Денежно-кредитная политика ГИУСТ БГУ Специальность «Маркетинг» 331 группа
Понятие и цели денежно-кредитной политики
Понятие денежно-кредитной политики Под денежно-кредитной (монетарной) политикой подразумевают совокупность мероприятий, осуществляемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Разрабатывает и реализует ее центральный банк страны, который при этом действует в русле проводимой правительством экономической политики.
Объекты и субъекты ДКП Объектами ДКП является являются денежная масса и связанные с ней параметры. Субъектами ДКП выступают прежде всего центральный банк, а в соответствии с присущими ему функциями проводника ДКП государства и коммерческие банки.
Цели ДКП Поскольку денежно-кредитная политика — важнейшее направление макроэкономического регулирования, их конечные цели совпадают. Таковыми являются: устойчивые темпы экономического роста; высокий уровень занятости; стабильный уровень цен; равновесие платежного баланса страны
Цели ДКП
Одновременно достичь всех целей невозможно, так как если одни из них согласуются между собой, то другие находятся в состоянии противоречия. Например, обеспечение высоких, устойчивых темпов экономического роста, несомненно, приведет к повышению уровня занятости. Вместе с тем действия, направленные на стабилизацию уровня цен, могут сопровождаться увеличением безработицы. Поэтому необходимо установить иерархию целей монетарной политики, учитывая, что приоритет, как правило, отдается поддержанию стабильного уровня цен.
Особенность денежно-кредитного регулирования состоит в том, что центральный банк не в состоянии напрямую влиять на объем выпуска, уровень занятости, но может способствовать достижению конечных целей, воздействуя на определенные параметры денежно-кредитной сферы, которые непосредственно связаны с реальным сектором экономики. Именно они являются промежуточными целями денежно-кредитной политики. Центральный банк определяет конкретные значения параметров и контролирует их в процессе реализации монетарной политики.
Выделяют следующие критерии выбора промежуточной цели: измеримость, т. е. должна существовать переменная, которую можно быстро и точно рассчитать, чтобы дать возможность банку оперативно получать информацию о ее состоянии; управляемость: центральный банк должен быть способен с помощью своих инструментов изменять в нужном направлении величину этой переменной; предсказуемость воздействия переменной на конечные цели.
Цели ДКП Основными промежуточными целями, как правило, являются денежная масса (предложение денег) и процентная ставка. В качестве других возможных целей могут выступать: обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочными и краткосрочными ставками процента, объем кредита, индексы товарных цен.
Перед тем как приступить к достижению промежуточных целей, центральный банк устанавливает набор Тактических (операционных) целей. Ими могут быть денежная база, денежные агрегаты, межбанковская процентная ставка или ставка процента по государственным ценным бумагам и др. Тактическая цель обычно определяется в соответствии с промежуточной. Например, если в качестве последней выбрана денежная масса, центральный банк может избрать операционной целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью логично выбрать межбанковскую ставку процента.
Основные выводы: Центральный банк ставит перед денежно-кредитной политикой комплекс целей, контроль за которыми позволяет ему оперативно отслеживать правильность выбранной политики, корректировать ее в нужном направлении, определяемом планируемыми конечными результатами. Следует отметить, что центральный банк не придерживается единожды выбранных целей, он может изменять их в зависимости от состояния экономики и задач, стоящих перед обществом.
Создание банковской системой «Новых денег» . Банковский мультипликатор
Создание банковской системой «Новых денег» Банки путём кредитования способны создавать новые деньги. Как это происходит? Коммерческий банк или другое кредитное учреждение должно иметь установленные законом обязательные резервы. Их размер определяет ЦБ: он указывает, какой процент своих активов коммерческий банк должен иметь либо в виде вкладов в ЦБ, либо в виде кассовой наличности. Этот процент называется резервной нормой.
Остальные денежные средства банк может использовать для приращения денег. Процесс создания банками денег рассмотрим при следующих упрощениях: норма обязательных резервов одинакова для всех банков и равна 10%; в балансовых отчётах банка отражаются только изменения; избыточные резервы (они равны разнице между общими и обязательными резервами банка) банки используют для выдачи ссуды одному лицу.
Предположим, что человек вложил в банк А 1000$ Тогда балансовый отчёт банка, в котором по условию отражаются только изменения, будет иметь следующий вид: Фактические резервы (FR) банка А составляют $1000. Норма обязательных $1000 резервов (R) установлена для всех банков в размере 10 %. Следовательно, избыточные резервы (Е) составляют 90 % (т. е. Е=FR–R). Таким образом, банк А создал $900 дополнительных денег.
Если действующий субъект использовал полученную ссуду в $900 для покупки сырья, то его поставщики переведут полученные деньги на свой счет в банк Б, баланс которого будет выглядеть следующим образом: Таким образом, банк Б создал дополнительные деньги – $810
Процесс этот будет продолжаться до тех пор, пока вся сумма вклада не будет использована в качестве обязательных резервов. Теоретически при норме резервов в 10% каждый 1$, вложенный в банк, приведёт к созданию 10$. И наоборот, каждый изъятый из банка 1$ приведёт к сокращению денежной массы на 10$, т. е. имеет место эффект мультипликации.
Денежный мультипликатор (m) можно определить по формуле: m = 1/R, ü ü где m – банковский мультипликатор, который показывает, сколько новых банковских долларов создает банковская система при поступлении в нее одного дополнительного доллара депозита. R- резервная норма.
Если R = 10% = 0, 1; то m = 1/0, 1 = 10 Учитывая m, можно рассчитать максимальную сумму денег (М), которую создала банковская система: М=m*E
Процесс этот будет продолжаться до тех пор, пока вся сумма вклада не будет использована в качестве обязательных резервов. Объём средств на резервных счетах кредитно-финансовых институтов является основным объектом денежно- кредитного регулирования. Изменяя его с помощью инструментов денежно – кредитной политики, можно влиять на предложение денег с целью увеличения совокупного объёма производства, стабилизации уровня цен и повышения уровня занятости.
Денежная база Денежный мультипликатор
Денежная база - находящаяся в обращении денежная масса, включающая наличные деньги, счета и резервы коммерческих банков и другие финансовые активы. H=C+R H-денежная база C-сумма наличных денег R-сумма денежных средств
Денежная база, или «деньги повышенной мощности» , включает в себя депозиты в центральном банке (т. е. депозиты других финансовых корпораций и их запасы национальной валюты), банкноты и монеты, находящиеся в обращении.
Денежная база обеспечивает рост предложения широкой денежной массы в стране. Изменения в денежной базе обычно ведут к увеличению денег и кредита в большем масштабе, чем исходное изменение денежной базы. Центральный банк, реализуя денежно-кредитную политику, получает возможность воздействовать на денежное предложение путем изменения денежной базы, не прибегая при этом к изменению процентных ставок.
Общая модель предложения денег учитывает и денежную массу, и денежную базу: денежная масса M = С + D; денежная база H = С + R, где С – наличные деньги в обращении, D – депозиты на счетах коммерческих банков, R - резервы коммерческих банков.
«Денежная масса» и «денежная база» не совпадают. Денежная база значительно меньше и используется для определения степени возможного влияния Центрального банка на денежный рынок. Величину прироста денежной массы в результате прироста денежной базы называют денежным мультипликатором.
Денежный мультипликатор(Mден) - это коэффициент прироста или сокращения денежной массы в зависимости от кредитнодепозитной активности банковской системы с учетом резервных требований, выставляемых центральным банком к банковской системе. Мден. =M/H M-денежная масса H-денежная база
Норма резервирования rr(reserve ratio), которая равна отношению величины резервов к величине депозитов: rr= R/D или доле депозитов, помещенных банками в резервы. Она определяется экономической политикой банков и регулирующими их деятельность законами;
Норма депонирования сr, которая равна отношению наличности к депозитам: сr= С/D Она характеризует предпочтения населения в распределении денежных средств между наличными деньгами и банковскими депозитами.
Величина (сr + 1)/ (сr + rr) представляет собой денежный мультипликатор или мультипликатор денежной базы, т. е. коэффициент, который показывает, во сколько раз увеличится (сократится) денежная масса при увеличении (сокращении) денежной базы на единицу. М = С + D = сr * D + D = (сr + 1) *D Н = С + R = сr * D + rr * D = (сr + rr) * D
Мультипликатор действует в обе стороны: если ЦБ хочет увеличить денежную массу, он должен увеличить денежную базу; если он хочет уменьшить предложение денег, то денежная база должна быть уменьшена.
Денежно-кредитная политика может осуществляться посредством изменения объёма активов, которые банки должны хранить в резервах центрального банка. Лишь небольшую часть своих активов банки держат в наличных средствах, доступных для мгновенного снятия. Остаток инвертируется в неликвидные активы, такие как ипотеки и кредиты. Изменяя норму ликвидности, центральный банк изменяет объём доступных кредитных фондов.
Центральный банк может контролировать предложение денег путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа: первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Центрального банка перед населением и банковской системой; последующее изменение предложения денег через процесс "мультипликации" в системе коммерческих банков.
Предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.
Инструменты денежнокредитной политики
Классификации: по непосредственным объектам воздействия: o предложение денег o спрос на деньги по ϲʙᴏей форме: o общие o Селективные o косвенные (экономические) o прямые (административные). по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования o количественные o качественные по срокам воздействия: o краткосрочные o долгосрочные.
Основные инструменты: изменение учетной ставки изменение норм обязательных резервов Операции на открытом рынке
Изменение учетной ставки Метод с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков Ликвидность – способность банков погашать свои обязательства в денежной форме
Получение банком кредита Политику предоставления центральным банком кредитов коммерческим называют политикой учетного (дисконтного) окна, или учетной политикой.
Банки прибегают к займам посредством учетного окна в двух случаях: для пополнения обязательных резервов когда на денежные средства, взятые в центральном банке, коммерческий банк может получить прибыль.
Изменение учетной ставки центральный банк использует для контроля за объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, так как они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке.
Изменение учетной ставки нельзя считать действенным инструментом по ряду причин: Центральный банк не в состоянии заставить коммерческие банки брать у него ссуды. Учетная ставка, по сравнению со ставкой межбанковского рынка, менее мобильна. Объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен.
Изменение норм обязательных резервов: Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег, ставку процента, так как оно, ведет к изменению величины денежной базы оказывает влияние на денежный мультипликатор на способность коммерческих банков создавать новые деньги.
Изменение норм обязательных резервов Центральный банк может повысить резервную норму: Банки одновременно • увеличивают обязательные резервы • сокращают выдачу ссуд Понижение резервной нормы центральным банком увеличивает возможности создания новых денег коммерческими Банками предложение денег в стране.
Изменение норм обязательных резервов: Даже небольшие изменения норм обязательных резервов вызывают серьезные сдвиги в: объеме денежной массы масштабе структуре кредитных операций частые и значительные изменения к нарушению денежного обращения
Операции на открытом рынке Сущность заключается в покупке-продаже государственных ценных бумаг коммерческим банкам или населению. При этом объектом могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги.
Операции на открытом рынке При необходимости увеличить предложение денег центральный банк покупает ценные бумаги. Если их продают коммерческие банки, то центральный на своих счетах увеличивает резервы последних на сумму покупок, что приводит к росту денежной базы на соответствующую величину.
Операции на открытом рынке Купить у коммерческих банков ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операция РЕПО). операции РЕПО позволяют осуществлять кратковременные, незначительные изменения денежной базы.
Операции на открытом рынке Если необходимо сократить денежную массу, центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам или населению. В результате снижаются возможности создания денег банками.
Операции на открытом рынке стали главным инструментом денежнокредитного регулирования по следующим причинам: Проводя их, центральный банк не зависит от коммерческих; Он может контролировать объем покупкипродажи государственных ценных бумаг; Эти операции легко обратимы; Принятие решений о покупке-продаже ценных бумаг не связано с длительными административными согласованиями.
Интервенции на валютном рынке покупка-продажа центральным банком иностранной валюты. Ø Покупая иностранную валюту, центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Ø Продажа иностранной валюты, наоборот, ведет к их уменьшению.
Прямые методы: Прямое лимитирование кредитов - установление верхнего предела кредитной эмиссии (кредитного потолка). В некоторых случаях кредит ограничивается только для определенных секторов экономики. Такой выборочный кредитный контроль называют селективным
Селективный метод Установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков; ограничение потребительского кредита; контроль над ипотечным кредитом и т. д.
Основные выводы: Центральным банком совместно с Правительством страны осуществляется выбор основных и операционных целей денежнокредитной политики на планируемый период и соответствующих инструментов для ее реализации. В странах с развитой рыночной экономикой основную роль в реализации денежно-кредитной политики играют косвенные (рыночные) инструменты: операции на открытом рынке, регулирование процентных ставок, учетная политика и рефинансирование кредитных организаций, депозитные операции. В значительном числе стран продолжает применяться регулирование нормы обязательных резервов, хотя роль ϶того инструмента постепенно снижается.
Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Политика «дешевых денег» . Политика «дорогих денег»
Трансмиссионный механизм денежно кредитной политики представляет собой каналы ее влияния на организацию и функционирование экономики. Эти каналы охватывают процесс от принятия решений денежными властями до конкретного механизма воздействия денежных шоков на реальный сектор экономики с учетом обратных связей, т. е. реакции денежных властей на изменение ситуации в экономике после реализации мер в области денежно кредитной политики.
Структура передаточного механизма состоит из цепочек макроэкономических переменных, передающих изменения в денежно кредитной политике, и зависит от: конкретных условий; особенностей поведения экономических субъектов; структуры финансовой систе мы траны; с методов денежно кредитной политики. Су ществуют теоретические разногласия между кейнсианцами и монетаристами относительно передаточного меха низма денежно кредитной политики.
Кейнсианский подход Общий спрос на деньги изменя ется обратно пропорционально процентной ставке. Рост номинального ВВП будет сдвигать кривую спроса вправо и наоборот. Предложение денег — некоторая постоянная величина, не зависящая от процентной ставки. Денежно кредитная политика (т. е. изменение предложения денег) способствует установлению ставки процента, но сама процентная ставка не воздействует на предложение денег. В данном случае именно реальная, а не номинальная ставка про цента будет влиять на принятие инвестиционных решений. Здесь мы исходим из постоянства цен и предполагаем, что равновесная ставка процента является реальной (рис. 1).
r Равновесная ставка процента определяет кривую спроса на инвестиции. При r* предприятиям выгодно инвестировать I* (рис. 2). Изменение процентной ставки скорее влияет на инвестиционный компонент общих расходов, чем на изменение расходов на потребление. I* Рис. 2 Спрос на инвестиции I Инвестиционные расходы являются более крупными по размеру и долгосрочными по природе по сравнению с потребительскими, поэтому процентные ставки именно через этот канал способны воздействовать на производство, занятость и уровень цен.
На рис. 3 представлена простая доходно-расходная модель частной закрытой экономики для определения равновесного уровня ВВП (У*), при котором сбережения равны инвестициям I*. S=I Рис. 3 Равновесный ВВП
Варианты денежно-кредитной политики, которые могут применяться, если: равновесному ВВП на уровне У* сопутствует безработица и недоиспользование производственных мощностей, то центральный банк прибегает к политике «дешевых денег» (кредит дешевый и легкодоступный). Рост денежного предложения приведет к снижению процентной ставки, вызывая рост инвестиций и ВНП; равновесному уровню ВВП (У*) соответствует инфляция спроса, то центральный банк прибегает к политике «дорогих денег» , которая понижает доступность кредита и увеличивает его издержки. Сокращение предложения денег повысит процентные ставки, в результат чего сократятся инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию спроса.
Изменения величин процентных ставок, инвестиций и ВВП будут зависеть от определенной формы кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции. Чем круче кривая спроса на деньги, тем сильнее будет влияние изменения предложения денег на процентную ставку (рис. 1). r I I* Рис. 1 Денежный Рис. 2 Спрос на рынок инвестиции Каждое данное изменение процентной ставки будет тем сильнее влиять на объем инвестиций и на ВВП, чем более пологой будет кривая спроса на инвестиции (рис. 2).
Существует проблема обратной связи, которая усложняет результативность денежно кредитной политики. Надо признать, что уровень ВВП также может определять равновесную ставку процента (движение от рис. 3 к рис. 1). Эта связь существует, т. к. относящийся к спросу на деньги для сделок компонент кривой спроса на деньги прямо зависит от уровня номинального ВВП. Рост ВВП, вызванный политикой дешевых денег, в свою очередь увеличивает спрос на деньги, частично тормозя и притупляя усилия политики дешевых денег по понижению процента, и наоборот.
Таким образом, кейнсианский передаточный механизм денежно-кредитной политики можно представить следующим образом: 1. изменение денежно-кредитной политики 2. изменение резервов коммерческих банков 3. изменение денежного предложения 4. изменение процентной ставки 5. изменение инвестиций 6. изменение номинального ВВП
Если первоначально экономика работает не на полную мощность, изменения в инвестициях влияют на номинальный ВВП посредством изменения реального объема производства через эффект мультипликатора. Если же экономика достигает полной занятости, изменения в инвестициях воздействуют на номинальный ВВП через изменение уровня цен. По мнению кейнсианцев, в цепи причинноследственных связей есть много слабых звеньев, в результате чего денежно-кредитная политика является ненадежным средством стабилизации по сравнению с фискальной политикой.
ДКП будет неэффективной в случае, если: кривая спроса на деньги относительно полога, а кривая спроса на инвестиции относительно крута (рис. 1, 2); возможно нестабильное смещение кривой спроса на инвестиции, при котором влияние изменений процентной ставки на инвестиционные расходы не проявится или ослабнет (рис 2); если коммерческие банки не будут отвечать, к примеру, политике дешевых денег выдавать ссуды, а население не проявит желания брать кредиты.
Монетаристский подход к определению трансмиссионного механизма Монетаристы видят в денежном предложении единственный важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Они утверждают, что расширение денежного предложения повышает спрос на все виды активов — реальные и финансовые, а также на текущий объем производства. Следовательно, в условиях полной занятости цены на все факторы возрастут. Кроме того, монетаристы считают скорость обращения денег стабильной, в том смысле, что ее колебания невелики, и она не изменяется в ответ на изменения самого по себе денежною предложения. Значит, изменения денежного предложения оказывают предсказуемое воздействие на уровень номинального ВВП.
Монетаристы полагают, что, хотя изменение денежного предложения (М) может вызвать краткосрочные изменения в реальном объеме производства и занятости, поскольку рынок приспосабливается к таким изменениям, в длительной перспективе изменение М воздействует на уровень цен. Монетаристы считают экономику внутренне устойчивой и стремящейся к объему производства на уровне полной занятости. Конкретный уровень этого объема зависит от таких реальных факторов, как: количество и качество труда; земли; капитала; технологий. Здесь важно отметить, что если объем производства в условиях полного использования мощностей постоянен, то изменения М приведут только к изменениям цен (Р).
Монетаристский передаточный механизм денежно-кредитной политики выглядит следующим образом: 1. изменение денежно-кредитной политики 2. изменение резервов коммерческих банков 3. изменение денежного предложения 4. изменение совокупного спроса 5. изменение номинального ВВП
Изменение денежного предложения (М) оказывает влияние на все компоненты совокупного спроса, а не только на инвестиции. Кроме того, изменение совокупного спроса влияет на номинальный ВВП в долгосрочном периоде преимущественно через изменение уровня цен, а не через изменение реального объема производства. Построения кейнсианцев и монетаристов относительно стабилизационных мероприятий в экономике, в т. ч. и важности денежно-кредитной политики, базируются на важном теоретическом тезисе о стабильности скорости обращения денег (V).
Основные выводы: Механизм воздействия изменения предложения денег на реальный сектор экономики носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного передаточного механизма» Кейнсианский передаточный механизм денежно-кредитной политики можно представить следующим образом: изменение денежно кредитной политики => изменение резервов коммерческих банков => изменение денежного предложения => изменение процентной ставки => а изменение инвестиций => изменение номинального ВВП. Монетаристский передаточный механизм денежнокредитной политики выглядит следующим образом: изменение денежно кредитной политики => изменение резервов коммерческих банков => изменение денежного предложения => изменение совокупного спроса => изменение номинального ВВП.
Политика дешевых денег — политика правительства и центрального банка, направленная на расширение банковского кредита посредством снижения ставок кредитного процента. Политика дешевых денег приводит к увеличению массы денег в обращении. Политика дорогих денег — политика правительства и центрального банка, направленная на сокращение объема денежной массы в стране. Используется для решения проблемы инфляции.
Монетаристы утверждают, что V стабильна (т. е. факторы, влияющие на нее, предсказуемы и меняются постепенно, кроме того, V не изменяется в ответ на изменение денежного предложения), следовательно, существует непосредственная и предсказуемая связь между денежным предложением (М) и номинальным ВВП. Кейнсианцы утверждают, что скорость обращения денег V изменяется прямо пропорционально ставке процента и обратно пропорционально предложению денег (согласно теории предпочтения ликвидности), следовательно, стабильная связь между М и номинальным ВВП, как предполагают монетаристы, отсутствует, т. к. V изменяется с изменением М.
Скачать презентацию Денежно-кредитная политика ГИУСТ БГУ Специальность Маркетинг 331 группа
Денежно-кредитная политика(ОБЩАЯ).pptx