Альфа-Банк Торговля облигациями в Альфа-Директ 1 Личные финансы

Альфа-Банк Торговля облигациями в Альфа-Директ 1. Личные финансы Альфа-Директ

План семинара Консервативные инвестиционные цели Типы облигаций Купонные облигации Оценка надежности Выбор одной облигации (доходность, погашение, купон, оферта) Формирование портфеля облигации (под погашение, дальние, близкие + дальние) Настройка терминала и совершение операции - формирование цены покупки Альфа-Директ 2

Какие инвестиционные цели можем решить? ОБЛИГАЦИИ Альфа-Директ 3

Что стало с 1 млн за 2016 год В 2016 году инфляция в России составила 5, 4% Хранили дома -5, 4% =946 000 руб. Альфа-Директ Положили на депозит +7% – 5, 4% =1, 6% =1 016 000 руб. Инвестировали +50% =1 500 000 руб. 4

Зависимость между риском и доходностью? Доход (%) Что для Вас предпочтительней: 5% гарантированной доходности (при риске в 1%) или 30% доходности при риске в 5%? Пирамиды • чем выше потенциальная доходность, тем выше риск. Лохотроны Фьючерсы Акции Ненужные инвестиции Облигации • при работе с капиталом не существует безрисковых стратегий. • Задача инвестора сформировать оптимальный портфель, учитывая допустимый уровень риска. Риск (%) Зона предпочтительных активов Альфа-Директ 5

Облигация это Долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от неё либо имущественного эквивалента. Альфа-Директ 6

Что получает от этого их эмитент Альфа-Директ 7

Что получает от этого инвестор • Более широкая линейка инструментов • Доходность выше депозитов • Нет потери процентов • Легко купить и продать данные инструменты • Отсутсвие налогов по купонам * Ø Риск банкротства эмитента Ø Низкая ликвидность Альфа-Директ 8

Почувствуйте разницу Лучшие предложения по вкладам от Альфа-Банка на 12. 04. 2017 Стандартные предложения по облигациям на 12. 04. 2017 Альфа-Директ 9

Заемщик – определяет качество ценной бумаги (риски) и налоги ЭМИТЕНТ ОБЛИГАЦИЙ Альфа-Директ 10

Виды облигаций В зависимости от эмитента: Ø Государственные – выпускаются министерством финансов РФ (ОФЗ) Ø Субфедеральные и муниципальные – выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Красноярского края Ø Корпоративные – выпускаются коммерческими компаниями (облигации Альфа. Банка, Газпрома, РЖД и т. д. ) Альфа-Директ 11

Риски инвестора при покупке облигаций 1. Дефолт эмитента – невыполнение обязательств перед инвестором в связи с тяжелым финасовым состоянием. 2. Технический дефолт – связан с задержкой в выплатах по обязательствам перед инвестором, но финансовое положение эмитента устойчивое. 3. Спекулятивный риск – связан с изменением стоимости облигации на рынке в связи с меняющими рыночными условиями (например, рост процентной ставки). Альфа-Директ 12

Рейтинг эмитента как критерий надёжности Чем выше рейтинг эмитента, тем выше степень надёжности и ниже влияние спекулятивной составляющей. Альфа-Директ 13

Ломбардный список ЦБ как критерий надёжности Ломбардный список ЦБ – список ценных бумаг, которые Банк Росси готов принять в качестве залога при предоставлении кредитов коммерческим банкам. Требования к ценным бумагам ломбардного списка: • достаточное обеспечение; • наличие рейтингов; • Низкий риск эмитентов: Обязательства/Активы < 0, 4 Обязательства/EBITDA < 3 В этот список входят: 1. все государтсвенные облигации от Минфина РФ; 2. практически все выпуски субъектов РФ и муниципальных образований; 3. некоторые корпоративные облигации ипочечных агенств, финансового сектора и некредитных организаций. http: //www. cbr. ru/analytics/Plugins/Lombard. List. aspx Альфа-Директ 14

Учёт спекулятивной составляющей на рынке 8, 0% 9, 5% Номинал 17, 0% 11, 0% 15, 0% Альфа-Директ 15 15

Параметры выпуска: Номинал / Купонный Период / Погашение ВЫПУСК ОБЛИГАЦИЙ Альфа-Директ 16

Основные параметры облигаций Рыночная цена облигации во времени (в % от номинала), цена заключения текущих сделок. Цена размещения Цена погашения (номинал) o Дата погашения – дата окончания обращения облигации на финансовом рынке, получение инвестором номинала облигации от эмитента (можно посмотреть в анкете выпуска). o Оферта – это возможность для инвестора погасить свои облигации до наступления срока погашения, если он сочтет необходимым (эта возможность определяется до размещения облигации). Альфа-Директ 17

Купон – гарантированный доход по облигации Альфа-Директ 18

Купон – гарантированный доход по облигации Виды купонных выплат: ü Постоянный – ставка купона известна заранее; с момента размещения и до дня погашения она неизменна. ü Переменный – купонная доходность известна заранее лишь частично; новый купон определяется после очередного купонного периода. ü Плавающий (индексируемый) купон – ставка купона привязана к какому-либо индикатору, и поэтому он всё время меняется (ключевая ставка ЦБ, индекс потребительских цен, ставка РУОНИА и др. ). Альфа-Директ 19

Накопленный купонный доход НКД – это часть купонного дохода по облигации, котрая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз выплачивался купон и до текущего дня. Ст-ть облигации Дата погашения Выплата купона НКД является накопленным доходом по купону, который получит её владелец в момент продажи облигации до срока выплаты купона за счёт нового её владельца. Альфа-Директ 20

Рыночная цена облигации Рыночная цена – цена, по которой облигация обращается на бирже (измеряется в %-ах от номинала). На рыночную цену облигаций влияет: • общие ожидания на рынке • размер купона • уровень процентных ставок Цена сделки по облигации = Рыночная цена + НКД Альфа-Директ 21

Рыночная цена и стоимость сделки облигации Выплата купона Альфа-Директ 22

Доходность облигации q Купонная доходность – гарантированный эмитентом доход инвестора, который он получит, если приобретёт облигацию по номинальной цене. q Текущая доходность – реальный гарантированный доход инвестора, который он получит, если купит облигацию по цене, отличной от номинала. q Полная доходность – доходность к погашению, которая отражает весь размер прибыли, на которую может расчитывать инвестор, в случае если купит её по текущей цене и будет держать до конца срока её обращения. Пример: Трёхлетняя купонная облигация была размещена с дисконтом в 10%, номинал 1000 руб. ; купон выплачивается 2 раза в год в размере 50 руб на облигацию. Тогда Альфа-Директ 23

Государственные облигации - ОФЗ Типы ОФЗ на Московской бирже: « 24. . . » - среднесрочные ОФЗ с переменным купоном « 25. . . » - среднесрочные ОФЗ с постоянным купоном « 26. . . » - долгосрочные ОФЗ с постоянным купоном « 29. . . » - долгосрочные ОФЗ с переменным купоном « 46. . . » - долгосрочные ОФЗ с амортизацией долга с фиксированной ставкой купона « 48. . . » - долгосрочные ОФЗ с амортизацией долга с переменной ставкой купона « 52. . . » - долгосрочные ОФЗ с индексируемым номиналом Альфа-Директ 24

Дюрация облигаций Дюрация (от англ. «длительность» ) – средневзвешенный срок полного возврата денежных средств инвестора за счет периодических купонных выплат, продисконтированых на текущую дату. Дюрация – нужна только для облигаций без погашения или портфеля облигаций Альфа-Директ 25

Какие варианты подбора облигации? ПОРТФЕЛЬ ОБЛИГАЦИЙ Альфа-Директ 26

Иммунизация – техника управления пакетами облигаций, которая позволяет снизить риски от нежелательных эфектов, связанных с будущим колебанием процентных ставок. Пример: какой вариант вложений предпочтительней: покупка годичной облигации по цене 980 руб при купонной доходности 10% год или покупка пятилетней облигации по цене 900 руб и той же купонной доходности в 10% годовых? Доходность к погашению: • по годичной облигации 10, 2% • по пятилетней облигации 11, 1% Эффективность данной инвестиционной идеи зависит от уровня процентной ставки в будущем. Альфа-Директ 27

Короткие облигации – облигации со сроком погашения от 1 года до 3 -х лет. Необходимо перекладываться в новые облигации. 1) При росте доходности – можем получить доп. прибыль от новых вложений. 2) При падении доходности – теряем прибыль Альфа-Директ 28

Длинные облигации – облигации со сроком погашения от 1 года до 3 -х лет. 1) При росте доходности - на окончание срока инвестирования цена облигации м. б. ниже. 2) При падении доходности – получаем дополнительную прибыль от роста цены Альфа-Директ 29

Длинные и короткие облигации Теряем на коротких и зарабатываем на длинных или наоборот Требуется определить ближайшие перспективы процентной ставки! Альфа-Директ 30

Карта рынка облигаций позволяет выявить тренд на рынке облигаций и найти наиболее привлекательные инструменты с максимальным потенциалом роста капитала. По карте доходностей видно, что инвесторы ожидают в будущем снижение процентных ставок. Поэтому «дальние» облигации менее доходны относительно «ближних» . Альфа-Директ 31

Выбор ОФЗ Среднесрочные Долгосрочные Эффективные вложения Неэффективные вложения Средняя линия доходности по ОФЗ снижается от 9, 1% (в краткосрочных) до 8, 7% год (в долгосрочных ОФЗ). Альфа-Директ 32

Выбор муниципальных облигаций Средняя линия доходности по муниципальным облигациям снижается от 9, 8% (в краткосрочных) до 9, 1% год (в долгосрочных облигациях). Альфа-Директ 33

Выбор корпоративных облигаций Средняя линия доходности по корпоративным облигациям снижается от 11, 4% (в краткосрочных) до 9, 7% год (в долгосрочных облигациях). Альфа-Директ 34

Портфель облигаций снижает риск инвестирования ü за счёт диверсификации инструментов; ü за счёт «коротких» и «длинных» облигаций. . и позволяет повысить эффективность инвестиций за счёт повышения общей доходности и сокращения дюрации. Альфа-Директ 35

В терминале Альфа-Директ 4. 0 РАБОТА С ОБЛИГАЦИЯМИ Альфа-Директ 36

Настройка таблиц в терминале 1. 2. 3. 4. 5. Создание списка облигаций Настройка таблицы «Котировки» Сортировка и фильтрация инструментов Добавление необходимых форм и таблиц Совершение операций и котроль позиций Альфа-Директ 37

Ликвидность облигаций Альфа-Директ 38

Задайте свои вопросы Альфа-Директ 39

Удачных Вам трендов! Альфа-Директ 40

Дополнительные материалы по семинару ПРИЛОЖЕНИЕ Альфа-Директ 41

Примеры. Покупка облигаций в целях инвестирования на квартал Пример: Необходимо купить ОФЗ выпуска X 1) Заводим 110 тыс. рублей 2) Покупаем 100 облигаций по курсу 100% от номинала (номинал равен 1000 руб на 1 облигацию). Общая сумма покупки 100 тыс. руб. * Затраты 1 сделка (худший вариант): 1. Брокерская комиссия = 100 000 * 0, 04% = 40 руб. 2. Комиссия депозитария = (100 000*0, 06%) / 4 = 15 руб. (данная комиссия будет списываться регулярно в течение 3 -х месяцев, спекулятивным изменением цены пренебрегаем) 3. РЕПО = 0 руб (так как под данную сделку достаточно своих денежных средств) Итого: 55 руб (или 0, 055% от суммы сделки) * НКД в сделке равен 0, а так он увеличит ее стоимость Альфа-Директ 42

Расчёт рыночной цены облигации Компания «А» решила привлечь деньги за счёт выпуска 3 -х летних облигаций номиналом 1000 руб с постоянным купоном в 40 руб на облигацию с выплатой 2 раза в год. Размещает её с дисконтом за 900 руб. Привлекательна ли данная облигация для инвестора в текущий момент на апрель 2017 года? 24 марта 2017 г понизил ключевую ставку до 9, 75% (её возьмем в расчет для ставки дисконтирования). Тогда текущая справедливая цена облигации Р: Данная инвестиция привлекательна для инвестора. Выгода равна 52, 94 руб. Альфа-Директ 43

Влияние купона на цену облигации Чем больше размер купона, тем выше цена облигации При прочих равных условиях стоит делать выбор в пользу той облигации, по которой выше купонные выплаты с поправкой на периодичность их выплат. Альфа-Директ 44

Влияние ставки дисконтирования на цену облигации Чем выше ставка дисконтирования, тем ниже цена облигации То есть, при высокой инфляции нужно брать высокую ставку дисконтирования. И привлекательность облигации может быть компенсирована более высоким купоном или переменным купоном, который привязан к ставке RUONIA. Альфа-Директ 45

Ставка RUONIA Альфа-Директ 46

Влияние срока обращения облигации на её цену Срок обращения или периодичность выплат по купону никак не влияет на цену облигации при остальных статичных параметрах. Альфа-Директ 47

Пример расчета дюрации при выплате купона Рассчитать дюрацию 2 -х летней облигации с номиналом в 1000 руб с постоянным купоном 40 руб. , кот. выплачивается 2 раза в год; доходность к погашению на момент покупки 10% год. Дюрация данной облигации составит 1, 89 лет. Альфа-Директ 48

Влияние купона на дюрацию • Чем выше купон, тем меньше стоимость дальних выплат по сравнению с короткими, и тем меньше дюрация. • Дюрация – это эластичность цены по процентной ставке (очень важное замечание для облигаций с переменным купоном). Альфа-Директ 49

Влияние доходности к погашению на дюрацию Чем меньше ставка, чем больше дюрация потока платежей. Альфа-Директ 50