Доходность акций Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой (ФЗ о РЦБ) В отличии от облигаций особенностью, акций с точки зрения получения дохода является отсутствие срока погашения. Следовательно в качестве показателя перспективной доходности не может быть использована доходность к погашению.
Поэтому в качестве срока расчёта показателя доходности используется срок с момента покупки до момента предполагаемой продажи по цене Q. По аналогии с облигацией доход в этом случае состоит из двух частей: • Периодически выплачиваемые дивиденды (Div i) • Разница между ценой продажи (Q) и ценой покупки (P)
Дивиденд представляет собой величину, чаще всего зависящую от результатов деятельности организации. Следовательно, их размер заранее неизвестен. Он может быть определён только в виде прогнозных значений. Как правило, размер дивидендов объявляется в расчете на год, однако выплачиваться он может и чаще – раз в полгода, квартал. Неизвестна также и цена предполагаемой продажи в будущем (Q), которая может быть определена только как ожидаемая с использованием соответствующего статистического аппарата. Это означает, что расчёт доходности акций может быть осуществлён только ориентировочно.
Исходя из специфики данной ценной бумаги перспективная доходность (купли-продажи) может быть рассчитана по простой или сложной ставке на срок n с момента покупки до предполагаемой продажи. Схема доходов-расходов в этом случае выглядит так:
Доход равен: где Div – суммарная приведенная величина предполагаемых к получению дивидендов с момента покупки до предполагаемой продажи.
Доходность по простой ставке: Где T – временная база (365 или 360 дней) n д – количество дней с момента покупки до продажи акции.
Доходность по сложной ставке:
Для привилегированной акции свойственно постоянство дивидендных выплат по годам, аналогично классической облигации. Тогда для такого финансового инструмента при Div t=const, расчёт доходности аналогичен классическим облигациям:
Для акций также существует понятие текущая доходность, под которой понимается отношение периодического дохода, получаемого в текущем периоде к цене покупки. Поскольку к периодическим доходам по акциям относятся дивиденды (Div t), то:
Задачи 1000 рублей каждый 1. По обыкновенным акциям номиналом год начисляются дивиденды постоянной суммой 2500 рублей. По договору с акционерами вся сумма дивидендов реинвестируется в компанию по ставке 10% годовых в течение 5 лет. Какую сумму будет должно предприятие акционерам через 5 лет? Какова будет доходность по простой ставке при покупке в начале срока по цене 6500 рублей, если уровень цен на акции подобного рода останется стабильным на ближайшие пять лет. 2. На момент доп. выпуска акций номиналом 1000 рублей величина дивидендов оценена в 10% годовых от номинала. Курс акций компании растёт в год на 5%. Политикой распределения прибыли в организации поддерживается принцип постоянства уровня дивидендов по отношению к номиналу. Определить ожидаемый доход от покупки по номиналу и последующей продажи через 10 лет 100 таких акций. Рассчитать доходность куплипродажи в виде эффективной ставки сложных процентов. Рыночная ставка 10%. Какова будет доходность, если дивиденды будут расти теми же темпами, что и курсовая стоимость?
3. Определить текущую доходность пакета привилегированных акций из 100 штук номинальной стоимостью 1000 руб. , приобретённого по курсу 120%, если ставка дивиденда 40%. 4. Рассчитать текущую доходность при размещении по номиналу обыкновенных акций, если чистая прибыль предприятия в отчётном периоде составила 80 тыс. руб. Предприятие выпустило 5000 обыкновенных акций, 1000 привилегированных и 1000 облигаций с амортизацией долга сроком на 5 лет с равной номинальной стоимостью 100 руб. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям 20%, а купонная ставка по облигациям - 22% годовых.
Рыночная стоимость акций Под рыночной стоимостью понимается максимальная цена, которая обеспечивает потенциальному инвестору доходность не ниже рыночной. Под рыночной доходностью в этом случае понимается ставка ir. Как уже говорилось при изучении рыночной стоимости облигаций, это современная стоимость всех поступлений, рассчитанная как дисконтированный денежный поток по ставке ir
Особенностью акций является то, что поток этот бесконечен, и если рассматривать современную стоимость, то её можно оценить только как современную стоимость бесконечного аннуитета – перпетуитета.
Но бесконечный аннуитет потока дивидендов имеет смысл только тогда, когда делается допущение, что дивиденды по годам либо не изменяются, либо растут на определённое количество процентов u, причём u<ir Если дивиденды не изменяются, то можно применить формулу геометрической прогрессии, аналогичную расчёту современной стоимости купонов по классической облигации, но при n→∞. Тогда:
Аналогично будет выглядеть формула в случае предполагаемого роста дивиденда на определённое число процентов каждый год: где u – ежегодный процент роста дивиденда, выраженный в десятичных долях. Div 0 – величина дивидендов на момент оценки рыночной стоимости (нулевой момент).
Задачи 1. Чему равна рыночная стоимость акции, если дивиденд на момент покупки составляет 100 руб. /акцию, предполагается его рост на 6 % в год. Реальный уровень доходности на рынке – 8% годовых, уровень инфляции – 6% в год. 2. Какое решение примет инвестор, если дивиденды по акции в текущем периоде составили 120 рублей. Предполагается их рост в год на 7%. Требуемый уровень доходности – 18%. На рынке данные акции продаются по 1200 руб. /акц. 3. Прибыль до налогообложения АО – 30 тыс. рублей. Согласно дивидендной политике организации норма распределения прибыли на дивиденд составляет 30%. Все акции обыкновенные общим количеством в обращении 1000 штук. Определить курсовую стоимость акций, если рыночная ставка на данный момент составляет 12%.
4. Оценить рыночную стоимость облигации номиналом 2000 руб. , если по ней первые пять лет будут выплачиваться купонные платежи в размере 15% от номинала, а по окончании срока она будет конвертирована в обыкновенную акцию с тем же номиналом. В настоящее время по акциям компании выплачиваются дивиденды в размере 25% от номинала и предполагается их рост в год на 5%. Рыночная ставка ожидаемой доходности – 20%.
Скачать презентацию Доходность акций Акция — эмиссионная ценная бумага закрепляющая
Доходность и рыночная стоимость акций.ppt