ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ФИРМЫ ст гр ЭФК-082 Сеченова М

ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ФИРМЫ ст. гр. ЭФК-082 Сеченова М. А.

Основы методики определения размера дивиденда 1. Стабилизация дивидендного выхода 2. Стабилизация размера дивиденда (в т. ч. последовательный рост, сопоставимый с инфляцией) 3. Политика выплаты экстрадивидендов 4. Политика стабилизации дивидендного выхода в долгосрочной перспективе (диапазон дивидендного выхода)

Задача 1 По данным таблицы рассчитать объем дивидендов и объем внешнего финансирования при использовании фирмой разных методик определения дивидендов: а) выплата дивиденда по остаточному принципу б) выплата стабильного дивиденда 1 д. е. /акция, всего 1 млн акций в) стабильный дивидендный выход 50% Млн д. е. Показатель Чистая прибыль Капитальные расходы на инвестиционный проект 1 2, 0 1, 0 Год 2 3 1, 5 2, 5 1, 5 2, 0 Итого 4 2, 3 1, 5 5 1, 8 2, 0 10, 1 6, 0

а) Выплата дивиденда по остаточному признаку Млн д. е. Показатель Чистая прибыль Капитальные расходы на инвестиционн ый проект Дивиденд Внешнее финансирован 1 2, 0 Год 2 3 1, 5 2, 5 Итог о 4 2, 3 5 1, 8 1, 0 1, 5 2, 0 6, 0 1, 0 - - 0, 5 - 0, 8 - 0, 2 2, 3 0, 2 10, 1

Выплата дивиденда по остаточному признаку производится из чистой прибыли, уменьшенной на величину капитальных расходов на инвестиционный проект. Если объем капитальных вложений больше, либо равен чистой прибыли, то выплата дивидендов не производится. Если сумма капитальных вложений больше чистой прибыли, то необходимо привлечение внешнего финансирования.

б) Выплата стабильного дивиденда 1 д. е. /акция, всего 1 млн акций Млн д. е. 1 2, 0 Год 2 3 1, 5 2, 5 4 2, 3 5 1, 8 10, 1 1, 0 1, 5 2, 0 6, 0 1, 0 1, 0 5, 0 - 1, 0 0, 5 0, 2 1, 2 2, 9 Показатель Чистая прибыль Капитальные расходы на инвестиционн ый проект Дивиденд Внешнее финансирован Итого

C точки зрения фирмы, основным плюсом считается возможное положительное влияние на курс акций за счет стабильности текущих выплат по ним. Основной минус – опасность нехватки прибыли для необходимых выплат. Со стороны рынка и инвесторов последствия снижения дивиденда очень сильные. С точки зрения акционеров, основной плюс – предсказуемость дивидендного выхода, основной минус – отсутствие чувствительности дивиденда к РОСТУ прибыли.

в) Стабильный дивидендный выход 50% Млн д. е. Показатель Чистая прибыль Капитальные расходы на инвестиционн ый проект Дивиденд Внешнее финансирован 1 2, 0 Год 2 3 1, 5 2, 5 4 2, 3 5 1, 8 1, 0 1, 5 2, 0 6, 0 0, 75 1, 25 1, 15 0, 90 0, 75 0, 35 1, 10 5, 05 2, 95 1, 00 - 2, 0 Итог о 10, 1

Динамика дивиденда точно повторяет динамику прибыли! Основным плюсом для фирмы является простота, минусом – возможное отрицательное воздействие на курсы акций за счет высокой изменчивости дивиденда, особенно при его снижении. С точки зрения акционеров, основным плюсом является возможность получения высокого дохода, основным минусом – его изменчивость. В чистом виде такая политика не рекомендуется к использованию!

По данным таблицы определить DPS (дивиденд на акцию) для следующих методик расчета дивиденда: а)стабильный дивидендный выход 40% б) выплата регионального дивиденда 0, 8 д. е. /акция и выплата экстра-дивиденда; если при региональном дивиденде D/E ниже 40%, экстрадивиденд должен быть таким, чтобы вернуть D/E к 40% в) допустимый диапазон D/E от 30 до 50%, при этом в среднесрочной периоде DPS должен быть постоянным 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 EPS 1, 70 1, 82 1, 44 1, 88 2, 18 2, 32 1, 84 2, 23 2, 50 2, 73 Ит ого -

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Итого EPS 1, 70 1, 82 1, 44 1, 88 2, 18 2, 32 1, 84 2, 230 2, 500 2, 730 - a) DPS 0, 68 0, 73 0, 58 0, 75 0, 87 0, 93 0, 74 0, 890 1, 000 1, 090 8, 26 б) DPS 0, 80 0, 87 0, 93 0, 80 0, 890 1, 000 1, 090 8, 78 в) DPS 0, 66 0, 82 0, 995 8, 25

Стабильный дивидендный выход гарантирует держателю стабильную долю дохода от чистой прибыли. Расчет DPS производится путем умножения ЧП на гарантированный процент прибыли. При условии превышения стабильного дивидендного выхода 40% над региональным дивидендом производится выплата экстра дивиденда в размере недостающей разницы между стабильным и региональным дивидендным выходом. Постоянный среднесрочный дивидендный выход исчисляется как простая средняя арифметическая стабильного дивидендного выхода за три подряд следующих отчётных периода.

После выявления наиболее значимых дивидендных факторов, их необходимо учесть в формализованной модели определения размера дивиденда. Политика «б» является наиболее сложной, т. к. экстра-дивиденд ДОЛЖЕН служить положительным финансовым сигналом, а его отсутствие НЕ ДОЛЖНО вызывать отрицательный финансовый сигнал. Политика «в» демонстрирует стабильность дивиденда, она более простая. Дивиденд следует за прибылью, но дивиденд более постоянен, чем прибыль.

Спасибо за внимание!