АНАЛИЗ товарных и финансовых рынков Фундаментальные факторы влияющие

АНАЛИЗ товарных и финансовых рынков Фундаментальные факторы влияющие на рынок 1

Фундаментальный анализ (англ. Fundamental analysis) — термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности. Фундаментальный анализ - в узком смысле - анализ финансовой деятельности компании с целью выявления неправильно оцененных ценных бумаг. При таком анализе основное внимание уделяется доходам, прогнозам по дивидендам и будущим процентным ставкам, а также оценке риска компании. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций Инвесторы рассчитывают, что цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости» , т. е. в случае недооцененных акций будет расти. В основе американской школы фундаментального анализа лежит классический труд Бенджамина Грэхема (англ. Benjamin Graham) и Дэвида Додда (англ. David Dodd) «Анализ ценных бумаг» (англ. «Security Analysis» ), опубликованный ими в 1934 году. Один из наиболее известных последователей Грэхема, использующих фундаментальный анализ — Уорен Баффет (англ. Warren Buffett). 2

Факторы фундаментального анализа Фундаментальный анализ (в более широком смысле) ориентирован на прогнозирование основных параметров рынка и опирается на изучении фундаментальных факторов, являющихся ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики. Фундаментальный фактор – это явление или процесс, происходящий в системе и оказывающий влияние на свойства объекта (ценной буманги или иного финансового инструмента) Обычно это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами: ØВ США - статистические бюро при министерствах ØВ России- Госкомстат Российской Федерации Агентство Рейтер публикует специальную страницу прогноза основных экономических индикаторов развитых стран: ECI/I. 3

Факторы, влияющие на рынок: • экономические; • политические; • слухи и ожидания; • форс-мажор. Классификация новостей по степени их ожидаемости: Ø случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического (политическая нестабильность в стране, войны, стихийные бедствия и т. п. ); Ø планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже политического характера. 4

Цикл жизни фундаментальных факторов ØКороткий цикл: не более одних суток; характерен для всех неожиданных новостей. ØДлинный цикл: от нескольких недель до нескольких лет; все факторы, связанные с общим состоянием национальной и мировой экономики (динамика инфляции, безработицы и процентных ставок). Оценка фундаментальных факторов: Ø С точки зрения влияния на официальную учетную ставку Ø С точки зрения состояния национальной экономики страны 5

Экономическая группа факторов влияния на рынок Øданные об экономическом развитии страны; • торговый и платежный балансы • темпы инфляции • безработица • валовой национальный продукт Øторговые переговоры; Øзаседания центральных банков; Øлюбые изменения денежно-кредитной политики; Øзаседания большой семерки, экономических или торговых союзов; Øвыступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменении экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы; Øинтервенции; Øсопредельные рынки; Øспекуляции. 6

Основные экономические показатели Экономич. показатель Инфляция Высокое значение высокие % ставки --> снижение эффективности производства -> перераспределение капитала от производства к посредникам соц. напряженность, уменьшения среднего Безработица класса, снижение чистой массы реальных доходов населения рост гос. Долга -->ускорение инфляции Решение - либо через снижение расходов (за Бюджетный счет малообесп. ), либо дефицит через повышение налогов (за счет налогоплательщика) Невыгодно экспортерам и внутренним Обменный производителям курс --> снижение экспорта, вывоз капитала за рубеж удорожание кредита -->экономический застой Учетная ставка Невыгодно осн. массе населения и производству Низкое значение Оптимальное Значение низкие % ставки --> застой в торговле и в финансовой сфере при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел у посредников у работников пропадают стимулы к хорошему труду --> страдают интересы работодателей на пересечении интересов работодателей и работников снижение инфляции -->см. Инфляция основано на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп Невыгодно импортерам и внутренним потребителям --> повышение цен на импорт, усиление инфляции отток капитала из страны, обесценивание нац. валюты Противоречит интересам финансовых посредников величина, близкая к рыночной, но отличающаяся от нее в силу спекулятивных колебаний находится на пересечении интересов всех 7 заинтересованных групп

Влияние изменения основных показателей • торговый и платежный балансы • темпы инфляции • безработица • валовой национальный продукт Название показателя Степень важности Дефицит торгового баланса (Trade deficit) Дефицит платежного баланса (Payment deficit) Индексы инфляции: 1 индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI) – считают ежемесячно Официальные учетные ставки (Repo, ломбардная и т. п. ) Валовой национальный продукт (GDP) Оптим знач – 3%, если выше – увеличив. Ставки и растет нац. валюта ; считают поквартально Безработица ежемесячно (Unemployment)- считают Изменение показателя Изменение курса нац. валюты 1 1 1 Выборы президента или парламента 1 Размеры розничных продаж (Retail sales) 2 Жилищное строительство (Housing starts) 2 ЗАВИСИТ ОТ ПРОГНОЗА ИЗМЕНЕНИЙ ПОЛИТ КУРСА Индексы акций (DJI, NIKKEY, DAX, FTSE) 3 8

Торговые переговоры Соотношение импорта и экспорта дает такой важный показатель экономического развития как торговый дефицит. Результат торговых переговоров находит немедленный отклик на рынке, иногда более чем значительный. Заседания центральных банков Регулировка внутренней и внешней стоимости валюты также входит в обязанности ЦБ. (Поэтому любые заседания центрального банка - или точнее, его рабочего комитета, - привлекает пристальное внимание участников валютного рынка). Основное средство - регулирование процентных ставок (как следствие - замедления роста экономики, привлечение иностранного капитала, привлекательность государственных облигаций, и , как результат , изменение 9 стоимости валюты)

ИЗМЕНЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Изменения кредитно-денежной политики редко предпринимаются для регулирования стоимости валют Одним из примеров может являться пакет мер, разработанный правительством Японии исключительно в целях снижения стоимости японской йены на мировом рынке (также называемый дополнительным бюджетом). Его основной задачей являлось снижение привлекательности инвестиций в японскую экономику, стимулирование оттока японского капитала за рубеж, ужесточение правил в отношении иностранных клиентов, имеющих счета в японских банках и т. д. Только на ожиданиях относительно этого пакета мер японская иена подешевела почти на 400 пунктов в течение двух-трех дней. Однако, когда ожидания не оправдались, обратная реакция рынка в несколько раз превысила первоначальное удешевление. 10

Заседания торговых и экономических союзов Одна из задач большой восьмерки - регулирование конкретной ситуации на мировом рынке валют. Существует определенное соглашение между членами большой восьмерки по этому поводу - Соглашение СВОП. Результатом заседания стран большой восьмерки может служить принятие решения о проведении совместной интервенции на мировом валютном рынке силами нескольких центральных банков или других мер по ограничению или , наоборот, стимулированию роста стоимости той или иной валюты. Заседания торговых союзов, регулирующие торговые отношения между странами или определяющие политику того или иного региона могут также оказать достаточно сильное воздействие на ту или иную конкретную валюту. 11

ВЫСТУПЛЕНИЯ ГЛАВ ПРАВИТЕЛЬСТВ, ГЛАВ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ, ВИДНЫХ ЭКОНОМИСТОВ ПО ПОВОДУ СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ Это один из факторов, в большинстве случаев находящий немедленный отклик на рынке. (Примером может являться выступление видного экономиста Бергстейна, который вместе с неожиданными цифрами ухудшившегося торгового баланса США и неоправдавшимися ожиданиями по поводу дополнительного бюджета Японии привел к катастрофическому обвалу иены в течение менее чем двух дней с отметки 104. 55 до 97. 15, сведя на нет двухнедельные усилия Центрального банка Японии и Федеральной Резервной Системы США. ) Достаточно часто, особенно при наличии определенных условий, выступление того или иного лица может не только сильно повлиять на поведение той или иной валюты, но и в корне изменить ситуацию на рынке. 12

Варианты реакции рынка на произошедшее фундаментальное событие Ожидания рынка Динамика цены В целом оправдались Сильных изменений претерпевать не будет Рынок недооценил данный фактор Продолжение действующей динамики с ускорением в момент появления события Оказались ошибочными Можно ожидать сильного изменения курса в направлении, противоположном предыдущему 13

Информационные ресурсы Агентство Рейтер (англ. Reuters Group plc) — одно из крупнейших в мире международных агентств новостей и финансовой информации, существует с середины XIX века. (В 2008 году куплено корпорацией Thomson, которая после этого стала называться Thomson Reuters. ) Агентство основано в 1851 году Полом Джулиусом Рейтером, который открыл первый офис будущего агентства в Лондоне для передачи биржевых новостей в Париж при помощи нового телеграфного кабеля. До этого он использовал для передачи биржевых сводок между Аахеном и Брюсселем почтовых голубей. Reuters Group plc является публичной компанией, акции обращаются на Лондонской фондовой бирже (LSE) и включены в фондовый индекс FTSE 100 Index. Публичная компания — компания, акции которой допущены к обращению на фондовом рынке. Национальное законодательство по регулированию фондового рынка накладывает определенные требования по раскрытию информации на компании, акции которых могут предлагаться к приобретению неограниченному кругу лиц и/или обращаться на фондовом рынке. Компании, выполняющие эти требования называются публичными компаниями. Публичная компания, вышедшая на фондовую биржу, но по каким-либо причинам прекратившая деятельность, называется шелл-компанией 14 (компанией-оболочкой).

Акции публичной компании могут рассматриваться как более ликвидный актив, чем акции компаний непубличных по следующим причинам: Ø акции могут быть предложены к продаже неограниченному кругу лиц; Ø потенциальный покупатель может оценить компанию по открытым (в том числе независимым) источникам; Ø акции публичной компании обращаются на бирже, где продавцу легче найти покупателя, чем на неорганизованном рынке; Ø информация о совершённых на организованном рынке сделках (цена и объём сделки) доступна в открытых источниках как покупателю, так и продавцу и может использоваться как база для оценки пакета к продаже. Продукты для финансовых рынков: Ø Терминалы для доступа к электронным торговым площадкам (Reuters Dealing) Ø терминалы для получения и анализа финансовой информации (Reuters 3000 Xtra). (Через информационные терминалы можно получить доступ к текущим и историческим ценам практически на всех мировых биржах и многих внебиржевых рынках. Терминал Reuters 3000 Xtra включает в себя компонент для построения графиков (лицензирован у Metastock) и библиотеку компонентов Microsoft Excel для построения финансовых моделей (Power. Plus. Pro). ) Ø новостная лента Рейтер, которая выходит как на английском, так и на русском языке и доступна через терминалы Рейтер. (На ленте в режиме реального времени выходят новости такие как объявление о финансовых результатах компаний, данных экономической статистики, политические новости, которые являются значимыми для инвесторов на рынках. Продукты для СМИ Основные продукты: лента новостей, фото- и видео-материалы. 15

Информационное агентство Bloomberg было основано Майклом Блумбергом в 1981 году. Является частной компанией, основателю принадлежит 72% акций, еще 20% контролирует Merrill Lynch. Bloomberg (наряду с Рейтер) один из двух ведущих поставщиков финансовой информации для профессиональных участников финансовых рынков. Основной продукт -- терминал Bloomberg Professional, через который можно : Ø получить доступ к текущим и историческим ценам практически на всех мировых биржах и многих внебиржевых рынках, Ø получить доступ к ленте новостей агентства Bloomberg и других ведущих средств массовой информации, Ø получить доступ к системе электронной торговли облигациями и другими ценными бумагами. Продукты для СМИ: Ø семейство специализированных телевизионных каналов Bloomberg. TV (по отдельному каналу для всех основных рынков) Ø радио Bloomberg. Radio. 16

«РБК daily» — ежедневная аналитическая газета, входящая в медиа-группу «Рос. Бизнес. Консалтинг» . (РБК Информационные системы, «РБК» , Рос. Бизнес. Консалтинг (ММВБ: RBCI, РТС: RBCI) — российская медиа-группа. Штаб-квартира — в Москве) Учредитель — OОО «РБК Медиа» . В газете представлен анализ ситуации в различных отраслях российской экономики и компаниях. Ежедневно газету читают 80— 110 тыс. интернет-пользователей. Тираж бумажной версии, которая выходит 5 дней в неделю, составляет 80 тыс. экземпляров. Специализация: Ø Становление российского бизнеса Ø Место российского бизнеса в мировой системе и его перспективы Ø Наиболее прибыльные направления для развития бизнеса Ø Тенденции в отраслях российской экономики, краткосрочные и среднесрочные перспективы Ø Взаимодействие бизнеса и государства Ø Повышение конкурентоспособности российского бизнеса 17

Публикуемая информация: Учетные ставки Центральных банков – процентная ставка под которую ЦБ кредитует коммерческие банки Ставка REPO rate – Ставка ЦБ при покупке (учете) государственных казначейских обязательств (регулирование рынка ссудных капиталов) Ломбардная ставка (Lombard rate) – Ставка ЦБ под залог недвижимости, золотовалютных ценностей, при выдаче кредитов коммерческим банкам СНИЖЕНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ВЕДЕТ К УДЕШЕВЛЕНИЮ НАЦ, ВАЛЮТЫ ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК _ СНИЖЕНИЕ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ, СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ, УДОРОЖАНИЕ НАЦ, ВАЛЮТЫ 18

Американский Центральный Банк – FEDERAL RESERVE SYSTEM (FRS) Решение о изменении ставок FOMC – Federal Open Market Committeee Заседание 1 раз в 6 недель - Понедельник и вторник ЦБ Германии – Bundes Bank Заседание 1 раз в 2 недели Ставку REPO может менять еженедельно по средам ЦБ Англии - Bank of England (BOE) Сообщения о решениях в 12: 30 по Моск. времени ЦБ Швейцарии – Swiss National Bank (SNB) На рынке тихий, осторожный банк ЦБ Японии – Bank of Japan (BOJ) Отличается неожиданными и мощными валютными интервенциями. 19

Контрольные вопросы ØФундаментальный анализ и фундаментальные факторы ØФакторы, влияющие на рынок ØОценка новостей по степени ожидаемости и их влияние на экономические показатели , циклы жизни фундаментальных факторов ØЭкономическая группа факторов влияния на рынок ØОсновные показатели экономического развития страны ØВарианты реакции рынка на произошедшее фундаментальное событие 20