ЕДИНОЕ РЕЙТИНГОВОЕ ПРОСРАНСТВО: проблемы и решения А. М. Карминский, Профессор ГУ-ВШЭ, д. э. н. , д. т. н. , В. М. Солодков, Директор Банковского института, зав. кафедрой ГУ-ВШЭ, профессор, Ph. D БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ создан в 1995 году и осуществляет свою деятельность как структурное подразделение Государственного университета – Высшей школы экономики 1/18
План презентации Ø Рейтинговые агентства в России Ø Что такое единое рейтинговое пространство? Ø Для чего нужно сопоставление рейтингов? Ø Проблема отображения рейтинговых шкал Ø Опыт сравнительных рейтинговых исследований и моделирования рейтингов Ø Центр сравнительных рейтинговых исследований 2/18
Рейтинговые агентства в России 3/18
Назначение и ограничения рейтингов Рейтинги представляют собой независимые оценки ü Финансового состояния компаний, банков, финансовых инструментов для формирования современной бизнес-среды ü Кредитоспособности (кредитного риска) контрагентов ü Возможности аккредитации (допуска к определенным продуктам или услугам) Рейтинги представляют интерес как для бизнес-структур, так и для государственных и регулирующих органов (Банк России, Минфин, ММВБ, АСВ, …) Ограничения на эффективное использование рейтингов: ü ü Сравнительно малое число актуализируемых контактных рейтингов Трудности в сопоставлении оценок различных рейтинговых агентств Отсутствие мультипликативного эффекта от наличия конкурентных оценок Потребность в расширенном использовании независимых рейтинговых оценок 4/18
Что такое единое рейтинговое пространство? Наиболее актуально: ü возможность сравнения различных оценок РА ü множественные независимые оценки с использованием моделирования рейтингов Под Единым рейтинговым пространством будем понимать: ü выбор базовой рейтинговой шкалы ü формирование системы отображений внешних и внутренних рейтингов в базовую шкалу ü применительно к каждому классу субъектов рейтингования (финансовых институтов, компаний и т. д. ), ü позволяющей совместное использование всех рейтинговых оценок 5/18
Отображение рейтинговых шкал Устоявшиеся подходы к сопоставлению (мэппингу) рейтинговых шкал отсутствуют Предпринятые попытки в России сводятся к следующему: üАссоциация региональных банков России: попарное сравнение на ограниченном статистическом материале без учета исторической составляющей üСРО НФА: экспертный опрос и согласование таблицы соответствия üОтдельные публикации: попарный статистический анализ üГУ-ВШЭ и РЭШ: сопоставление рейтингов Moody’s и S&P для банков и предприятий, ориентированное на оценивание отличительных факторов Недостатки: использование только парных сравнений отображений, несопоставимость соответствия шкал, линейность отображений и ограниченное использование возможностей эконометрических методов ВЫВОД: Требуется интенсивная проработка с учетом ограничений на постановку и возможности российской действительности и данных Первая реализация множественного сравнения: сопоставление рейтинговых шкал на основе эконометрических моделей рейтингов агентств Moody’s, Fitch и S&P для промышленных компаний и банков (ГУ-ВШЭ, 2010; доклады на конференциях) 6/18
Методология мэппинга • Методика сравнения шкал рейтинговых агентств включает • ü Методологию отображения (мепинга) шкал ü ü ü • Принципы и критерии сопоставления рейтинговых шкал Модели сопоставления шкал Аудит таблицы соответствия и согласование ее структуры Анализ возможности использования тиражируемого программного обеспечения Принципиальные алгоритмы формирования таблицы соответствия Сравниваемые рейтинговые агентства ü Зарубежные: Fitch Ratings, Moody’s Investors Service, Standard & Poor’s - по национальным и международным шкалам ü Отечественные: АК&М, НРА, Рус. Рейтинг, Эксперт РА • Требования к методике ü ü ü ü Является публичным документом Одобряется большинством рейтинговых агентств и регулирующими органами Основывается исключительно на публичных данных Учитывает исторические данные Предусматривает возможность периодического использования или по запросу Имеет возможность алгоритмического и программного сопровождения Включает порядок формирования таблицы соответствия рейтинговых шкал 7/18
Концепция множественного мепинга ü Повышение достоверности сопоставления шкал (мэппинга) за счет одновременного использования всей имеющейся статистической информации: § § по агентствам во времени по различным шкалам с точки зрения структурных особенностей (порядковых, временных, вероятностных) ü Формирование базы данных по рейтингам, финансовым и макро- индикаторам ü Выявление эконометрически наиболее значимых статистически и по влиянию на рейтинги публично доступных объясняющих переменных ü Формирование базовой шкалы для параметризации отображений в нее шкал сравниваемых рейтингов по всем агентствам. ü Формирование критериев соответствия шкал рейтингов, учитывающие предварительно объясненную составляющую. ü Определение параметров отображения шкал с использованием оптимизационных процедур. Проведение сравнения рейтинговых шкал. ü Осуществление верификации критериев и проведение оценки параметров соответствия шкал ü Формирование методических и практических основ регулярного мониторинга, моделирования и верификации моделей рейтингов 8/18
Формирование и использование базовой шкалы Рейтинговые шкалы RS 1 Числовые шкалы Базовая шкала F 1(α 1) NS 1 Fi(αi) RSi NSi BS FN(αN) RSN NSN 9/18
Сопоставление международных РА Эконометрическое моделирование ü Модели упорядоченного выбора ü 86 стран ü 550 банков ü 1995 -2009 годы ü 5629 наблюдений ü Три международных РА Сравнение международных РА Dummy Модель S&P Fitch -0, 450*** -0, 318*** Moody's -0, 318*** S&P Fitch -0, 133*** 10/18
Этапы разработки 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Формирование БД по российским стандартам Формирование БД по МСФО Выбор базовой шкалы и числовых шкал каждого рейтинга Постановка задачи множественного мэппинга Резюме по обзору литературы Определение критериев мэппинга Проведение предварительного анализа для международных шкал для банков 8. Отработка трехшаговой процедуры мэппинга: ü Определение базовых объясняющих переменных ü Построение мэппинга для международных агентств ü Отработка и согласование мэппинга для российских агентств 9. Обоснование алгоритмов отображения шкал и выбор ПО 10. Анализ временной динамики и причины трендов 11. Предложения по программной поддержке 11/18
Что сделано в инициативном порядке? • База данных по рейтингам российских банков, финансовым и макро- индикаторам за 2006 -2009 годы • База данных по банкам более 80 стран за 1995 -2008 годы • Эконометрические модели рейтингов банков для трех международных агентств по МСФО и РСБУ, включая анализ зависимости рейтинговых шкал • Анализ линейной зависимости связей рейтинговых шкал ведущих международных агентств • Вывод: шкалы для банков и предприятий требуют независимого анализа • Вывод: имеется зависимость шкалирования рейтингов для различных отраслей 12/18
Центр сравнительных рейтинговых исследований • Банковский институт ГУ-ВШЭ реализует инициативный проект по выработке методов построения Единой рейтинговой системы, оценивания достижимой точности реализации, по развитию методологии и методов сравнения рейтинговых шкал. • Формируются рекомендации по построению альтернативных алгоритмов мэппинга, по формированию системы моделей рейтингов • Разработка и реализация принципиальных идей формирования и сопровождения ЕРП организационно может быть поддержаны Центром сравнительных рейтинговых исследований при Банковском институте Инновационного университета - Высшая школа экономики 13/18
Возможности Центра ü Расширенные научные и практические возможности ü Независимость и «равноудаленность» от рейтинговых агентств ü Научно-практический опыт решения задач по рейтинговой тематике ü Формирование систем информационно-аналитической поддержки принятия решений ü Знание особенностей и наличие возможностей анализа и выбора программных решений и использование информационных технологий для ЕРП ü Наличие организационной поддержки проекта, ориентированной на долговременное развитие и регулярное сопровождение 14/18
Научный и практический опыт Опубликованы работы по проблемам (1999 -2010 гг. ; приложение): ü ü ü Принципы формирования системы рейтингов Рейтинговые системы в России и за рубежом Модели вероятности дефолта российских банков Модели рейтингов крупнейших международных и российских агентств Модели сравнения шкал международных рейтинговых агентств Информационно-аналитические системы поддержки принятия решений Результаты докладывались: ü ü ü на научных конференциях в России и за рубежом , в частности, по рискменеджменту в качестве консультационных инициатив в Банке России, АСВ обсуждались с большинством из рейтинговых агентств Являются основой для двух учебных курсов по рейтинговой методологии и моделированию в ГУ-ВШЭ и РЭШ Банковский институт ГУ-ВШЭ: инициативный проект по выработке методов сравнения рейтинговых шкал 15/18
Организационные возможности • Наличие теоретического фундамента, в том числе применительно к России • Потребность в развитии моделей рискменеджмента, не только для крупнейших банков • Устойчивые связи с общественными организациями, в том числе Ассоциацией региональных банков • Узнаваемость со стороны рейтинговых агентств 16/18
Спасибо за внимание Карминский Александр Маркович д. э. н. , д. т. н. , профессор, академик РАЕН Профессор ГУ-ВШЭ, РЭШ, МГТУ Зам. председателя Ученого совета Банковского института ГУ-ВШЭ karminsky@mail. ru, akarminsky@hse. ru Солодков Василий Михайлович Ph. D, профессор Директор Банковского института ГУ -ВШЭ Зав. Кафедрой ГУ-ВШЭ solodkov@hotmail. ru БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ создан в 1995 году структурное подразделение ГУ-ВШЭ как 125009, Москва, Малый Гнездниковский пер. , д. 4, оф. 46, 50 А Тeл. : (495) 650 32 20, 650 34 60, 629 94 65 Факс: (495) 621 00 89 E-mail: bank@hse. ru WWW. BINST. HSE. RU 17/18
Приложение: публикации 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Алескеров Ф. Т. , Солодков В. М. и др. Анализ математических моделей Базель II. М. , Физматлит, 2010. – 286 с. Карминский А. М. , Пересецкий А. А. , Петров А. Е. . Рейтинги в экономике: методология и практика: монография / Под ред. А. М. Карминского. – М. : Финансы и статистика, 2005. – 240 с. Карминский А. М. Информационно-аналитическая составляющая бизнеса: методология и практика. – М. : Финансы и статистика, 2007. – 272 с. Карминский А. М. , Пересецкий А. А. (2009). Рейтинги как мера финансовых рисков: Эволюция, назначение, применение // Журнал новой экономической ассоциации. № 1 -2. Карминский А. М. Модели рейтингов промышленных компаний // Управление финансовыми рисками, 2009, № 3. Карминский А. М. , Пересецкий А. А. Модели рейтингов международных агентств // Прикладная эконометрика. – 2007. - № 1. –С. 1 -17. Karminsky A. Rating models: Emerging Market Differentiators. 2010 EBES Conference Papers. - 2010. 18/18
Скачать презентацию ЕДИНОЕ РЕЙТИНГОВОЕ ПРОСРАНСТВО проблемы и решения А М
e95dd4054aecaf0f56496dcd8d215422.ppt