Дивидендчасть имущества предприятия, которую собственники могут получить по окончании очередного периода, согласно решению высшего органа управления и в соответствии со своей долей в уставном капитале. Дивиденды показывают на сколько успешно работает коммерческая организация и формируют инвестиционную привлекательность акций.
Дивидендная политикасистема принципов и подходов, которыми руководствуются органы управления компании при определении доли имущества, распределенной в виде дивидендов.
Важная проблема дивидендной политикиоптимальное сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования в развитие предприятия.
Основные этапы формирования дивидендной политики: 1. Оценка основных факторов, определяющих проведение дивидендной политики. 2. Выбор типа дивидендной политики. 3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранным типом дивидендной политики. 4. Определение уровня дивиденда на 1 акцию. 5. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики.
Теории дивидендной политики ставят два принципиальных вопроса: 1) влияет ли величина выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров; 2) какова должна быть оптимальная величина дивидендов.
Теория иррелевантности дивидендов (теория Модильяни- Миллера) Пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестируемой прибылью не оказывают влияния на совокупное богатство акционеров. Следовательно, на первый вопрос (влияет ли величина выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров) эта теория отвечает отрицательно. Дивиденд рассматривается как пассивный остаток.
Согласно данной теории, дивиденд определяется тремя факторами: 1. Если доходность инвестиционного проекта превышает необходимый уровень рентабельности, то акционеры предпочтут реинвестировать прибыль (дивиденд не выплачивается). 2. Если ожидаемая прибыль от инвестиций не обеспечивает необходимый уровень рентабельности, то акционеры предпочтут выплату дивидендов. 3. Если ожидаемая прибыль от инвестиций находится на необходимом уровне, то ни один из вариантов не будет предпочтителен.
Оптимальность дивидендной политики: выплата дивидендов производится только после того, как проанализированы все возможные эффективные направления реинвестирования прибыли.
Теория существенности дивидендной политики (Гордон) Предполагает, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров. Постулат: исходя из стремления избежать риска, акционеры всегда предпочтут дивидендные выплаты сегодня, потенциально возможному приросту стоимости капитала в будущем. Для акционеров размер выплачиваемых дивидендов свидетельствует о стабильности и целесообразности инвестирования в акции данной компании.
Теория налоговой дифференциации (Литценбергер) Предполагает, что доходы, получаемые от владения акциями во многих странах облагаются налогами различным образом. Дивидендная политика акционерных обществ строится в зависимости от ставок налога на дивиденды и ставок налога на прирост рыночной стоимости акций. В настоящее время единой дивидендной политики не существует. В различных ситуация акционерные общества могут применять различные варианты дивидендной политики.
Факторы, определяющие дивидендную политику: 1. 2. 3. Правовое регулирование дивидендных выплат. Обеспечение достаточного размера средств для расширения производства. Перед выплатой дивидендов необходимо тщательно изучить потребности предприятия в объеме инвестиций , определить неотложные инвестиционные расходы. Поддержание достаточного уровня ликвидности (выплата дивидендов вызывает уменьшение активов, а именно уменьшение высоколиквидных активов, следовательно, данная операция должна быть учтена в прогнозе движения денежных средств).
4. Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала. Необходимо постоянно рассматривать возможность привлечения финансовых ресурсов за счет внешних источников, так как выплата дивидендов увеличивает стоимость собственного капитала. 5. Соблюдение интересов акционеров. Низкий уровень дивидендов может вызвать снижение курсовой стоимости акций и массовый сброс акций на фондовом рынке. 6. Информационное значение дивидендных выплат. 7. Стабильные дивидендные выплаты являются индикатором успешной деятельности предприятия и формируют благоприятный имидж для данной компании в деловой среде.
Методика постоянного процентного распределения прибыли Предполагает стабильный, в течении продолжительного времени, процент чистой прибыли, направленный на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Преимущество: высокая зависимость от финансовых результатов деятельности предприятия. Недостаток: в связи с колебанием прибыли будет колебаться и дивиденд, что вызовет колебание курсовой стоимости акций.
Методика фиксированных дивидендных выплат Предусматривает регулярную выплату дивидендов в неизменном размере в течении длительного периода времени. При высоких темпах инфляции дивиденды индексируются. Преимущества: - у акционеров создается чувство надежности, уверенности в доходе; - колебания курсовой стоимости будут наименьшими. Недостаток: проявляется слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
Методика гарантированного минимума и экстра- дивидендов Предполагает регулярную выплату фиксированного размера дивидендов и периодическую выплату экстра- дивидендов при получении прибыли больше установленного порога. Преимущество: высокая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, что создает возможность увеличения размера дивидендных выплат в благоприятные годы.
Методика постоянного возрастания размера дивидендов. Предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на 1 акцию. Причем устанавливается фиксированный процент прироста. Преимущества: Ш высокая рыночная стоимость акций; Ш высокая привлекательность акций для инвестора. Недостатки: - негибкость методики; ▬ независимость от финансовых результатов; ▬ постоянное нарастание финансовой напряженности; ▬ необходимость обеспечения опережающего прироста прибыли по сравнению с приростом дивидендов.
Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. Предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь, после покрытия инвестиционных потребностей предприятия. Преимущество: обеспечивает высокие темпы развития предприятия и сохранение финансовой устойчивости. Недостатки: ь выплата дивидендов не является регулярной; ь размер дивидендов меняется в зависимости от финансовых результатов; ь могут сложиться периоды, когда дивиденды отсутствуют, следовательно, рыночная стоимость подобных акций является невысокой.
Методика выплаты дивидендов акциями Выплата дивидендов акциями может осуществляться в двух формах: 1. При неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса, т. е. собственные средства перераспределяются в пользу выпуска нового пакета акций за счет уменьшения неэмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. 2. При одновременном увеличении уставного капитала и валюты баланса. К данной методике предприятия прибегают при неустойчивом финансовом положении и при отсутствии высоколиквидных активов но, как правило, после дополнительной эмиссии рыночная цена подобных акций падает.
Порядок выплаты дивидендов определяется Федеральным законом «Об акционерных обществах» и состоит из четырех этапов (по датам): 1) дата объявления дивидендов- дата, когда принимается решение о выплате дивидендов на общем собрании акционеров; 2) экс-дивидендная дата- дата, после которой акционеры не имеют права на получение дивидендов по своим акциям за определенный период; 3) дата переписи акционеров- день регистрации акционеров, которые имеют право на получение объявленных дивидендов; 4) дата выплаты дивидендов- день, в который проводится рассылка почтовых переводов акционерам, выплачиваются дивиденды в денежной форме.
Оценка эффективности проводимой предприятием дивидендной политики: 1. Коэффициент дивидендных выплат: 2. Коэффициент дивидендного дохода:
3. Коэффициент соотношения цены и дохода: 4. Коэффициент соотношения цены и прибыли:
Дивидендная политика и цена акций предприятия. Не существует формализованной зависимости между методикой дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг, т. к. на рыночную цену акции воздействует большое количество факторов. Следовательно, используются следующие инструменты для воздействия на рыночную цену акции: 1. Сплит- увеличение количества акций посредством уменьшения их номинала. 2. Консолидация акций- уменьшение количества акций, посредством увеличения их номинала. 3. Выкуп акций- приобретение собственных акций предприятия у акционеров.
Сплит производится для привлечения новых инвесторов и для обеспечения высокой ликвидности ценных бумаг. Консолидация производится для избежания чрезмерного падения рыночной стоимости и, как правило, свидетельствует о возникновении у предприятия финансовых трудностей. Выкуп акций используется для повышения привлекательности акций. Данная мера применяется редко, т. к. связана со значительными единовременными денежными затратами.
Скачать презентацию Дивидендчасть имущества предприятия которую собственники могут получить по
Тема 6 Дивидендная политика.ppt