Asymmetric information Евгений Семенов Группа Э 3 ЭФ

Asymmetric information Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

George A. Akerlof • Родился в 1940 году • Гражданин США • Работает в Калифорнийском университете (Беркли, США) • Образование: Йельский университет (выпуск 1962), Массачусетский Технологический институт (1966). • Последние книжные публикации: An Economic Theorist’s Book of Tales by George A. Akerlof, 1984. Efficiency Wage Models of the Labor Market by George A. Akerlof (Editor), Janet L. Yellen (Editor), 1986. Advances in the Theory and Measurement of Unemployment by Yoram Weiss, Gideon Fishelson (Editor). Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Рынок «Лимонов» • • Предположим , что автомобили классифицируются всего по двум признакам: с одной стороны, новые и подержанные, с другой – хорошие и плохие (в Америке последние называют "лимонами"). Новая машина может быть хорошей, но может оказаться и "лимоном"; разумеется, то же самое верно и для подержанных машин. Приобретая новый автомобиль, индивид заранее не знает, что он покупает – хорошую машину или "лимон". Однако ему известно, что с вероятностью q данная машина окажется хорошей, а с вероятностью (1 -q) – плохой; предполагается, что q – это доля хороших машин среди всех произведенных, а (1 -q) – доля "лимонов". Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • Вместе с тем владелец автомобиля, пользовавшийся им какое-то время, способен лучше разобраться в том, что за машина ему досталось, т. е. он присваивает новую вероятность тому, что его автомобиль – "лимон". Эта новая оценка более точна, чем первоначальная. Таким образом, возникает асимметрия доступной информации, поскольку продавцы теперь знает о качестве машин больше, чем покупатели. • В то же время и хорошие, и плохие автомобили все равно должны продаваться по одной цене, ибо покупатель не может отличить хорошей машины от плохой. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • • Очевидно, что подержанный автомобиль не может оцениваться так же высоко, как новый – иначе владельцам "лимонов" было бы выгодно продать свои машины, а затем по той же цене купить новые, вероятность которых оказаться хорошими (q) выше, а плохими – ниже. А раз так, то владелец хорошей машины оказывается в неблагоприятном положении: он не только не может продать свою машину по ее истинной стоимости, но не может даже получить ожидаемую стоимость своей новой машины. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Рынок Покупатель Цена Продавец Рынок новых автомобилей Одинаковый объем информации 10 000 Одинаковый объем информации Рынок подержанных автомобилей Информации меньше, чем у продавца 8 000 Информации больше, чем у покупателя Дисконт 2000 Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Последствия информационной асимметрии Моральный риск Неблагоприятный отбор Это вероятность неблагоприятного влияния заключения контракта на поведение экономического агента Это вытеснение с рынка худшими агентами лучших Моральный риск и неблагоприятный отбор являются следствием функционирования рынка с информационной асимметрией Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• Sir Thomas Gresham • Здесь мы имеем дело с модифицированным проявлением закона Грешама, – ведь среди предлагаемых на рынке машин большинство будут составлять "лимоны", а хороших машин может не оказаться вовсе. • "Плохие" машины имеют тенденцию вытеснять с рынка "хорошие" (вомногом подобно тому, как "плохие" деньги согласно закону Грешама вытесняют "хорошие") Плохие автомобили продаются по той же цене, что и хорошие, в связи с тем, что покупатель не может отличить их друг от друга (качество известно только продавцу) • Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Фиаско рынка • Выше мы показали, что плохие автомобили могут вытеснить с рынка хорошие. В более общем случае различия в качестве товаров могут иметь еще худшие последствия. Ведь вполне вероятно такое развитие событий, когда плохие автомобили вытесняют с рынка "не совсем плохие", "не совсем плохие" вытесняют машины среднего качества, которые вытесняют "не совсем хорошие", а те, в свою очередь, хорошие, так что рынок полностью прекратит свое существование. • По оценке Дж. Акерлофа, информационная проблема гипотетически может привести рынок к коллапсу или отказу от приобретения любых низкокачественных товаров. Дж. Акерлоф также впервые применил концепцию асимметричной информации к финансовым рынкам. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Пример • В Индии 1960 -х гг. провинциальные заемщики обладали крайне низкой кредитоспособностью. Из-за опасений невозврата кредитов ссудодатели запрашивали более высокий процент, в результате чего процентные ставки между городом и селом различались в два раза. Кроме того, потенциальные заемщики, крайне ненадежные в кредитном отношении, чрезвычайно активно стремятся взять кредит. Парадокс ложного выбора состоит в том, что кредит, скорее всего, выдадут именно ненадежным заемщикам, в результате чего кредиторы будут стремиться не выдавать кредиты вообще, даже несмотря на наличие вполне надежных заемщиков. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Выводы Акерлофа • Один из главных выводов теории асимметричной информации заключается в том, что экономические агенты могут стремиться разрешить проблему несовершенной информации в ущерб рыночной эффективности. • По мнению Дж. Акерлофа, многие современные рыночные институты и явления представляют собой не что иное, как попытки избавиться от асимметричной информации. К таким случаям он отнес гарантии автомобильных дилеров, торговые брэнды, франчайзинг и т. п. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Решения проблемы асимметричной информации Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Майкл Спенс • • Майкл Спенс (Michael A. Spence) Год рождения: 1943 Гражданство: США Текущее место работы: Стэнфордский университет (Стэнфорд, США) Образование: Принстонский университет (выпуск 1966), Оксфордский университет (1968), Гарвардский университет (1972). Последние книжные публикации: • Competitive Structure in Investment Banking, with Samuel Hayes and David Marks, Harvard University Press, 1983. • «Regulatory Strategies for Pollution Control» (with Martin Weitzman) in A. F. Friedlaender (ed. ) Approaches to Controlling Pollution, M. I. T. Press, 1978. • Market Signaling: Informational Transfer in Hiring and Related Processes, Cambridge, Harvard University Press, 1974. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • В свое время М. Спенс задался вопросом: как для решения проблемы асимметричной информации хорошо информированные агенты могут достоверно передать информацию ( «сигнализировать» – signaling) менее информированным агентам. Первые мысли на эту тему он изложил в статье «Передача сигналов на рынке труда» в «Ежеквартальном журнале экономической теории» в 1973 г. , а в следующем году издал книгу «Рыночное сигнализирование» Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • Передача сигналов требует, чтобы экономические агенты предпринимали дорогостоящие меры для убеждения других агентов в своих деловых возможностях, в ценности или качестве продукции. Вклад М. Спенса в теорию рынков с асимметричной информацией состоит в том, что он развил и формализовал идею передачи сигналов. Статья М. Спенса 1973 года, составившая основу его диссертации, была посвящена образованию как сигналу производительности на рынке труда Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • Развивая идею передачи сигналов, М. Спенс рассмотрел несколько их разновидностей: – сигнал производительности: дорогостоящая реклама и обширные гарантии производителей; • – сигнал сильных конкурентных позиций: агрессивное снижение цен и распродажи; • – сигнал высоких доходов: финансирование расширения деятельности фирмы не за счет эмиссии акций, а за счет выпуска облигаций; • – сигнал бескомпромиссного стремления денежных властей справиться с высокой инфляцией: рестриктивная денежно-кредитная политика. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • • Особое место в теории сигналов занимает политика выплаты дивидендов корпорациями. Почему корпорации выплачивают своим акционерам дивиденды, хотя выплаты подвергаются двойному налогообложению – сначала как доходы корпорации, а затем как доходы частных лиц? Ведь если бы корпорация оставила все доходы себе и потратила их на расширение деятельности, то и предприятие бы увеличилось, и акционеры бы выиграли за счет роста курса акций. Тем не менее, корпорации продолжают придерживаться политики выплаты дивидендов. Ответ заключается в том, что дивиденды служат сигналом благополучия корпорации и ее отличных перспектив. Рыночные игроки интерпретируют дивиденды как хорошие новости – и курс акций растет. В течение 1975 -85 гг. М. Спенс был одним из немногих, кто с помощью теории игр (game theory) изучал стратегии рыночного поведения в рамках т. н. новой теории отраслевой организации (theory of industrial organization). Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • • Передача сигналов не будет иметь успеха, если затраты на нее не отличаются среди отправителей сигналов, т. е. претендентов на рабочее место. Работодатель выделяет среди претендентов на должность тех, у кого более высокое и, соответственно, более дорогое образование. Если разницы в уровне образования не существует, то работодатель не в состоянии определить, кто из претендентов обладает большей производительностью. М. Спенс также указал на возможность экономического равновесия, основанного на ожиданиях (expectations-based equilibria), для рынка труда и образовательных услуг. В его интерпретации мужчины европеоидной расы потенциально имеют возможность получить более высокую заработную плату по сравнению с женщинами и чернокожими, хотя и те и другие могут иметь одинаковую производительность. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

Джозеф Стиглиц • • Джозеф Стиглиц (Joseph E. Stiglitz) Год рождения: 1943 Гражданство: США Текущее место работы: Колумбийский университет (Нью-Йорк, США) Образование: Колледж (выпуск 1964), Массачусетский Технологический институт (1967). Последние книжные публикации: • Economics of the Public Sector: Third Edition by Joseph E. Stiglitz, 2000. • Economics, 2 nd Edition by Joseph E. Stiglitz, 1997. • Principles of Microeconomics, 2 nd Edition by Joseph E. Stiglitz, 1997. • Rethinking the East Asia Miracle by Joseph E. Stiglitz (Editor), Shahid Yusuf (Editor), 2001. Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• • В ставшей уже классической работе Дж. Стиглиц (в соавторстве с Майклом Ротшильдом) продемонстрировал, как теория асимметричной информации может быть применима к страховому рынку. Как известно, страховые компании не обладают полной информацией о рисках страхователей. Однако существующую на страховом рынке информационную асимметрию можно устранить. М. Ротшильд и Дж. Стиглиц доказали, что страховщики (слабо информированные лица) через меню альтернативных страховых контрактов способны определить степень риска страхователя (хорошо информированное лицо). Ранжируя страховые тарифы, они стимулируют клиентов раскрыть свою информацию. Средство, которое страховые компании используют для восполнения нехватки информации, М. Ротшильд и Дж. Стиглиц назвали screening (поиск информации по конкретным признакам) Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• В результате исследования Дж. Стиглицем совместно со Сэнфордом Гроссманом информационных проблем финансовых рынков на свет появился т. н. «парадокс Гроссмана-Стиглица» (Grossman-Stiglitz paradox): если рынок обладает информационной эффективностью, т. е. вся доступная информация отражается в текущих рыночных ценах, то ни один экономический агент не имеет достаточно стимулов, чтобы приобрести информацию, на основе которой устанавливаются цены Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012

• Спасибо за внимание Евгений Семенов. Группа Э 3, ЭФ СПб. ГУ. 2012