Деривативы – производные инструменты Производные ценные бумаги (деривативы) - это срочные контракты, которые удостоверяют право и/или обязанность инвестора купить или продать определенное количество базового актива (валюты, облигаций, акций, товаров и т. п. ) в определенное время или в течение определенного времени по определенной цене. Наиболее распространённые в финансовой практике деривативы: - фьючерсы; - опционы; также существуют другие виды деривативов: - форварды; - варранты; - конвертируемые облигации.
Фьючерс – это стандартизированный биржевой контракт удостоверяющий права и обязанности обоих сторон (покупателя и продавца), относительно будущей поставки базового актива (валюты, облигаций, акций, товаров и т. п. ) по фиксированной цене на определённую дату. • Покупатель фьючерса получает право и обязательство купить базовый актив у продавца по цене, по которой заключен контракт в некий момент времени в будущем (в день исполнения фьючерса). • Продавец фьючерса получает право и обязательство продать базовый актив покупателю по цене, по которой заключен контракт в некий момент времени в будущем (в день исполнения фьючерса). Чтоб освободиться от обязательства покупателю следует продать ранее открытый контракт, а продавцу – выкупить ранее проданный контракт. Либо выполнить взятое обязательство в момент исполнения.
Биржа – организатор торгов деривативами Биржа устанавливает стандарты (условия) фьючерсных контрактов: 1. Базовый актив 2. Количество базового актива в одном контракте 3. Дату исполнения 4. Тип контракта (поставочный, расчётный) Биржа является гарантом исполнения фьючерсных контрактов за счёт: 1. Гарантийного обеспечения, блокируемого со счёта клиента при заключении (покупке, продаже) фьючерса (10 -50% стоимости контракта) 2. Вариационной маржи
Деривативы в России Фьючерсы могут быть поставочными и расчетными. • По поставочным фьючерсам в день исполнения производится физическая поставка базового актива от продавца к покупателю. К поставочным относятся фьючерсы на: Ø акции; Ø облигации; Ø дизель; Ø сахар. • По расчетным фьючерсам поставки не производится, а делается лишь расчет по открытой на момент исполнения позиции и перечисление денег (вариационной маржи) со счета с отрицательной денежной позицией (с отрицательной вариационной маржой) на счет с положительной денежной позицией (с положительной вариационной маржой). К расчетным относятся фьючерсы на: Ø индекс РТС; Ø доллар/рубль; Ø процентные ставки; Ø золото; Ø серебро; Ø нефть.
Преимущества торговли фьючерсами 1. 2. Небольшое ГО создает мощный эффект «плеча» . По акциям максимальное плечо составляет 1: 7. Операции с фьючерсами дешевле аналогичных на рынке спот: – более низкие транзакционные издержки (в частности, отсутствие депозитарного сбора); – бесплатное кредитование – меньше комиссионные сборы 3. Продажа и покупка фьючерса - симметричные и одинаково простые операции (в отличие от "продаж без покрытия" на рынке акций – short sale). 4. Возможно проводить арбитражные операции (спот-фьючерс, спрэды) 5. Возможно строить различные стратегии с использованием фьючерсов и опционов 6. Возможно эффективно управлять портфелями акций с помощью фьючерсов и опционов на акции, индекс, валюты и т. п.
Базис – термин, используемый для описаний различий между ценами на спот и фьючерс. Базис = цена на фьючерс – (цена на акцию на наличном рынке х объем фьючерсного контракта); • Бэквардация - цена фьючерса НИЖЕ спот рынка • Контанго - цена фьючерса ВЫШЕ цены спот рынка Прямой хедж - покупка базового актива и продажа фьючерса Обратный хедж – продажа базового актива и покупка фьючерса
Опционы Опцион – это контракт, предоставляющий его покупателю ПРАВО купить (опцион «колл» ) или продать (опцион «пут» ) определенное количество базового актива по фиксированной цене «страйк» в день исполнения контракта (европейский опцион), или в течение всего срока действия контракта (американский опцион).
Опционы Колл (Call) Опцион Колл (call) • дает право покупателю опциона купить базовый актив (фьючерс) по цене страйк в любой момент времени до экспирации (американский опцион), покупатель за это право уплачивает продавцу премию, • а продавец опциона принимает на себя обязательство по требованию покупателя поставить ему базовый актив по цене страйк, продавец за это получает от покупателя премию. Пример 11. 000 call @ 300 х1 с исполнением 10 декабря 2008 года. Расшифровка: один опцион колл со страйком 11. 000, дата исполнения 10. 12. 2008, купленный за 300.
Опционы Пут (Put) Опцион Пут (put) • дает право покупателю опциона продать базовый актив (фьючерс) по цене страйк в любой момент времени до экспирации (американский опцион), покупатель за это право уплачивает продавцу премию, • а продавец принимает на себя обязательство принять поставку базового актива по цене страйк по требованию покупателя, продавец за это получает от покупателя премию. Пример 215. 000 put @ 12. 000 х1 с исполнением 10 декабря 2008 года. Расшифровка: один опцион пут со страйком 215. 000, дата исполнения 10. 02. 2008, купленный за 12. 000.
Опционы У каждого опциона имеется: • базовый актив, на который он торгуется (акции, фьючерсы, товары, валюта, индекс), • страйк – цена исполнения опциона, • дата исполнения (экспирации) – ограничитель срока «жизни» опциона, за которым обращение опциона прекращается, • тип – колл или пут, • вид – американский (можно экспирировать в любой момент пока опцион «жив» ); европейский (можно исполнить экспирировать только в последний день «жизни» опциона).
Опционы Как возникают на рынке опционные контракты? Опцион – это результат соглашения двух контрагентов: • покупателя опциона • продавца опциона. Опционный контракт заключается в ходе биржевых торгов (биржевой опцион), а также может быть заключен вне биржи (внебиржевой опцион). Чтоб закрыть опционную сделку, покупателю опциона • опцион следует либо продать на рынке • либо экспирировать (исполнить) его. Чтоб закрыть опционную сделку, продавцу опциона • надо выкупить ранее проданный опцион • либо принять исполнение. Опцион также может истечь бесполезным (испариться) если покупатель опциона воспользуется своим правом не исполнять опцион.
Преимущества торговли опционами Опционы можно использовать: 1. для хеджирования (как страховку) позиции в базовом активе от неблагоприятного движения рыночной цены. 2. в целях спекуляции: Ø опционы требуют меньшего капитала по сравнению с торговлей акциями; Ø эффект финансового «рычага» у опционов чрезвычайно большой; Ø возможность получения сверхдоходности за счёт нелинейных эффектов; Ø зарабатывать можно и на растущем и на падающем и на застойном рынке (флэте); 3. можно создавать структурные продукты с потенциально неограниченной доходностью и ограниченными и заранее просчитанным рисками.
Опционные стратегии Long Straddle (Лонг стреддл) Купленный колл прибыль/убытки премия цена фьючерса Купленный пут прибыль/убытки цена фьючерса премия
Опционные стратегии Примеры опционных стратегий Бычий путспред Баттерфляй Колл бэкспред Кондор
Скачать презентацию Деривативы производные инструменты Производные ценные бумаги деривативы
опционы 1.ppt