и свыше 300 электронных брокерских систем (через универсальные шлюзы, распространяемые ММВБ) 34

Группа ММВБ: технологическая инфраструктура Глобальная телекоммуникационная инфраструктура ( «Торговая сеть Группы ММВБ» ) ММВБ Группа ММВБ: технологическая инфраструктура Глобальная телекоммуникационная инфраструктура ( «Торговая сеть Группы ММВБ» ) ММВБ Основной компьютерный центр Резервный компьютерный центр Ключевая телекоммуникационная инфраструктура Системы распространения рыночной информации информационных агентств Торговые места Система доступа в Интернет Телеком провайдеры Интернетсервер Электронные брокерские системы Клиенты, получающие рыночную информацию через Интернет Участники торгов, подключенные через систему Интернет доступа ММВБ Участники торгов, подключенные через торговую сеть Клиенты электронных брокеров Интернет Клиенты электронных брокеров, подключенные через Интернет Региональные центры доступа Электронные брокерские системы, подключенные к региональным центрам Участники торгов, подключенные к региональным центрам Клиенты электронных брокеров, подключенные к региональным центрам 35

Тема 3. Биржевые активы и базисные рынки Тема 3. Биржевые активы и базисные рынки

3. 1. Понятие и состав биржевого актива Биржевой актив – это актив, являющийся объектом 3. 1. Понятие и состав биржевого актива Биржевой актив – это актив, являющийся объектом биржевой торговли Классы биржевых активов: 1. Товары 2. Ценные бумаги 3. Валюта 4. Индексы биржевых цен 5. Процентные ставки по государственным облигациям Требования к биржевому активу: 1. Являются массовыми; 2. Стандартны и взаимозаменяемы; 3. Цены на них формируются свободно

3. 1. 1. Биржевые активы товарных бирж Биржевой товар (иногда коммодити или коммодитиз от 3. 1. 1. Биржевые активы товарных бирж Биржевой товар (иногда коммодити или коммодитиз от англ. commodity) — товары, активно перепродаваемые на организованных рынках. Особенностью таких товаров является стандартность потребительских свойств, хранимость, транспортируемость, дробимость партий. Конкретные экземпляры таких товаров являются легко взаимозаменяемыми (или качественно однородными) и практически не имеет значения, кто, где и как их произвел (нефть, бумага, молоко, медь и т. д. ). Важной особенностью биржевых товаров является механизм ценообразования. На бирже формируются условия, близкие к идеальной конкуренции. Цена на такие товары зависит в первую очередь от глобального спроса и предложения. В настоящее время на товарных биржах в мире продаётся около 100 биржевых товаров. Эти товары можно условно объединить в следующие группы: n энергетическое сырье: нефть, дизельное топливо, бензин, мазут, пропан; n цветные и драгоценные металлы: медь, алюминий, свинец, цинк, олово, никель, золото, серебро, платина и др. : n зерновые: пшеница, кукуруза, овёс, рожь, ячмень, рис; n маслосемена и продукты их переработки: льняное и хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, соевый шрот; n живые животные и мясо: крупный рогатый скот, живые свиньи, бекон; n пищевкусовые товары: сахар-сырец, сахар рафинированный, кофе, какао-бобы, картофель, растительные масла, пряности, яйца, концентрат апельсинового сока, арахис; n текстильное сырье: хлопок, джут, натуральный и искусственный шёлк, мытая шерсть и др. n промышленное сырье: каучук, пиломатериалы, фанера.

3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Определения ценной бумаги С точки 3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Определения ценной бумаги С точки зрения процесса инвестирования – Ценная бумага (security)– законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях. С юридической точки зрения – Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. С экономической точки зрения – Ценная бумага – это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Функции ценных бумаг Перераспределение денежных 3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Функции ценных бумаг Перераспределение денежных средств (капиталов) между: 1. n n n Предоставление определенных прав ее владельцам: 2. n n 3. Отраслями и сферами экономики; Территориями и странами; Группами и слоями населения; Населением и сферами экономики; Населением и государством и т. д. Права на капитал; Права на участие в управлении; Права на соответствующую информацию; Права на первоочередность в определенных ситуациях и др. (в зависимости от вида ценной бумаги) Обеспечение получения дохода на капитал и/или возврат самого капитала.

3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Свойства ценных бумаг n n 3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Свойства ценных бумаг n n n n обращаемость; доступность для гражданского оборота; стандартность и серийность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск Основные виды ценных бумаг, как правило, являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на бирже или вне ее. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу можно продать только тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными и не могут быть биржевым товаром. Не могут обращаться на бирже ценные бумаги, эмитированные в ограниченном объеме или в единичном экземпляре. Для того чтобы стать биржевым товаром, та или иная ценная бумага должна быть выпущена в обращение в объеме, достаточном для обеспечения постоянного спроса и предложения этих бумаг на бирже.

3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Характеристики ценных бумаг Временное характеристики: 3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Характеристики ценных бумаг Временное характеристики: n срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение и на какой период (или бессрочно); n происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товара, денег) или от других ценных бумаг. Пространственные характеристики: n форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная); n национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная; n территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага. Рыночные характеристики: n тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др. ); n форма владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое, т. е. именная); n форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная); n форма собственности и вид эмитента, т. е. кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица; n характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения; n экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые дает ценная бумага ее владельцу; n уровень риска: высокий, низкий и т. п. ; n наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет; n форма вложения средств: при покупке ценной бумаги одалживаются деньги в долг или приобретается право собственности.

3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Ценные бумаги как биржевой товар 3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара. Ценные бумаги как биржевой товар условно можно разделить на два больших класса в зависимости от того, на что по преимуществу или целиком распространяется имущественное право: на сам актив или на изменение его цены: n I класс - основные ценные бумаги (другое встречающееся название этого класса - первичные ценные бумаги); II класс - производные ценные бумаги. Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. n Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: на первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др. Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др. Производная ценная бумага - это: n бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива; n ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (зерно, мясо, нефть, золото и т. п. ), на цены основных ценных бумаг (обычно на индексы акций, на облигации), на цены кредитного рынка (процентные ставки), на цены валютного рынка (валютные курсы) и т. п. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. ) и свободно обращающиеся опционы.

3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара Ценные бумаги как биржевой товар 3. 1. 2. Особенности ценных бумаг как биржевого товара Ценные бумаги как биржевой товар Основные Первичные • Акции, • облигации Вторичные • Депозитарные расписки, • Варранты на ценные бумаги, • Преимущественные права Производные Фьючерсы Опционы • Товарные, • Валютные, • Процентные, • Индексные • Товарные, • Валютные, • На ценные бумаги • Процентные, • Индексные, • На фьючерсные контракты

3. 1. 3. Валюта как биржевой товар ВАЛЮТА — (от итал. valuta — стоимость) 3. 1. 3. Валюта как биржевой товар ВАЛЮТА — (от итал. valuta — стоимость) : n n Денежная система государства, а также денежные единицы этой системы; все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы. Ведущие мировые валюты — семь основных валют, обладающих полной конвертируемостью и наиболее часто используемых в международных расчетах: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Доллар США ($ или USD ); Евро (€ или EUR ); Швейцарский франк (CHF ); Фунт Стерлингов (£ или GBP ); Японская йена (¥ или JPY, в Японии используется иероглиф 円. ); Канадский доллар ($ или CAD); Австралийский доллар ($ или AU$)

3. 1. 3. Валюта как биржевой товар Классификации валюты: По отношению к государству-эмитенту: n 3. 1. 3. Валюта как биржевой товар Классификации валюты: По отношению к государству-эмитенту: n национальная n иностранная n коллективная (например, ранее существовавшая ЭКЮ, сейчас — евро) По возможности обмена на другую валюту: n свободно конвертируемая n частично конвертируемая (применяется валютные ограничения по отдельным видам обменных операций) n неконвертируемая По соотношению валютных курсов: n сильная / твёрдая (то есть устойчивая к своему номиналу и к курсам других валют) n слабая / мягкая По сроку действия n постоянная n временная По степени использования n резервная валюта — иностранная валюта, в которой центральные банки государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям

3. 1. 3. Валюта как биржевой товар Валютный курс определяет соотношение между двумя валютами, 3. 1. 3. Валюта как биржевой товар Валютный курс определяет соотношение между двумя валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т. е. это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны. Валютный курс может определяться спросом и предложением валюты на открытом неограниченном рынке или же может быть установлен государством ( в России - Центральным банком РФ). Виды валютных курсов: 1. 2. 3. 4. По курсу покупателя банк приобретает валюту. Банк продает валюту по курсу продавца. Для определения средней арифметической между курсами покупателя и продавца используют средний курс, предназначенный для экономических сопоставлений за длительные промежутки времени. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации. Широкое распространение при проведении валютных операций получили кросс-курсы, представляющие собой котировку двух иностранных валют. При этом ни одна из них не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например, курс швейцарского банка -24, 0735 ф. ст. за 100 марок ФРГ; курс банка ФРГ - 37, 7324 французского франка за 100 швейцарских франков.

3. 1. 3. Валюта как биржевой товар Метод установления валютного курса Основным понятием, используемым 3. 1. 3. Валюта как биржевой товар Метод установления валютного курса Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity — РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую. Если Pd — внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf — его цена за рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.

3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Определения Рынок ценных бумаг - совокупность экономических 3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Определения Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это механизм, способствующий купле-продаже ценных бумаг между покупателями и продавцами.

3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Функции рынка ценных бумаг Общерыночные функции коммерческая 3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Функции рынка ценных бумаг Общерыночные функции коммерческая Специфические функции страхование ценовых и финансовых рисков перераспределительная ценовая информационная регулирующая перераспределения денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности перевода сбережений из непроизводительной формы в производительную финансирования дефицита бюджета на неинфляционной основе

3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг Первичный Организованный Биржевой Кассовый 3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг Первичный Организованный Биржевой Кассовый Вторичный Неорганизованный Внебиржевой Срочный Рис. Структура рынка ценных бумаг

3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг По 3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг По способу организации торговли рынок ценных бумаг подразделяется на: n организованный и неорганизованный; n биржевой и внебиржевой; n традиционный и компьютеризированный. Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредникамиучастниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг – юридические или 3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг – юридические или Участники рынка ценных бумаг – физические лица, совершающие на фондовом рынке сделки купли-продажи ценных бумаг, обслуживающие их оборот или расчеты по ценным бумагам. Состав участников рынка может быть классифицирован в зависимости от позиции по отношению к рынку. Участник рынка может находиться в позиции n n n продавцов, покупателей, участников, обслуживающих рыночные процессы. Продавцы и покупатели – эмитенты, инвесторы, фондовые посредники Обслуживают рыночные процессы – организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка

Участники рынка ценных бумаг – юридические или физические лица, совершающие на фондовом рынке сделки Участники рынка ценных бумаг – юридические или физические лица, совершающие на фондовом рынке сделки купли-продажи ценных бумаг, обслуживающие их оборот или расчеты по ценным бумагам. Эмитенты Лица, заинтересованные в привлечении денежных средств путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг Инвесторы Лица, имеющие временно свободные денежные средства, заинтересованные в их приумножении путем приобретения ценных бумаг Профессиональные участники Организации, обеспечивающие функционирование инфраструктуры рынка ценных бумаг Регулирующие организации Организации, контролирующие и регулирующие взаимодействие участников фондового рынка: ФСФР /www. fcsm. ru/; СРО – НЛУ www. nlu. ru/ , НФА www. nfa. ru/ , ПАРТАД www. partad. ru/ , НАУФОР www. naufor. ru/%D 0%B 8 др.

3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Основные тенденции развития рынка ценных бумаг: n 3. 2. Основные понятия рынка ценных бумаг Основные тенденции развития рынка ценных бумаг: n n интернационализация и глобализация рынка; повышение уровня организованности и усиление государственного контроля; компьютеризация рынка ценных бумаг; нововведения на рынке: n n новые инструменты данного рынка; новые системы торговли ценными бумагами; новая инфраструктура рынка. Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п. ) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

1. Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг Деятельностью по организации торговли 1. Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Информация, которую регистрирует в ФСФР и предоставляет любому заинтересованному лицу организатор торговли правила допуска Информация, которую регистрирует в ФСФР и предоставляет любому заинтересованному лицу организатор торговли правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам: 1. http: //www. micex. ru/markets/stock/participation/access 1. 2. 3. 4. 5. права и обязанности всех категорий участников торгов, требования к участникам торгов, www. micex. ru/participation/info/beginner/requirements порядок допуска, приостановления и прекращения допуска к участию в торгах, порядок регистрации (аккредитации) участников торгов и их клиентов, а также меры дисциплинарного воздействия на участников торгов при нарушении ими правил, установленных организатором торговли. правила допуска к торгам ценных бумаг; 2. 1. правила листинга/делистинга ценных бумаг и (или) 2. правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга и (или) 3. правила допуска биржевых облигаций к торгам

Информация, которую регистрирует в ФСФР и предоставляет любому заинтересованному лицу организатор торговли Правила проведения Информация, которую регистрирует в ФСФР и предоставляет любому заинтересованному лицу организатор торговли Правила проведения торгов, включающие: 3. 1. 2. 3. 4. правила заключения и сверки сделок (лимиты участников торгов, виды заявок, которые могут подаваться ими для совершения сделок, и порядок их подачи, изменения и отзыва, порядок формирования реестра заявок, содержание отчетов о сделках и порядок их предоставления участникам торгов); особенности проведения торгов ценной бумагой в первый день ее обращения через организатора торговли (в том числе порядок определения расчетной цены для целей определения отклонений цен, порядок определения предельных отклонений цен заявок по отношению к расчетной цене, цены открытия к расчетной цене и текущей цены к цене открытия); правила регистрации сделок, в том числе порядок ведения реестров объявленных заявок и совершенных сделок; порядок исполнения сделок;

Информация, которую регистрирует в ФСФР и предоставляет любому заинтересованному лицу организатор торговли Правила проведения Информация, которую регистрирует в ФСФР и предоставляет любому заинтересованному лицу организатор торговли Правила проведения торгов, включающие: 3. 5. 6. 7. 8. порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли, в том числе время торгового дня; порядок мониторинга и контроля за сделками, совершаемыми на торгах у организатора торговли, за участниками торгов и эмитентами, в том числе порядок приостановления и возобновления торгов, включая основания и порядок принятия решений об их приостановлении и возобновлении, методика расчета технического индекса, порядок проведения проверок сделок, включая срочные сделки, а также заявок, цена и объем которых или иные условия, в том числе с учетом предыдущих заявок и сделок, соответствующих установленным Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг критериям или их сочетаниям (далее - нестандартные сделки (заявки).

Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг К торгам у организатора торговли Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг К торгам у организатора торговли могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и/или обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется путем их включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам. Включение ценных бумаг в Список на фондовой бирже может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки "А" (первого и второго уровней), "Б", "В" и "И". При этом в котировальный список "И" включаются только акции.

Информация о сделках, предоставляемая организатором торговли: 1. 2. 3. 4. 5. дата и время Информация о сделках, предоставляемая организатором торговли: 1. 2. 3. 4. 5. дата и время заключения сделки; наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки; государственный регистрационный номер ценных бумаг; цена одной ценной бумаги; количество ценных бумаг.

Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг Деятельность по организации торговли могут Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг Деятельность по организации торговли могут осуществлять только юридические лица, имеющие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли и (или) лицензию на осуществление деятельности фондовой биржи. Участниками торгов у организатора торговли могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции через организатора торговли исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов у организатора торговли.

Системы торгов 1. на фондовых биржах 2. на организованном внебиржевом рынке 1. 2. 3. Системы торгов 1. на фондовых биржах 2. на организованном внебиржевом рынке 1. 2. 3. NASDAQ 3. 4. на независимых системах электронных торгов. Сделки производятся, минуя брокеров. 1. 2. 3. INSTINET POSIT Crossing Network с использованием системы на основе заявок или приказов: 1. 5. 6. 7. аукционы SETS на LSE, системы NISE, Floor Order Routing and Execution System – FORES Сomputer-assisted Order Routing and Execution System – СORES, СORES-F и СORES-О на LSE, биржевой и срочный рынки РТC фондовая биржа ММВБ система на основе котировок: 2. 1. 2. 3. 4. маркет – мейкеры и/или специалистами NASDAQ-International; SEAQ и SEAQ-International и SEATSPLUS на LSE, неанонимная торговля на классическом рынке РТС)

Фондовая биржа непосредственно способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа может совмещать Фондовая биржа непосредственно способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа может совмещать свою деятельность только с депозитарной и клиринговой. Создается в форме некоммерческого партнерства. Служащие биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников РЦБ, являющихся юридическими лицами, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Фондовая биржа: задачи 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Предоставление места для Фондовая биржа: задачи 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Предоставление места для рынка, где обязательно соблюдение всеми участниками торгов установленных правил и системы регулирования торговли. Выявление равновесной биржевой цены, обеспечиваемой большим числом участников торгов и открытостью информации о торгах. Аккумулирование временно свободных денежных средств инвесторов эмитентами. Передача права собственности на ценные бумаги от одних инвесторов к другим. Обеспечение гласности и открытости биржевых торгов путем предоставления биржевой информации любому заинтересованному лицу. Обеспечение арбитража, как механизма беспрепятственного разрешения споров, путем создания арбитражной комиссии. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале путем организации листинга ценных бумаг (специальной системы допуска ценных бумаг к торгам). Разработка этических стандартов и кодекса поведения участников биржевой торговли: n n n основы общения с клиентами, телефонные разговоры - когда разрешены, когда - нет, темы разговоров, типы инвестиционных консультаций – доверительные, профессиональные, частные; услуги по оценке - какая минимальная информация должна быть предоставлена; качество консультаций - не вводящие в заблуждение обзоры, квалификация персонала, который в состоянии дать инвестиционные консультации; защита денег клиента - специальные правила и отдельные банковские счета и т. д. )

Виды аукционов Простой аукцион Двойной аукцион может организуется при небольшом объеме спроса и существовать Виды аукционов Простой аукцион Двойной аукцион может организуется при небольшом объеме спроса и существовать при наличии: • большого количества ценных бумаг на рынке, обладающих предложения высокой степенью ликвидности; • значительного числа участников ФР, заинтересованных в проведении операций по ценным бумагам; • при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка 1. Простой аукцион продавца или английский аукцион. Это – соревнование между покупателями 2. Простой аукцион покупателя или голландский аукцион. 1. Залповый аукцион. Сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью: они предварительно накапливаются, обрабатываются, а затем - удовлетворяются. Чем выше ликвидность рынка, тем чаще залпы. Цена совершения сделки одинакова для всех участников. 2. Непрерывный аукцион. Может совершаться «с голоса» по принципу «толпы» (например, Лондонская международная биржа фьючерсов и опционов). При 3. Аукцион «втемную» или «закрытый» осуществлении с помощью табло на нем показывается основан на предварительном сборе наилучшая цена на продажу - минимальная и на покупку заявок, ранжировании и выборе наиболее максимальная, а также время совершения последней сделки. привлекательных из них. Продавец Ориентируясь на эти цены, брокеры принимают решения о объявляет о продаже определенного покупке или продаже или предлагают свои цены, числа ценных бумаг в течение уменьшающие «спрэд» . По результатам торговой сессии ограниченного периода времени. биржа публикует информацию о количестве и объему Покупатели подают заявки с сделок по каждому виду ценных бумаг, наилучших ценах фиксированными ценами, которые на покупку и продажу ценных бумаг в течение биржевого накапливаются в период проведения дня, а также цены открытия и закрытия. аукциона.

Пример установления цены при организации торговли залповым методом Залповый биржевой аукцион выявляет единую цену. Пример установления цены при организации торговли залповым методом Залповый биржевой аукцион выявляет единую цену. Заказы на покупку (устанавливаются инвесторами) Количество ценных бумаг По заявке Заказы на продажу (устанавливаются продавцами) Цена Количество ценных бумаг Нарастающим итогом По заявке Нарастающим итогом 300 48 40 500 100 47 41 50 550 200 600 46 42 100 650 400 1000 45 43 250 900 600 1600 44 44 500 1400 1000 2600 43 45 600 2000 3000 5600 42 46 2500 4500 Котировки Дилеры, маркет - мейкеры Спрэд Инвесторы, брокеры Цена А Продают по цене предложения (ask price- США; offer price - Великобритания). Покупают Цена Б Покупают по цене спроса (bid price) Продают

Требования организатора торговли, при соответствии которым встречные заявки на покупку и продажу, поданные маркет-мейкером, Требования организатора торговли, при соответствии которым встречные заявки на покупку и продажу, поданные маркет-мейкером, признаются двусторонними котировками, и критерии поддержания двусторонних котировок: 1. 2. 3. 4. порядок определения максимальной разницы между лучшей ценой предложения на покупку и лучшей ценой предложения на продажу (спрэд двусторонней котировки) по подаваемым маркетмейкером заявкам, минимального объема заявок (объем двусторонней котировки), периода времени, в течение которого маркетмейкер обязан поддерживать двусторонние котировки и максимального объема сделок, заключенных на основании двусторонних котировок, по достижении которого маркет-мейкер освобождается от обязанности по поддержанию двусторонних котировок или обязывается выставлять только

Отличия в функциях Специалистов и Маркет-мейкеров ММВБ Специалист Маркет-мейкер Планируемый перечень ценных бумаг: Акции Отличия в функциях Специалистов и Маркет-мейкеров ММВБ Специалист Маркет-мейкер Планируемый перечень ценных бумаг: Акции в процессе IPO (до формирования ликвидности) и «нераскрученные» акции «второго эшелона» , а также паи ПИФов Допущенные к обращению акции и облигации, обладающие ликвидностью Условия получения статуса На основании Соглашения поддержании односторонних котировок (на покупку или на продажу) На основании Соглашения о поддержании двухсторонних котировок, заключаемого с ФБ ММВБ. Частота пересмотра перечня ценных бумаг Не реже одного раза в полгода в течение первых 10 торговых дней нового полугодия Пересматривается Дирекцией конъюнктуры рынка Обязательства Постоянно (за исключением котировального перерыва) подавать заявки (любого вида) в Систему торгов в ходе торговой сессии Режима основных торгов рассчитанном как отклонение цены в указанных заявках от текущей средневзвешенной цены ценной бумаги, и поддерживать совокупный объем поданных заявок Постоянно (за исключением котировального перерыва) подавать в Систему торгов в ходе торговой сессии Режима основных торгов заявки маркет-мейкера от своего имени и за свой счет с ценовыми условиями, при которых величина фактического спрэда, меньше или равна величине предельного спрэда, и поддерживать совокупный объем поданных заявок Преференции для участников торгов Иные Участники торгов, которым не предоставлен такой статус на рынке данной ценной бумаги, не вправе подавать в Систему торгов заявки с сохранением в котировках. При подаче заявок помимо своих средств вправе использовать средства клиентов Наличие льгот по комиссионному вознаграждению. При подаче заявок вправе использовать только свои средства Биржи, исходя из

Тема 4. Биржевые индексы и их анализ Тема 4. Биржевые индексы и их анализ

4. 1. Понятие биржевого индекса Биржевые индексы и средние показатели курсов (например, акций) служат 4. 1. Понятие биржевого индекса Биржевые индексы и средние показатели курсов (например, акций) служат для определения общей конъюнктуры и являются синтетическими показателями состояния рынков в целом. n n Биржевые средние - это взвешенные или невзвешенные среднерыночные цены для отдельных бирж. Биржевой индекс - это всего лишь число, лишенное стоимостного, например долларового, выражения или других единиц измерения. Биржевые средние и биржевые индексы - это два основных типа показателей на рынке ценных бумаг. Несмотря на то, что основа как средней, так и индекса - средняя цена акций из выбранного списка на определенную дату, считается, что биржевые индексы точнее, удобнее и репрезентативнее, чем биржевые средние. Кроме того, фондовый индекс является показателем дохода, который может быть получен держателем конкретного набора акций. Это - численное представление движения цен набора акций относительно их базового значения на начальную дату в прошлом.

4. 2. Требование к индексам 1. 2. 3. они должны быть исчерпывающими и отражать 4. 2. Требование к индексам 1. 2. 3. они должны быть исчерпывающими и отражать состояние акций, которые реально доступны участникам рынка при нормальных рыночных условиях; они должны быть стабильными, т. е. набор акций, входящих в индекс не должен меняться слишком часто. они должны быть воспроизводимыми, т. е. Вы должны получить то же значение, располагая аналогичной информацией.

4. 3. Факторы, определяющие структуру индекса 1. степень охвата рынка используют узкую или широкую 4. 3. Факторы, определяющие структуру индекса 1. степень охвата рынка используют узкую или широкую выборку (или – базу) акций 1 группа. Входят индексы, включающие все акции, по которым осуществляются сделки в данной торговой системе (бирже, сети и т. д. ) Например, индексы Нью–Йоркской и американской фондовых бирж, индекс NASDAQ Сomposite Index. 2 группа. Входят индексы, включающие акции, специально отобранные компанией, публикующей индекс. Например, промышленный индекс Dow Jones, индекс Standard & Poor, s 500 и индекс Value Line. Акции отобраны - компанией Dow Jones, индекс Standard & Poor, 500 и индекс Value Line. Dow Jones & Со. – издателем Wall Street Journal, компанией Standard & Poor, s, Arnold Bernhard & Со. Dow Jones & Со. – издателем Wall Street Journal, компанией Standard & Poor, , Arnold Bernhard & Со. Dow Jones включает акции 30 крупнейших компаний, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже 3 группа. Отбор акций, включенных в индекс, производится на основе некоторого объективного показателя, например, капитализации. Входят Wilshire Indexes, публикуемые Wilshire Associated (Санта Моника, Калифорния) и Russel Indexes, публикуемые компанией Frank Russel (Тахома, Вашингтон)- консультантом пенсионных фондов и других институциональных инвесторов. Критерии – уровень капитализации. 2. относительный вес, приписываемый отдельным акциям, 1. 2. 3. Средние значения, взвешенные по ценам (price-weight average) определяются путем сложения цен акций и деления на специальный «делитель» . (Классика – Индекс Доу - Джонса) /В индекс входят по одной акции каждой компании/ Индексы, взвешенные по рыночной стоимости компании эмитента (market value-weight index) определяются путем вычисления взвешенного среднего значения доходности каждой акции в этом индексе, причем весовые коэффициенты пропорциональны рыночной стоимости всех акций, учитываемых при расчете индекса. /Классика – S&P 500/ Равновзвешенные индексы (equally weighted index) – индексы, вычисленные на основе простого среднего значения доходностей. Подобная методика присвоения равных весовых коэффициентов всем значениям доходностей - предполагает такую стратегию портфеля, согласно которой во все акции вкладываются одинаковые суммы метод усреднения. 1. 2. арифметический геометрический

Перечень некоторых из известнейших биржевых индексов http: //brocompany. by/indices/ Индекс Состав Способ взвешивания Метод Перечень некоторых из известнейших биржевых индексов http: //brocompany. by/indices/ Индекс Состав Способ взвешивания Метод расчета Начальное значение Значение на апрель 1999 DJIA 30 голубых фишек NYSE По цене Арифметический 240 10 727, 18 Выборка акций на TSE По рыночной стоимости Арифметический 100 1335, 47 Value Line 1700 американских акций NYSE и AMEX По цене Геометрический 100 447, 41 Hang Seng 30 акций Гонконгской фондовой биржи По рыночной стоимости Связанный арифметический 100 12933, 54 САС 40 40 акций крупнейших эмитентов Франции По рыночной стоимости Арифметический 1000 4291, 85 DAX 30 Выборка из 30 голубых фишек По рыночной стоимости Суммарный годовой доход на капитал; арифметический 1000 5218, 82 Major Market 20 промышленных голубых фишек NYSE По цене Арифметический 226 1150, 66 Nikkei 225 акций TSE По цене Арифметический 176 16665, 88 Standard & , s 500 Poor 500 акций NYSE, разбитых на 4 группы По рыночной стоимости Арифметический 10 1358, 83 FTSE 100 акций LSE По рыночной стоимости Арифметический 100 6413, 6 TOPIX Значение на сегодня:

4. 4. Российские биржевые индексы 4. 4. Российские биржевые индексы

4. 4. Российские биржевые индексы Фондовая биржа РТС рассчитывает фондовые индексы: 1. 2. 3. 4. 4. Российские биржевые индексы Фондовая биржа РТС рассчитывает фондовые индексы: 1. 2. 3. 4. 5. 6. Индекс РТС (код индекса - RTSI) Индекс RTS Standard (код индекса - RTSSTD) Индекс волатильности (код индекса - RTSVX) Индекс РТС-2 (код индекса - RTS 2) Индекс РТС Сибирь (код индекса - RTSSIB) Отраслевые индексы РТС Индексы рассчитываются как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении.

4. 4. Российские биржевые индексы Индекс РТС, Индекс RTS Standard и Индекс РТС-2 отличаются 4. 4. Российские биржевые индексы Индекс РТС, Индекс RTS Standard и Индекс РТС-2 отличаются списками акций, которые используются для их расчета. Списки ценных бумаг, по которым рассчитываются индексы, формируются из акций, отобранных Индексным комитетом РТС на основании показателей капитализации, ликвидности и отраслевой принадлежности эмитента ценных бумаг. Списки акций для расчета индексов пересматриваются раз в три месяца. В базу Индекса РТС входит 50 наиболее капитализированных и ликвидных акций. Индекс RTS Standard рассчитывается на основе 15 -ти наиболее ликвидных акций российского рынка акций RTS Standard, так называемых "голубых фишек". В Индекс РТС-2 входят акции со средним и начальным уровнем капитализации. Российский индекс волатильности (RTSVX) – рассчитываемый Фондовой биржей РТС агрегированный показатель, отражающий усредненное значение подразумеваемой волатильности опционов на фьючерсный контракт на индекс РТС. Индекс выступает простым и наглядным индикатором уровня подразумеваемой волатильности, отражая ожидания участников торгов относительно потенциальных колебаний фьючерса на Индекс РТС и, как следствие, российского фондового рынка в целом. Отраслевые индексы рассчитываются по акциям эмитентов, экономическая деятельность которых относится к соответствующим секторам экономики. В состав региональных индексов входят акции компаний, значительная доля деятельности которых сосредоточена на территории того или иного федерального округа. Первым региональным индексом РТС стал Индекс РТС Сибирь. Расчет Индекса RTS Standard и региональных индексов РТС осуществляется по ценам, выраженным в российских рублях, расчет остальных индексов – по ценам, выраженным в долларах США. Индексы РТС и RTS Standard являются базовым активом для фьючерсных контрактов на срочном рынке FORTS (Фьючерсы и Опционы в РТС).

4. 5. Сущность технического и фундаментального анализа финансовых рынков Технический анализ - это оценка 4. 5. Сущность технического и фундаментального анализа финансовых рынков Технический анализ - это оценка динамики финансовых рынков (форекс, акции, фьючерсы и другие), чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Технический анализ заключается в исследовании ценовой динамики рынка с помощью рассмотрения закономерностей изменения двух рыночных факторов: цены, объема. Изучение этой науки просто необходимо для успешного трейдинга на финансовых рынках. Технический анализ относительно прост, но очень эффективен. Фундаментальный анализ - это ряд методов прогнозирования будущего направления движения цен, основанных на оценке политической, экономической и финансово-кредитной политики. В рамках фундаментального анализа изучаются различные сообщения о валютно-финансовых событиях в мире, явления политической и экономической жизни, как отдельных стран, так и мирового сообщества в целом, которые могут оказать влияние на развитие финансового рынка, к какому изменению в курсах они могут привести. Фундаментальный прогноз эффективен при долгосрочном и среднесрочном прогнозировании цен.

4. 5. Сущность технического и фундаментального анализа финансовых рынков Технический анализ основан на трёх 4. 5. Сущность технического и фундаментального анализа финансовых рынков Технический анализ основан на трёх постулатах: Движения рынка учитывает все. Этот постулат самый важный в техническом анализе - его понимание необходимо для адекватного восприятия всех методик технического анализа. Смысл его заключается в том, что любой фактор, влияющий на стоимость финансового инструмента - экономический, политический, психологический, заранее учтен и отражен на ценовом графике. Анализируя ценовые графики и множество дополнительных индикаторов, технический аналитик добивается того, что рынок сам указывает ему наиболее вероятное направление своего движения. Цены двигаются направленно. Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа, поскольку рынок подверженный тенденциям в отличие от хаотичного рынка можно анализировать. Из положения о том, что движение цен подчинено тенденциям, проистекают два следствия. Следствие первое заключается в том, что действующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность, то есть этим следствием исключается неупорядоченное, хаотичное движение рынка. Следствие второе говорит о том, что действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении. История повторяется. Технический анализ и исследования динамики рынка теснейшим образом связаны с изучением человеческой психологии. Так графические ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних ста лет, отражают важнейшие особенности психологического состояния рынка. Прежде всего, они указывают, какие настроения - бычьи или медвежьи господствуют в данный момент на рынке. И если в прошлом эти модели работали, есть все основания предполагать, что и в будущем они будут работать, поскольку основываются они на человеческой психологии, которая с годами не изменяется. Можно сформулировать последний постулат - «история повторяется» несколько иными словами: ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого.

4. 5. Сущность технического и фундаментального анализа финансовых рынков Фундаментальный анализ изучает основные факторы, 4. 5. Сущность технического и фундаментального анализа финансовых рынков Фундаментальный анализ изучает основные факторы, которые влияют на экономику конкретной страны. Этот метод прогнозирует движение цены и рыночные тренды с помощью анализа экономических индикаторов, политики государства и социальных факторов. Фундаментальный анализ рынка - эффективный способ прогнозирования экономических условий, но не точных рыночных цен. Трейдер, который изучает рынок, используя фундаментальный анализ, обычно создает модели, что бы сформировать торговую стратегию. В этих моделях, как правило, используется множество эмпирических данных, чтобы предсказать поведение рынка и оценить будущие стоимости или цены, используя прошлые значения ключевых экономических показателей. Эта информация затем используется, для осуществления конкретных сделок. Модели прогноза многочисленны и разнообразны. Два человека, получив одну и ту же информацию, могут прийти к совершенно разным заключениям по поводу того, как эта информация повлияет на рынок. Поэтому, перед тем как интерпретировать любой аспект рыночного анализа, следует также изучить фундаментальные показатели и посмотреть, как они подходят вашему стилю торговли и ожиданиям рынка. Не анализируйте слишком детально. При большом обилии фундаментальных факторов существует опасность перегрузить себя информацией. Даже опытные трейдеры попадаются в эту ловушку и не могут принять решение по поводу движения цены. Самым лучшим подходом для трейдеров применяющих основы фундаментального анализа считается обходиться несколькими самыми влиятельными на общую картину показателями, нежели чем использовать всеобъемлющий список всех фундаментальных факторов.

Тема 5. Практика биржевого дела Тема 5. Практика биржевого дела

5. 1. Структура биржи 5. 1. Структура биржи

5. 2. Биржевая сделка Биржевой сделкой называется зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой 5. 2. Биржевая сделка Биржевой сделкой называется зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей. Сделка, заключённая на организованном внебиржевом рынке ( NASDAQ, РТС), юридически не считается биржевой сделкой. Механизм заключения биржевых сделок Заключение сделок на бирже происходит путём подачи участником торгов заявок на сделку. В случае если две разнонаправленные заявки (одна на покупку — одна на продажу) удовлетворяют условиям друга, то на их основе заключается сделка. Гарантом исполнения обязательств по сделке выступает биржа. То есть, если даже один из контрагентов не выполнит свои обязательства, они будут выполнены биржей.

5. 3. Заявка на биржевую сделку В заявке на биржевую сделку указывается следующая информация: 5. 3. Заявка на биржевую сделку В заявке на биржевую сделку указывается следующая информация: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. торговый код участника срок действия заявки тип заявки (рыночная, стоп-лимитная, лимитная) обозначение инструмента с которым заключается сделка (ценная бумага или срочный биржевой контракт) цена количество ценных бумаг или срочных биржевых контрактов направление сделки: покупка или продажа контрагент — указывается для случая адресной заявки указание на сделку РЕПО — если заключается сделка РЕПО указание на заключение сделки с целью хеджирования — данный признак используется при заключении сделки на рынке срочных контрактов

5. 4. Виды приказов (торговых поручений) Полный лот 1. РАЗМЕР ЗАЯВКИ Неполный лот Дневной 5. 4. Виды приказов (торговых поручений) Полный лот 1. РАЗМЕР ЗАЯВКИ Неполный лот Дневной приказ 2. СРОК ИСПОЛНЕНИЯ Открытый приказ Немедленная заявка Заявки «по открытии» , «закрытии» 3. ТИП СДЕЛКИ Покупка Длинная Продажа Короткая

5. 4. Виды приказов (торговых поручений) Рыночная заявка 4. Цена исполнения сделки Лимитная заявка 5. 4. Виды приказов (торговых поручений) Рыночная заявка 4. Цена исполнения сделки Лимитная заявка Стоп заявка Лимитная заявка Цена выше рыночной Стоп заявка На продажу На покупку Текущая рыночная цена Цена ниже На покупку рыночной На продажу Лимитный стоп Условно-рыночная заявка «Все или ничего» «Выполнить по возможности, остальное - отменить» «На собственный выбор» 5. Специальные типы приказов Альтернативный приказ Условный приказ

5. 5. Типы биржевых сделок Сделка с расчётами день в день (today) — сделка, 5. 5. Типы биржевых сделок Сделка с расчётами день в день (today) — сделка, по которой исполнение обязательств сторонами выполняется практически моментально. Контрагентом по такой сделке как правило выступает биржа. Для заключения таких сделок необходимо предварительное резервирование денежных средств и/или ценных бумаг на бирже. Наличная сделка (spot) — сделка с расчётами в течение двух дней. Сделка «today» является разновидностью spot-сделки. Форвардная сделка (forward, срочная сделка) — сделка с расчётами от 3 -х дней. Для таких сделок как правило не требуется резервировать средства накануне торгов. Обозначается как T+N 1+N 2. Где N 1 — количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой поставки ценных бумаг. N 2 — количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой оплаты. Если оплата и поставка производится в один день, то сделка обозначается как T+N 1, где N 1 — дата поставки и оплаты. Пример обозначения: T+3+5 — сделка заключённая на следующих условиях: дата поставки через три дня после заключения сделки, дата оплаты через 5 дней после заключения сделки На большинстве бирж сделки заключаются только на условиях DVP - Delivery Versus Payment — поставка против платежа (поставка и оплата производятся в один день). Факт оплаты отслеживается депозитарным центром. Сделка РЕПО — сделка по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки. Маржинальная сделка - сделка, совершаемая на кредитные средства (предоставляемые брокером или банком).

Тема 6. Основы фьючерсной и опционной торговли Тема 6. Основы фьючерсной и опционной торговли

6. 1. Понятие фьючерса Фью черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый 6. 1. Понятие фьючерса Фью черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п. ) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи. Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф. Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

6. 2. Спецификация фьючерса Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные 6. 2. Спецификация фьючерса Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта. В спецификации фьючерса указываются следующие параметры: n n n n наименование контракта условное наименование (сокращение) тип контракта (расчетный/поставочный) размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт сроки обращения контракта дата поставки минимальное изменение цены стоимость минимального шага

6. 3. Вариационная и депозитная маржа На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения 6. 3. Вариационная и депозитная маржа На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчета гарантийного обеспечения. В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (то есть брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке). Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счете приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.

6. 7. Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении 6. 7. Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Часто, говоря «цена опциона» , подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему. Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических свойств (волатильности, доходности, и т. д. ).

6. 4. Исполнение фьючерсного контракта. Фьючерсная цена. Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока 6. 4. Исполнение фьючерсного контракта. Фьючерсная цена. Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах (вариационной маржи). Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в день Исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт. Ранее российские суды рассматривали расчётный фьючерс как разновидность «игровых сделок» и отказывали требованиям, возникающим из их неисполнения, в правовой защите. Однако с 2007 года, путем внесения дополнений в статью 1062 ГК РФ, было признано, что все требования, вытекающие из сделок, предусматривающих обязанность ее стороны (сторон) уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции и др. , подлежат судебной защите. При этом необходимо соблюдение определенных условий к участникам сделки и ее заключению (см. пункт 2 ст. 1062 ГК РФ). Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Если цена фьючерса на товар выше текущей цены товара, а цена дальних фьючерсных позиций выше цены контрактов с ближними сроками, то фьючерсы находятся в контанго; в противоположном случае — в бэквордации.

6. 5. Понятие опциона Опцион (лат. optio - выбор, желание, усмотрение) — договор, по 6. 5. Понятие опциона Опцион (лат. optio - выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option).

6. 6. Биржевые и внебиржевые опционы Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их 6. 6. Биржевые и внебиржевые опционы Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день. С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона). Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании. Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.

6. 8. Ценовые модели опционов В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, 6. 8. Ценовые модели опционов В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, лежит идея эффективного рынка. Предполагается, что «справедливая» премия опциона соответствует его стоимости, при которой ни покупатель опциона, ни его продавец, в среднем не получают прибыли. Для вычисления премии, постулируются свойства стохастического процесса, моделирующего поведение цены базового актива, лежащего в основе опционного контракта. Параметры такой модели оцениваются на основании исторических данных. Одним из важнейших статистических параметров, влияющих на величину премии является волатильность цены базового актива. Чем она больше, тем выше неопределённость в предсказании будущей цены, и, следовательно, больше премия (за риск), которую должен получить продавец опциона. Второй важный параметр, также непосредственно связанный с неопределённостью, — это время до истечения опциона. Чем дальше до этой даты, тем выше премия (при одной и той же цене поставки базового актива, оговоренной в опционном контракте). Наиболее популярные опционные модели: n n n n Модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes) Биномиальная модель Модель Хестона Модель Монте-Карло Модель Бьерксунда-Стенслэнда (Bjerksund-Stensland) Модель Кокса-Рубинштейна (Cox-Rubenstein model) Модель Ятса (Yates model)

6. 9. Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — установление позиции по срочным 6. 9. Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках. Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплен в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация. Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

6. 9. Хеджирование Помимо операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и операции с 6. 9. Хеджирование Помимо операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования. Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли. Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов. Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее. Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома» , но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.

6. 10. Типы хеджирования Классическое (чистое) хеджирование Хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке 6. 10. Типы хеджирования Классическое (чистое) хеджирование Хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукцией в Чикаго (США). Полное и частичное хеджирование Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки. Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться и путем покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций. Селективное хеджирование характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объему и времени заключения. Перекрестное хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.