Биржевой день: эффективные способы биржевой торговли 19 мая 2012 года Михаил Иванов Руководитель Управления бизнес – развития
Что позволяют делать фьючерсы и опционы частному инвестору? Больше свободы и маневра на биржевом рынке, а именно: 1. Диверсификация инвестиций: товары, валюты. 2. Хеджирование портфелей ценных бумаг: страховаться от неблагоприятного изменения цен. 3. Получить максимальную доходность на вложенный капитал: использовать «эффект плеча» . 4. Покупать или продавать весь фондовый рынок России, без зависимости от конкретной акции: Фьючерсы на Индекс РТС и Индекс ММВБ. 5. Создавать инвестиционные стратегии с ограниченным риском или со 100% защитой капитала: комбинирование стандартных инструментов для получения новых свойств и функций выплат.
0 MAIN MICEX (акции) FORTS(акции, облигации, индексы) 2012 -01 2011 -11 2011 -09 2011 -07 2011 -05 2011 -03 2011 -01 2010 -11 2010 -09 2010 -07 2010 -05 2010 -03 2010 -01 2009 -11 2009 -09 2009 -07 2009 -05 2009 -03 2009 -01 2008 -11 2008 -09 2008 -07 2008 -05 2008 -03 2008 -01 Оборот: акции vs деривативы, трлн. руб. 600 500 400 300 200 100
Различают рынки по времени расчетов Наличный рынок расчеты сегодня или через 3 дня Срочный рынок расчеты в будущем в определенную дату
Фьючерсы
Как зарабатывать на фьючерсах? Дешево купить, затем, дорого продать! Или наоборот! На фьючерсных контрактах зарабатывают точно также… 1000 долларов США Тогда почему в мире объем таких сделок в 10 раз больше на фьючерсах?
Фьючерсный контракт и базовый актив Фьючерс – обязательство купить или продать базовый актив в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня. Базовый актив – акция, облигация, валюта, процентная ставка, золото, серебро, нефть и т. д. Во фьючерсном контракте содержится определенное количество базового актива. Например, 1 фьючерсный контракт на акции Газпрома содержит 100 акций; 1 фьючерс на нефть марки Brent содержит 10 баррелей.
Расчетная цена Как определить? Приложение № 2 к Правилам совершения срочных сделок на Срочном рынке FORTS Пример1. Рцf = цена последней сделки. Пример2. Рцf = лучший «бид» или «офер» : last trade Vol. Time S price last trade Vol. Time 45 16505 37 16504 18 16503 18: 44: 41 9 16502 5 16501 16500 4 7 S price B 45 16505 37 16504 16503 5 16502 12 16501 7 16500 13 16499 16498 16502 РЦf = 16 502 (лучший "бид") 10 B 16502 7 18: 44: 41 5 16499 4 16498 7 РЦf = 16 502 (лучший "офер") Что определяет Расчетная цена: ГО, лимиты, финансовый результат (вариационную маржу).
Гарантийное обеспечение В момент заключения контракта: Buy: покупатель фьючерса обязуется купить актив в оговоренный заранее срок – в дату исполнения контракта. Sell: продавец фьючерса обязуется продать актив в оговоренный заранее срок – в дату исполнения контракта. Покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере 4 -25% от стоимости контракта. ГО резервируется под заявки. ГО возвращается в случае заключения с этим же фьючерсом противоположной (офсетной) сделки, т. е. при выходе из позиции.
Базовые размеры гарантийного обеспечения Фьючерсные контракты на Индекс RTSI Базовое ГО 10% на Индекс ММВБ 10% на обыкновенные акции ОАО Газпром 15% на обыкновенные акции НК ЛУКойл 15% на доллар США 5% на аффинированное золото в слитках 10% на аффинированное серебро в слитках 15% на нефть сорта BRENT 15%
Вариационная маржа РЦ 3 РЦ 1 22200 -ВМ 2 22000 21800 +ВМi +ВМ 3 +ВМ 1 РЦ 2 21600 21400 14: 00 18: 45 Период 2 Период 1 Период 3 14: 00 Вариационная маржа (ВМ): 1. Списание/начисление ВМ происходит в клиринговом сеансе. 2. В ходе торговой сессии ведется расчет текущей ВМ (результат определяется по принципам расчетной цены). 3. В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение.
Лимиты колебаний цен сделок Как определить? Приложение Ф 5 к Правилам осуществления клиринговой деятельности Установление и изменение лимитов: 1. Начальный лимит в первый день торгов устанавливается решением Биржи. 2. Верхний и нижний лимиты в клиринге. 3. Изменение лимитов осуществляется только в ходе основной торговой сессии с 10. 00 до 18. 45 мск. 4. Базовый размер ГОf рассчитывается на основании Лимита колебаний цен сделок.
Срок жизни и ликвидность контракта Кодировка контракта – GAZR - 6. 12 (фьючерсный контракт на 100 акций ОАО «Газпром» с исполнением 14 июня 2011 года). GAZR - 12. 12 средние обороты «дальний» контракт «декабрьский» большие обороты «ближайший» контракт «июньский» Контракт исполнился (закончил обращение) GAZR - 9. 12 средние обороты «дальний» контракт «сентябрьский» большие обороты «ближайший» контракт «мартовский» GAZR - 6. 12 Контракт исполнился (закончил обращение) высокие обороты «ближайший» контракт «июньский» Сегодня 27. 03. 11 14 марта `12 14 июня `12 14 сентября `12 14 декабря `12
Ценообразование фьючерса Основные факторы ценообразования фьючерсов: • процентная ставка; • ожидания изменения цены базового актива. Базис - разница между фьючерсом и ценой акции цена фьючерса на акции Газпрома цена 100 акций Газпрома Фьючерс – акция = базис фьючерс > акции, т. е. базис > 0: контанго фьючерс < акции, т. е. базис < 0: бэквардация
«Эффект плеча» 100 акций Газпрома или 1 фьючерс на акции Газпрома? 12% (3700 руб. ) Ивестиции: • в акции 30 800 руб. • во фьючерс 7 400 руб. (ГО+ВМ) Прибыль: • на акциях 3 700 руб. • на фьючерсе 3 700 руб. Доходность: • на акциях 12% • на фьючерсе 50% Вывод: экономия на стоимости поддержания позиции.
Типы участников и их стратегии Участники: 1. Спекулянт. 2. Инвестор. 3. Хеджер. 4. Арбитражер. Стратегии: 1. Спекулятивные - интрадей, скальпинг (прибыль формируется на изменении курсовой стоимости); 2. Инвестиционные (прибыль формируется на масштабном изменении курсовой стоимости); 3. Хеджирования (страхование акции от падения цены); 4. Арбитражные (получение прибыли от разницы в ценах акции и фьючерса).
Фьючерсы на Индексы: расчет ВМ Значение Индекса РТС 1663. 15 пунктов. Значение Индекса ММВБ 1 536. 45 пунктов. Фьючерс на Индекс РТС = 1663, 15*100(множитель) = 166 315 пунктов. Фьючерс на Индекс РТС = 1 536. 45 *100 рублей = 153 645 рублей / пунктов. Стоимость позиции: 166 315 * 0, 02$ * Курс $ (29, 4430) = 97 936 рублей. 153 645 рублей. Базовое ГО 10% = 15 365 рублей. Базовое ГО 10% = 9 790 рубля. ВМ = (153 745 – 153 645 = 100 руб. ВМ = (166 415 – 166 315 ) * 0, 02$ *29, 4430 = 58, 886 руб.
Опционы
Покупка опционов: прибыль не ограничена Основные понятия Покупателю опциона предоставляется право купить/продать базовый актив, в любое время по установленной цене. Продавец опциона принимает обязательство купить/продать базовый актив. Цена исполнения опциона (страйк) – цена базового актива, по которой покупатель опциона может совершить сделку. Функция дохода купленного опциона: + покупка Call-опциона + покупка Put-опциона strike цена БА max risk=премия - Покупатель Call рассчитывает на рост цены БА max risk=премия - цена БА Покупатель Put рассчитывает на падение цены БА
Продажа опционов: риск не ограничен Функция дохода проданного опциона + + продажа Call-опциона max прибыль strike - цена БА Продавец Call рассчитывает на падение цены БА продажа Put-опциона strike - цена БА Продавец Put рассчитывает на рост цены БА
Стоимость опциона: внутренняя и временная + Цена опциона Call (29 000) = 1300 29 000 внутренняя стоимость = 1000 - 300 - 30 000 30 300 точка безубыточности временная стоимость = 300 внутренняя стоимость – сумма, которую получит покупатель, если исполнит опцион и закроет позицию в базовом активе. временная стоимость – плата за риск и для покупателя и для продавца.
Три состояния опциона + ITM - «В деньгах» (in-the-money): -для call-опционов фьючерс > страйк -для put-опционов фьючерс < страйк ATM - «На деньгах» (at-the-money): фьючерс = страйк OTM - «Вне денег» (out-the-money): -для call-опционов фьючерс < страйк -для put-опционов фьючерс > страйк F=4000 цена фьючерса OTM С=4500 ATM - 3 500 4 000 ITM ATM OTM ATM ITM 4 500 С=4000 ITM С=3500 Call Put
Учебная доска опционов Газпром Fut sell цена 17 22 buy Call (25500) sell цена 254, 95 64 254, 75 137 buy продажа цена 25520 28 340 25515 7 покупка 330 254, 70 17 25510 29 310 2 254, 65 95 25495 58 300 15 254, 55 56 25485 118 295 7 Call Put сделка продажа покупка страйк продажа покупка сделка 770 823 783 25000 9 3 6 320 330 310 25500 30 26 30 50 70 40 26000 276 236 300
Боевая доска опционов
Что влияет на цену опциона? Цена базового актива. Цена исполнения опциона (страйк). Время до исполнения опциона. Волатильность базового актива.
Примеры использования опционов Спекуляция: Цена фьючерса 20 000: Цена фьючерса 22 OTM: Call (22000) 250 Рост 10% ATM: Call (20000) 800 ITM: Call (18000) 2 600 1000 4000 200 3000 - ATM: Call (22000) 800 (320%) ITM: Call (20000) 2400 (300%) ITM: Call (18000) 4500 (173%) Страхование (хедж): + 2800 000:
Опционные стратегии: купленный стрэдл Ожидается сильное ценовое движение (рост или падение) + 16 710 650 1290 - E 18 000 19 290 цена фьючерса 640
Опционные стратегии: «бычий» колл - спред Ожидается умеренное ценовое движение (рост) до определенной величины + 3=105 -100 -2 1 100 E 2=3 -1 3 - 1 105 E фьючерс 2
«Синтетические» позиции Put – Call паритет: C – P = F - E Синтетический фьючерс F А Синтетический Call P E C Б C–P=F C C-F=P E Синтетический … F E C C=F+P Синтетический Put В F P Г P
Больше стратегий разных… Длинный стрэнгл Пропорциональный колл спрэд Домашнее задание… Покупка бабочки
Торгуем по приборам Коэффициенты чувствительности – «Греки» : ДЕЛЬТА (Δ) - измеряет чувствительность премии опциона к незначительным колебаниям цены базового актива. ГАММА ( γ) - измеряет скорость изменения дельты в результате незначительных колебаний цены базового актива. ТЭТА (θ) - характеризует воздействие времени на стоимость опциона, а именно степень уменьшения опционной премии с течением времени. ВЕГА (υ) - измеряет чувствительность цены опциона к изменению волатильности рынка.
Как на самом деле выглядит опцион?
Инвестиционные продукты. Конструируем сами
Инвестиционные продукты üСтратегии, которые предусматривают направленное движение рынка, способны принести потенциально высокую доходность, однако сопряжены с риском потери всего или части инвестированного капитала. üВ основе продуктов – нужное инвестору соотношение «рискдоходность» - некая «синтетика» . üПродукт-синтетика – наделен свойствами, которыми не обладает ни один из стандартных инструментов. üВозможность четкого определения допустимого уровня риска еще на этапе создания продукта. üСамые популярные продукты на Индекс РТС как инвестиционный инструмент.
Основа для создания новых продуктов и стратегий Основа – комбинирование различных инструментов и их свойств Использование инструментов срочного рынка (фьючерсов и опционов) совместно с акциями, облигациями, операциями репо и свопами позволяет создавать качественно новые стратегии, обладающие заранее заданными свойствами. В основе таких стратегий – нужное клиенту (инвестору) соотношение «риск-доходность» - синтетика. Такой продукт наделяется свойствами, которыми не обладает ни один из стандартных инструментов.
Комбинированная стратегия с защитой капитала Торговая идея Покупка 1000 акций по 100 руб. (100 000 руб. ), в течение 3 мес. ожидается рост на 20% Торговая стратегия Размещение 97000 руб. на депозит по ставке ≈ 3% на 3 мес. Покупка 500 Call-опционов за 3 000 руб. «на деньгах» (6 руб. , IV ≈ 30%) Основные характеристики Возвратность средств 100% Срок размещения средств от 90 дней Доля участия в росте 50% Максимальная доходность не ограничена Рекомендации Ожидание существенного повышения цены актива Финансовый результат (на выбранную дату) цена исполнения опциона выше текущей цены актива: только возврат инвестиционного капитала 100%. Цена страйк ниже текущей цены актива: возврат инвестиционного капитала 100% + дополнительный доход равный изменению цены актива, умноженному на 50%.
Принципы конструирования Уровень риска определен на этапе создания и равен « 0» . Опцион отвечает за учасие в росте акции. Опционная стратегия: 3 000 руб. Инвестиции: 100 000 Банковский руб. депозит: 97 000 руб. Опционная стратегия: 10 000 руб. GAZR-6. 12 +500 Call (100) 20 GAZR-6. 12 +500 Call (100) 6 руб. Вклад 3 мес. ставка 3% Банковский депозит: 100 000 руб. Стратегия с полной защитой капитала и 50% участием в росте акции.
График стратегии с защитой капитала Прибыль, тыс. руб. Результат по акции Результат по стратегии Убыток, тыс. руб. +20 000 руб. +10 000 руб. Цена акции, руб. Функция акции Функция стратегии с защитой капитала Стоимость 1 Call-опциона увеличилась с 6 до ≈ 20 руб. или стоимость 500 Call-опционов увеличилась с 3 000 до ≈ 10 000 руб.
Вопросы?
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! Контакты: Tел. : +7 (495) 705 -90 -31, доб. 26059 Email: Mikhail. Ivanov@micex. com Сайт: www. micex. ru, www. rts. ru Reuters: MICEX, RTSMAIN
Скачать презентацию Биржевой день эффективные способы биржевой торговли 19 мая
2bf852c818257b3f0744ee6b836a72e2.ppt