ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ЦЕНТР Цели и индикаторы денежнокредитной политики Слайд-фильм Тверь 2001
Составители Л. Е. Астахова, О. В. Коренев, преподаватели Орловской банковской школы Банка России Рецензент И. В. Савельева, зав. лабораторией УМЦ Банка России Редактор С. Н. Кирьянов Ответственные за выпуск И. В. Савельева, В. В. Борисов, специалисты УМЦ Банка России Учебно-методический центр Банка России, г. Тверь (0822) 33 -94 -16
Аннотация Слайд-фильм предназначен для использования в учебном процессе по специальности 0604 «Банковское дело» по предмету «Организация деятельности Центрального банка» при изучении темы «Цели и инструменты денежно-кредитной политики» . Данный фильм адресован преподавателям для демонстрационного сопровождения лекционного материала. Перечень вопросов, размещенный в конце слайдфильма, может быть использован преподавателем для закрепления пройденного на уроке учебного материала или в качестве задания на дом.
Помощь Управляющие кнопки – слайд содержания – предыдущий слайд – следующий слайд Текстовые гиперссылки (подчеркнуты и выделены синим цветом) Рекомендуемая литература – переход к слайду по гиперссылке
Помощь Управляющие клавиши Пробел, , Pg. Dn – Переход к следующему слайду , Pd. Up – Возврат к предыдущему слайду B или точка – Черный экран / возобновить демонстрацию Esc – Закончить демонстрацию
Содержание 1. Денежно-кредитная политика – часть экономической политики государства 2. Конечные и промежуточные цели денежно-кредитной политики 3. Операционные цели денежно-кредитной политики 4. Инструменты денежно-кредитной политики Рекомендуемая литература
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА – ЧАСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА – ЭТО КОМПЛЕКС МЕРОПРИЯТИЙ, ПРЕДПРИНИМАЕМЫХ ГОСУДАРСТВОМ В ОБЛАСТИ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ И КРЕДИТА В ЦЕЛЯХ ВОЗДЕЙСТВИЯ НА МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОЦЕССЫ
Денежно-кредитная политика – составная часть экономической политики государства ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА ДЕНЕЖНОКРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА БЮДЖЕТНОНАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
Денежно-кредитная политика (ДКП) взаимосвязана с другими элементами экономической политики государства Пример – связь между денежно-кредитной и бюджетноналоговой политикой. При дефиците бюджета для его покрытия привлекаются такие источники финансирования, как : • внутренние займы • внешние займы • эмиссия Эмиссия – это инфляционный источник, поэтому возможны затруднения при реализации основной цели ДКП – обеспечении низкой и стабильной инфляции
Главная роль отводится Центральному банку Банк России: • во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежнокредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля (Закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России» , ст. 4) • участвует в разработке экономической политики Правительства Российской Федерации, активно взаимодействует с Министерством финансов и Министерством экономики (ст. 19). Центральный банк в проведении ДКП имеет определенную степень самостоятельности. Правительство обычно не вмешивается в повседневную деятельность банка, согласовывая лишь макроэкономическую политику
Основная цель экономической политики – достижение максимального благосостояния всего общества Прикладные цели экономической политики: ¨ экономический рост ¨ достижение занятости населения ¨ стабильность уровня цен и устойчивость национальной валюты ¨ внешнеэкономическое равновесие Конечные макроэкономические цели денежнокредитной политики: ¨ экономический рост ¨ стабильность цен (низкая инфляция) ¨ низкая безработица
О формулировке конкретных макроэкономических целей Поскольку в обществе существуют различные представления о целях развития и способах их достижения, формулировка конкретных целей денежно-кредитной политики всегда представляется сложной задачей. Практическое регулирование доказывает, что выполнение одной цели может затруднять или даже делать невозможным достижение другой цели
Зарубежный опыт показывает, что для экономики, имеющей определенный уровень равновесного состояния, при выполнении противоречивых целей наиболее эффективным оказывается применение метода постоянного и мягкого волнообразного маневрирования (попеременного частичного выполнения каждой из целей)
Примеры противоречивых макроэкономических целей: 1. Достижение полной занятости и обеспечение стабильности цен. 2. Высокая степень занятости и внешнеэкономическое равновесие. 3. Экономический рост и сохранение окружающей среды.
В процессе реализации целей, помимо их противоречивости, следует учитывать наличие временных лагов, то есть промежутков времени между следующими этапами управления: 1. Установление неблагоприятной тенденции 2. Принятие управляющего решения 3. Проведение соответствующих корректирующих мероприятий 4. Получение эффекта от корректирующих мероприятий
Вопросы для закрепления материала 1. Дайте определение кредитной политики. 2. Существует ли взаимосвязь между различными составными частями экономической политики? Приведите примеры. 3. Назовите субъекты денежно-кредитной политики. 4. Как вы понимаете выражение «центральный банк как проводник денежно-кредитной политики» ? 5. Справедливо ли утверждение по поводу высокой действенности сотрудничества «государство-центральный банк» в ходе реализации ДКП? 6. Назовите прикладные цели (задачи) экономической политики государства и конечные цели ДКП. Правомерно ли делать вывод об их идентичности? 7. Поясните, в чем заключается противоречивость целей экономической политики на примере «достижение экономического роста и сохранение окружающей среды»
КОНЕЧНЫЕ И ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ЦЕЛИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Экономика Конечные макроэкономические цели Промежуточные цели и/или индикаторы Операционные (оперативные) цели Инструменты Центральный банк
Конечной целью денежно-кредитной политики для большинства центральных банков является удержание инфляции на низком и стабильном уровне. СПРАВОЧНО: Согласно Маастрихтскому соглашению, для стран зоны евро в качестве критерия конвергенции принят уровень инфляции, превышающий не более чем на 1, 5% средний уровень инфляции трех стран с наименьшим его значением. При среднем значении 1, 1% лимит по уровню инфляции составил 2, 6%
СПРАВОЧНО: Для отдельных стран зоны «евро» уровень инфляции в 2000 г. составил: Швеция: 0, 8% Франция: 1, 0% Нидерланды: 1, 5% Германия: 1, 8% Дания: 2, 0% Испания: 3, 1%
СПРАВОЧНО: В Российской Федерации уровень инфляции составлял: 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 г. - 750% г. - 2 510% г. - 840% г. - 220% г. - 130% г. - 21, 8% г. - 11% г. - 84, 4% г. - 36, 5% г. - 20, 2%
В 2001 г. Центральный банк Российской Федерации проводит денежно-кредитную политику, направленную на снижение инфляции до уровня 12 -14%. Достижение планируемых показателей поддерживается мерами Правительства Российской Федерации в области модернизации экономики, повышения эффективности функционирования бюджетной системы, снижения государственного долга, обеспечения платежеспособности страны
В условиях рыночной экономики центральные банки не могут управлять инфляцией административными методами. Для контроля за инфляцией центральными банками используется СТРАТЕГИЯ ДОСТИЖЕНИЯ КОНЕЧНОЙ ЦЕЛИ ДКП ПРЯМАЯ КОСВЕННАЯ
КОСВЕННАЯ СТРАТЕГИЯ Косвенная стратегия предполагает контроль за инфляцией на основе одного или нескольких промежуточных целевых ориентиров. Критерии выбора промежуточных целей: • предсказуемость влияния на конечные цели • измеримость • управляемость В качестве промежуточного целевого ориентира могут выступать, например, конкретный денежный агрегат, валютный курс, объем кредитования.
Зависимость между ростом денежной массы и инфляцией определяется следующим уравнением количественной теории денег: Мх. V=Px. Q , где M – денежная масса V – скорость обращения денег Р – индекс цен Q – реальный ВВП
Уравнение количественной теории денег, записанное в процентном выражении, при малых значениях показателей приобретает вид уравнения темпов прироста: m+v=p+q , где m – изменение денежной массы, % v – изменение скорости обращения денег, % p – изменение индекса цен, % q – изменение реального ВВП, %
ПРИМЕР Если p = 10%, q = 2%, v = 0%, то на основе уравнения темпов прироста получаем: m + 0% = 10% + 2%, поэтому m = 12%
ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ЦЕЛЕВЫЕ ОРИЕНТИРЫ ДКП ПОДРАЗДЕЛЯЮТСЯ НА: КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ: • Рост (прирост) денежной массы КАЧЕСТВЕННЫЕ: • Процентные ставки по кредитам и депозитам • Валютный курс
Целевые ориентиры в области валютного курса имеют то преимущество, что являются очевидными для широких масс и предполагают определение валютного курса на основе валюты- «якоря» страны с низкой инфляцией (например, Германии). Это означает, что внутренняя политика строится в соответствии с денежно-кредитной политикой страны, чья валюта используется в качестве «якоря»
Вопрос об эффективных промежуточных целях является дискуссионным. Правительства и центральные банки разных стран считают, что нельзя рассматривать как идеальную ни одну цель из всех возможных промежуточных целей, и берут под контроль целый ряд параметров экономической системы: показатели денежной массы, условия предоставления и объемы кредитов, обменный курс, динамику индексов цен и т. д.
Целевые показатели могут иметь различные формы представления: предельные значения, средние значения, интервал значений. ПРИМЕР: Рост денежной массы (агрегат М 2) за год, % Среднее значение обменного курса рубля к доллару США 122 – 130 6, 1
ТРАНСФОРМАЦИЯ ПРОМЕЖУТОЧНОЙ ЦЕЛИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РОССИИ 1992 г. – середина 1995 г. : ДЕНЕЖНАЯ МАССА М 2 (жесткая политика сжатия денежной массы) середина 1995 г. – 1997 г. : ДЕНЕЖНАЯ МАССА М 2 (умеренно жесткая политика на денежной основе) январь 1998 г. – август 1998 г. : ВАЛЮТНЫЙ КУРС (динамика денежной массы М 2 и процентных ставок формируется исходя из заданной динамики валютного курса) с сентября 1998 г. : ДЕНЕЖНАЯ МАССА М 2 (М 2 Х - с учетом валютных депозитов) (система индикаторов, включающая процентные ставки, номинальный и реальный валютный курс, мировые цены на экспорт и импорт)
СПРАВОЧНО: Установление целевых ориентиров роста денежной массы называется таргетированием
ПРЯМАЯ СТРАТЕГИЯ Используя прямую стратегию, центральные банки ориентируются на конечный целевой показатель в области инфляции (инфляционное таргетирование). В этом случае политика банка меняется на основе многочисленных промежуточных переменных величин (индикаторов), характеризующих спрос и предложение в экономике. Например, цены на активы, инфляционные ожидания, реальный объем производства, объем кредитования контролируются так же, как рост денежной массы или валютный курс
СПРАВОЧНО: Функция индикаторов в денежно-кредитной политике состоит в том, чтобы продемонстрировать правильность и силу импульсов, исходящих из мероприятий ДКП, и таким образом, составить точное и своевременное мнение о курсе денежной политики
Целевые ориентиры в области инфляции устанавливаются, как правило, в виде диапазонов, а не фиксированных значений, и предполагают подготовку прогноза инфляции для сопоставления его с целевыми ориентирами. Если ожидается, что инфляция отклоняется от целевого ориентира, то это означает необходимость изменения политики: • ужесточение, если прогнозируется превышение показателя • послабление, если уровень инфляции прогнозируется ниже целевого ориентира
УСЛОВИЯ ПЕРЕХОДА К ПРАКТИКЕ ПРЯМОГО ИНФЛЯЦИОННОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ: • Независимость центрального банка от исполнительной власти, дающая свободу при выборе инструментов для достижения предусмотренных темпов инфляции • отсутствие у центрального банка целей, равноправных по отношению к достижению основной цели его денежно-кредитной политики • способность органов денежного регулирования моделировать и предсказывать инфляцию
ПЕРСПЕКТИВЫ ТАРГЕТИРОВАНИЯ ИНФЛЯЦИИ В РОССИИ Таргетирование инфляции является перспективным в России, но требует длительного подготовительного периода для законодательного обеспечения, проработки технической стороны политики таргетирования, в том числе развития аналитического аппарата, подготовки общественного мнения и т. д.
СПРАВОЧНО: В настоящее время прямая стратегия с установлением целевых показателей в области инфляции применяется в Австралии, Канаде, Новой Зеландии, Израиле, Швеции, Великобритании. Косвенную стратегию осуществляют центральные банки Италии, Германии, России, стран ближнего зарубежья
Вопросы для закрепления материала 1. Что является конечной целью денежно-кредитной политики для большинства центральных банков? 2. В чем состоит принципиальное различие между прямой и косвенной стратегиями? 3. Перечислите критерии выбора промежуточных целевых ориентиров. 4. Поясните на примере зависимость между показателями денежной массы и инфляцией. 5. Почему валютный курс относится к качественным промежуточным целевым ориентирам? 6. Есть ли необходимые предпосылки для перехода на прямое инфляционное таргетирование в России? 7. Приведите примеры государств, в которых применяется прямая и косвенная стратегии проведения ДКП. 8. В чем заключается функция индикаторов в ходе осуществления ДКП?
ОПЕРАЦИОННЫЕ ЦЕЛИ ДЕНЕЖНОКРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Операционные (оперативные) цели – это параметры (набор переменных), главным образом воздействующие на экономические показатели денежного рынка, управление которыми осуществляется на краткосрочной основе. Используя операционные и промежуточные цели, центральный банк направляет свою денежнокредитную политику на достижение конечной цели
Операционные цели подразделяются на: КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ 1. Обязательные резервы 2. Средства на корсчетах 3. Денежная база КАЧЕСТВЕННЫЕ 1. Межбанковские процентные ставки 2. Доходность по государственным ценным бумагам 3. Доходность по корпоративным ценным бумагам
Критерии выбора операционных целей Выбор операционных целей может основываться на тех же критериях, которые используются при оценке промежуточных целей. Предпочтительнее та операционная переменная, влияние которой на промежуточную цель более предсказуемо. Например: - если промежуточная цель - ставка процента, то наилучшей операционной целью будет ставка по межбанковским кредитам, поскольку различные кредитам процентные ставки тесно связаны друг с другом - если промежуточная цель - денежный агрегат, то согласно модели предложения денег в качестве операционной цели выбирается денежная база
СПРАВОЧНО: В 1995 году для контроля за денежной массой были установлены предельные размеры чистых внутренних активов, предельные размеры чистых требований денежно-кредитной системы к правительству и целевые показатели по объему чистых международных резервов. С 1996 года операционная процедура основывается на контроле целевых показателей денежной базы в широком определении
СПРАВОЧНО: В 2001 году Банк России сохраняет операционную процедуру денежно-кредитного регулирования, воздействуя на величину денежной базы, контроль за изменением которой будет осуществляться на краткосрочной основе. Кроме того, на ежедневной основе будет происходить анализ состояния ликвидности банковской системы с использованием рыночных методов корректировки уровня ликвидности. Расширение денежной базы будет вестись преимущественно за счет роста чистых международных резервов органов денежнокредитного регулирования
Факторы, воздействующие на предложение денег: ЧИСТЫЕ ИНОСТРАННЫЕ АКТИВЫ ДЕНЕЖНАЯ БАЗА ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ МУЛЬТИПЛИКАТОР ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ (М 2)
Вопросы для закрепления материала 1. Дайте определение операционных целей. 2. Назовите операционные цели, которые следует отнести к группе количественных. 3. Какие из нижеперечисленных целей можно отнести к промежуточным, а какие – к операционным? а) М 2 б) денежная база в) валютный курс г) межбанковские процентные ставки 4. Какой показатель выбран Банком России в качестве операционной цели при осуществлении денежно-кредитной политики в 2001 году?
ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНОКРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Инструменты денежно-кредитной политики – это способы и методы воздействия центрального банка на денежно-кредитные и финансовые условия для достижения поставленных целей
Инструменты денежно-кредитной политики Прямого воздействия (административные) Имеют форму директив по количественному ограничению кредитования, депозитов, процентных ставок и пр. Косвенного воздействия (рыночные) Влияют на поведение финансовых институтов при помощи рыночных механизмов. К ним относят: • обязательные резервы • операции на открытом рынке • процентную политику и пр.
РЫНОЧНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДКП Обязательные резервы – процентная доля обязательств, которую банки обязаны хранить в качестве резервов на открытом беспроцентном счете в центральном банке. Размер обязательных резервов может быть дифференцирован для различных кредитных организаций и видов обязательств Операции на открытом рынке – операции центрального банка по купле-продаже государственных облигаций, казначейских и коммерческих векселей и других ценных бумаг, а также краткосрочные операции с ними с условием совершения позднее обратной сделки (операции РЕПО) Процентная политика – политика центрального банка в области установления ставки рефинансирования (официальной учетной ставки), используемая им для воздействия на рыночные процентные ставки. Манипулируя ставкой рефинансирования, центральный банк влияет на величину избыточных резервов коммерческих банков и опосредованно на величину денежного предложения
Согласно статьи 35 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» , основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются: 1. Процентные ставки по операциям Банка России. 2. Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования). 3. Операции на открытом рынке. 4. Рефинансирование банков. 5. Валютное регулирование. 6. Установление ориентиров роста денежной массы. 7. Прямые количественные ограничения.
СПРАВОЧНО: • В 2000 году увеличены нормативы обязательных резервов, депонированные кредитными организациями в Банке России, их сумма возросла в 1, 7 раза. Доля резервов в валюте РФ составила 59%, в иностранной – 41%. • В течение 2000 года ставка рефинансирования была снижена последовательно с 55% до 25%. • Банк России предоставил банкам внутридневные кредиты и кредиты «овернайт» на сумму 1, 2 млрд. руб. Ломбардные кредитные аукционы ввиду отсутствия спроса признавались несостоявшимися. • Активно использовались инструменты абсорбирования свободной ликвидности, в первую очередь, путем проведения ликвидности депозитных операций с различными датами валютирования. • Операции Банка России на открытом рынке ограничивались операциями на валютном рынке
Вопросы для закрепления материала 1. Дайте определение инструментов денежно-кредитной политики. 2. Поясните, почему инструменты денежно-кредитной политики подразделяются на прямые и косвенные. 3. Назовите основные методы и инструменты денежно-кредитной политики Банка России, сформулированные в Законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» . 4. При каких экономических условиях возможно снижение центральным банком ставки рефинансирования? 5. В чем состоит сущность операций на открытом рынке, проводимых центральными банками?
Рекомендуемая литература Федеральный закон от 02. 12. 90 № 394 -1 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» с изменениями и дополнениями. «Основные направления единой государственной денежнокредитной политики на 2000 год» , 2001. Информационно-аналитические материалы НИИ Банка России. Банк Италии. Лекции о деятельности центральных банков / Под ред. М. Рокаса, К. Мастропаскуа. – Рим, 1996. Государственное регулирование рыночной экономики: Учеб. пособие. – М. : Дело, 2001. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. – М. : АСПЕКТ ПРЕСС, 1999.
Рекомендуемая литература (продолжение) Хоггарт Г. Введение в денежно-кредитную политику: Справочники о деятельности центральных банков. Выпуск № 1. – М. : ЦПП Банка России, 1997. Грей С. , Хоггарт Г. Введение в денежно-кредитные операции: Справочники о деятельности центральных банков. Выпуск № 10. – М. : ЦПП Банка России, 1998. Соколинский В. М. Государство и экономика. – М. : Финансы и статистика, 1997. Проблемы инфляционного регулирования // Деньги и кредит. – 2001. – № 2.
Скачать презентацию ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ЦЕНТР Цели и
dkp_new.ppt