ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ЦЕНТР Операции банков на рынке государственных ценных бумаг Слайд-фильм Тверь 2000 ВХОД
Составители Л. Е. Астахова, О. В. Коренев, преподаватели Орловской банковской школы Банка России Рецензент А. Е. Николаев, методист УМЦ Банка России Редактор С. Н. Кирьянов Ответственные за выпуск Н. В. Попова, В. В. Борисов, специалисты УМЦ Банка России Учебно-методический центр Банка России, г. Тверь (0822) 33 -94 -16 ВЫХОД
Содержание 1. Инвестиционная привлекательность государственных ценных бумаг 1. Кредитные организации на рынке ГКО-ОФЗ 2. Доходность и управление портфелем ГКО-ОФЗ 3. Вопросы для самопроверки 4. Литература ВЫХОД
Операции банков на рынке государственных ценных бумаг Инвестиционная привлекательность государственных ценных бумаг ВЫХОД
Цели выпуска государственных ценных бумаг Одним из инвестиционных объектов являются государственные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги являются формой существования государственного долга. При выпуске государственных ценных бумаг достигаются следующие цели: 1. финансирование бюджетного дефицита; 2. покрытие внутригодовых разрывов между текущими доходами и расходами государственного бюджета. ВЫХОД
Государственные и муниципальные ценные бумаги 1. Федеральные государственные ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. 2. Субфедеральные государственные ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов Российской Федерации. 3. Муниципальные ценные бумаги, выпущенные от имени местных органов самоуправления. ВЫХОД
Сроки обращения долговых обязательств Российской Федерации: 1) до 1 года (краткосрочные ценные бумаги); 2) от 1 года до 5 лет (среднесрочные ценные бумаги); 3) от 5 до 30 лет (долгосрочные ценные бумаги). ВЫХОД
Вложения в государственные ценные бумаги – элемент портфельных инвестиций Инвестиции кредитных организаций в государственные ценные бумаги являются элементом портфельных инвестиций. Исходя из определения портфельных инвестиций в широком смысле слова, кредитная организация может инвестировать государственные ценные бумаги: в • собственные средства; • средства клиента на основании договора: а) о доверительном управлении; б) комиссии; в) поручения. Элементом портфельных инвестиций в узком смысле слова являются инвестиции в государственные ценные бумаги за счет собственных средств кредитной организации. ВЫХОД
Инвестиционная привлекательность государственных ценных бумаг для кредитных организаций выражается в следующем: • • • низкая степень риска; высокая ликвидность; стабильный доход; возможность льготного налогообложения; отсутствие расходов для создания резерва под обесценение вложений в ценные бумаги; • являются объектом залога по кредитам рефинансирования и др. ВЫХОД
Операции банков на рынке государственных ценных бумаг Кредитные организации на рынке ГКО-ОФЗ ВЫХОД
Определение организованного рынка ценных бумаг Наибольший объем операций кредитных организаций с государственными ценными бумагами совершается на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ). ОРЦБ – совокупность отношений, связанных с обращением ценных бумаг, срочных контрактов и других финансовых активов, правила исполнения сделок и бухгалтерского учета которых соответствуют требованиям, установленным Банком России. Важнейшим сектором ОРЦБ является рынок ГКО-ОФЗ. ВЫХОД
Кредитные организации на рынке ГКО-ОФЗ Кредитные организации проведении операций на рынке ГКО-ОФЗ выступают в роли Дилера Инвестора ВЫХОД
Определение Дилера Дилером может быть юридическое лицо, являющееся инвестиционным институтом в соответствии с действующим законодательством и заключившее договор с Банком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО-ОФЗ. Дилер может заключать сделки с государственными облигациями: от своего имени за свой счет от своего имени за счет и по поручению Инвестора ВЫХОД
Определение Инвестора Инвестор – юридическое или физическое лицо, не являющееся Дилером, приобретающее государственные облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также праве доверительного управления, имеющее право на владение облигациями в соответствии с действующим законодательством. Инвестор может давать поручения Дилеру по купле-продаже облигаций. Основанием для этих действий является договор комиссии, заключаемый между Инвестором и Дилером. ВЫХОД
Инфраструктура ОРЦБ Организованный рынок ценных бумаг Расчетная система Депозитарная система Торговая система Функции Расчетной, Депозитарной и Торговой систем выполняются Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ). Банк-дилер имеет корреспондентский счет в Расчетном центре ОРЦБ для обеспечения денежных расчетов по сделкам с облигациями, счет депо в Национальном депозитарном центре для учета прав на облигации. Банк-инвестор осуществляет денежные расчеты через банк-дилер, счет депо открывается в субдепозитарии банка-дилера. ВЫХОД
Система договорных отношений Договорные отношения на рынке ценных бумаг, в том числе на рынке ГКО-ОФЗ, могут быть разделены на два основных типа: «Прямые» сделки "Прямые" сделки с ценными бумагами осуществляются на основе договоров, предметом которых являются ценные бумаги, а основными действиями – их отчуждение или обременение (купляпродажа ценных бумаг, РЕПО, залоговые операции). «Косвенные» сделки "Косвенные" сделки с ценными бумагами осуществляются на основе договоров, предметом которых являются действия, обеспечивающие заключение и исполнение "прямых" сделок (договоры, направленные на организацию рынка). л ВЫХОД
Система договорных отношений Договоры, направленные на организацию рынка ГКО-ОФЗ Договоры представительского типа Участники рынка государственных ценных бумаг Договор поручения: Банк России – Минфин РФ (эмитент) Договоры комиссии: Дилеры – Инвесторы ВЫХОД
Система договорных отношений Договоры, направленные на организацию рынка ГКО-ОФЗ Договоры по обеспечению исполнения сделок с ГКО-ОФЗ Договоры о расчетном обслуживании Договоры о хранении и /или учете прав на ценные бумаги Участники рынка государственных ценных бумаг Договоры на выполнение функций расчетного центра: Банк России – Расчетные центры Договоры на расчетное обслуживание: Расчетные центры – Дилеры Договоры на участие в электронной системе Депозитария: ММВБ – Дилеры Договоры на обслуживание: Дилеры – Инвесторы Инфраструктура Расчетная система Депозитарная система ВЫХОД
Система договорных отношений Договоры, направленные на организацию рынка ГКО-ОФЗ Участники рынка государственных ценных бумаг Инфраструктура Посреднические договоры Договор между Дилером и ММВБ на участие в торговой системе Торговая система Пользовательские договоры (договоры аренды, найма) Договор на предоставление программно-технического обеспечения: специализированные организации – технические центры (ММВБ и региональные биржи) или Дилеры ВЫХОД
Схема купли-продажи ГКО-ОФЗ Инвестор Дилер поручение на покупку и/или продажу заявки на покупку (продажу) за свой счет и за счет клиентов Торговая система ММВБ Дилер выписки из реестра сделок отчет о выполнении поручения Инвестора Инвестор ВЫХОД
Характеристика заявок на покупку (продажу) ГКО-ОФЗ Заявки на покупку или продажу облигаций могут быть конкурентными или неконкурентными. Содержание заявок: Конкурентные заявки • вид заявки; • код Дилера или Инвестора; • направление сделки (покупка или продажа); • количество облигаций (штук); • цена за одну облигацию; • позиция "депо" и денежная позиция, в счет которых подана заявка. Неконкурентные заявки • вид заявки; • код Дилера или Инвестора; • направление сделки (покупка или продажа); • количество облигаций (штук); • позиция "депо" и денежная позиция, в счет которых подана данная заявка. л ВЫХОД
Виды конкурентных заявок Конкурентные заявки с сохранением в котировках без сохранения в котировках ВЫХОД
Принципы системы расчетов по сделкам: • принцип “ 100%-й предоплаты”; • использование процедуры “многостороннего неттинга”; • завершение расчетов по сделкам в день их заключения; • принцип “поставки против платежа”; • гарантии своевременного и полного завершения расчетов. ВЫХОД
Операции банков на рынке государственных ценных бумаг Доходность и управление портфелем ГКО-ОФЗ ВЫХОД
Определение доходности вложений в ГКО-ОФЗ Доходность ГКО к моменту погашения: , где N – номинал облигации в рублях; Р – цена облигации в рублях; Т – срок до погашения облигации в днях. ВЫХОД
Определение доходности вложений в ГКО-ОФЗ Доходность ОФЗ с учетом купонного периода: , где N – номинал облигации в рублях; Р – цена облигации в рублях; С – величина купона в рублях; А – накопленный с начала купонного периода доход в рублях; t – срок до окончания купонного периода в днях. ВЫХОД
Величина накопленного купонного дохода , где C – величина купона в рублях; T – срок до погашения облигации в днях; t – срок до окончания купонного периода в днях. ВЫХОД
Величина купона , где R – купонная годовая ставка; T – срок до погашения облигации в днях; N – номинал облигации в рублях. ВЫХОД
Порядок переоценки портфеля ГКО-ОФЗ Ежедневной переоценке по средневзвешенной цене подлежат долговые обязательства Российской Федерации (облигации), учитываемые на счетах: № 50101 «Долговые обязательства Российской Федерации, приобретенные по операциям РЕПО» ; № 50102 «Долговые обязательства Российской Федерации, приобретенные для перепродажи» . Не переоцениваются облигации, учитываемые на счете: № 50103 «Долговые обязательства Российской Федерации, приобретенные для инвестирования» . ВЫХОД
Виды и методы управления портфелем ГКО-ОФЗ ВИДЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ Основной метод – «свопинг» (обмен): • подбор чистого дохода; • подмена. ПАССИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ Основные методы: • индексный фонд; • определение минимально необходимой доходности. ВЫХОД
Анализ кривой доходности Одним из эффективных инструментов управления портфелем ГКО-ОФЗ является анализ кривой доходности. Кривая доходности отражает зависимость доходности по облигациям от срока погашения. Взаимосвязь между доходностью облигаций и сроком погашения называется временной структурой процентных ставок. Кривая доходности строится по доходности облигаций различных сроков погашения. ВЫХОД
Взаимосвязь между доходностью и ценой облигации Следует учитывать, что цена облигации и соответствующая процентная ставка (доходность) взаимосвязаны: если известно одно, всегда можно вычислить другое. Для ГКО (сроком обращения 1 год) верна формула: , где Из формулы наглядно вытекает обратная зависимость между доходностью и ценой облигации. P –рыночная цена; F – номинальная стоимость; r – процентная ставка. ВЫХОД
Взаимосвязь между доходностью и ценой облигации Для ОФЗ можно применить формулу: , где P – рыночная цена; C 1, C 2 …CT – поток платежей; r – процентная ставка; Т – срок до погашения. ВЫХОД
Формы кривой доходности Теоретически кривая доходности должна иметь тенденцию к возрастанию ( «повышающаяся кривая» ). Это значит, что доходность к погашению возрастает с увеличением срока обращения облигации (цены на облигации соответственно снижаются). 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 140 120 100 80 60 40 20 Фактически кривые доходности могут иметь разные формы. 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 ВЫХОД
Формы кривой доходности Форма кривой на рис. 1 показывает, что инвесторы оценивают вложения в облигации с большим сроком обращения как более рискованные. Рис. 1 Такая конфигурация кривой доходности является нормальной для обычного состояния рынка, поскольку большой срок до погашения облигаций сопряжен с более значительными рисками. ВЫХОД
Формы кривой доходности Форма кривой на рис. 2 ( «понижающаяся» ) показывает, что «короткие» вложения являются более рискованными. Построение и анализ кривой помогают принять правильное инвестиционное решение, в том числе учесть фактор процентного риска. Рис. 2 ВЫХОД
Использование срочных контрактов Эффективность операций с ГКО-ОФЗ повышается при использовании срочных финансовых инструментов: фьючерсных и форвардных контрактов, например, на курс государственных ценных бумаг. Цели использования срочных контрактов: 1. получение спекулятивной прибыли; 2. страхование рисков, в том числе процентного риска. ВЫХОД
Вопросы для самопроверки • • Какие виды государственных ценных бумаг Вы знаете? Существуют ли ограничения по сроку обращения долговых обязательств Российской Федерации? В чем выражается инвестиционная привлекательность государственных ценных бумаг? Что представляет собой организованный рынок ценных бумаг? подсказка ВЫХОД
Вопросы для самопроверки • • В каком качестве могут выступать кредитные организации на рынке ГКО -ОФЗ? От чьего имени Дилер может заключать сделки с облигациями? Что является основанием для предоставления поручений Инвестора Дилеру по купле-продаже облигаций? Какими системами представлена инфраструктура ОРЦБ? подсказка ВЫХОД
Вопросы для самопроверки • • Какие договоры обеспечивают совершение «косвенных» сделок? Каковы принципы системы расчетов по сделкам с ГКО-ОФЗ? Какие методы активного и пассивного управления портфелем ГКО-ОФЗ Вы знаете? Какие выводы можно сделать на основе анализа кривой доходности? подсказка ВЫХОД
Литература 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31. 07. 98 № 145 -ФЗ с изменениями и дополнениями. Федеральный закон от 22. 04. 96 № 39 -ФЗ «О рынке ценных бумаг» с изменениями и дополнениями. Федеральный закон от 03. 02. 96 № 17 -ФЗ «О банках и банковской деятельности» с изменениями и дополнениями. Федеральный закон от 29. 07. 98 № 136 -ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» . Постановление Правительства РФ от 15. 05. 95 № 458 «О Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций федеральных займов» с изменениями и дополнениями. Постановление ФКЦБ от 11. 10. 99 № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» . Приказ Банка России от 15. 06. 95 № 02 -125 «Об утверждении новой редакции Положения об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций в связи с началом региональных операций с ГКО» с изменениями и дополнениями. Организованный рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации: Сборник нормативных актов и разъяснений / Сост. К. Н. Корищенко и Е. С. Демушкина – М. : Международный центр финансово-экономического развития, 1997. Фельдман А. А. Государственные ценные бумаги: Учебное и справочное пособия. – М. : ИНФРА-М, 1994. Банковские операции. Инвестиционные операции банков. Эмиссионно-учредительская деятельность банков / Под ред. Л. М. Миркина. – М. : ИНФРА-М, 1996. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М. : Финансы и статистика, 1996. ВЫХОД
Скачать презентацию ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ЦЕНТР Операции банков
Опер банков на Р госЦБ.ppt