Лекция для ИПКП Абрамова 10.12.pptx
- Количество слайдов: 101
Актуальные проблемы денег, кредита, банков. Особенности преподавания дискуссионных вопросов дисциплины «Деньги. Кредит. Банки» для бакалавров Зав. кафедрой «Денежно-кредитные отношения и монетарная политика» Финуниверситета, проф. М. А. Абрамова 6. 11. 2012
ЭКОНОМИКА РОССИИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ ТЕМПОВ РОСТА 10. 0% 2000 65000 2003 2004 2005 2006 2007 8. 5% 2008 7. 3% 7. 2% 6. 4% 8. 2% 5. 1% 4. 7% 2001 2002 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 7. 0% 4. 3% 10% 5% 4. 3% 60000 0% 55000 ВВП, реальный прирост -5% -10% 50000 -10% -7. 8% ВВП, реальный прирост, новые темпы, 45000 4. 3% ВВП, реальный 40000 прирост, старые темпы, 7. 0% -15% ВВП, старый тренд ВВП, новый тренд 35000 ВВП, млрд. рублей 30000 -20% -25% -30% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 25% Рост ВВП Рост экономики существенно замедлился после 2008 г. Разница между докризисными (7%) и текущими (4, 3%) темпами роста уже через 4 года приведет к снижению ВВП на 10% - это больше, чем воздействие кризиса 80% 60% 15% 10% Составляющие роста 40% 20% Экспорт является важным фактором роста, но не ключевым 5% 20% 0% 0% -5% -20% Инвестиции в основной капитал -10% Потребление -15% -40% Чистый экспорт товаров (прав. шкала) -20% 2000 2001 2002 2003 Источник данных: Росстат 2004 2005 2006 -60% 2007 2008 2009 2010 2011 Рост в 2000 -ых гг. в значительной степени обеспечивали потребление и инвестиции - сейчас темпы роста этих показателей существенно сократились Необходимы новые источники роста
Динамика промышленной и с/х продукции, инвестиций в основной капитал и реальных доходов населения (в % к 1990 г. ) 1993 1995 1998 2000 2005 2008 2009 2010 2014 Производство пром. продукции 64, 9 49, 7 46, 7 52, 4 71, 2 81, 3 73, 5 79, 8 93, 5 с/х продукция 82, 7 67, 0 56, 0 61, 9 71, 2 83, 9 85, 0 75, 0 90, 1 Инвестиции в осн. 44, 9 капитал 30, 7 21, 0 25, 9 41, 5 65, 3 55, 0 58, 4 76, 5 Реальн. дох. населе 51, 1 ния 40, 0 32, 8 36, 7 63, 3 82, 9 84, 6 88, 1 98, 8
Деньги: история появления, сущность, функции. Зав. кафедрой «Денежно-кредитные отношения и монетарная политика» Финуниверситета, проф. М. А. Абрамова
Происхождение денег. 1. Эволюционная (онтогенез) концепция денег. 2. Рационалистическая (филогенез) концепция денег.
Развитие форм стоимости 1) Простая или случайная форма стоимости тов. А = тов. В относительная эквивалентная форма 2) Полная или развернутая форма стоимости. Тов. А Тов. В = Тов. С Тов. Д 3) Всеобщая форма стоимости. Тов. А Тов. С = тов В Тов. Д : Тов. Z 4) Денежная форма стоимости. Товары А, В, С, Д = 1 грамм золота
Эволюционный подход происхождение денег связывают с объективными причинами: 1) с внутренним противоречием товара: как потребительные стоимости все товары качественно и количественно не соизмеримы, а как стоимости товары однородны и качественно и количественно соизмеримы; 2) с развитием форм стоимости.
Рационалистический подход Происхождение денег связывают с субъективными причинами: 1. с появлением бартерной экономики 2. с субъективной волей отдельных людей и властей.
Дискуссионные проблемы определения сущности денег множество определений денег: 1. Деньги – это особый товар, служащий всеобщим эквивалентом. Деньги это не вещь как таковая, а выраженное в вещи или овеществленное производственное отношение людей. ( К Маркс, Ф. Энгельс, сочинение 2 -е изд. Т 23 с. 81 -82. 2. Деньги – экономическая категория в которой проявляются и при участии которой осуществляются определенные общественные отношения в которых деньги выступают в качестве самостоятельного бытия стоимости, средства обращения, платежа и накопления. ( Учебник под ред. Лаврушина О. И. Деньги, кредит, банки 1998 г
Определения денег 3. Деньги – все денежные средства в экономике страны, которые могут быть немедленно использованы как средство платежа: В данном подходе используются агрегаты: А) «деньги вне банков» - выпущенные в обращение БР наличные деньги, за исключением денег в кассах БР и кредитных организаций (законспектировать определения из ББС); Б) « Депозиты до востребования» – остатки средств резидентов РФ ( организаций, ФЛ, ЮЛ, населения) на расчетных, текущих, депозитных счетах до востребования. (ББС № 3 (178) Москва 2008 г С. 148.
Определения денег 4. Деньги – средство обращения, которое в данной экономической среде принимается продавцами в оплату их товаров и услуг, а так же кредиторами в погашение их долгов. ( Роджер Лерой Миллер, Девид Д Ван-Хауз « Современные деньги и банковское дело « Перевод с англ. М. ; инфра –М 2000 г. С. 20 ( 827 С)) 5. Деньги – всеобщее средство обмена исходя из соглашения людей. Деньги потому так называются что существуют не по природе, а по установлению и в нашей власти заменить их или сделать бесполезными. ( Аристотель. Соч. Т. 4, 1983 г. , С. 325. )
Определения денег 6. Деньги - искусственная социальная условность. ( Самуэльсон. П. Экономика М. : 1964 С. 64. ) 7. Деньги - прокламируемое государством законное платежное средство для выполнения денежных обязательств. ( Кейнс ДЖ. М « Трактат о денежной реформе» М. : Экономическая жизнь. 1925 г. , С. 11). 8. Деньги - это обладающие стоимостью орудия всеобщей обмениваемости. ( Косой А. М. Платежный оборот: исследования и рекомендации. Москва. Финансы и статистика. 2005 г. С. 63. ) 9. Деньги - это все то, что люди привыкли считать деньгами. 10. Деньги - это всеобщее ликвидное средство.
Подходы к определению сущности денег: сущность денег раскрывается в соответствии с историей их возникновения (товарным происхождением 2) сущность денег определяется через функции, которые они выполняют. 3) сущность денег определяется посредством ряда общих свойств, характеризующих их внутреннее содержание независимо от всего разнообразия форм и видов. 1)
Основные свойства денег Основным свойством денег, является свойство всеобщего эквивалента, означающее что снимаются все основные противоречия, заключенные в товаре между: а) потребительной стоимостью и стоимостью, (как потребительные стоимости все товары разнородны, количественно и качественно не соизмеримы, а как стоимости – соизмеримы); б) между абстрактным и конкретным трудом, (как сгустки человеческого труда все товары сравнимы и соизмеримы); в) между индивидуальными и общественными издержками производства, (рынок, спрос и предложение на нем определяют общественно необходимые затраты труда, индивидуальными затратами труда могут измеряться только редкие, трудно воспроизводимые блага).
Деньги как экономическая категория Деньги выражают определенные производственные отношения. Деньги - это не просто товар, вещь, обязательство, но и совокупность экономических отношений между людьми в процессе общественного производства и движения общественного продукта от производства до потребления. Появление денег базируется на товарном производстве и связано с достаточно высоким уровнем развития товарного обмена. Товарный обмен преобразуется в товарно-денежный. Исторически деньги возникают первоначально в стадии обмена. Однако затем они начинают обслуживать весь воспроизводственный процесс, становясь постепенно воспроизводственной категорией. С развитием товарного производства именно деньги начинают связывать всех субъектов рынка в единый воспроизводственный процесс.
Деньги – это воспроизводственная категория С развитием товарного производства именно деньги начинают связывать всех субъектов рынка в единый воспроизводственный процесс. На основе денежных потоков в сфере финансовых и денежно-кредитных отношений происходит перелив ресурсов, капиталов, достигается в целом макроэкономическое равновесие. Деньги служат средством контроля и регулирования производства и распределения товаров и услуг.
Деньги - своеобразный актив общества Актив любого хозяйствующего субъекта (индивидуум, фирма, государство) есть принадлежащее собственнику материальное и нематериальное богатство в различных его формах (это могут быть товарные запасы, сырье, недвижимость, ценные бумаги и т. д. ) В данном своем качестве деньги представляются также определенным экономическим благом, частью богатства в форме наличных и безналичных денежных средств.
Деньги - это ликвидный актив Деньги как самый ликвидный актив позволяют погашать обязательства безо всяких преобразований простой передачей денежных знаков или путем записей на счетах. Недаром зачастую между ликвидностью и деньгами ставится знак равенства. Хотя следует заметить, что наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, ликвидность же безналичных денег ниже, чем наличных, поскольку она зависит, в том числе, от ликвидности банка, где открыт счет.
Деньги как ликвидный актив имеют определенную фиксированную номинальную стоимость Номинал денег представляет собой сумму, указанную на них, их достоинство. Реальная стоимость денежных активов или их покупательная способность зависит от уровня инфляции.
Деньгам как наиболее ликвидному активу, имеющему фиксированную номинальную стоимость, должна быть присуща всеобщность. Деньги выступают в форме всеобщей непосредственной обмениваемости на все другие товары, В результате все товары находят своего конечного потребителя, участвуют в обращении. Всеобщность – есть свойство беспрепятственного исполнения обязательств по отношению ко всем субъектам, предлагающим товары и услуги на рынке. Таким образом, деньги должны иметь всеобщее признание. Всеобщность денег обеспечивается: законодательно. доверием населения к деньгам.
Деньгам присуща однородность, стандартизированность. Однородность, стандартизированность или взаимозаменяемость присуща деньгам в силу, как правило, их единообразия, отсутствия индивидуальных особенностей. Как универсальное средство, они позволяют проводить свободный обмен на любое благо.
Прочие свойства денег Деньги должны быть делимыми для того, чтобы без труда они могли бы выполнять свои функции по сделкам с различными суммами. Деньги должны быть удобны для транспортировки, узнаваемы и пригодны для хранения, не теряя при этом своей стоимости, должны обладать портативностью. Немаловажным свойством денег является и защита их от подделок, борьба государства с фальшивомонетничеством.
Функции денег: дискуссионные вопросы
Функции денег: Мера (стоимости) ценности Деньги в функции меры стоимости позволяют выразить стоимость товаров, услуг и работ в терминах, известных и понятных каждому участнику товарообмена
В современной экономической литературе сложились два подхода к выполнению деньгами функции меры стоимости (меры ценности): ü деньги имеют внутреннюю стоимость, поэтому могут представлять стоимость других товаров; ü внутренней стоимости у денег нет, они выражают соотношение стоимостей разных товаров.
Первый подход - деньги имеют внутреннюю стоимость относится к периоду обращения полноценных золотых и серебряных денег и их заменителей.
Мера стоимости. Золото и серебро имели «внутреннюю ценность (стоимость)» ; это означает, что они обладали ценностью сами по себе.
Первый подход - деньги имеют внутреннюю стоимость Будучи особым товаром, деньги не могут выразить внутреннюю стоимость в цене как обычный товар. Они выражают ее относительно в бесконечном многообразии товаров в виде фиксированных меновых пропорций. Меновая стоимость денег – это их относительное товарное выражение или покупательная способность.
Второй подход - деньги не имеют внутренней стоимости относится к периоду обращения неполноценных денег. Деньги выступают при этом как некий общий знаменатель или так называемые счетные деньги, с помощью которых выражается соотношение цен различных товаров, услуг или работ.
Современные деньги используются не для измерения стоимости, а для соизмерения относительных стоимостей разнородных благ и ресурсов.
Стоимость вещи, выраженная в деньгах, есть ее цена. Для установления цены товара наличные деньги не требуются, она определяется мысленно, или идеально, то есть на основе мыслимого приравнивания товара, который продается к мнимо представленному количеству денег.
Масштаб цен - это весовое количество металла, принятое в данной стране за денежную единицу и служащее для измерения цен товаров. Масштаб цен как величина денежной единицы, является составной частью функции меры стоимости, дополняет ее назначение оценивать стоимость товаров.
Современные денежные знаки являются деньгами для “счета” Они представляют стоимость совокупной товарной массы, которая обращается в данный момент на рынке. С их помощью можно представить количественное выражение всем экономическим процессам и явлениям на микро- и макроуровнях, на всех стадиях процесса общественного воспроизводства
Цена находит выражение непосредственно в товарах и выступает как форма проявления менового отношения данного товара к другим товарам, таким образом, цены на товары фиксируют только соответствующие пропорции между ними.
Функции денег: Средство сохранения ценности в функции средства обращения. Т-Д-Т* § § Появляется посредник Д (деньги), задача которого не только служить мерой ценности, но и сохранять ценность участвующих в обмене товаров. Функцию выполняют реальные деньги, но не обязательно полноценные
Роль денег как средства обращения опосредуют движение товаров и услуг, преодолевают индивидуальные количественные, временные и пространственные границы, присущие бартеру, сокращают издержки обращения.
Функции денег: Деньги в функции накопления Функция денег как средства накопления состоит в способности денег к сохранению стоимости или в том, что они дают возможность использовать имеющуюся в настоящий момент стоимость для будущей покупки - как следствие абсолютной ликвидности денег.
Два главных качества денег в функции накопления: сохранность; сохранение покупательной способности (или даже ее рост со временем). Определяют ценность денег для целей накопления.
Формы накоплений Кредитная форма накоплений Тезаврация – накопление в наличной денежной форме. «Парадокс бережливости и его последствия»
Функции денег: Функция средства платежа связана с существованием отсрочек платежа и возникновением на этой основе различных денежных обязательств, а также с необходимостью их погашения: обязательства, возникающие в связи с использованием кредита; обязательства по оплате труда, выплате пенсий и т. п. как денежные обязательства государства по отношению к населению или негосударственных структур по отношению к населению; различные долговые финансовые обязательства (например, уплата налогов); страховые обязательства; обязательства, вытекающие из решений административно-судебных органов.
Особенности выполнения деньгами функции платежа движение стоимости является самостоятельным, непосредственно не связанным с одновременным движением товара или - движение денег оторвано от движения товара; происходит несовпадение по времени и пространстве движения денег и движения товаров; используются наличные или безналичные деньги; деньги должны быть реальными (исключение: идеальные деньги в случае зачета взаимных требований); эту функцию могут выполнять знаки стоимости, т. е. неполноценные деньги.
Функции денег: Функция мировых денег проявляется в рамках международных экономических отношений, когда деньги используются для определения мировых цен на товары и услуги, как международное расчетное и платежное средство, а также для формирования валютных резервов отдельных государств и международных финансовых институтов
Взаимосвязь функций денег наиболее наглядно проявляется в таких интегральных функциях денег, как средство платежа и мировые деньги: Функционирование денег как средство платежа предполагает: выполнение деньгами функции меры стоимости, масштаба цен, счетных денег (до вступления товара в оборот должна быть определена цена товара); выполнение деньгами функции средства накопления (сбережения), например, первоначальное накопление средств у кредитора; использование денег как средства обращения, например, в случае расходования денег страховой компанией после получения страхового платежа.
Взаимосвязь функций денег Функция денег как мировых также предполагает тесное переплетение всех остальных функций денег: мировые деньги используются в качестве меры стоимости, масштаба цен, счетных денег при определении цен товаров и проведении сделок на международных товарных и валютных рынках. в качестве официального резервного актива мировые деньги выполняют функцию средства накопления; в качестве средства платежа мировые деньги выступают в международной торговле и обмена на валютных рынках, в рамках международного кредита, на рынке международных долговых обязательств.
Бумажные деньги. БД – не обладают внутренней стоимостью (не имеют золотого содержания) БД – знаки стоимости, замещающие в обращении ПД. БД -не обеспечены благородными металлами БД - не конвертируются в них БД – наделены принудительным курсом БД- выпускаются государством для использования в наличноденежном обращении и для покрытия бюджетного дефицита БД – выполняют функции платежа, обращения, накопления в период их относительной стабильности Стоимость БД определяется законом стоимости и законом денежного обращения.
Депозитные деньги. Особенности ДД: 1. Существуют в форме записи по счету; 2. Создаются только на кредитной основе; 3. Выполняют все функции денег( функцию обращения -дискуссия); 4. Являются денежными обязательствами банков; 5. Являются частными деньгами; 6. Менее ликвидны, чем наличные деньги; 7. Обращаются через чеки, платежные карты, в странах с развитым рынком 8. Дематериализованная форма денег
Электронные деньги. По определению Банка международных расчетов (г. Базель) электронные деньги –это «хранимая стоимость (stored value) или предоплаченный продукт (prepaid products), где запись об имеющихся в распоряжении потребителя средствах или стоимости хранится на устройстве, находящемся во владении потребителя»
Новации в анализе денежных средств физических лиц на счетах в банках и в иных финансовых институтах связаны с появлением и распространением понятия «электронные денежные средства - ЭДС» Введено Федеральным законом Российской Федерации N 161 ФЗ «О национальной платежной системе» . В соответствии со ст. 3 данного закона «электронные денежные средства, которые предварительно предоставлены одним лицом (лицом, предоставившим денежные средства) другому лицу, учитывающему информацию о размере предоставленных денежных средств без открытия банковского счета (обязанному лицу), для исполнения денежных обязательств лица, предоставившего денежные средства, перед третьими лицами и в отношении которых лицо, предоставившее денежные средства, имеет право передавать распоряжения исключительно с использованием электронных средств платежа» . http: //base. consultant. ru/cons/cgi/online. cgi? req=doc; base=LAW; n=115625
Денежная масса Измерение количества денег в обороте
ДЕНЕЖНАЯ МАССА – это совокупный объем денежных средств, который на данный момент находится в обращении и принадлежит разным экономическим субъектам. ДЕНЕЖНЫЙ АГРЕГАТ – это часть денежной массы, представленная определенной совокупностью денежных активов, сгруппированных по убыванию степени ликвидности, причём каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий. 50
Принципы количественного измерения денежной массы транзакционный подход к измерению денежной массы в функции средства обращения и платежа ликвидный подход или измерение денег не только в функции средства обращения и платежа, но и сохранения стоимости (накопления). 51
M 1 = C + D АГРЕГАТ М 1 – отличается высокой ликвидностью. Он может выбираться в качестве объекта денежно-кредитного регулирования в экономике со значительным удельным весом налично-денежного обращения и низким удельным весом срочных вкладов, а также, когда экономика попадает в «ликвидную ловушку» и не реагирует на изменение процентной ставки. M 2 = C + D + T АГРЕГАТ М 2 – используется в качестве основного объекта денежно-кредитного регулирования в странах с финансовыми рынками, поведение субъектов в которых зависит от уровня процентных ставок. M 3 = C + D + T + S АГРЕГАТ М 3 – используется в качества объекта денежнокредитного регулирования в высокоразвитых странах. 52
ДЕНЕЖНАЯ МАССА РОССИИ Агрегат Состав денежного агрегата M 0 Наличные деньги в обращении, кроме денег в кассах кредитных организаций M 1 М 0 + средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций, на счетах местных бюджетов, организаций, вклады до востребования в коммерческих банках М 2 См. далее М 3 М 2 + депозитные и сберегательные сертификаты и облигации государственных займов 53
М 2 Денежная масса (М 2) — это сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В показатель денежной массы в национальном определении включаются все средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации, в наличной и безналичной форме в рублях. В составе денежной массы выделено два компонента. Наличные деньги в обращении (денежный агрегат. М 0) — наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монету в обращении. Безналичные средства включают остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в действующих кредитных организациях в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним. Безналичные средства, учитываемые на аналогичных счетах в кредитных организациях с отозванными лицензиями, не входят в состав денежного агрегата M 2. В показатель “Безналичные средства” не включаются депозиты в иностранной валюте. 54
Денежная база. В состав Денежной базы включаются наличная валюта в обращении и все обязательства Банка России перед кредитными организациями в валюте РФ Наличная валюта в обращении включает выпущенные в обращение БР наличные деньги, за исключением сумм наличности, находящейся в кассах БР Обязательства перед кредитными организациями представлены в разрезе следующих финансовых инструментов: - депозиты — остатки на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в БР, - остатки на корреспондентских счетах, - остатки средств по другим операциям кредитных организаций (включая банки с отозванной лицензией) с БР; - ценные бумаги, кроме акций, — облигации БР в портфеле кредитных организаций (по рыночной стоимости). 55
Денежная база в широком определении в 2012 году (млрд. руб. ) 01. 2012 Денежная база (в широком определении) наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций 1 - корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России - обязательные резервы - депозиты кредитных организаций в Банке России - облигации Банка России у кредитных организаций 01. 09. 2012 8 644, 1 8 107, 8 6 895, 8 6 810, 8 981, 6 721, 1 378, 4 388, 3 407, 1 168, 7 0, 0
ФАКТОРЫ ВЕСОМОЙ ДОЛИ НАЛИЧНОСТИ В РОССИИ: 1. Несовершенство и слабость банковской системы. 2. Низкие доходы населения. 3. Стремление физических и юридических лиц уклониться от налогов. 4. Криминализация экономики в результате ослабления роли государства. 57
Эмиссия денег Как наличные превращаются в безналичные? Или наоборот?
Безналичная эмиссия ДЕНЬГИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ – это бессрочные (до востребования) вклады небанков в кредитных институтах (коммерческих банках). При этом: • бессрочные вклады в ЦБ являются деньгами ЦБ. • обязательства коммерческих банков принимаются в качестве платежных средств. 59
Условия безналичной эмиссии (действия простого депозитного мультипликатора) определенная сумма денег поступает в банковскую систему «извне» установлена норма обязательного резерва для коммерческих банков банки выдают кредиты на приобретение товаров и услуг полученные средства не обналичиваются полученные средства не «уходят» из национального оборота 60
ГРАНИЦЫ СОЗДАНИЯ ДЕНЕГ КОММЕРЧЕСКИМ БАНКОМ (1): ● граница ликвидности (банка); ● норма обязательных резервов (r. MD); ● норма депонирования резервов (квота наличности (с)). При норме резервирования r. MD = 10% депозиты 100 должны быть покрыты минимальными резервами 100. Активы MR UR Пассивы 10 90 DP 1000 100 Максимальный объем создания денег: Простой депозитный мультипликатор: 61
Процесс создания банками денег Банк А Активы 10 Пассивы +100 Банк Б Активы 9 Банк В Пассивы Активы +90 8, 1 +81 +90 Пассивы +81 72, 9 N обяз. рез. =10% 62
Процесс создания банками денег Вклады (ден. ед. ) 100 Резервы (ден. ед. ) 10+9+8, 1=27, 1 Кредиты (ден. ед. ) 90+81+72, 9=243, 9 Добавлено в денежное предложение (ден. ед. ) 90+81+72, 9=243, 9 ВСЕГО: 100+90+81+72, 9=343, 9 63
Фидуциарная эмиссия “Банкноты и монета являются безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами. Банкноты и монета Банка России обязательны к приему по нарицательной стоимости при всех видах платежей, для зачисления на счета, во вклады и для перевода на всей территории Российской Федерации. ” Ст. 30 ФЗ “О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)”
Функции РКЦ Банка России в наличной эмиссии кассовое обслуживание кредитных организаций хранение наличных денег и других ценностей, совершение операций с ними и обеспечение их сохранности; организация в регионе денежного оборота; участие в составлении баланса денежных доходов и расходов населения; разработка и представление в территориальное учреждение прогноза кассовых оборотов; установление предельных остатков денежной наличности в операционных кассах кредитных организаций, других юридических лиц; контроль за достоверностью отчетности о кассовых оборотах
Этапы выпуска наличных денег в обращение составление прогноза потребности в наличной денежной массе для бесперебойного совершения расчетов; изготовление денежных знаков и их защита от подделок; организация резервных фондов денежной наличности; транспортировка денежной наличности в регионы; собственно выпуск денег в обращение.
1 ДНДО ЦХ ЦБ Монетные дворы РКЦ ЦБ Печатные фабрики ГОЗНАК (Минфин)
Инфляция Полезна для экономики? Что лучше инфляция или дефляция? В чем причины инфляции в России?
Виды инфляции Инфляция в России в 90 -х годах Галопирующая инфляция Инфляция спроса Импортируемая Носила монетарный характер Частично подавленная Несбалансированная Слабо прогнозируемая Неожидаемая Неуправляемая Национальная Инфляция в России сегодня Умеренная Инфляция спроса? Предложения? Монетарная? Кредитная? Импортируемая? Немонетарная? Административная? Фискальная? Открытая Несбалансированная Прогнозируемая Ожидаемая Управляемая? Мировая?
ГОСУДАРСТВЕННАЯ ДЕНЕЖНОКРЕДИТНАЯ И ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Необходимо взаимодействие…
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ МОНЕТАРНЫХ ПРОЦЕССОВ Государственное регулирование монетарных процессов – это комплексное понятие, включающее законодательно и институционально закрепленный порядок систематического воздействия денежных властей на денежный и кредитный рынок посредством установления промежуточных и конечных целей их развития, использования инструментов и методов денежнокредитного регулирования для достижения этих целей, а также трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, обеспечивающий положительное влияние денежно-кредитной политикина экономический рост. 71
Основные цели государственного регулирования. В общем виде целью государственного регулирования экономики является достижение макроэкономического равновесия при оптимальных для данной страны темпах экономического роста: «магический четырехугольник» целей экономики и ДКР
Теоретические аспекты взаимодействия денежно-кредитной и финансовой политики • денежно-кредитная и финансовая политика выступают как направления общей экономической политики, следовательно, в долгосрочном периоде их стратегические цели должны совпадать • ДКП и финансовая политика воздействуют на экономику косвенно, и совершенствование ДКП и финансовой политики еще не гарантирует переход к инновационной модели экономики • денежно-кредитная политика является не элементом финансовой политики, как представляется в некоторых учебниках, а специфической политикой, которая имеет самостоятельные субъекты и объект политики. 73
ДКП и финансовая политика как направления экономической политики Денежно-кредитная политика Финансовая политика • Субъектами ДКП являются центральный банк и кредитные организации • Объект – спрос на деньги, имеющие кредитную природу (через регулирование процентной ставки) и предложение денег. • Необходимость ранжирования целей ДКП • Инструменты и методы ДКП носят в основном не административный, а рыночный Субъектом финансовой политики является государство. Объекты финансовой политики зависят от форм финансовой политики: бюджетная, налоговая, таможенная. Инструменты финансовой политики носят в основном административный характер Временные лаги финансовой политики более короткие и последствия лучше предсказуемы. характер • Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики зависит от состояния денежного рынка, уровня развития и стабильности кредитной системы. 74
Содержание денежно-кредитной политики «Денежно-кредитная политика это политика обеспечение стабильности цен, процентных ставок и валютных курсов для содействия экономическому росту и занятости» . The Federal Reserve System purposes and functions, Ninth edition, June 2005, Washington DC. , pages 136 75
Инструменты денежно-кредитной политики ь нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) ь операции на открытом рынке ь процентные ставки по операциям Банка России ь рефинансирование кредитных организаций ь валютные интервенции ь установление ориентиров роста денежной массы ь прямые количественные ограничения ь эмиссия облигаций от своего имени. 76
Промежуточные цели ДКП таргетирование инфляции стабилизация валютного курса (валютное таргетирование) денежное таргетирование.
Денежное таргетирование имело наибольший успех в случае использования градуалистской стратегии, высокой транспарентности действий регулирующего органа, задании интервальных ориентиров роста денежной массы, а в переходных экономиках – лишь в сочетании с элементами валютного таргетирования и хорошей координацией между денежными и финансовыми властями. 78
Валютное таргетирование валютное таргетирование может успешно применяться в двух случаях: для быстрой стабилизации экономики в период гиперинфляции, а также в небольших экономиках со слабой зависимостью от экспорта и иностранных инвестиций. 79
Инфляционное таргетирование Успешность инфляционного таргетирования зависит от правильного выстраивания отношений между финансовыми институтами внутри государства, наделением их ответственностью за поддержание ценовой стабильности. 80
Цель взаимодействия: анализ современной денежнокредитной и финансовой политики в системе факторов перехода экономики России к инновационному развитию и росту и разработка приоритетных направлений, задач и мероприятий по совершенствованию формирования и реализации единой государственной денежно-кредитной политики во взаимодействии с государственной финансовой политикой. Направления взаимодействия: обоснование необходимости единой монетарной политики, единого государственного плана (прогноза), учитывающего и координирующего формирование и использование денежных, финансовых и кредитных ресурсов, что обеспечит решение задачи повышения эффективности государственной экономической политики в монетарной сфере и формирования доверия общества к проводимой денежнокредитной и финансовой политике, повышения их открытости и прозрачности. В условиях банкоориентированной модели российской экономики особое внимание уделяется совершенствованию финансово-кредитного механизма модернизации банковского сектора.
Кредитные риски В еврозоне сохраняется высокий уровень кредитных рисков. Переговоры Греции с «тройкой» международных кредиторов завершены, но остаютсяопасения участников рынка относительно углубления долгового кризиса. Принятие решений по Греции, а также по введению европейского стабилизационного механизма (European Stabilization Mechanism – ESM), состоялось в сентябре. Германия одобрила осуществление выкупа краткосрочных госбумаг через ESM, хотя на нее приходится наибольшая доля в ресурсах данного механизма.
Кредитные риски Индекс неблагополучия, включающий показатели безработицы и инфляции, в Испании растет самыми быстрыми темпами по сравнению с другими странами еврозоны (рис. 1). В этих условиях в августе обсуждались возможности выкупа краткосрочных гособлигаций проблемных стран, на фоне чего произошло резкое сокращение доходностей двухлетних гособлигаций Италии и Испании (рис. 2). Выкуп госбумаг ЕЦБ предполагает осуществлять самостоятельно, либо через ESM, который запущен в сентябре при согласии Германии. Германия является основным противником подобных методов преодоления кризиса, поскольку на нее приходится наибольшая доля в финансировании программ оказания помощи проблемным странам еврозоны (рис. 3).
Рисунок 1. Динамика индекса неблагополучия (б. п. )
Рисунок 2. Динамика доходностей двухлетних гособлигаций Италии и Испании (%)
Рисунок 3. Участие европейских стран в программах финансовой помощи (млрд. евро)
Рыночные риски Мировые рынки в августе демонстрировали рост, причем сырьевые индексы на протяжении последних трех месяцев росли быстрее, чем фондовые. Рост спроса среди инвесторов на более рисковые активы (сырьевые товары) связан с тем, что они ожидают позитивного влияния как реализованных мер, так и мер, которые регуляторы предполагают реализовать в ближайшие месяцы. МВФ, однако, оценивает рыночные риски менее оптимистично.
Риски ликвидности Напряженность на рынке МБК нарастает, о чем свидетельствует повышенный спрос на основные операции ЕЦБ по предоставлению кредитов на срок неделя. Особенно сильный рост спроса на кредитование со стороны регулятора наблюдается в Испании и Италии. Кроме того, ухудшились некоторые макроэкономические показатели в США и Китае, что повышает вероятность реализации новых стимулирующих мер в этих странах.
Риски потоков капиталов В отношении вложений в фонды ценных бумаг среди инвесторов сохраняется умеренный аппетит к риску по сравнению с предшествующим месяцем. При этом определенный риск для развивающихся стран представляет сокращение трансграничного кредитования европейскими банками, хотя оно компенсируется увеличением объемов трансграничного кредитования банками других развитых стран – США, Японии и Великобритании.
Рис. 4 Карта рисков
Риски России С точки зрения потенциала фискальных инструментов в России запас прочности намного выше, чем в других странах БРИК (рис. 5). Так, уровень госдолга составляет 8, 3% ВВП, что примерно на 40 п. п. ниже среднего значения по Бразилии, Индии и Китаю. Кроме того, бюджет в России с 2011 года исполняется с профицитом , тогда как в других странах БРИК наблюдается дефицит, причем в Индии он превысил 7% ВВП.
Рисунок 5. Госдолг и дефицит бюджета (в % ВВП)
средств, привлеченных от иностранного небанковского сектора
Рисунок 7. Динамика требований банков Франции и Германии к нерезидентам (млрд. долларов США)
. Как следствие этой макроэкономической ситуации: продолжается рост чистых требований российского банковского сектора к банкамнерезидентам; но при этом - наблюдается стабильный уровень вложений российских банков в ценные бумаги нерезидентов
практические рекомендации, являются следующие (1): Денежно-кредитная и финансовая политика воздействуют на экономику косвенно, через монетарную сферу, и совершенствование денежно-кредитной и финансовой политики еще не гарантирует переход к инновационной модели экономики. В связи со спецификой денежнокредитной политики она может оказывать на значительную часть монетарных диспропорций лишь косвенное воздействие, а для перехода к инновационному росту лишь при условии усиления ее взаимодействия с государственной финансовой политикой. Денежно-кредитная и финансовая политика должны рассматриваться в системе факторов перехода экономики России к инновационному развитию и росту.
Основными выводами, позволяющими выработать практические рекомендации, являются следующие(2): Анализ нормативно-правовых актов, программ, концепций, заявлений и иных государственно-управленческих документов показывает, что существующая нормативно-правовая база, определяющая денежно-кредитную и финансовую политику государства, создает основу для взаимодействия различных субъектов экономической политики в сфере денежнокредитных и финансовых отношений.
Основными выводами, позволяющими выработать практические рекомендации, являются следующие (3): Анализ основных концептуальных подходов к формированию целевых установок денежно-кредитной и финансовой (бюджетно-налоговой) политики в промышленно развитых странах показал необходимость трансформации современной денежно-кредитной политики в направлении достижения взаимной согласованности целей денежнокредитной и финансовой политики на основе сбалансированного применения правил (режимов) и инструментов, обеспечивающих комплексное воздействие на экономический рост, занятость, ценовую стабильность, макроэкономическую стабильность.
Основными выводами, позволяющими выработать практические рекомендации, являются следующие(4): Представляется целесообразным рассмотреть возможность использования в качестве цели современной денежно-кредитной политики и финансовой политики показатели финансовой устойчивости, при достижении которых можно сделать выводы и об эффективности (качестве) самой политики. Приоритеты денежно-кредитной и финансовой политики России в посткризисный период должны быть ориентированы на обеспечении условий для стабильного и поступательного экономического развития страны и предотвращение новых финансово-экономических кризисов, поэтому, неизбежно, должны включить вопросы поддержания финансовой устойчивости. По сути, эти приоритеты связаны, поскольку поддержание финансовой устойчивости является необходимым условием экономического развития страны.
Основными выводами, позволяющими выработать практические рекомендации, являются следующие(5): Конкретными направлениями взаимодействия денежно-кредитной и финансовой политики в целях макроэкономической стабильности и перехода к инновационному развитию являются следующие: Обеспечение приемлемого уровня инфляции. Изменение соотношения между валовым потреблением и валовым накоплением. Создание и внедрение инноваций. Государственная поддержка субъектов малого бизнеса. Государственное регулирование финансового рынка. Финансирование социальных проектов.
Основными выводами, позволяющими выработать практические рекомендации, являются следующие(6): Анализ развития налоговой политики Российской Федерации показал наличие связи денежно-кредитной политики с вопросами налогообложения по двум направлениям: Во-первых, в отношении подходов государства к проблеме возможности и необходимости оказания налоговой поддержки развитию банковской системы, а также решению определенных экономических проблем посредством налогового стимулирования банковской деятельности. Во-вторых, решение ряда вопросов налогообложения находится в тесной увязке с проблемами кредитно-денежной политики. С целью недопущения усиления инфляционных процессов в российской экономике в результате изменений отдельных норм налогового законодательства без должной их согласованности с задачами денежно -кредитной политики, представляется необходимым введение обязательной процедуры экспертизы налоговых законопроектов на наличие в них инфляционной составляющей.
Лекция для ИПКП Абрамова 10.12.pptx