Дисциплина Финансовый менеджмент Лектор Федькович Галина Николаевна доцент

Дисциплина: Финансовый менеджмент Лектор: Федькович Галина Николаевна (доцент к. э. н. )

Тема: Теоретические основы финансового менеджмента

Слайд 1: Понятие финансового менеджмента Финансовый менеджмент – это управление финансами компании, направленное на достижение стратегических и тактических целей функционирования компании на рынке Финансовый менеджмент – это управление финансовыми потоками компании, направленное на достижение стратегических и тактических целей функционирования компании на рынке Главная цель финансового менеджмента – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективных периодах. Оно выражается в максимизации рыночной стоимости предприятия. Этот подход базируется на основополагающей идее развития общества – достижении социального и экономического процветания общества через частную собственность

Слайд 2: Схема финансового менеджмента Цели Результаты Формирование и управление капиталом и его структурой Управление активами Управление финансовыми результатами

Слайд 3: Цели финансового менеджмента v повышение рыночной стоимости компании, благосостояния собственников и капитала v увеличение текущей прибыли v закрепление предприятия на конкретном рынке и расширение сегмента v избежание банкротства и крупных финансовых неудач v минимизация риска деятельности v повышение благосостояния работников и/или управленческого персонала v вклад в развитие науки и техники и т. п.

Слайд 4: Некоторые цели и показатели управления финансами компании Цели Показатели Повышение благосостояния собственников предприятия • Повышение рыночной стоимости акций • Повышение рентабельности собственного капитала Закрепление на рынке, финансовое равновесие • Положительная динамика и стабильность показателей ликвидности, финансовой независимости и устойчивости Максимизация текущей прибыли • Рост показателей рентабельности оборота и активов • Рост показателей деловой активности Экономический рост • Положительная динамика и стабильность темпов роста капитала, оборота и прибыли • Рост экономической рентабельности • Стабильность показателей финансовой устойчивости

Слайд 5: Основные функции финансового менеджмента Планирование Формирование структуры капитала и расчет его цены Разработка инвестиционной политики Управление капиталом Анализ финансовых рисков Оценка и консультация

Слайд 7: Формирование структуры капитала и расчет его цены 1 2 3 4 • определение общей потребности финансовых ресурсов для обеспечения деятельности организации: формирование и анализ альтернативных источников финансирования • формирование оптимальной финансовой структуры капитала, обеспечивающей минимизацию ее стоимости и достаточную финансовую устойчивость предприятия • расчет цены капитала • формирование эффективного потока реинвестируемой прибыли и амортизационных отчислений

Слайд 8: Разработка инвестиционной политики 1 • инвестиционный анализ 2 • формирование важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия 3 • оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов и финансовых инструментов, отбор наиболее эффективных из них 4 • формирование инвестиционного портфеля и управления им

Слайд 9: Управление капиталом 1 • выявление реальной потребности в отдельных видах активов и определение их суммарной стоимости, исходя из предполагаемых темпов и объемов деятельности предприятия 2 • формирование структуры активов, отвечающей требованиям ликвидности предприятия 3 • работа с ценными бумагами 4 • повышение эффективности комплексного использования оборотного капитала 5 • контроль и регулирование денежных операций, анализ денежных потоков 6 • поддержание связей с инвесторами

Слайд 10: Анализ финансовых рисков 1 • определение основных финансовых рисков, присущих финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности организации 2 • анализ и прогнозирование финансовых и предпринимательских рисков 3 4 • разработка путей снижения рисков • формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации финансовых рисков

Слайд 11: Оценка и консультация 1 • координация и контроль исполнения управленческих решений в рамках финансового менеджмента 2 • организация системы мониторинга финансовой деятельности, реализации отдельных проектов и управление финансовыми результатами 3 • корректировка финансовых планов, бюджетов отдельных подразделений 4 • проведение консультаций с руководителями других подразделений предприятия и разработка для них рекомендаций по вопросам организации финансовых и торговых операций

Слайд 12: Аспекты деятельности финансового менеджмента * организация и управление отношениями предприятия в финансовой сфере с другими предприятиями, банками, страховыми компаниями, бюджетами всех уровней и т. п. , а также финансовыми отношения между отдельными подразделениями внутри самого предприятия * формирование финансовых ресурсов и их оптимизация * размещение капитала и управление процессов его функционирования * анализ и управление денежными потоками на предприятии

Слайд 13: Управление финансами осуществляется посредством финансового механизма, который можно определить как систему действия финансовых методов, выражающуюся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов В структуру финансового механизма входят 5 взаимосвязанных элементов финансовые правовое нормативно инструмент е обеспечение ые методы ы обеспечение информационное обеспечение

Тема: Основы финансового прогнозирования и бюджетирования

Слайд 14: Сущность и основные допущения экспресс методов финансового прогнозирования v. Переменные затраты изменяются пропорционально изменению объема реализации v. Постоянные затраты автоматически не изменяются при изменении объема реализации. Их изменение связано с максимальной величиной и фактической степенью загрузки мощностей v Оборотные средства и краткосрочные обязательства (кроме кредитов) изменяются пропорционально изменению объема реализации, при этом их доля в выручке от реализации остается неизменной v Основные средства при полной загрузке мощностей тоже изменяются пропорционально изменению объема реализации, а в условиях неполной загрузки – с учетом степени этой загрузки v Акционерный капитал и долгосрочный заемный капитал не связаны с динамикой объема реализации и в прогноз включаются на уровне базового периода (если их изменение специально не оговаривается) v Нераспределенная прибыль рассчитывается на основе прогнозной величины выручки, рентабельности оборота и нормы распределения прибыли на дивиденды

Слайд 15: Экспресс методы финансового прогнозирования Цель – расчет объемов дополнительного финансирования (или величины средств, требующих размещения) при выполнении запланированного изменения объемов деятельности Сущность рассмотрим на примере 1 Пример 1 Производственное объединение планирует увеличить объем своей деятельности на 10%. Определить объем дополнительного финансирования, необходимый для достижения запланированного роста деятельности. В настоящее время выручка от реализации составляет 10 млн. руб. , рентабельность оборота – 10%, норма распределения чистой прибыли на дивиденды – 20%, объединение работает с полной загрузкой мощностей.

Слайд 16: Задача Объем реализации фирмы «Славутич» составляет 400 млн. руб. , прогнозируемый уровень на следующий период – 480 млн. руб. Данные бухгалтерского баланса следующие: Актив Сумма, млн. руб. Пассив Сумма, млн. руб. Основные средства 40 Уставный капитал 40 Запасы 60 Резервный фонд 10 Расчетный счет 20 Спецфонды 4 Долгосрочные кредиты 26 Краткосрочные кредиты 40 Итого 120 Определите дополнительную потребность в финансировании (будем считать, что нераспределенная прибыль направляется в различные фонды). Норма дивиденда 40%, прибыль в объеме продаж составляет 4, 3%

Слайд 17: Финансовый бюджет Это план, в котором отражаются предполагаемые источники финансовых средств и их использование. Финансовый бюджет включает в себя бюджет капитальных затрат, бюджет денежных средств компании и подготовленные на их основе совместно с бюджетным отчетом о прибылях и убытках бюджетные бухгалтерский баланс и отчет о движении денежных средств

Слайд 18: Основные составляющие общего бюджета (операционный бюджет) Бюджет продаж Бюджет производства Бюджет закупки использования сырья и материалов Бюджет по труду Бюджет общецеховых расходов Бюджет общепроизводственных расходов Бюджет коммерческих административных расходов Бюджет финансовых результатов Бюджет цеховой себестоимости Бюджет производственной себестоимости Бюджет полной себестоимости

Слайд 19: Основные составляющие общего бюджета Операционный (оперативный, текущий, периодический) бюджет Финансовый бюджет Бюджет капитальных вложений потоков Бюджет денежных потоков Бюджетный баланс

Слайд 20: План действий по постановке бюджетирования Формулирование целей и задач бюджетирования как управленческой технологии в соответствии со спецификой бизнеса Принципы бюджетирования компании Изучение методологии бюджетирования Анализ финансовой структуры Определение видов бюджетов Определение бюджетных форматов Утверждение бюджетного регламента Распределение функций в аппарате управления Составление графика документооборота Автоматизация бюджетирования

Слайд 21: Пример составления бюджета приобретения материалов Задача: Определить необходимый объем закупок на 2 месяца двух видов материалов – А и В, используемых в производстве продукции, бюджет продаж которой прогнозируется на следующем уровне, шт. : Месяц Показатель, шт Январь 10800 Февраль 15600 Март 12200 Апрель 10400 Май 9800 При этом запасы готовой продукции на конец каждого месяца должны быть равны 25% объема продаж, предполагаемого в следующем месяце. На конец месяца незавершенного производства не остается. Для производства 1 единицы продукции требуется 4 единицы материала А и 5 единиц материала В. В конце каждого месяца на складе должно быть материалов (А и В) в количестве, равном половине потребности следующего месяца.

Тема: Основы управления оборотными активами, общие понятия, основные показатели

Слайд 22: Основные показатели 1. СОС = СК – ВА, где СОС – собственные оборотные средства СК – собственный капитал ВА внеоборотные активы 2. Чистый оборотный капитал (ЧОК) 1 вариант: ЧОК = (СК –ВА) + ДО 2 вариант: ЧОК =ТА – ТП, где ТА – текущие активы, ТП – текущие пассивы 3. ФЭП = ТА– КЗ, где КЗ – кредиторская задолженность ТА (без денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и пр. ) 4. Потенциальный излишек (дефицит финансирования - ИД) ИД = ЧОК - ФЭП

Слайд 23: Финансовый цикл - это цикл обращения денежной наличности, то есть времени, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота Контроль финансового цикла осуществляется по каждой позиции оборотных активов. Основным нормативом служат показатели оборачиваемости: коэффициент оборачиваемости и период оборота

Слайд 24: Задача 1. Определить показатели предыдущего слайда Активы Стоимость, у. е. Денежные средства 5 Краткосрочные финансовые вложения 25 Дебиторская задолженность 35 Итого оборотные средства 150 Внеоборотные активы 120 Пассивы Кредиторская задолженность 50 Краткосрочный кредит 50 Долгосрочные обязательства 30 Уставный капитал 80 Нераспределенная прибыль 125

Слайд 25: Задача Исходные данные баланса АКТИВ ПАССИВ Основные средства 3500 Собственные средства 2000 Запасы сырья 400 Незавершенное производство 200 Запасы готовой продукции 600 Дебиторская задолженность 1800 Денежные средства 200 Резервы 1000 Долгосрочная задолженность 2000 Краткосрочная задолженность 1000 Краткосрочные финансовые вложения 200 Другие текущие активы 300 БАЛАНС 7200

Слайд 26: Финансовый цикл 1 2 4 Длительность Период обращения производственного процесса Дебиторской задолженности Период обращения Кредиторской задолженности Финансовый цикл 3 Операционный цикл (цикл производства и обращения товара) 1 – размещение заказа на сырье 2 – поступление сырья и сопроводительных документов 3 – оплата сырья 4 – отгрузка готовой продукции

Слайд 27: Оценка стоимости чистых активов акционерного общества Для оценки стоимости чистых активов акционерного общества составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности * *Расчет следует оформить в виде таблицы Стоимость чистых активов акционерного общества = итого активы, принимаемые к расчету, минус итого пассивы, принимаемые к расчету

Слайд 28: Типы финансирования деятельности организации Вариант 1 – консервативный тип АКТИВ ПАССИВ Внеоборотные активы = 50% Собственный капитал = 60% Оборотные активы = 50% Заемный капитал Итого валюта баланса (совокупные активы) = 100% Долгосрочные обязательства = 20% Краткосрочные обязательства = 20% Итого валюта баланса (совокупные пассивы) = 100% Вариант 2 – оптимальный тип АКТИВ ПАССИВ Внеоборотные активы = 50% Собственный капитал = 50% Оборотные активы = 50% Заемный капитал Итого валюта баланса (совокупные активы) = 100% Долгосрочные обязательства = 10% Краткосрочные обязательства = 40% Итого валюта баланса (совокупные пассивы) = 100%

Слайд 29: Типы финансирования деятельности организации Вариант 3 – агрессивный тип АКТИВ ПАССИВ Внеоборотные активы = 50% Собственный капитал = 40% Оборотные активы = 50% Заемный капитал Итого валюта баланса (совокупные активы) = 100% Долгосрочные обязательства = 10% Краткосрочные обязательства = 50% Итого валюта баланса (совокупные пассивы) = 100% Вариант 4 – тип финансового кризиса АКТИВ ПАССИВ Внеоборотные активы = 50% Собственный капитал = 20% Оборотные активы = 50% Заемный капитал Итого валюта баланса (совокупные активы) = 100% Долгосрочные обязательства = 0% Краткосрочные обязательства = 80% Итого валюта баланса (совокупные пассивы) = 100%

Слайд 30: Характеристика состояния текущего финансирования Номер квадранта Интерпретация ситуации Квадрант 1 Самая сбалансированная ситуация. При достаточном уровне ликвидности текущее финансирование отлично сбалансировано Квадрант 2 Сбалансированная ситуация, когда СОС (ЧОК) и ТФП стремятся к 0 и взаимопогашают друга. Это говорит о рациональной модели кредитной политики и эффективных схемах краткосрочного финансирования. Однако такая ситуация характерна для невысокого уровня текущей ликвидности Квадрант 3 Сбалансированная ситуация, когда СОС (ЧОК) и ТФП меньше 0 и взаимопогашают друга. Это говорит о том, что организация слишком зависима от краткосрочного кредитования, что позволяет ей полностью финансировать свои потребности. При этом собственных средств совсем не хватает. Высок риск потери текущей ликвидности и следующих за этим убытков

Квадрант 4 Организация обладает достаточным размером СОС (ЧОК) для финансирования своих потребностей, кроме этого генерирует свободный остаток денежных средств. Излишек текущего финансирования при СОС> 0 (ЧОК> 0) говорит о неэффективном использовании собственных средств. Необходима разработка более грамотной финансовой политики (долгосрочных и краткосрочных инвестиций), в противном случае организация подвергнется инфляционному риску и риску упущенной выгоды Квадрант 5 Излишек текущего финансирования при СОС (ЧОК), стремящемся к 0, говорит о чрезмерном заимствовании коротких денег. Может негативно сказаться на краткосрочной ликвидности Квадрант 6 Излишек текущего финансирования, ТФП < 0 и при этом < ЧОК даже при условии, что ЧОК имеет отрицательное значение. Ситуация, когда инвестиции в запасы и объем дебиторской задолженности нерационально покрываются кредиторской задолженностью. Иными словами, это чрезмерное привлечение заемных средств. При нерациональном использовании взятых в кредит коротких денег такое положение грозит организации значительными убытками, связанными с покрытием краткосрочных кредитов, и полной потерей краткосрочной ликвидности

Квадрант 7 Дефицит текущего финансирования. В данной ситуации при положительном значении ЧОК наблюдается дефицит текущего финансирования, ЧОК>ТФП. Это сигнал к тому, что у организации недостаточно средств для финансирования своих потребностей, следовательно, в такой ситуации необходимо либо снижать ТФП (уменьшить оборотные активы за счет снижения инвестиций в запасы и дебиторскую задолженность, т. е. разработки и внедрения более эффективной политики управления дебиторской задолженностью и запасами, а также за счет наращивания кредиторской задолженности и привлечения дополнительных краткосрочных кредитов), либо наращивать ЧОК (аккумулирование дополнительного собственного краткосрочного капитала за счет снижения дивидендов, увеличения уставного капитала, реализация внеоборотных активов без ущерба для основной деятельности ) Квадрант 8 Дефицит текущего финансирования при нулевом значении СОС (ЧОК) говорит о том, что ТФП слишком велико. В такой ситуации надо снижать объем заемных средств, так как на их покрытие у организации не хватает средств Квадрант 9 Дефицит текущего финансирования. Самое неблагоприятное развитие событий. При отсутствии СОС (ЧОК) организация еще не способна финансировать свою текущую деятельность по причине того, что ограничена в привлечении краткосрочного кредитования если не будут приняты радикальные меры по финансовому оздоровлению, то бизнес остановится и организацию придется распродать

Слайд 33: Примерная форма баланса формирования и финансирования оборотных активов организации Потребность в оборотных активах Оборотные активы Сумм а Источники финансирования оборотных активов Источники финансирования 1. Запасы сырья, материалов, полуфабрикатов 2. Объём незавершённого производства 3. Запасы готовой продукции 4. Дебиторская задолженность 5. Денежные активы 6. Прочие виды оборотных активов 9. Собственный капитал 10. Долгосрочный финансовый кредит 11. Краткосрочный финансовый кредит 12. Товарный кредит (кредиторская задолженность по товарным операциям) 13. Внутренняя кредиторская задолженность 14. Прочие источники финансирования Итого: в том числе: - постоянная часть оборотных активов - переменная часть оборотных активов в том числе: - собственные оборотные средства (СОС) - объём текущего финансирования - общая кредиторская задолженность - структура финансирования Сумма

Тема: Политика управления дебиторской задолженностью

Слайд 34: Управление дебиторской задолженностью. Основные этапы Оценка и анализ величины дебиторской задолженности, контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности; Оценка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиентов, истории кредитных отношений и предполагаемых условий оплаты Анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации; Формирование кредитной политики компании, определение экономического эффекта от ее изменения.

Слайд 35: Три вида кредитной политики. Консервативный 1. Направлен на минимизацию кредитного риска Такая минимизация приоритетная цель в осуществлении кредитной деятельности компании Компания не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции 2. Механизм реализации: существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности

Слайд 36: Три вида кредитной политики. Агрессивный Мягкий по отношению к покупателям и агрессивный по отношению к конкурентам 1. Цель кредитной деятельности максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит Не считается с высоким уровнем кредитного риска и возрастающими расходами по инкассации дебиторской задолженности 2. Механизм реализации: распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита

Слайд 37: Три вида кредитной политики. Умеренный 1. Характеризует типичные условия осуществления политики в соответствии с принятой на данном рынке коммерческой и финансовой практикой 2. Ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа

Слайд 38: Прогноз поступлений по дебиторской задолженности, млн. д. е. Показатели 1. Дебиторская задолженность на начало периода 2. Объем реализации 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 30, 0 32, 5 30, 7 38, 2 87, 5 78, 5 116, 0 131, 0 70, 0 15, 0 (а) 62, 8 17, 5 92, 8 15, 7 104, 8 23, 2 85, 0 80, 3 108, 5 128, 0 3. Поступления: на продукцию данного периода (80%) за продукцию предшествующего периода Итого поступления 4. Дебиторская задолженность на конец периода (4=1+2– 3) Выручка предыдущего периода 75 млн. д. е

Слайд 39: Планирование денежных потоков, млн д. е. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1. Денежные поступления Поступления по дебиторской задолженности 85 80, 3 108, 5 128 Прочие поступления 0 0 12, 5 0 85 80, 3 121 128 65 60 55 50 30 30 32, 5 1, 3 5, 5 8 4 4 4, 5 5 131, 5 95, 3 95 93 Показатели А. Общие поступления 2. Денежные выплаты Оплата счетов поставщиков Оплата труда, управленческие и другие расходы Капитальные вложения Налоги, проценты, дивиденды Б. Итого выплаты

Слайд 40: Планирование денежных потоков, млн д. е. Показатели 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. – 46, 5 – 15, 0 26 35 5, 0 а – 41, 5 – 56, 5 – 30, 5 4, 5 5 5 46, 5 61, 5 35, 5 0, 5 3. Излишки (дефицит) денежных средств В. Чистый денежный поток (А–Б) 4. Расчет потребности в краткосрочном финансировании Г. Денежные средства на начало периода Д. Денежные средства на конец периода (Г + В) Е. Целевой остаток денежных средств Ж. Потребность в краткосрочном финансировании (Е – Д)

Слайд 41: Оценка реального состояния дебиторской задолженности Классификац Сумма ия дебиторов ДЗ, по срокам тыс. руб. Удельный вес в общей сумме, % Реальная Вероятность Сумма величина безнадежны задолженно х долгов, х долгов сти, % тыс. руб. 0– 30 дней 1000 43, 82 2 20 980 30– 60 600 26, 29 4 24 576 60– 90 500 21, 91 7 35 465 90– 120 100 4, 38 15 15 85 120– 150 50 2, 19 25 12, 5 37, 5 150– 180 20 0, 88 50 10 10 180– 360 10 0, 44 75 7, 5 205 Свыше 360 дней 2 0, 99 95 1, 9 0, 1 2282 100, 00 5, 52 125, 9 2156, 1 Итого:

Слайд 42: Основные показатели оценки и анализа величины дебиторской задолженности Коэффициенты отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность: (Котвл) – Котвл = ДЗ / Об. Ак, ДЗ где ДЗ – дебиторская задолженность, Об. Ак – оборотные активы. Оборачиваемость дебиторской задолженности ООб. Ак (количество оборотов) Ооб. Ак = ВР / ДЗ где ВР – выручка от реализации

Слайд 43: Основные показатели оценки и анализа величины дебиторской задолженности Средний период инкассации Дебиторской задолженности Подз (оборачиваемость в днях, средний возраст ДЗ в днях) Подз = ДЗ х 365/ВР = ДЗ/ВР в день Инвестиции в Дебиторскую задолженность Инвдз = ДЗ х Сб/ВР где Сб – себестоимость продукции

Слайд 44: Коэффициенты инкассации Месяц Объем реализации Апрель 50 Май 60 Июнь 60 Всего 170 (Кинк 1 0, 7, Кинк 2 = 0, 2, Кинк 3 = 0, 08) Требуется определить поступление денежных средств в июне

Слайд 45: Задача Компания предполагает увеличить объем продаж и получить дополнительную прибыль путем предоставления скидки покупателям на 1 руб. за ед. Объем продаж до предоставления скидок составил 10000 единиц по продажной цене 17, 5 руб. за единицу. Условия будущих сделок: покупатель осуществляет оплату купленной продукции на дату отгрузки; коэффициент эластичности, характеризующий рост продаж при заданном снижении цены, равен 1, 1; совокупные расходы на производство составляют 100 000 руб. , из них постоянные: Вариант № 1 – 20 000 руб. Вариант № 2 – 50 000 руб. Определить: Выручка до изменения цены Прибыль до изменения цены Количество проданного товара после снижения цены Как изменится прибыль после скидки Сравните варианты

Слайд 46: Оценка экономического эффекта от увеличения отсрочки платежа Эффект от инвестирования средств в дебиторскую задолженность (Эдз) Эдз = Пдз – ТЗдз – ФПдз Где, Пдз – дополнительная прибыль от увеличения объема продаж за счет предоставления кредита; ТЗдз – текущие затраты, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассации долга; ФПдз – сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями

Слайд 47: Коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность КЭдз = Эдз / ДЗрп где КЭдз – коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями Эдз – сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде ДЗрп – средний достаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде

Слайд 48: Оценка экономического эффекта от увеличения отсрочки платежа Компания предоставила следующую информацию Цена изделия 100 руб. шт Средние переменные затраты на изделие 50 руб. шт. Средние постоянные затраты на изделие 10 руб. шт. Ежегодная продажа в кредит 400 000 изделий Период погашения дебиторской задолженности 3 месяца Норма прибыли 19 %

Слайд 49: Оценка экономического эффекта от увеличения отсрочки платежа Компания рассматривает вопрос об увеличении отсрочки платежа до 4 месяцев. Оценить эффективность такой политики В этом случае ожидается следующий результат: Продажа возрастет на 25% Затраты на инкассирование увеличатся на 48 тыс. руб. Потери из-за безнадежных долгов ожидаются в размере 4% от увеличения продаж

Слайд 50: Значение кредитных рейтингов Платёжная дисциплина Объем поставок Просрочка оплаты, дн. Рейтинг Сумма реализации за год, руб. Рейтинг Больше 60 Е Больше 1 млн. Е Меньше 60 D Больше 7 млн. D Меньше 30 С Больше 10 млн. С Меньше 7 В Больше 50 млн. В 0 А Больше 100 млн. А

Слайд 51: Управление дебиторской задолженностью Регламент управления задолженностью в ООО «Посредник» : Этапы управления дебиторской задолженностью Критический срок оплаты не наступил Процедура Заключение договора Контроль отгрузки Ответственное лицо (подразделение) Менеджер по продажам Коммерческий директор Выставление счёта Финансовая служба Уведомления об отгрузке(номера вагонов, машин, даты, вес) Уведомление о сумме и расчётных сроках погашения дебиторской задолженность За 2 3 дня до наступления критического срока оплаты – звонок с напоминанием об окончании периода отсрочки, а при необходимости сверка сумм

Слайд 52: Управление дебиторской задолженностью Этапы управления дебиторской задолженностью Просрочка до 7 дней Просрочка от 7 до 30 дней Процедура Ответственное лицо (подразделение) При неоплате в срок- звонок с Менеджер по выяснением причин, продажам формирование графика платежей Прекращение поставок(до Коммерческий оплаты) директор Направление Финансовая служба предупредительного письма о начислении штрафа Начисление штрафа Финансовая служба Предарбитражное предупреждение Ежедневные звонки с напоминанием Переговоры с ответственными лицами Юридический отдел Менеджер по продажам

Слайд 53: Управление дебиторской задолженностью Этапы управления дебиторской задолженностью Просрочка от 30 до 60 дней Просрочка более 60 дней Ответственное Процедура лицо (подразделен ие) Командировка ответственного Менеджер по менеджера, принятие всех продажам возможных мер по досудебному урегулированию Официальная Юридический претензия(заказным письмом) отдел Подача иска в арбитражный суд Юридический отдел

Тема : Управление запасами

Слайд 54: Управление запасами Запасы – оборотные активы, фактической стоимости производственной себестоимости Цель управления запасами Обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации При минимизации текущих формированию и обслуживанию. Для этого необходимо снижать продолжительность производственного и в целом операционном цикле до нормы

Слайд 55: Управление запасами Политика управления запасами – часть общей хозяйственной политики, заключающаяся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат на их обслуживание и обеспечение эффективного контроля за их движением

Слайд 56: Управление запасами «+» • 1. Минимизация риска прерывания текущей деятельности • 2. Получение инфляционного выигрыша при закупке запасов впрок по низким ценам. • 3. Использование скидки при закупке запасов большими партиями «-» • 1. Увеличение расходов по хранению. • 2. «Замороженные» средства в запасах. • 3. Потеря прибыли в данный момент. • 4. Потеря, порча и моральное старение запасов.

Слайд 57: Этапы управления запасами 1. Анализ запасов в динамике 2. Определение цели формирования запасов 3. Оптимизация основных групп текущих заказов 4. Оптимизация общей суммы запасов 5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов 6. Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов в условии инфляции

Слайд 58: Анализ запасов в динамике 1. Коэффициент оборачиваемости запасов Коб. =выручка/средние запасы Коб. = себестоимость/средние запасы 2. Оборачиваемость запасов, в днях (за сколько дней совершают 1 оборот) Об. =число дней в периоде/ коэф. об. запасов(число оборотов) Об. =(средние запасы*число дней)/себестоимость 3. Для согласования процессов снабжения, производства и реализации рассчитывается оборачиваемость отдельных категорий запасов: материалов, незавершенки и готовой продукции.

Слайд 59: Анализ запасов в динамике 4. Ускорение или замедление оборачиваемости ∆З 1=∑(Ki 1 -Ki 0)*Цi ∆З 1 – изменение стоимости запасов материалов. Ki 1 – на конец периода, в натуральном выражении. Ki 0 – на начало периода, в натуральном выражении. Цi – базисный период. ∆З 2=∑(Цi 1 - Цi 0)* Ki 1 ∆З 2 – изменение стоимости запасов из-за изменения уровня цен.

Слайд 60: Анализ запасов в динамике 5. Надо анализировать рентабельность инвестиций в запасы Общая R = прибыль от продаж/общий объем продаж R инвестиций в запасах = прибыль от продаж/себестоимость запасов 6. Постоянный анализ запасов оборачиваемости и структуры с учетом их рентабельности Составляется отчет по запасам.

Слайд 61: Определения, цели формирования запасов 1. Обеспечение текущей производственной деятельности 2. Обеспечение текущей сбытовой деятельности 3. Накопление сезонных запасов

Слайд 62: Модель Уилсона (EOQ) Economic order quantity Она позволяет определить фиксированный размер партии поставки на плановый период В основе её – минимизация затрат по хранению и размещению запасов EOQ = ТЗ 1 – текущие затраты по размещению заказа, поставки и приемке в расчете на одну поставленную партию. ТЗ 2 – текущие затраты по хранению единицы запасов. Зт – необходимый объем закупки запасов (год, квартал).

Слайд 63: Задача Определить оптимальный размер партии поставки (EOQ): Годовая потребность сырья: 1 000 т. р. (Зт) Текущие затраты по размещению заказа, доставки и приемки на одну партию: 12 т. р. (ТЗ 1) Размер текущих затрат по хранению единицы запаса в год: 6 т. р. (ТЗ 2)

Слайд 64: Оценка экономического эффекта от увеличения отсрочки платежа Компания предоставила следующую информацию: Цена изделия 100 руб. /шт. Средние переменные затраты на изделие 50 руб. /шт. Средние постоянные затраты на изделие 10 руб. /шт. Ежегодная продажа в кредит 400 000 изделий Период погашения дебиторской задолженности Норма прибыли 3 месяца 19%

Слайд 65: Оценка экономического эффекта от увеличения отсрочки платежа Компания рассматривает вопрос об увеличении отсрочки платежа до 4 месяцев. Оценить эффективность такой политики. В этом случае ожидается следующий результат: – затраты на – продажа возрастет на 25%; инкассирование увеличатся на 48 тыс. руб. – потери из-за безнадежных долгов ожидаются в размере 4% от увеличения продаж;

Слайд 66: Значение кредитных рейтингов Платёжная дисциплина Просрочка оплаты, дн. Рейтинг Объём поставок Сумма реализации Рейтинг за год, руб. Больше 60 E Больше 1 млн. E Меньше 60 D Больше 7 млн. D Меньше 30 C Больше 10 млн. C Меньше 7 B Больше 50 млн. B 0 A Больше 100 млн. A

Слайд 67: Управление дебиторской задолженностью Регламент управления задолженностью в ООО «Посредник» : Этапы управления дебиторской задолженностью Процедура Заключение договора Критический срок оплаты не наступил Контроль отгрузки Выставление счёта Ответственное лицо (подразделение) Менеджер по продажам Коммерческий директор Финансовая служба За 2 3 дня до наступления критического срока оплаты – звонок с напоминанием об окончании периода отсрочки, а при необходимости сверка сумм Уведомления об отгрузке(номера вагонов, машин, даты, вес) Уведомление о сумме и расчётных сроках погашения дебиторской задолженность

Слайд 68: Управление дебиторской задолженностью Этапы управления дебиторской задолженностью Просрочка до 7 дней Процедура Ответственное лицо (подразделение) Менеджер по продажам Прекращение поставок(до оплаты) Коммерческий директор Направление предупредительного письма о начислении штрафа Просрочка от 7 до 30 дней При неоплате в срок звонок с выяснением причин, формирование графика платежей Финансовая служба Начисление штрафа Финансовая служба Юридический отдел Предарбитражное предупреждение Ежедневные звонки с напоминанием Переговоры с ответственными лицами Менеджер по продажам

Слайд 69: Управление дебиторской задолженностью Этапы управления дебиторской задолженностью Просрочка от 30 до 60 дней Процедура Ответственное лицо (подразделение) Менеджер по продажам Официальная претензия(заказным письмом) Просрочка более 60 дней Командировка ответственного менеджера, принятие всех возможных мер по досудебному урегулированию Юридический отдел Подача иска в арбитражный суд Юридический отдел

Слайд 70: Управление денежными активами – третий элемент управления основными элементами оборотных активов. Денежные активы – наиболее ликвидная часть оборотных активов. Управление денежными активами заключается в следующем: оптимизации остатка денежных средств с позиции обеспечения платежеспособности компании; определении минимальной потребности в денежных активах для осуществления текущей финансово хозяйственной деятельности компании; дифференциации потребности в денежных активах по основным финансово хозяйственным операциям (в национальной и иностранной валюте);

Слайд 71: Управление денежными активами выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам финансово хозяйственной деятельности компании и определении необходимого размера денежных средств с учетом неравномерности платежного оборота; оптимизации потока платежей с целью уменьшения потребности в денежных активах; ускорении оборота денежных активов; разработке наиболее рентабельных путей использования временно свободных денежных ресурсов, включая меры по минимизации потерь используемых денежных активов от инфляции. Управление денежными активами осуществляется с помощью системы методов.

Слайд 72: Управление денежными активами Первый метод управления денежными активами состоит в определении минимально необходимой потребности в денежных активах. Он основывается на планируемом денежном потоке по текущим финансово хозяйственным операциям, в частности на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде. Расчет осуществляется по двум формулам: ДСMIN = ПО пл. /ОБ ДСMIN = ДСк. п. + (ПО пл. – ПОф. ) / ОБ

Слайд 73: Управление денежными активами ДСMIN = ПО пл. /ОБ, где ДСMIN – минимально необходимая потребность в денежных средствах для осуществления текущей финансово хозяйственной деятельности в настоящем периоде: ПО пл. – предполагаемый объем платежного оборота по текущим операциям в настоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств компании); ОБ – оборачиваемость денежных средств (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.

Слайд 74: Управление денежными активами ДСMIN = ДСк. п. + (ПО пл. – ПОф. ) / ОБ, где ДСк. п. – остаток денежных средств на конец отчетного периода; ПОф. – фактический объем платежного оборота по текущим финансово хозяйственным операциям в отчетном периоде.

Слайд 75: Управление денежными активами ПРИМЕР: Показатели Платежеспособный оборот 262 000 компании в отчетном периоде руб. В следующем периоде план оборота 300 000 руб. Оборачиваемость ДС 24 раза Остаток ДС на конец отчетного периода 11 000 руб. Определить ДСmin (двумя методами)

Слайд 76: Управление денежными активами Второй метод управления денежными активами заключается в выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода. Он основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств по отдельным месяцам (по годовому плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов выражается при этом по отношению к минимальному и среднему их показателю в предстоящем периоде. В процессе выявления диапазона колебаний остатка денежных активов определяются минимальный, максимальный и средний остаток. Для этого используются различные модели.

Слайд 77: Управление денежными активами Модель Баумоля: А). Минимальный остаток денежных средств принимается нулевым. Б). Оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле: В). Средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) остатка

Слайд 78: Управление денежными активами В формуле: ДСmax – оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде; Pk – средняя сумма расходов на обслуживание одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Од – общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПкфв – ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в анализируемом периоде (выраженная десятичной дробью).

Слайд 79: Управление денежными активами Модель Миллера–Орра: А). Минимальный остаток денежных средств принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля). Б). Оптимальный остаток (ДСopt) денежных активов рассчитывается по формуле: В). Средний остаток (ДСср) денежных активов рассчитывается по формуле: ДС ср = (ДСmax – ДСMIN ) / 3 + ДСMIN Г). Оптимальный остаток денежных средств (ДСopt ) в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере (ДСср – ДСmin).

Слайд 80: Управление денежными активами Третий метод управления денежными активами состоит в оптимизации потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в денежных активах. Он осуществляется путем оперативного регулирования этого потока (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Высвобожденная сумма денежных средств может быть направлена на реинвестирование в краткосрочные финансовые активы или на покрытие текущих нужд компании

Слайд 81: Способы составления отчета о движении денежных средств Прямой метод составления отчета о движении денежных средств считается более сложным, но и более информативным, так как основан на изучении всех денежных операций. Поступления и выплаты денежных средств отражаются в отчете о движении денежных средств, составленном прямым методом, полностью в суммах, поступивших и реально оплаченных наличными деньгами или путем денежных перечислений.

Слайд 82: Способы составления отчета о движении денежных средств Косвенный метод составления отчета о движении денежных средств проще, так как оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о финансовых результатах. В практике используются оба метода, но в целях определения финансовой устойчивости, как своего предприятия, так и особенно предприятия партнера приоритет лучше отдавать косвенному методу.

Слайд 83: Способы составления отчета о движении денежных средств Последний строится на основе последовательных корректировок прибыли на изменения основных статей баланса, то есть в отчете, составленном по косвенному методу, показаны денежные потоки, которые носят альтернативный характер использования. К достоинствам этого метода при оценке финансовой устойчивости можно также отнести возможность проследить за счет чего на предприятии складывается несоответствие между показателями прибыли (финансового результата) и денежных средств. Особенно это важно, когда рентабельно работающее предприятие не имеет положительных денежных потоков и испытывает трудности с платежеспособностью.

Слайд 84: Способы составления отчета о движении денежных средств Прямой метод составления отчета о движении денежных средств (ДДС) Информационное обеспечение: счета в Показатели корреспонденции со счетами 50, 51, 52 1. ДДС от основной деятельности (ОД) 1. 1. Приток денежных средств, в т. ч. : поступления о реализации продукции авансы, полученные от покупателей прочие поступления (возврат средств от поставщиков, сумм на подотчет, поступление сч. 90, 62 сч. 62, 76 сч. 60, 71, 76

Слайд 85: Способы составления отчета о движении денежных средств Показатели Информационное обеспечение: счета в корреспонденции со счетами 50, 51, 52 1. 2. Отток денежных средств, в т. ч. платежи по счетам поставщиков выплата заработной платы отчисления во внебюджетные фонды расчеты с бюджетом авансы выданные уплата процентов по кредиту прочие платежи 1. 3. Чистый денежный поток (ЧДП) от ОД сч. 60 сч. 70 сч. 67, 69 сч. 67 сч. 60 сч. 08, 58, 91 сч. 76 п. 1. 1 – 1. 2.

Слайд 86: Способы составления отчета о движении денежных средств Показатели Информационное обеспечение: счета в корреспонденции со счетами 50, 51, 52 2. ДДС от инвестиционной деятельности (ИД) 2. 1. приток денежных средств, в т. ч. поступления от реализации основных сч 91 средств поступления от реализации сч. 91 нематериальных активов поступления от реализации сч. 91 долгосрочных финансовых вложений проценты и дивиденды по сч. 91 долгосрочным финансовым вложениям

Слайд 87: Способы составления отчета о движении денежных средств Показатели 2. 2. Отток денежных средств, в т. ч. : Информационное обеспечение: счета в корреспонденции со счетами 50, 51, 52 сч. выплаты за приобретенные основные сч. 60, 76 средства и нематериальные активы долгосрочные финансовые вложения сч. 60, 76 2. 3. ЧДП от ИД п. 2. 1. – п. 2. 2 3. ДДС от финансовой деятельности (ФД) 3. 1. Приток денежных средств, в т. ч. : поступления от продажи акций сч. 75, 83, 91 предприятия

Слайд 88: Способы составления отчета о движении денежных средств Показатели Информационное обеспечение: счета в корреспонденции со счетами 50, 51, 52 полученные долгосрочные кредиты сч. 67 и займы полученные краткосрочные кредиты сч. 66 и займы поступления от реализации сч. 91 краткосрочных финансовых вложений 3. 2. Отток денежных средств, в т. ч. : выкуп акций предприятия сч. 81 погашение долгосрочных кредитов и сч. 67 займов

Слайд 89: Способы составления отчета о движении денежных средств Показатели погашение краткосрочных кредитов и займов краткосрочные финансовые вложения выплата процентов и дивидендов 3. 3. ЧДП от ФД 4. Всего ЧДП (свободный денежный поток) 5. Денежные средства на начало года 6. Денежные средства на конец года Информационное обеспечение: счета в корреспонденции со счетами 50, 51, 52 сч. 66 сч. 58 сч. 75 / 2, 70, 84 п. 3. 1. – п. 3. 2. п. 1. 3 + п. 2. 3 + п. 3. 3 сч. 50, 51, 52 п. 5 + п. 4

Тема: Управление капиталом и его структурой

Слайд 90: Управление капиталом и его структурой Цена (стоимость) капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в % к этому объему d weighte al WACC, of capit t rage cos i x qi ) ave C ACC=∑( W MEC, ma rginal efficiency of capita l MEC=∆R /∆WACC MCC, marginal cost of capital MCC=∆WACC/∆Cap

Слайд 91: Управление капиталом и его структурой WACC используют для принятия управленческих решений при: 2) сравнении WACC с внутренней нормой доходности (Internal Rate of Return, IRR) проекта. При условии IRR

Слайд 92: Управление капиталом и его структурой ПРИМЕР: Источники средств Расчет WACC по ОАО Средняя Удельный вес стоимость источника в источника для пассиве баланса, ОАО, % доли единицы 1) Обыкновенные акции 16 0, 5 2) Привилегированные акции 13 0, 1 3) Корпоративные облигации 8 0, 05 4) Долгосрочные кредиты банков 12 0, 15 5) Кредиторская задолженность 3 0, 2 Итого 1, 0 WACC= 16% x 0, 5 + 13% x 0, 1 + 8% x 0, 05 + 12% x 0, 15 + 3% x 0, 2 = =12, 1%

Слайд 93: Управление капиталом и его структурой ФАКТОРЫ, оказывающи е влияние на формирован ие оптимальной структуры капитала Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, определяющие структуру его активов и степень их ликвидности Стадия жизненного цикла и темпы роста предприятия Уровень рентабельности операционной деятельности Уровень налогообложения прибыли Уровень концентрации собственного капитала Конъюнктура финансового рынка Отношение кредиторов к предприятию Финансовая гибкость руководства предприятия

Слайд 94: Цены на основные элементы собственного и заемного капитала Ссуды банка, Цоб = r ∙ (1–n), где r – банковский процент, n – ставка налога на прибыль в долях единицы, Цоб – цена ссуды банка как источника средств компании где rк – купонная ставка, %, H – номинальная стоимость облигации, PV– текущая рыночная стоимость облигации, Цоб – цена облигации как источника средств компании Облигации компании, Цоб = (rк ∙ H)/PVоб,

Слайд 95: Цены на основные элементы собственного и заемного капитала Привилегирова нные акции ЦПА = (Д / PVПА )*100% где Д – размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах), PVПА – текущая рыночная цена привилегированной акции, Цпа – цена капитала, привлекаемого за счет привилегированных акций

Слайд 96: Цены на основные элементы собственного и заемного капитала Модель роста дивидендов Гордона: ЦОА = Дпр / PVОА ∙ 100% +d н ове ыкн ции Об ак ные Модель САРМ ЦОА = (rо + β ∙ (Rср – rо) Модель АРТ ЦОА = (rо +∑( rрк – – rо) ∙ bik

Слайд 97: Цены на основные элементы собственного и заемного капитала Модель роста дивидендов Гордона: ЦОА = Дпр / PVОА ∙ 100% + d, где Дпр – прогнозное значение дивиденда, PVОА – текущая рыночная цена акции, d – прогнозное значение темпа прироста дивиденда, % Модель САРМ ЦОА = (rо + β ∙ (Rср – rо), где rо – безрисковая ставка, %; β – бетакоэффициент; Rср – доходность в среднем рынке ценных бумаг, %; ЦОА – цена капитала, привлекаемого за счет обыкновенных акций Модель АРТ ЦОА = (rо +∑( rрк – – rо) ∙ bik, где – цена капитала, привлекаемого за счет обыкновенных акций; rо – безрисковая ставка доходности; rрк – ожидаемая доходность портфеля рисковых активов

Слайд 98: Цены на основные элементы собственного и заемного капитала Накопленная (отложенная) Прибыль Цкз – штрафы за просроченную задолженность + корректировка общей стоимости капитала на стоимость разницы между кредиторской (КЗ) и дебиторской задолженность (ДЗ) с учетом рентабельности капитала и платности заемного капитала Цпр = ЦОА, Цпр – цена прибыли как источника средств компании Кредиторская задолженность

Слайд 99: Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа ПОКАЗАТЕЛИ ВАРИАНТЫ РАСЧЕТА 1 2 3 4 5 6 7 60 60 - 15 30 60 90 120 150 3) Общая сумма капитала 60 75 90 120 150 180 210 4) Коэффициент финансового левериджа - 1) Сумма собственного капитала 2) Возможная сумма заемного капитала 0, 25 0, 50 1, 00 1, 50 2, 00 2, 50 5) Сумма чистой прибыли, оставшейся в 4, 20 4, 41 4, 51 4, 62 4, 50 4, 20 3, 67 распоряжении предприятия 6) Коэффициент рентабельности собственного капитала, % (гр. 5 х100)/гр. 1 7, 00 7, 35 7, 52 7, 7 7, 50 7, 00 6, 12

Слайд 100: Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре ВАРИАНТЫ РАСЧЕТА ПОКАЗАТЕЛИ 1 1) Варианты структуры капитала, % a. Собственный (акционерный) капитал b. Заемный капитал (кредит) 2) Стоимость составных элементов капитала, % a. Собственной части капитала b. Заемной части капитала 3) Средневзвешенная стоимость капитала, % (гр. 2 ахгр. 1 b + гр. 2 bxгр. 1 b)/100 2 3 4 5 6 7 8 25 30 40 50 60 70 80 100 75 70 60 50 40 30 20 1, 8 2, 2 3, 0 4, 0 5, 1 6, 3 7, 6 1, 0 5, 8 5, 1 4, 2 3, 3 2, 5 1, 8 1, 1 4, 8 0 4, 23 3, 72 3, 65 4, 06 4, 95 6, 30 10, 0

Слайд 101: Тема управление дивидендной политикой Основы дивидендной политики Дивиденд – слово, имеющее латинское происхождение и означающее часть от деления Дивиденд – это часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Дивиденд, как правило, задается в денежных единицах или процентной ставкой

Слайд 102: Дивидендная политика организации и возможность ее выбора Дивиденды могут выплачиваться наличными деньгами или акциями в форме реинвестирования. В последнем случае осуществляется рекапитализация компании, где сохраняются пропорции стоимости вклада акционеров Передача дополнительных акций акционерам может осуществляться двумя путями: Ø через распределение дивидендов в форме дополнительного выпуска акций, при которой инвестор сам решает, в какой форме ему получать дивиденд Ø через автоматическое направление дивидендов на приобретение акций, в результате которого все инвесторы получают акции.

Слайд 103: Дивидендная политика и регулирование курса акций Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя формализованной зависимости не существует В финансовом менеджменте разработаны определенные приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов К приемам регулирования курсовой цены относятся: дробление консолидация выкуп акций

Слайд 104: Методика дробления акций Ø Получив разрешение от акционеров на проведение операции дробления, руководство компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, три новые акции за одну старую и т. п. Ø Далее производится замена ценных бумаг Ø Валюта баланса и структура собственного капитала в этом случае не меняется – увеличивается лишь количество обыкновенных акций.

Слайд 105: Консолидация акций несколько старых акций меняются на одну новую Ø пропорции могут быть любыми Ø процедура обратная методике дробления акций

Слайд 106: Методика выкупа акций Используется в следующих случаях: Ø для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании Ø для уменьшения числа владельцев компании Ø для повышения курсовой цены и др.

Слайд 107: Стандартные показатели дивидендной политики российских компаний Для сравнительного анализа дивидендной политики российских компаний можно использовать следующие стандартные показатели: 1. Рентабельность (дивидендная доходность) акции (D/P) Данный показатель является главной характеристикой дивидендной политики компании и оказывает влияние на оценку акционерами деятельности фирмы Рентабельность акции = дивиденд на одну акцию/ рыночная цена акции

Слайд 108: Стандартные показатели дивидендной политики российских компаний 2. Дивидендный выход (текущая доходность, норма дивидендных выплат) Дивидендный выход = дивиденд на одну акцию/доход на акцию 3. Доходность акции рассчитывается с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при ее продаже Доходность акции = [D + (P пр – Р)] / Р где D – сумма дивиденда, полученного в течение периода владения акцией, Р – цена покупки акции, P пр – цена продажи акции

Слайд 109: Стандартные показатели дивидендной политики российских компаний 4. Коэффициент выплаты дивидендов (D/Е) Указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается как в процентах, так и в относительном выражении (в долях единицы) Коэффициент выплаты дивидендов = дивиденд на одну акцию / чистая прибыль на одну акцию 5. Ценность акции- традиционно данный показатель, обозначается Р/Е Ценность акции = рыночная цена акции / доход на акцию

Слайд 110: Взаимосвязь основных коэффициентов можно представить следующим образом: Дивидендный выход = ценность акции ∙ рентабельность акции В общепринятой практике анализ дивидендных выплат принято строить с использованием коэффициентов D/Е и D/Р Ø Например, компании в США имеют средние значения D/Е в диапазоне от 25 до 60% и D/Р – от 1 до 5% в зависимости от отраслевой принадлежности компании Ø Что касается списка крупнейших российских компаний по размеру чистой прибыли, то для них среднее значение D/Е составило 5, 7%, а D/Р – 1, 75%

Слайд 111: Источники дивидендов Источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода нераспределенная прибыль прошлых периодов резервный капитал

Слайд 112: Источники дивидендов Выводы Теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем чистую прибыль отчетного периода Однако, базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода с учетом задач реинвестирования, поэтому если коэффициент выплаты дивидендов превышает единицу, то это может свидетельствовать о нерациональной дивидендной политике компании или сигнализировать о ее возможных финансовых затруднениях

Слайд 113: Виды дивидендных выплат (стратегия дивиденда) Виды дивидендных выплат Методика постоянного процентного распределения прибыли Методика фиксированных дивидендных выплат Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов Методика выплаты дивидендов акциями.

Слайд 114: Методика постоянного процентного распределения прибыли основывается на неизменности отношения дивидендных выплат по обыкновенным акциям и величины прибыли, остающейся в распорядении акционеров – владельцев обыкновенных акций Эта методика сопровождается значительной вариацией дивиденда по обыкновенным акциям (вплоть до его невыплаты), что может вести к значительному падению курса акций

Слайд 115: Методика фиксированных дивидендных выплат предполагает, что дивиденд на акцию выплачивается в неизменном размере в течение определенного довольно значительного периода времени Через определенный период времени, если деятельность компании успешна, размер дивиденда может быть повышен

Слайд 116: Методика выплаты гарантированного минимума и экстра- дивидендов Методика выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов предполагает выплату регулярных фиксированных выплат, а в случае успешной деятельности акционерам периодически выплачиваются дополнительные премиальные экстра дивиденды, имеющие разовый характер

Слайд 117: Методика выплаты дивидендов акциями предусматривает выплаты не в денежной форме, а в форме дополнительного пакета акций. Данная методика может сопровождаться адекватным увеличением уставного капитала и валюты баланса, а может идти через простое перераспределение источников средств без увеличения валюты бала В последнем случае уставный капитал возрастает за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет Причины применения методики выплаты дивидендов акциями: Ø отсутствие наличности из за неустойчивого финансового положения Ø финансовое положение устойчиво, но необходимы средства на дальнейшее развитие Ø желание руководства изменить структуру источников средств предприятия и провести стимулирование определенной части персонала через распределение акций

Слайд 118: Факторы, влияющие на дивидендную политику 1. Правовые факторы 2. Условия контрактов 3. Ликвидность 4. Расширение производства 5. Интересы акционеров 6. Информационный эффект

Слайд 119: В «Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия» , утвержденных приказом Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 года № 118, приводятся следующие методики дивидендных выплат.

Слайд 120: 1. Методика постоянного процентного распределения прибыли Основной принцип Соблюдение постоянства показателя «дивидендный выход» Преимущества Простота Недостатки Примечания Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций Методика довольно часто применяется в практике, несмотря на предостережения теоретиков

Слайд 121: 2. Методика фиксированных дивидендных выплат Основной принцип Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от курса акций. Регулярность дивидендных выплат Преимущества 1. Простота. 2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций Недостатки Примечания Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия

Слайд 122: 3. Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра-дивидендов Основной принцип Преимущества Недостатки Примечания 1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов. 2. В зависимости от успешности работы предприятия – выплата чрезвычайного дивиденда ( «экстра» ) как премии к фиксированной сумме дивидендов Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций «Экстра дивиденд» при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций «Экстра дивиденды» не должны выплачиваться слишком часто

Слайд 123: 4. Методика выплаты дивидендов акциями Основной принцип Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции 1. Облегчается решение ликвидных проблем при Преимущества неустойчивом финансовом положении. 2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие. 3. Появляется большая свобода маневра структурой источников. 4. Появляются возможности дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями. «Экстра дивиденд» при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть Недостатки должную роль в поддержании курса акций Расчет на то, что большинство акционеров устроит Примечания получение акций, если они достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность

Слайд 124: Пример. В отчетном году компания В получила прибыль в размере 100 тыс. д. с. Компания может либо продолжить работу в том же режиме, получая в дальнейшем такую же прибыль, либо реинвестировать часть прибыли. На основании данных таблицы (см. ниже) требуется определить, какой вариант дивидендной политики предпочтительнее. Доля реинвестируемой прибыли, % 0 10 20 30 Темп прироста прибыли, % 06 9 11 Требуемая акционерами норма прибыли, % 10 14 15 18 Величина дивидендов составит: § по первому варианту – 100 тыс. д. с. ; § по второму варианту – 100 тыс. д. с. х 0, 9 = 90 тыс. д. с. ; § по третьему варианту – 100 тыс. д. с. х 0, 8 = 80 тыс. д. с. ; § по четвертому варианту – 100 тыс. д. с. х 0, 7 = 70 тыс. д. с.

Слайд 125: Капитализация (совокупная рыночная стоимость акций) составит: по первому варианту – по второму варианту – по третьему варианту – по четвертому варианту – Совокупный результат составит: § по первому варианту – 100 + 1 000 = 1 100 тыс. д. с. ; § по второму варианту – 90 + 1 192, 5 = 1 282, 5 тыс. д. с. ; § по третьему варианту – 80 + 1 453, 3 = 1 533, 3 тыс. д. с. ; § по четвертому варианту – 70 + 1 100 = 1 180 тыс. д. с. Максимальный результат получился по третьему варианту реинвестирования прибыли, следовательно, данная дивидендная политика является предпочтительней.

Слайд 126: Тема: Основы управления рисками Механизмы нейтрализации финансовых рисков Ограничения концентрации риска Избежание риска Самостраховани е Разделение риска Хеджирование Механизмы нейтрализаци и рисков Диверсификация Лимитирование Рис. 1. Механизм нейтрализации финансовых рисков

Слайд 127: Пример классификации активов по степени риска их ликвидности Текущие активы А 1) Наиболее ликвидные активы: • деньги в кассе; • деньги на расчетном счете Текущие активы (А 2) Быстро реализуемые активы: дебиторская задолжен ность со сроком погашения не менее 12 месяцев (А 3) Медленно реализуемые активы: • запасы; • НДС по при • обретенным ценностям Текущие активы (А 4) Трудно реализуемые активы: • нематериальные активы; • основные средства; • долгосрочные финансовые вложения; • прочие внеоборотные активы Рисунок 2. Пример классификации активов по степени риска их ликвидности

Слайд 128: Коэффициент риска На практике в финансовом менеджменте для оценки «рискованности» отдельных операций часто используют упрощенные коэффициентные методы определения риска, например с помощью коэффициента риска Кр: где У – максимально возможная величина убытка от проводимой операции в ходе коммерческой или биржевой деятельности; С – объем собственных финансовых средств, руб. Как видно из приведенной зависимости, коэффициент риска включает в свою конструкцию наиболее важные обобщенные характеристики, по которым однозначно можно сделать вывод о приемлемости последствий риска. Шкала оценки риска, в основе которой лежат значения показателя Кр, имеет четыре градации: от минимального до недопустимого (см. табл. ниже).

Слайд 129: Шкала оценки риска Оценка риска Значения Кр Минимальный риск 0 – 0, 1 Допустимый риск 0, 1 – 0, 3 Высокий риск 0, 3 – 0, 6 Недопустимый риск более 0, 6 В условиях становления рыночных принципов функционирования российской банковской системы приведенный подход, например, является основой для разработки Центральным банком РФ нормативов ликвидности и риска, зависящих от состава и вида отдельных активных операций коммерческого банка. По замыслу Центрального банка РФ негативные последствия финансовых операций кредитных организаций должны находиться в зоне допустимого риска, то есть не превышать определенные нормативы

Слайд 130: Коэффициент риска К 1 Уровень риска также можно оценить путем соотнесения ожидаемой прибыли и ожидаемого убытка при сравнении двух и более вариантов вложений средств: где Кi – коэффициент риска i го варианта; Пi – ожидаемая прибыль i го варианта: Уi– ожидаемый убыток i го варианта. В данном случае Кi показывает, какой доход приходится на 1 руб. убытка, и выбирается вариант с Кmax. При оценке риска с помощью двух последних формул перед предпринимателем стоит задача определения размера возможного убытка от принятия конкретного решения.

Спасибо за внимание