ЭМПИРИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ РИСКОВ В НЕФИНАНСОВЫХ КОМПАНИЯХ В

ЭМПИРИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ РИСКОВ В НЕФИНАНСОВЫХ КОМПАНИЯХ В РАЗВИТЫХ И РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ. ОЦЕНКА ПОДВЕРЖЕННОСТИ ТОВАРНЫМ РИСКАМ Гребцова Е. Еремеева Е. Кузнецов Р. Маслова Т. Плотникова М. Теплова О. Федорова А.

6 шагов определения подверженности товарному риску 1. Проектирование товарной цены 2. Продажная цена и объемы покупок 3. Общий риск 4. Риск-менеджмент портфолио 5. Чистый объем риска 6. Комплексная структура товарного риска

Влияние нефтяного риска на компании США (Henriques et al. , 2010) В ближайшие годы риск роста стоимости энергоресурсов будет становиться все более актуальным вопросом в связи с климатическими изменениями и проблемой энергообеспеченности Одним из способов управления риском роста цен на энергоресурсы является работа над экологической устойчивостью компании Выборка 302 несырьевые компании Период 2006 -2009 Методология многофакторная рыночная модель, (модификацией CAPM)+уравнение подверженности риску Вывод большая экологическая устойчивость компании позволяет снизить подверженность риску роста цен на нефть

Влияние нефтяных рисков на развивающиеся страны Нефть - важнейший драйвер экономической активности. Развивающиеся страны нуждаются в энергоресурсах для обеспечения своего ускоренного роста. Цель: исследовать влияние нефтяных шоков на доходность на рынке акций. Авторы Basher, Sadorsky (2006) Aloui, Nguyen, Njeh (2012) Период Наблюдения Страны 19922005 3348 дневных наблюдений (+недельные и месячные данные) 21 развивающаяся страна 19972007 2512 дневных наблюдений 25 развивающихся стран

Методология Двухшаговый процесс 1 шаг. Международная модель зависимости доходностей развивающихся рынков от 3 факторов риска: избыточной доходности мирового рынка акций, глобальных изменений цен нефти и глобальных колебаний обменной ставки: МНК для каждой страны с использованием перемещающегося фиксированного окна (rolling fixed window). Длина окна: Basher и Sadorsky (2006): 1250 торговых дней (5 лет), Aloui, Nguyen, Njeh (2012): 750 дней (3 года) Оценка бета рынка, бета нефти и бета обменной ставки Окно оценки перемещается вперед: +1 новый день, -1 самый ранний день Временной ряд коэффициентов

Методология 2 шаг. Перекрестный анализ влияния факторов риска на доходность: Учет различного влияния факторов риска в зависимости от периода положительных или отрицательных доходностей на рынке – условная модель: Dw 1, t− 1 – фиктивная переменная, принимающая значение 1 при растущем рынке акций, Doil 1, t− 1 – фиктивная переменная, принимающая значение 1 при растущем рынке нефти. R 2 выше. Aloui, Nguyen, Njeh (2012). Учет корреляции рынков нефти и акций – 2 подвыборки: негативная корреляция (Чили, Египет, Индия, Иордания и Марокко) и положительная корреляция (остальные 20 стран).

Методология Aloui, Nguyen, Njeh (2012). 3 группы стран по степени зависимости от нефтепродуктов – торговый баланс (тыс. баррелей/день): Крупнейшие импортеры: Китай, Индия, Южная Корея и Тайвань. Крупнейшие экспортеры: Мексика, Россия и Венесуэла. Умеренно чувствительные к импорту нефти: оставшиеся 18 стран.

Результаты Риск изменений цены нефти оказывает значительное влияние на доходности акций на развивающихся рынках. Условный анализ. Взаимосвязь между бета изменений цен нефти и доходностью значима: на растущем рынке – положительная взаимосвязь, на падающем рынке – негативная взаимосвязь. Учет торгового баланса страны: Зависимость в странах, умеренно зависимых от импорта нефти при растущем рынке – положительна. Зависимость в крупнейших странах-экспортерах при падающем рынке – отрицательна. Крупнейшие страны-импортеры нефти нечувствительны независимо от фазы рынка. Влияние нефтяного риска особенно сильно: для развивающихся стран с положительной корреляцией рынков нефти и капитала, для периодов роста на рынке нефти.

Спасибо за внимание!