ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА FINANCIAL LEVERAGE ФОРМУЛЫ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА FINANCIAL LEVERAGE

ФОРМУЛЫ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ R активов R имущества РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ПРИБЫЛЬ = ВАЛЮТА БАЛАНСА ПРИБЫЛЬ = СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

ПОНЯТИЕ l ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА – ЭТО ПРИРАЩЕНИЕ К РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ БЛАГОДАРЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ КРЕДИТА, НЕСМОТРЯ НА ЕГО ПЛАТНОСТЬ

ПРИМЕР КОМПАНИЯ «А» самофинансирование КОМПАНИЯ «Б» привлекает заемный капитал ЧТО ЭФФЕКТИВНЕЕ

А Б АКТИВ 1000 тыс. руб. СК=1000 тыс. руб. ПАССИВ 200 тыс. руб. 1000 тыс. руб. СК=500 тыс. руб. ЧИСТЫЙ ДОХОД ОТ ИНВЕСТИЦИЙ 20% ЗК=500 тыс. руб. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ R 200 тыс. руб. 20%

«НАЛОГОВЫЙ РАЙ» А 20% Б R собств. средств не привлекают КРЕДИТ 200/1000*100% РАСЧЕТ 25% СРСП=15% ИЗДЕРЖКИ по обслуживанию ЗК =75 тыс. руб. 125/500*100%

НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ=1/3 А Б 13, 3% R собств. средств 16, 6% не привлекают 200*(1 -1/3)/1000*100% КРЕДИТ РАСЧЕТ СРСП=15% ИЗДЕРЖКИ по обслуживанию ЗК =75 тыс. руб. 125*(1 -1/3)/500*100%

ВЫВОД: ЭФР=3, 3% l У ПРЕДПРИЯТИЯ «Б» РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ НА 3, 3 ПРОЦЕНТНЫХ ПУНКТОВ ВЫШЕ, ЧЕМ У ПРЕДПРИЯТИЯ «А» ТОЛЬКО ЗА СЧЕТ ИНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТРУКТУРЫ ПАССИВА

ГЛАВНАЯ ФОРМУЛА УРОВЕНЬ ЭФР = 1 -Ст Налога * ЭР - СРСП * ЗК СК

ЗОЛОТЫЕ СЛОВА l ЭФР ВОЗНИКАЕТ ИЗ-ЗА РАСХОЖДЕНИЯ МЕЖДУ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ И ЦЕНОЙ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА (СРСП) l СРСП = ЦЕНА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА l ЭФР НЕ ДОЛЖЕН БЫТЬ ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ!

ЗОЛОТЫЕ СЛОВА l ЕСЛИ НОВОЕ ЗАИМСТВОВАНИЕ ПРИВОДИТ К УВЕЛИЧЕНИЮ ЭФР, ТО ТАКОЕ ЗАИМСТВОВАНИЕ ВЫГОДНО l РИСК КРЕДИТОРА ВЫРАЖЕН ВЕЛИЧИНОЙ ДИФФЕРЕНЦИАЛА: ОБРАТНАЯ ЗАВИСИМОСТЬ

ПРОВЕРКА ФОРМУЛЫ УРОВЕНЬ ЭФР для «Б» = 1 – 1/3 * 20% - 15% 3, 3% * 500 тыс. руб.