Дисциплина Антикризисное управление финансовый аспект Тема 1

Дисциплина «Антикризисное управление (финансовый аспект)»

Тема 1. Понятие кризиса в социально-экономическом развитии

Во всех языках мира слово «кризис» является лидером по частоте употребления – 1660 раз на 300 млн. слов. Что такое «кризис» и почему он так популярен? & Социально-экономическая система (СЭС) – это целостная совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих социальных и экономических институтов (субъектов) и отношений по поводу распределения и потребления материальных и нематериальных ресурсов, производства, распределения, обмена и потребления товаров и услуг. Социально-экономическая система Личность Субъекты СЭС Хозяйствующий субъект Государственная власть Общество (социальная система)

Личность ь Возрастной кризис развития личности ь Духовный кризис ь Кризис рода ь Кризис либидо ь Кризис статуса ь Кризис семейной жизни и семейных отношений ь Синдром кризиса (2009 г. )

Хозяйствующий субъект ь Финансовый кризис ь Кризис потери конкурентных преимуществ ь Кризис работников и работодателей ь Организационный кризис (кризисы роста компании – жизненный цикл организации) ь Кризис менеджмента ь Кризис неплатежей ь Кризис, вызванный ошибками в процессе производства продукции

Общество ь Социальный кризис ь Экономический (финансовый) кризис ь Природный кризис ь Национальный кризис ь Технологический кризис ь Социально-демографический кризис

Государство (государственная власть) ь Кризис государственного управления (кризис власти) ь Политический кризис

Кризис – резкое изменение, крутой перелом в развитии событий; тяжелое переходное состояние; острое затруднение с чем-либо, тяжелое положение [Толковые словари русского и английских языков]

Генезис термина «кризис» I. Греция: «kriqis» происходит от глагола «krivw» (крино), означающего «разделять, судить» Термин укоренился в медицине: «Гален (античный медик): «крино» тот решающий момент, отделяющий смерть от жизни»

II. Термин «кризис» употребляется в философии, а также в теологии (богословии) «Кризис» есть Страшный суд/ Судный день – момент истины, когда добро отделяется от зла. 2 -ое значение термина: «судить»

III. XVII – XVIII вв. термин «кризис» используется применительно к процессам, происходящим в обществе: военные, политические кризисы. Значение термина «кризис» осталось неизменным и было взято из медицины.

IV. XIX век – «точка отсчета» экономических кризисов Начало периодических экономических кризисов положил кризис 1825 года в Великобритании, где раньше всего развились капиталистические производственные отношения. Кризис 1836 года – второй экономический кризис, охвативший Великобританию и США, тесно связанные экономически Кризис 1847 года – третий экономический кризис, затронувший почти все страны Европы Первый мировой экономический кризис имел место в 1857 году и почти во всех странах это был самый глубокий кризис со времен их наступления на капиталистический путь развития (США, Германия, Англия и Франция)

Почему возникают кризисные явления? Система испытывает две тенденции, связанные с поддержанием ее жизнедеятельности: 1) функционирование, то есть стабилизация происходящих процессов; 2) развитие, то есть приобретение новых и устранение отживших качеств в условиях изменяющейся среды. Функционирование Развитие Острые и глубокие противоречия, порождающие кризис Жизнеспособность системы КРИЗИС – ЭТО ОБЪЕКТИВНЫЙ, НЕИЗБЕЖНЫЙ ПРОЦЕСС

Причины возникновения кризисных явлений 1. По месту возникновения: а) внешние причины; б) внутренние причины. 2. По определенности возникновения: а) случайные; б) закономерные. 3. По происхождению: а) искусственные; б) естественные. 4. Объективные, субъективные, природные причины.

Типология кризисных явлений 1. По масштабам проявления: а) общие; б) локальные. 2. По проблематике: а) макрокризисы; б) микрокризисы. 3. По структуре отношений в СЭС: а) экономические кризисы, в том числе финансовые; б) социальные кризисы, в том числе политические; в) организационные; г) психологические; д) технологические.

4. По причинам возникновения: а) природные; б) общественные; в) экологические. 5. По степени прогнозирования: а) закономерные; б) случайные. 6. По степени проявления: а) явные; б) латентные. 7. По глубине развития: а) глубокий; б) легкий; в) катастрофический

Ключевые оценочные характеристики кризиса ü масштаб; ü проблематика; ü область развития; ü фаза/ стадия проявления; ü острота; ü причины ü возможные последствия

Полезны ли кризисы для СЭС ? «Цзи» «возможность, время возможностей «Вэй» «опасность, страх, бездна, пропасть» «Кризис – это проблема и возможность – так дошла до наших дней убежденность древних в том, что в каждой проблемной ситуации заложено не только разрушение старого, но и созидание нового»

Характеристика кризисных явлений 1. Кризис – это объективный и неизбежный процесс; 2. Чаще всего кризис носит циклический характер; 3. Кризисы начинаются тогда, когда потенциал прогресса главных элементов системы в основном исчерпан и уже родились и начинают борьбу элементы новой системы, представляющей будущий цикл; 4. Кризисы неповторимы, индивидуальны: разнообразны причины и факторы их вызывающие, каждый раз выход из кризиса требует специфических мер; 5. Кризисы могут быть закономерные (прогнозируемые) и случайные; 6. Кризисы конечны; они могут предшествовать либо новому этапу в развитии системы либо ее гибели и распаду;

8. Одно из свойств кризисных явлений СЭС – «цепная реакция» . Но! Данная ситуация возникает в случае отсутствия эффективного антикризисного управления; 9. Ограниченное время на сбор, обработку полной и достоверной информации и локализации последствий кризиса; 10. Двойственная природа «кризиса» – сочетание опасности и возможностей; 11. Последствия кризиса можно измерить; 12. Человеческий фактор в развитии кризисных явлений.

Тема 2. Экономический кризис и циклическое развитие экономики

Рассуждения о причинах циклических колебаний начали появляться после того, как реальностью экономической жизни стали экономические кризисы. Они же заставили о себе говорить в первой четверти XIX века, после того как в 1825 г. кризисные процессы охватили экономику Великобритании – первой страны, где капиталистические отношения стали господствующими. Очередной экономический кризис 1836 г. охватил уже Великобританию и США, чьи экономики были тесно связаны между собой. Кризис 1847 г. потряс страны Западной Европы, он был близок к мировому. Тем не менее первым мировым кризисом считается 1857 г. Именно с этого момента была признана не только сама возможность кризисов, но и то, что они носят периодический характер.

Экономический цикл: понятие и сущность Цикличность – форма развития национальной экономики и мирового хозяйства как единого целого, движение от одного макроэкономического равновесия к другому. Экономический цикл (деловой цикл) – периодические колебания уровня деловой активности, представленного реальным ВВП, от экономического бума до экономического спада.

Формы экономических циклов а) Затухающий цикл б) Взрывной цикл в) Постоянный цикл

Четырехфазовая модель экономического цикла § отрезок AB – кризис (спад, рецессия); § отрезок BC – депрессия (дно спада); § отрезок CD – оживление; § отрезок DE – подъем.

Фаза кризиса – сужение деловой активности В международных организациях (МВФ, Мировой банк) количественный критерий наступления мирового экономического кризиса – снижение темпа прироста мирового ВВП до 2% в год. Макроэкономические показатели развития кризиса: Ø Ø Ø Ø сокращение производства; падение цен, затоваривание на складах; сокращение продолжительности рабочей недели; рост безработицы, снижение уровня жизни; рост ссудного процента; снижение инвестиций; массовое банкротство хозяйствующих субъектов. Рецессия – экономический спад, наблюдаемый в течение 6 месяцев и более подряд.

Депрессия (дно спада или застой) – фаза обретения нового равновесия Ø массовая безработица (уровень безработицы может превышать 10%); Ø некоторые виды производства могут закрываться; Ø темпы спада замедляются и стабилизируются; Ø ставка ссудного процента понижается Стагнация – период спада, характеризуемый застойными явлениями в экономике. Количественный критерий – темп прироста ВВП менее 2 % в год. Стагфляция – состояние экономики, при котором происходят одновременно спад производства, рост цен и безработицы.

Фаза оживления экономики Ø сокращение безработицы и рост занятости; Ø восстановление объемов производства на докризисном уровне; Ø рост инвестиций; Ø создание новых предприятий; Ø рост ссудного процента Фаза оживления завершается достижением докризисного уровня по макроэкономическим показателям; после чего начинается подъем.

Подъем (бум) – период выхода на качественно новый уровень экономики Ø создание массы новых товаров и предприятий; Ø стремительный рост капиталовложений, курсов акций и других ценных бумаг; Ø рост процентной ставки; Ø рост цен и заработной платы Факторы, обуславливающие сокращение совокупного спроса: § § § падение спроса на отдельные виды продукции (услуги); рост налогов и процентов по кредиту; военные действия; политические события; нарушение закона денежного обращения

Индикаторы экономической конъюнктуры Национальное бюро экономических исследований США (NBER) В зависимости от природы индикаторов и их связи с общей экономической динамикой выделяют: a) проциклические индикаторы (совокупный выпуск и выпуск по секторам экономики, объем продаж, прибыль, величина налоговых поступлений, уровень цен); b) противоциклические индикаторы (запасы готовой продукции, сырья, уровень безработицы, объем трансфертных выплат, уровень банкротств); c) ациклические индикаторы (объем экспорта, торговый баланс)

В зависимости от синхронизации с общей экономической динамикой выделяют: а) опережающие индикаторы – достигают max или min перед приближением пика или низшей точки экономической активности; b) запаздывающие индикаторы - достигают max или min после достижения пика или низшей точки экономической активности; c) совпадающие индикаторы – изменяются одновременно с динамикой экономической активности.

Опережающие индикаторы ü ü ü ü продолжительность рабочей недели; число новых предприятий; начало жилищных строительств; индексы фондового рынка; прибыль корпораций; изменение денежной массы; изменение товарных запасов

Запаздывающие индикаторы ü величина расходов на новые предприятия и средства производства; ü уровень расходов на заработную плату; ü средние процентные ставки коммерческих банков

Совпадающие индикаторы ü ü валовый внутренний продукт; уровень безработицы; промышленное производство; цены производителей

Виды экономических циклов I. Краткосрочные экономические циклы: Циклы Китчина – краткосрочные экономические циклы продолжительностью 3 -4 года, открытые английским экономистом Джозефом Китчином в 1923 г. Краткосрочные циклы действуют в рамках среднесрочных и возникают на фазах подъема (в виде кратковременных спадов или резкого замедления темпов роста) и/или на фазах кризисов, характеризуясь некоторым кратковременным оживлением деловой активности, замедлением или прекращением падения производства.

II. Среднесрочные экономические циклы: Циклы Жугляра (промышленные циклы) – среднесрочные экономические циклы продолжительность 7– 11 лет, открытые французским экономистом Клементом Жюгляром в 1860 г. Циклы (ритмы) Кузнеца (строительные циклы) – среднесрочные экономические циклы продолжительностью 15 -25 лет, открытые Саймоном Кузнецом в 1930 г.

III. Долгосрочные экономические циклы: Циклы Кондратьева – долгосрочные экономические циклы продолжительностью 40 -60 лет, открытые Николаем Дмитриевичем Кондратьевым.

Рис. Датировки кондратьевских волн

Рис. Датировки кондратьевских волн (продолжение)

Н. Д. Кондратьев отметил четыре эмпирические правильности в развитии больших циклов: 1. Перед началом повышательной волны каждого большого цикла, а иногда в самом начале ее наблюдаются значительные изменения в условиях хозяйственной жизни общества. 2. Периоды повышательных волн больших циклов, как правило, значительно богаче крупными социальными потрясениями и переворотами в жизни общества (революции, войны), чем периоды понижательных волн. 3. Понижательные волны этих больших циклов сопровождаются длительной депрессией сельского хозяйства. 4. Большие циклы экономической конъюнктуры выявляются в том же едином процессе динамики экономического развития, в котором выявляются и средние циклы с их фазами подъема, кризиса и депрессии.

Экономический кризис: понятие, сущность Экономический кризис – фаза делового цикла; резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротстве предприятий, росте безработицы и в итоге – в снижении жизненного уровня благосостояния населения. М. И. Туган-Барановский: экономический кризис есть точка перелома повышательной и понижательной волны, как окончание фазы подъема и начало фазы сокращения, и является исходной фазой экономического цикла.

Первопричина экономического кризиса – нарушение равновесия между платежеспособным спросом и совокупным предложением

Виды экономических кризисов I. Кризис недопроизводства, как правило, вызывается внеэкономическими причинами и связан с нарушением нормального хода экономического воспроизводства под влиянием стихийных бедствий или политических действий (войны, государственные ограничения производства); Спрос (D) > Предложение (S) II. Кризис перепроизводства характеризуется наличием большого количества товаров, которые превышают спрос потребителей Спрос (D) < Предложение (S)

Формы экономических кризисов I. Регулярные (циклические) экономические кризисы; II. Нерегулярные экономические кризисы: а) промежуточные кризисы; b) частичные кризисы; c) отраслевые кризисы; d) структурные кризисы

Роль государства в регулировании экономических циклов: стабилизационная политика Стабилизационная политика государства - одна из его важнейших экономических функций ! Стабилизационная политика государства – это политика, направленная на сглаживание колебаний экономического цикла и установление или восстановление макроэкономического равновесия на желаемом уровне. Цель стабилизационной политики государства: поддержание общего экономического равновесия при полной занятости, устойчивого роста экономики, стабильного уровня цен и сбалансированного платежного баланса.

Общий принцип воздействия государства на уровень деловой активности В условиях спада (кризиса, рецессии) правительство должно проводить стимулирующую политику, тогда как в период подъема – сдерживающую политику, не допуская сильного «перегрева» экономики

Виды стабилизационной политика государства q Стабилизационная политика, направленная на расширение объемов производства – стимулирующая (экспансионистская) политика; q Стабилизационная политика, направленная на сдерживание роста экономики – сдерживающая (рестриктивная) политика.

Стабилизационная политика государства может иметь: q макроэкономический характер, когда осуществляется воздействие на макроэкономические показатели в целом; q микроэкономический характер, когда воздействие направлено на нормализацию функционирования отдельных микроэкономических субъектов.

Объекты стабилизационной политики государства 1) финансовый рынок в целом или его отдельные сегменты; 2) бюджетная система государства в целом или федеральный бюджет; 3) отдельные организации: а) банки; б) страховые компании; в) инвестиционные институты; г) промышленные, коммерческие и прочие организации.

Инструменты стабилизационной политики государства 1. Бюджетно-налоговая (фискальная) политика Фискальная политика – политика государства, направленная на сглаживание колебаний делового цикла, стабилизацию темпов экономического роста, достижение высокого уровня занятости и умеренных темпов инфляции с использованием налоговобюджетного инструментария. Инструменты фискальной политики: ü Государственные закупки товаров и услуг (влияние только на совокупный спрос); ü Налоговая нагрузка (влияние на совокупный спрос и предложение); ü Трансферты (влияние на совокупный спрос и предложение).

В зависимости от фазы делового цикла выделяют два вида фискальной политики: I. Стимулирующая фискальная политика осуществляется на стадии спада и направлена на увеличение деловой активности. Механизм: стимулирование совокупного спроса/ предложения или оба параметра сразу. Увеличение совокупного спроса осуществляется путем роста бюджетных расходов; увеличение совокупного предложения производится за счет снижения налоговой нагрузки и повышения трансферт.

II. Сдерживающая фискальная политика проводится в период затяжного и бурного подъема и направлена на снижение деловой активности. Механизм: сокращение бюджетных расходов (государственных закупок, трансферт) и увеличение налоговой нагрузки. !!! Помни всегда о существовании мультипликационного эффекта: а) мультипликатор государственных закупок; б) налоговый мультипликатор; в) мультипликатор трансфертов.

2. Денежно-кредитная (монетарная) политика Монетарная политика – это политика государства, направленная на изменение денежного предложения в целях стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Денежно-кредитное регулирование – это совокупность конкретных мероприятий ЦБ РФ, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей. Инструменты монетарной политики: ü нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); ü операции на открытом рынке; ü рефинансирование кредитных организаций

В зависимости от фазы делового цикла различают два вида монетарной политики: I. Стимулирующая монетарная политика (политика дешевых денег) проводится в период спада, когда необходимо провести стимулирование деловой активности, и используется в качестве средства борьбы с безработицей. Механизм: рост денежной массы увеличивает номинальные доходы населения, стимулирует совокупный спрос и может привести к инфляции. Инструменты: а) снижение ставки рефинансирования; б) снижение нормативов обязательных резервов; в) осуществление ЦБ РФ операций на открытом рынке (покупка ценных бумаг).

II. Сдерживающая монетарная политика (политика дорогих денег) проводится во время затяжного и бурного роста и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией. Механизм: сокращение денежной массы снижает совокупный спрос и инфляцию. Инструменты: а) повышение ставки рефинансирования; б) повышение нормативов обязательных резервов; в) осуществление ЦБ РФ операций на открытом рынке (продажа ценных бумаг). Таким образом, монетарная политика оказывает влияние только на совокупный спрос !

Тема 3. Финансовый кризис предприятия

Финансовый кризис как объект финансового менеджмента 1. ФК предприятия – процесс, протекание которого детерминировано во времени; 2. ФК предприятия – объективный экономический процесс. Объективная природа ФК предприятия отражает не только закономерность его наступления, но и возможность его разрешения; 3. Основная форма проявления ФК – существенное нарушение финансового равновесия предприятия.

Финансовое равновесие – это…: - балансирование между имуществом предприятия в денежной и неденежной формах (для обеспечения необходимого уровня ликвидности активов); - балансирование между величинами собственного и заемного капитала (посредством регулирования рентабельности собственного капитала при помощи ЭФР). Показатели финансового равновесия: ü уровень ликвидности активов; ü степень платежеспособности; ü соотношение собственного и заемного капитала; ü эффективность использования собственного капитала. Нарушение финансового равновесия характеризуется: Ø потерей платежеспособности и снижением ликвидности; Ø снижением финансовой устойчивости.

4. ФК отражает характер финансовых противоречий предприятия. Степень противоречий между потребностями и возможностями обеспечения нормального воспроизводственного процесса определяет масштабы кризисного финансового состояния предприятия – легкий, глубокий, катастрофический. 5. ФК может возникать на предприятии на протяжении всех стадий его жизненного цикла; 6. ФК предприятия носит циклический характер;

7. ФК предприятия генерируется как внешними, так и внутренними факторами. Особенность ФК предприятия – высокая зависимость от внешних факторов – уровня регулирования финансовой деятельности предприятия, конъюнктуры финансового рынка и др. ; 8. ФК несет наиболее опасные потенциальные угрозы функционированию предприятия

Что такое финансовый кризис ? Бланк И. А. : финансовый кризис – одна из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающая циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущая наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию. Анохина Т. : финансовый кризис – фаза разбалансированной деятельности предприятия…. с кризисом, как правило, идентифицируется угроза неплатежеспособности и банкротства предприятия, деятельность его в неприбыльной зоне или отсутствие у этого предприятия потенциала для успешного функционирования.

Факторы возникновения финансового кризиса на предприятии I. § § § Внешние факторы, не зависящие от деятельности предприятия: социально-экономические факторы – спад объема национального дохода, рост инфляции и безработицы, замедление платежного оборота, нестабильность налоговой системы и регулирующего законодательства, снижение уровня реальных доходов населения; рыночные факторы – снижение емкости внутреннего рынка, усиление влияния монопольных структур, существенное снижение спроса, нестабильность валютного рынка, усиление конкуренции; прочие внешние факторы – политическая нестабильность, отрицательные демографические показатели, стихийные бедствия.

II. § § § Внутренние факторы, зависящие от деятельности предприятия: факторы, связанные с операционной деятельностью – неэффективный маркетинг и производственный менеджмент, неэффективную структуру текущих затрат, низкий уровень использования основных и оборотных средств, высокий размер страховых и сезонных запасов, недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции, неконкурентное качество продукции; факторы, связанные с инвестиционной деятельностью – неэффективный портфель ценных бумаг, существенный перерасход инвестиционных ресурсов, неэффективный инвестиционный менеджмент; факторы, связанные с финансовой деятельностью – неэффективная финансовая политика, неудовлетворительная структура активов, чрезмерная величина заемного капитала, рост дебиторской и кредиторской задолженности, неэффективный финансовый менеджмент.

Классификация финансовых кризисов 1. По источникам генерирования: - ФК, генерируемый внутренними факторами; - ФК, генерируемый внешними факторами; - ФК, генерируемый как внутренними, так и внешними факторами. 2. По степени воздействия на финансовую деятельность: - легкий финансовый кризис; - глубокий финансовый кризис; - катастрофический финансовый кризис. 3. По периоду протекания: - краткосрочный финансовый кризис (до одного квартала); - среднесрочный финансовый кризис (до одного года); - долгосрочный финансовый кризис (более одного года до полного его разрешения).

4. По структурным формам: - ФК, вызванный неоптимальной структурой капитала; - ФК, вызванный неоптимальной структурой активов (высокая доля внеоборотных активов или высокая доля низколиквидных оборотных активов); - ФК, вызванный несбалансированностью денежных потоков; - ФК, вызванный неоптимальной структурой инвестиций (чрезмерная доля высокообъемных реальных инвестиционных проектов, превалирование инвестиционных проектов с высоким периодом окупаемости, а также реализуемых проектов с преимущественно заемными источниками финансирования); - ФК, вызванный неоптимальной структурой прочих параметров финансовой деятельности предприятия (состав портфеля дебиторской задолженности, состав издержек в разрезе постоянных и переменных статей и др. )

5. По возможностям разрешения: - ФК, разрешаемый на основе использования только внутренних механизмов; - ФК, разрешаемый с помощью внешней санации; - непреодолимый финансовый кризис. 6. По последствиям: - ФК, приведший к восстановлению финансовой деятельности в прежних параметрах; - ФК, приведший к обновлению финансовой деятельности на новой качественной основе; - ФК, вызвавший банкротство (ликвидацию) предприятия.

Антикризисное финансовое управление Бланк И. А. : антикризисное финансовое управление – система принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансовых последствий. Уткин Э. А. : антикризисный менеджмент подразумевает два направления антикризисных мероприятий на предприятии: - мероприятия по недопущению кризисной ситуации, по ее предотвращению; - мероприятия по выходу из уже создавшейся кризисной ситуации.

Антикризисное финансовое управление Цель АФУ : восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами Задачи АФУ: ü диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых превентивных мер по предупреждению финансового кризиса; ü устранение неплатежеспособности; ü восстановление финансовой устойчивости предприятия; ü предотвращение банкротства и ликвидация предприятия; ü минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия