Artem Pozhar Ph D in Economics Poltava University

Artem Pozhar Ph. D. in Economics Poltava University of Economics and trade a_pozhar@mail. ru INTERNATIONAL ECONOMICS

International Investment Activity Plan: 1. … Idea (concept) of investing (international investing)… 2. Foreign direct investments 3. International portfolio investments

What is investment? • investment is the amount of purchased goods which are not consumed but are to be used for future production. • In simpler way: putting our money into some business to get some profit in the future…

Who is investor? … somebody or some institution making investments in his own or some other’s business to get some profit in the end…

Concept of investment activity Real, financial and / or speculative investments • Real investments • into tangible assets: land, equipment, real estate… • into intangible assets: copyrights, patents, licenses… • Financial investments • into securities: shares, bonds etc… • loans and credits • goods on lease Bank House

• Speculative investments • into currencies • into precious metals (as “metal accounts”)

2 main types of investments • FOREIGN DIRECT INVESTMENTS (real) • INTERNATIONAL PORTFOLIO INVESTMENTS (financial / speculative)

2. Foreign direct investments (FDI)

Who are DIRECT INVESTORS? BIG FIRMS CORPORATIONS 98% of FDI

How do they do it? They contribute their money / other assets: • directly into some production / firm… • buying control block of shares…

When direct investors found some new company… Types of assets used for FDI: • monetary means • managerial personnel • software • client base • securities

When direct investors buy control block of shares… Control ? 10 % / 100 % min. 10 -25 % → FDI Control block of shares

Factors which influence on FDI decisions Why do investors decide to invest somewhere abroad? ? ? • Supply Factors • Demand factors • Political Factors

Supply Factors Production Costs … it is possible to reduce production costs through: • • > low land prices > low tax rates > low rent charge > low cost of qualified and not qualified labor Dusseldorf Novosibirsk Labor costs < 2/3 !!!

Supply Factors Logistics … when exporting demands significant transportation costs … packaging Antwerpen Brazil

Supply Factors Getting resources … FDI may be used to get / receive access to natural resources of other countries … Other countries Philippines Malaysia

Supply Factors Access to key technologies … FDI to receive new technologies… Taiwan Buying 2 firms for $100 mln.

Demand Factors Consumers’ access to the goods and services of the company … some types of commercial activity demand physical presence of a company on the market… Japan

Demand Factors Marketing advantages … positioning effect … Made in … Buy American!!!

Demand Factors Customers’ mobility … moving some enterprise to the country where its main customer had moved … 6 of its main suppliers JIT

Political Factors Possibility to avoid trade barriers … moving production to the countries where there are consumers … • Customs duty payments reduction – 3, 7 % • Avoiding Kodac accusation in damping

Political Factors which stimulate economic development … Subsidies proposed by government for potential foreign investors: • • reduced utility payments personnel training programs infrastructure development taxes reduction … Hyundai Subsidies for $ 118, 5 mln. Alabama State

What are the global results of FDI? + Opening new production firms in other countries, corporations 1. create new workplaces 2. pay taxes their 3. develop medium and small businesses their 4. MAKE PRODUCTS CHEAPER!!!!!!!

What are the global results of FDI? Opening new production firms in other countries, corporations 1. terminate workplaces in their home countries 2. pay taxes abroad, not in their home countries 3. may use low ecological standards of poor countries and damage their nature 4. MAKE KILL BUSINESSES IN THOSE COUNTRIES!!!!!!!

Most famous FDI in the history of US… $24 deal Indian Chief Peter Minuit Manhattan (1580 -1638)

To be continued…

3. Міжнародне портфельне інвестування Портфельні інвестиції – інвестиції у цінні папери, що формуються у вигляді портфелю цінних паперів. Портфельні інвестиції являють собою пасивне володіння цінними паперами (акціями компаній, облігаціями і т. д. ) і не передбачають з боку інвестора участі в оперативному управлінні підприємством, що випустило данні цінні папери.

Отже, цілі портфельного інвестування: • Отримання постійного доходу на вкладення • Отримання спекулятивних прибутків • Захист коштів від інфляції

інвестиційний портфель Портфель (portfolio, англ. ) – сукупність інвестиційних вкладень фізичної чи юридичної особи. … - набір реальних або фінансових інвестицій … - сукупність цінних паперів різного роду, різного строку дії і різного ступеню ліквідності, що належать одному інвестору і управляються як одне ціле

Види інвестиційних портфелів Диверсифікований портфель - … частка кожного активу в ньому не є домінуючою… Агресивний портфель – формується з високодохідних активів з підвищеним рівнем ризиків… Пасивний портфель – навпаки…

Види цінних паперів, що використовуються у портфельному інвестуванні 1. ЦП з фіксованим доходом 2. Акції 3. Похідні цінні папери (деривативи)

Цінні папери з фіксованим доходом 1. Мають визначену дату погашення 2. Мають визначену суму номіналу і відсотків … депозитні сертифікати, облігації…

Акції … Цінний папір, що випускається акціонерним товариством і закріплює права його власника на отримання частки прибутку товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні і на частку майна, що залишиться після його ліквідації…

Похідні цінні папери (деривативи) … фінансові інструменти, чия вартість і умови залежать від вартості і умов інших фінансових інструментів (базових).

Характеристики дериватива: 1. Кількість похідних ЦП не завжди співпадає з базовими і випускається часто різними суб'єктами 2. Вартість деривативів змінюється вслід за вартістю базисних перемінних (ціни, кредитного рейтингу, індексу и т. д. ) 3. Для придбання деривативу потрібні відносно невеликі кошти. 4. Розрахунки по деривативах відбуваються в майбутньому 5. Купуються не для отримання базових активів, а для отримання різниці в цінах

Приклади деривативів: • • • Валютний своп Кредитний дефолтний своп Опціон Відсотковий своп (IRS) Свопціон Угода про майбутню відсоткову ставку Форвард Ф'ючерс Варрант Конвертовані облігації Депозитарна розписка Кредитні похідні

Міжнародний ринок цінних паперів Іноземні ринки ц/п Євроринок

Ринок євровалют Ринок євродоларів Ринок євровалют Кінець 1950 -х рр. Центально- та східноєвропейські країни ЄВРОДОЛАР Європейські банки Будь-який $ рахунок, відкритий не в США

Ринок євровалют … після ІІ Світової Війни: ЄВРОДОЛАР ЄВРОФУНТ ЄВРОІЄНА ЄВРОВАЛЮТА – валюта, депонована на банківських рахунках за межами країни, в якій вона випущена

Міжнародний ринок облігацій Іноземні облігації Основне джерело Foreign bonds Єврооблігації боргового Eurobonds фінансування Країна Б Країна А $ Країна Б Облігації у валюті країни Б € США Облігації у валюті країни А Німеччина Облігації у $ Швейцарія Японія Облігації у ієнах

Іноземні облігації / єврооблігації Іноземні облігації продаються за межами країниборжника, але виражаються в її валюті. Єврооблігації продаються в країнах з іншою валютою і як правило у валюті третьої країни. … ринок єврооблігацій не має чітких національних кордонів…

Переваги ринку єврооблігацій • Низький ступінь контролю • Майже повна свобода від оподаткування • Спрощений режим випуску (порівняно з випуском облігацій в межах країн)

Види портфельних інвесторів Портфельний інвестор Фізичні особи Юридичні особи Національні суб'єкти господарювання Державні органи Зарубіжні суб'єкти господарювання Органи місцевого самоврядування

Види портфельних інвесторів Інституційні інвестори (юр. особи, що активно вкладають кошти у різні фінансові інструменти) • інвестиційні компанії • взаємні фонди • інвестиційні банки • страхові компанії • пенсійні фонди • благодійні фонди

інвестиційні фонди Інвестиційні компанії … кредитно-фінансовий інститут, що акумулює кошти приватних інвесторів шляхом емісії власних цінних паперів (зобов'язань) і розміщує їх у акції та облігації підприємств у своїй країні та за кордоном… не здійснює контролю над об'єктами інвестування…

Взаємні фонди (фонди взаємних інвестицій) – mutual funds … портфель акцій, відібраний та придбаний професійними фінансистами на вкладення багатьох дрібних інвесторів… … належать і керуються великими фінансовими компаніями (в т. ч. – банками)

Взаємні фонди: Пайові Інвестиційні Фонди (ПІФ) • майновий комплекс (не юр. особа) • збирається інвесторами (пайщиками) в складчину • передається професіоналам для управління (примноження) шляхом: • вкладення у ЦП • вкладення у нерухомість, бізнеси, землю…

Відмінність ПІФа від фінансової піраміди • піраміди НЕ заробляють гроші • піраміди НЕ повідомляють своїх пайовиків про те, як вони використали їх гроші • піраміди, як правило, порушують законодавство

Переваги ПІФів: • Дозволяють уникнути зайвих ризиків… • Коштами інвесторів керують високо досвідчені професіонали • Компанія, що управляє, не може користуватися грошима інвесторів безконтрольно, ЖОРСТКО КОНТРОЛЮЄТЬСЯ ДЕРЖАВОЮ • У ПІФи можна інвестувати невеликі суми… • Пай відкритого пайового ПІФу можна продати у будь-який момент… Висока ліквідність паю… • Відсутність оподаткування поточних операцій… Оподатковується тільки дохід кожного інвестора після продажу паю…

ПІФи: … забороняється рекламувати очікувану доходність або гарантувати її…

Види ПІФів: • • • • фонди акцій фонди облігацій фонди змішаних інвестицій індексні фонди іпотечні фонди венчурні фонди нерухомості фонди товарного ринку фонди грошового ринку рентні фонди хеджеві фонди кредитні фонди фондів і т. д.

Хеджеві фонди З'явилися в 1949 році. Поширились в 1980 х рр. ≈12 тис. фондів в світі… / $ 2, 5 трлн. … приватні, не обмежені в нормативному регулюванні або менше регульовані інвестиційні фонди, недоступні широкому колу інвесторів, що керуються професіоналами високого класу… … відрізняються від ПІФів особливою структурою винагороди для керуючих, а також наявністю їх власного капіталу в активах фонду… … обслуговують лише ПРОФЕСІЙНИХ ІНВЕСТОРІВ (qualified investors) приватних – перший внесок від $5 млн. інституційних – від $25 млн. Фонд Дж. Сороса “Quantum”

Кваліфіковані інституціональні інвестори (США) (Qualified Institutional Investor) … мають право брати участь в операціях з цінними паперами без реєстрації останніх в Комісії по цінним паперам і біржам США … здійснюють управління активами не меншими ніж $ 100 млн.

Фонди фондів… Інвестують в: • ПІФи • інші фонди фондів • іноземні валюти на банківських рахунках • державні ц/п, акції, облігації … нижча дохідність…

Інвестиційні банки Інвестори Функції: • З'ясування фінансових потреб підприємств • Вибір видів цінних паперів • Їх емісія • Розміщення серед інвесторів • Обслуговування вторинного ринку ц/п… Або: • Пряме придбання ц/п у підприємств… Інвестиційний банк Об'єкти інвестування

Інвестиційні банки Інші послуги інвестиційних банків: q Організація злиття та поглиннання компаній… q Фінансова аналітика і дослідження в інтересах інвесторів… Найбільші ІБ: • • Merrill Lynch & Co. Goldman Sachs Group Inc. Deutsche Bank AG Citigroup Credit Suisse Group Morgan Stanley UBS

Питання до семінарського заняття: 1. В чому полягають основні причини прямого іноземного інвестування? 2. Якими є основні сучасні тенденції у здійсненні прямого іноземного інвестування? 3. Опишіть основні напрямки здійснення ПІІ. Країни-донори і країни реципієнти. Основні галузі, що приваблюють зарубіжних інвесторів. 4. Найбільш привабливі для ПІІ сектори української економіки.

Питання до практичного заняття: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. В чому полягає суть портфельних інвестицій? Ким і з якою метою вони здійснюються? Що таке інвестиційний портфель? Основні типи портфелів та стратегії їх формування. Доповісти про одне з відомих джерел інвестиційної інформації. Назвіть основні види інвесторів та дайте їм стислу характеристику. Які переваги і недоліки в порівнянні одного з одним мають індивідуальні і колективні інвестори. Чому деривативи називають “похідними цінними паперами”? В чому полягає принципова відмінність їх від “базових ц/п”? Що в них спільного? Доповісти про один з деривативів.

Питання до практичного заняття (можливо-контрольної): 1. Хто є основними суб'єктами міжнародного ринку цінних паперів? 2. У чому полягає відмінність євроринку від зарубіжного ринку ц/п? 3. Назвіть основні характерні риси інвестиційних банків? 4. Основні види інвестиційних фондів?