Ценные бумаги, обеспеченные активами Раздел 2 – Тема 5
Краткое содержание темы n Обеспеченные ценные бумаги. Залог. Секьюритизация и структуризация. n Ипотека. Ипотечные ценные бумаги. Облигации с ипотечным покрытием. Ипотечные сертификаты участия. Закладные. Пулы закладных. Ипотечный агент. АИЖК. Региональные операторы. Ипотечные риски. n Международная практика выпуска и обращения обеспеченных ценных бумаг. n США: MBS, ABS, CMO. Стрипы. Zоблигации.
Базовые определения темы n n n n Обеспеченная ценная бумага Залог Секьюритизация Структуризация Ипотека Ипотечная ценная бумага Облигация с ипотечным покрытием Ипотечный сертификат участия Закладная Пул закладных Ипотечный агент Стрипы (STRIPS) Z-облигация MBS ABS CMO
Обеспеченная ценная бумага n Обеспеченная ценная бумага – ценная бумага, обеспеченная залогом. n Залог - способ обеспечения обязательства, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетворение за счет заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами за изъятиями, предусмотренными законом. (ФЗ «О залоге» ). Залогом по ценным бумагам могут выступать физические активы, фондовые активы, пулы ипотек
Секьюритизация и структуризация n Секьюритизация – процесс придания финансовым обязательствам формы, позволяющей финансовым активам свободно обращаться. Пример секьюритизации: превращение долга по кредитному договору в ценную бумагу Основные факторы секьюритизации: 1) покрытие, 2) кредитное качество и 3) стандартизация. Секьюритизация тесно связана со структуризацией. n Структуризация – перераспределение прав, обязательств, потоков платежей и рисков в процессе секьюритизации.
Ипотека и ипотечные ценные бумаги n Ипотека – залог недвижимого имущества. При этом недвижимое имущество остается во владении и пользовании собственника Нормативное регулирование – ФЗ «Об ипотеке» n Ипотечные ценные бумаги – облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия. (ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» )
Ипотека и ипотечные ценные бумаги n Облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия; n Жилищная облигация с ипотечным покрытием - облигация с ипотечным покрытием, в состав которого входят только права требования, обеспеченные залогом жилых помещений. n Ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные законодательством
Закладная n Закладная - именная ценная бумага, удостоверяющей следующие права ее законного владельца: а) право на получение исполнения по денежным обязательствам, обеспеченным ипотекой, без представления других доказательств существования этих обязательств; б) право залога на имущество, обремененное ипотекой. Обязанными по закладной лицами являются должник по обеспеченному ипотекой обязательству и залогодатель.
Закладная n Закладная является документарной ценной бумагой с обязательным набором реквизитов. Справочно: 1) слово "закладная", включенное в название документа; 2) имя (наименование) залогодателя и сведения о нем; 3) имя (наименование) первоначального залогодержателя и сведения о нем; 4) название кредитного договора или иного денежного обязательства, исполнение которого обеспечивается ипотекой, с указанием даты и места заключения такого договора или основания возникновения обеспеченного ипотекой обязательства; 5) имя (наименование) должника по обеспеченному ипотекой обязательству, если должник не является залогодателем, и сведения о нем; 6) указание суммы обязательства, обеспеченной ипотекой, и размера процентов, если они подлежат уплате по этому обязательству, либо условий, позволяющих в надлежащий момент определить эту сумму и проценты; 7) указание срока уплаты суммы обязательства, обеспеченной ипотекой, а если эта сумма подлежит уплате по частям - сроков (периодичности) соответствующих платежей и размера каждого из них либо условий, позволяющих определить эти сроки и размеры платежей (план погашения долга); 8) название и достаточное для идентификации описание имущества, на которое установлена ипотека, и указание места нахождения такого имущества; 9) подтвержденную заключением оценщика денежную оценку имущества, на которое установлена ипотека; 10) наименование права, в силу которого имущество, являющееся предметом ипотеки, принадлежит залогодателю, и органа, зарегистрировавшего это право, с указанием номера, даты и места государственной регистрации, а если предметом ипотеки является принадлежащее залогодателю право аренды - точное название имущества, являющегося предметом аренды; 11) указание на то, что имущество, являющееся предметом ипотеки, обременено правом пожизненного пользования, аренды, сервитутом, иным правом либо не обременено никаким из подлежащих государственной регистрации прав третьих лиц на момент государственной регистрации ипотеки; 12) подпись залогодателя и, если он не является должником, также подпись должника по обеспеченному ипотекой обязательству; 13) сведения о государственной регистрации ипотеки; 14) указание даты выдачи закладной залогодержателю и даты выдачи закладной ее владельцу, если осуществлялись аннулирование закладной и составление новой закладной с указанием даты аннулирования предыдущей закладной.
Закладная n Закладная как ценная бумага может обращаться на вторичном рынке, а также сама как самостоятельный актив выступать объектом залога. При передаче прав на закладную совершается сделка в простой письменной форме. При передаче прав на закладную лицо, передающее право, делает на закладной отметку о новом владельце. Передача прав на закладную другому лицу означает передачу тем самым этому лицу всех удостоверяемых ею прав в совокупности. Владельцу закладной принадлежат все удостоверенные ею права, в том числе права залогодержателя и права кредитора по обеспеченному ипотекой обязательству, независимо от прав первоначального залогодержателя и предшествующих владельцев закладной.
Пулы закладных. Ипотечный агент n Пул закладных – группа закладных, имеющих однородные характеристики. n Ипотечный агент - специализированная коммерческая организация, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и (или) закладных и которой предоставлено право осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием
АИЖК – оператор рынка ипотеки в России n АИЖК (Агентство по ипотечному жилищному кредитованию) – федеральный оператор рынка в форме ОАО. 100% акций принадлежит государству. www. ahml. ru Цель АИЖК: обеспечение ликвидности российских коммерческих банков, предоставляющих долгосрочные жилищные кредиты населению, за счет покупки прав требований по таким кредитам на средства, привлекаемые путем размещения облигаций Агентства на фондовом рынке АИЖК работает на рынке посредством региональных операторов
Схема организации обращения ипотечных ценных бумаг 1) Гражданин А заключает с банком кредитный договор. При этом гражданин А становится должником, а банк — кредитором. 2) После того как А нашел нужную квартиру, между собственником квартиры и А заключается договор купли-продажи квартиры, где указывается, что сделка финансируется за счет кредита. 3) Весь комплект документов сдается в регистрирующий орган (УФРС) для регистрации права собственности А на приобретаемую квартиру. 4) Регистрирующий орган (УФРС) одновременно регистрирует договор купли-продажи, право собственности А и ипотеку в силу закона. 5) А становится собственником и залогодателем квартиры, а банк — залогодержателем. А выдает банку закладную. 6) Банк продает закладную региональному оператору АИЖК, возмещая тем самым выданные кредитные ресурсы. 7) Региональный оператор формирует пул закладных и продает (передает) их федеральному оператору – АИЖК. 8) Ипотечный агент АИЖК (специальная организация) под пул закладных эмитирует облигации с ипотечным покрытием и выводит их на открытый рынок.
Международная практика: США Классы активов, которые выступают в качестве залога: Основной класс – ипотека. Ипотечные ценные бумаги – MBS (Mortgage-backed securities) Остальные называются ЦБ, обеспеченные активами – ABS (Asset-backed securities) включают: Credit card ABS – под поступления на кредитные карты HEL (Home Equity Loans) ABS – вторичная ипотека Auto credit ABS – под автокредиты MH (Manufactured Housing) – кредиты на приобретение сборных домов EL (Equipment Leases) ABS – под лизинг оборудования Пулы MBS дают возможность выпуска CMO (Collateralized mortgage obligations)
Вопросы для рассмотрения на семинарах и самостоятельно n История ипотеки. n Система законодательного регулирования ипотеки и n n n n ипотечных ценных бумаг. Ипотека в силу закона и договорная ипотека. Понятие ипотечного покрытия для целей эмиссии ипотечных ценных бумаг. Ипотечные риски Стрипы и Z-облигации. Практика выпусков облигаций с ипотечным покрытием АИЖК. Международная практика выпуска обеспеченных ценных бумаг. Аналитика по США: ABS, MBS, CMO. Деятельность Fannie Mae и Freddie Mac. Ипотечный кризис: причины, тенденции развития.
Скачать презентацию Ценные бумаги обеспеченные активами Раздел 2 Тема
Ценные бумаги обеспеченные активами.ppt