Бизнес-планирование Финансовое планирование Раздел 8 Цель

Бизнес-планирование

Финансовое планирование Раздел 8

Цель финансового планирования l Эффективное распределение финансовых источников, включая собственный и заемный капитал, на этапах реализации проекта

Задачи финансового планирования l Планирование текущей деятельности проекта l Планирование финансовых потоков проекта l Оценка стоимости проекта

Этапы финансового планирования l Планирование доходов и расходов (ПДР) l Планирование движения денежных средств (ПДДС) l Планирование дисконтированных потоков (ПДП)

Формы управления финансовыми потоками l Модель координации (координатор – проектная компания, в органы управления которой входят все заинтересованные стороны) l Модель консорциума (временное соглашение о производственной, коммерческой и финансовой кооперации)

Модель координации смешанного проектного финансирования Учредители проектной компании Акционеры Владельцы облигаций Поставщики оборудования Проектная компания Подрядчики Совет директоров Банки Исполнительная дирекция Лизинговая компания

Модель консорциума Проектная компания Банки Подрядчики Консорциум Координационный совет (комитет по управлению) Оперативное управление Реализация проекта Лизинговые компании

Критерии планирования доходов и расходов l Выручка от реализации l Операционные издержки (СМР) l Амортизация l Налоги с оборота l Налог на прибыль l Финансовые издержки

Пример (фрагмент) планирования доходов и расходов проекта малого предприятия Строительство № пп Показатели Освоение 12. 2007 - 02. 2008 03. 2008 08. 2008 09. 2008 -02. 2009 03. 2009 08. 2009 Доходы 0, 00 3600000, 00 ВР 0, 00 3600000, 00 2 Операционный издержки (без амортизации) 0, 00 769289, 50 3 Амортизация 0, 00 323532, 00 4 Валовая прибыль 0, 00 2507178, 50 5 Налоги с оборота 0, 00 648000, 00 6 Финансовые издержки 66070, 72 396424, 32 7 Налоговая база по налогу на прибыль -66070, 72 1462754, 18 8 Налог на прибыль -15856, 97 351061, 00 9 Финансовые издержки сверх лимита 27646, 61 165879, 68 10 Чистая прибыль -93717, 33 945813, 50 1 1. 1

Критерии планирования движения денежных средств 1. Денежный приток l Выручка от реализации l Ликвидационная стоимость l Собственный капитал l Заемный капитал

Критерии планирования движения денежных средств 2. Денежный отток l Операционные издержки (СМР) l Амортизация l Освоение собственного капитала l Освоение заемного капитала l Налоги с оборота l Налог на прибыль l Финансовые издержки l Погашение основной массы долга по кредиту

Критерии планирования дисконтированных потоков l l l l Выручка от реализации Ликвидационная стоимость Собственный капитал проекта Операционные издержки (СМР) Налоги с оборота Налог на прибыль Финансовые издержки Погашение основной массы долга по кредиту

Финансовый профиль инвестиционного проекта

Операционный анализ проекта Раздел 8

Этапы операционного анализа проекта l Оценка уровня безубыточности l Оценка запаса финансовой прочности l Расчет операционного рычага l Анализ чувствительности проекта

Уровень безубыточности проекта l Характеризует объем производства (реализации) готовой продукции (услуг) в натуральном (стоимостном) выражении, соответствующий нулевому уровню прибыли

Пример графического отражения уровня безубыточности проекта

Запас финансовой прочности l Показывает уровень превышения дохода компании (проекта) над уровнем безубыточности

Операционный рычаг l Характеризует уровень увеличения прибыли при росте выручки на 1 %

Анализ чувствительности проекта l Определение уровня изменения (эластичности) результирующего показателя – чистой дисконтированной стоимости при изменении ключевых индикаторов проекта (объема инвестиций, производственных затрат, объема производства, объема заемного капитала и др. )

Критерии эффективности проекта l Чистая дисконтированная стоимость l Сальдо l Доходность основной деятельности l Внутренняя норма рентабельности инвестиций l Финансовый профиль проекта

Оценка дисконтированной стоимости инвестиций Текущая дисконтированная стоимость Чистая дисконтированная стоимость проекта

Внутренняя норма рентабельности инвестиций

Критерии оценки эффективности управления финансовыми потоками проекта Положительное сальдо – источник формирования резервного фонда покрытия убытков предстоящих (предыдущих периодов) l Нулевое сальдо – эффективно при низких значениях инвестиционного риска l Отрицательное сальдо – соответствует потребности в дополнительном заемном капитале на стадиях реализации проекта l

Пример оценки внутренней нормы рентабельности проекта

Оценка эффективности бизнесплана инвестиционного проекта Методические основы

Методы оценки эффективности инвестиций l Метод ЧДС l Метод рентабельности основной деятельности l Метод внутренней нормы окупаемости

Методы определения расчетной ставки инвестиционного проекта l Сравнительного анализа l «упущенной выгоды» l Рентабельности инвестиций

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта l Статистический (основан на учетных ставках) l Динамический (основан на дисконтированных оценках)

Особенности статистического метода l базируется на сопоставлении разновременных денежных затрат и результатов l денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные.

Критериальные показатели статистического метода l суммарная или среднегодовая прибыль l рентабельность инвестиций (простая норма прибыли) l срок окупаемости инвестиций

Расчет среднегодовой прибыли Где TCi– текущая стоимость проекта n – количество периодов реализации проекта

Оценка рентабельности инвестиций l Рентабельность инвестиций (ROJ) или простая норма прибыли, позволяет установить факт прибыльности проекта и степень прибыльности (норматив – не менее 0. 12)

Оценка периода окупаемости проекта l период от начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход (прибыль) от реализации проекта полностью окупает стартовые вложения в проект

Динамические критерии оценки эффективности инвестиционного проекта l Текущая дисконтированная стоимость проекта l Чистая дисконтированная стоимость проекта l Период окупаемости инвестиций c учетом дисконтированных потоков (PP) l Индекс рентабельности инвестиций (PJ)

Динамические критерии оценки эффективности инвестиционного проекта l Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) l Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) l Динамический срок окупаемости

Период окупаемости инвестиций с учетом дисконтированных потоков l Определяется соотношением инвестиций к чистой дисконтированной стоимости проекта

Индекс рентабельности инвестиций используется при выборе одного проекта из альтернативных, имеющих сопоставимые условия реализации

Модифицированная внутренняя норма доходности l Уравновешивает текущую оценку инвестиционных затрат и будущую (дисконтированную )стоимость денежного потока по проекту

Динамический период окупаемости проекта l Всегда находится в интервале положительной и отрицательной ЧДС проекта, t 1 – период, при котором достигается отрицательная ЧДС

Критерии оценки бизнеса l Чистая дисконтированная стоимость (NPV) l Дисконтированные дивиденды l Чистые активы проекта, уменьшенные на величину денежных средств l Чистая операционная прибыль (NOPLAT)

Элементы оценки бизнеса l Оценка проекта с учетом чистых активов (NPV+ЧА) l Оценка денежных потоков с учетом продленной стоимости (оценка на основе дисконтированных дивидендов (ДД), чистой операционной прибыли NOPLAT) l Оценка средневзвешенной стоимости

Спасибо за внимание!