El Mercado Cambiario 1
CONTENIDO I. INTRODUCCION II. ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO III. EL MERCADO SPOT IV. EL MERCADO FORWARD 2
INTRODUCCION I. INTRODUCCION A. Mercado de Divisas: espacio en donde se negocian divisas. B. Comercio Internacional y Transacciones de Capital C. Localización 1. OTC: Sin lugar especifico 2. Mayoría de transacciones son telefónicas, telex o SWIFT: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications 3
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO I. Participantes: 1. Mayoristas (95%) - Bancos 2. Menudeo - Clientes bancarios 4
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO B. Dos tipos de mercados cambiarios 1. Mercado Spot: - Transacción Inmediata - Registro al segundo día de la transacción. 5
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO 2. Mercado Forward : - Las transacciones tienen lugar en una fecha y precio determinados. 6
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO C. Participantes por Mercado 1. Mercado Spot a. Bancos Commerciales b. brokers c. Clientes de Bancos Comerciales y Bancos Centrales d. Hedge Funds 7
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO 2. Mercado Forward a. arbitrageurs b. traders c. hedgers d. speculadores 8
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO II. CLEARING SYSTEMS A. Clearing House Interbank Payments System (CHIPS) - Usado en los U. S. para transferencias electrónicas de fondos. 9
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO III. Comercio Electrónico A. Comercio Automatizado B. Resultados: 1. 2. Reduce costos de transacción Provee liquidez 10
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO IV. Tamaño del Mercado 1999: US$1. 5 trilliones diarios US$375 trilliones al año En 1999 el GDP de EU fue de US$9. 1 trilliones 2007: n n $1, 005 billion in spot transactions $362 billion in outright forwards $1, 714 billion in forex swaps $129 billion estimated gaps in reporting 11
Tamaño 12
ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO Centros (1998). 1: Londres = $637 billones diarios, 2: New York = $351 billones diarios, 3: Tokyo = $149 billones diarios. Cotización 2007 EUR/USD: 28 % USD/JPY: 18 % GBP/USD (also called sterling or cable): 14 % 13
El Mercado Spot I. Cotizaciones Spot A. Fuentes 1. Bloomberg, periódicos, internet 2. Las monedas duras tienen cuatro tipos de cotizaciones: a. b. c. d. spot price 30 -day 90 -day 180 -day 14
Factores que afectan los tipos de cambio n Económicos n n n Tasa de Interés, Inflación, Producto Interno Bruto, Crecimiento, Flujos de Capitales, Política Monetaria, otro? Condiciones Políticas Psicología del Mercado n Efciencia, Fricciones, ‘Buy the rumour sell the fact’, 15
El Mercado Spot B. Método de cotización 1. Para operaciones interbancarias: a. Términos Americanos Ejemplo: $0. 5838/DM b. Términos Europeos Ejemplo: Peso 1. 713/$ 16
El Mercado Spot 2. Para clientes no bancarios: n n n Cotización directa: Unidades de dls por moneda externa. Cotización indirecta: Unidades de moneda externa por dólares. Spread= (Ask-Bid)/Ask 17
El Mercado Spot 1. El spread es usado por los bancos para calcular la comisión de operaciones con tipos de cambio. n n Bid = El precio al cual el banco está dispuesto a comprar Ask = El precio al cual el banco está dispuesto a vender. 18
El Mercado Spot Tasas cruzadas Yen japonés: ¥ 135/U. S. South Korean won: W 763. 89/U. S. ¿Cuántas tasas cruzadas hay? Yen japonés/Won: ¥ 0. 17754/W 19
El Mercado Spot E. Arbitraje con tipos de Cambio 1. ¿Qué es una operación de arbitraje? Comprar una moneda en un mercado y venderla en otro sin ningún riesgo y con una ganancia positiva. 2. Si las tasas cruzadas difieren de un centro a otro, existirán oportunidades de arbitraje. ¿Cómo? R. Compra Barato en un mercado y vende a un precio 20 más alto en otro.
El Mercado Spot Ejemplo de arbitraje: n Cotizaciones: 0. 9809 US$/ £ 1 en NY 0. 6521 US$/ DM 1 en Frankfurt 3. 1650 DM / £ 1 en Londres n Estrategia: vender dólares por marcos en Frankfurt, usar esos marcos para adquirir libras en Londres y vender las libras en NY. 21
Arbitraje triangular 4) Termina con un 1) Empieza con $1, 000 en. Frankfurt $1, 001, 242 Multiplcar por $1. 9809/ £ Dividido por $0. 6521/ DM 1 3) Reventa de las libras en NY £ 505, 448. 35 Londres Dividido por DM 3. 1650/ £ 1 2) Vende los marcos en Londres DM 1, 599, 744. 04 22
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Tipo de Cambio y Balanza C n n n n Una raqueta se vende en 100 dls en EUA El tipo de cambio es 2 DM = 1$ ó 1 DM=0. 5$ El precio de importación de la raqueta en marcos es 200 DM Si ahora el tipo de cambio es 3 DM= 1$ ó 1 DM=. 33$ El precio de la raqueta en marcos es ahora de 300 DM Hubo una depreciación del marco que desincentiva la compra de importaciones por parte de los alemanes. Esto a su vez representa una apreciación del dolar. Efecto final en la balanza comercial alemana: (X-M)>0; X>M Efecto final en la balanza comercial de EUA: (X-M)<0; X<M 26
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Mecánica del Mercado Spot Ejemplo Posición larga un lote en libras con tendencia a la baja: venta en 1. 6380 -90 compra en 1. 6310 -20 Utilidad=[1. 6380 -1. 6320][62, 500]*[1]=$375. 00 Comisión $90. 00 $285. 00 dls 28
Monedas indirectas Yen con tendencia alcista ¥ 125. 30 -40 Venta ¥ 126. 15 -25 Compra [1/125. 4 - 1/126. 15][12, 500, 000]= $592. 63 Comisión $-90. 00 Utilidad $502. 63 29
Cálculo de Intereses Tasas de Interés cobradas Moneda Vendida Comprada JY 5. 25% -8. 25% BP 1. 00% -4. 00% Interés diario Directa: (CSx. Q) x (No de Lotes) x (i /360) Indirecta: (CS/Q) x (No de Lotes) x (i/360) 30
Disponible o Usable Dinero que puede seguir operándose después de haber realizado las ganancias o pérdidas. Balance (Capital Inicial) - Flotante (posición en una jornada) Equity (Balance menos perdida o ganancia flotante) - Mg Requ. (Margen Requerido: $1, 000 o $2, 000 dls / lote) Usable (Disponible) Comisión= 90 dls por lote. Esta cantidad es para el banco que respalda las operaciones de compra y venta. 31
Short y Call Margin n Margen Requerido: Depósito que garantiza el cumplimiento de pago por parte del inversionista en caso de que la tendencia resulte desfavorable. El margen de día (operaciones de 19: 00 a 14: 00 hrs) es de $1, 000 dls por lote; de noche (14: 00 a 19: 00 hrs) es de $2, 000 dls por lote. Short Margin ocurre cuando el equity no es suficiente para cubrir el margen requerido. Call Margin ocurre cuando el equity cae 50% por abajo del margen requerido En estos casos el trader y el inversionista deben aportar los recursos suficientes para cubrir el 100% de ese margen. 32
EL MERCADO FORWARD n A. Definición de un contrato Forward Un contrato entre un banco y su cliente para comprar o vender una determinada cantidad de divisas en una fecha futura y a un tipo de cambio determinado. 33
El mercado FORWARD 2. Objetivos: Cobertura Disminuir el riesgo cambiario. Especulación Generar rendimiento 34
El mercado FORWARD B. Tasas Foward 1. Dos métodos: a. Outright Rate: cotizada para clientes comerciales. b. Swap Rate: cotizada en el mercado interbancario a premio o descuento. 35
El mercado FORWARD Cálculo de premio o descuento = F-S x 12 x 100 S n donde F = tasa forward S = tasa spot n = número de meses en el contrato forward 36
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