Акции
Структура рынка ценных бумаг Рынок долговых инструментов - облигации, векселя, долговые расписки и прочие инструменты, дающие их владельцу (кредитору) право требовать долг с эмитента (заемщика). Разновидностью долговых инструментов могут считаться банковские депозиты. Рынок титулов собственности -обращаются инструменты, дающие их владельцам право собственности на часть активов эмитента, а также право получения части его прибыли (акции и пр. ). Акции, как бессрочный инструмент, всегда относятся к рынку капитала
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества, выпустившего акции, представляет собой дивиденд.
В зависимости от способа реализации прав акционера акции акционерного общества бывают обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (1 акция = 1 голос при решении вопросов на собрании акционеров). Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров (исключением являются решения вопросов о реорганизации и ликвидации общества), но приносят фиксированный доход, размер которого устанавливается при выпуске акций. n номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. n имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. В случае нехватки прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда общества, а при нехватке средств на выплату дивидендов по обыкновенным акциям они не выплачиваются.
Корпоративные действия с акциями n n n бонусные эмиссии, выпуски прав, дробление (применяется только в случае наличия номинальной стоимости), консолидацию (противоположна дроблению) и возврат капитала акционерам
Бонусные эмиссии (или эмиссии для капитализации дохода) n n n “бесплатное” размещение акций среди всех существующих акционеров пропорционально количеству уже имеющихся у них акций. предоставление преимущественного права всем существующим акционерам в результате бонусной эмиссии компания не привлекает новых средств.
Выпуск прав компания предлагает дополнительные акции существующим акционерам (на преимущественной основе) за определенную сумму в количестве, пропорциональном имеющимся у них пакетам акций.
Операции ОАО «Газпром» с акциями n n 20 мая 1993 г. Министерство финансов Российской Федерации зарегистрировало за №МФ 73 -1 п-0204 эмиссию обыкновенных именных бездокументарных акций РАО «Газпром» в количестве 236 735 129 тыс. рублей номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. 21 октября 1994 г. произведено дробление акций РАО «Газпром» : 1 акция номинальной стоимостью 1000 рублей раздроблена на 100 акций номинальной стоимостью 10 рублей. 19 августа 1998 г. в связи с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков внесены изменения в проспект эмиссии - номинальная стоимость акций составила 0, 01 рубля. все акции ОАО «Газпром» первого выпуска были аннулированы на основании осуществленной 30 декабря 1998 года конвертации в обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» второго выпуска номинальной стоимостью 5 руб.
Преимущества и недостатки финансирования за счет эмиссии акций J - приток денег в акционерный капитал, - обретение капитализации, рост ликвидности, - дополнительная защита бизнеса, - повышение эффективности бизнеса, - улучшение имиджа среди инвесторов, - доступ к дешевым деньгам. L - раскрытие конфиденциальной информации, - ориентация на мнение инвестиционного сообщества, - отказ от "серых" схем.
Привлекательность акций для инвестора РИСК – ДОХОДНОСТЬ – ЛИКВИДНОСТЬ Источники доходов владельцев акций n капитализация стоимости фирмы (курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала) n текущий доход рост курсовой стоимости акции (курсовой денежный доход от перепродажи акций) n дивидендные выплаты n
Курсовая и балансовая цена акции Курсовая (рыночная) цена акции – цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Балансовая цена акции – стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию по балансу Фундаментальная оценка бизнеса (с учетом экономических, политических факторов, ожиданий инвесторов и форс-мажорных обстоятельств)
Дивиденды Дивидендная политика - часть общей политики формирования финансовых ресурсов предприятия, оптимизация пропорций между капитализируемой и выплачиваемой акционерам частями прибыли.
Взаимоотношения компании и собственников Компания Денежные выплаты (дивиденды) Выкуп акций Выплаты акциями и Другими ценностями Собственники Выкуп долга Реинвестирование прибыли Эффект в будущем
Выбор дивидендной политики определяется собственниками Дивидендная политика – источник конфликта интересов между акционерами, и в отношениях «владелец-менеджер» . рефинансирование прибыли является существенным источником развития фирмы - менеджеры заинтересованы в уменьшении доли чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов. Но по величине дивидендов большинство акционеров судит о целесообразности инвестиций, так дивиденды оказывают непосредственное влияние на курс акций. Т. о, приходится решать задачу компромиссного значения коэффициента дивидендных выплат
Дивидендная политика ОАО "Газпром" Целью дивидендной политики общества является повышение благосостояния акционеров общества. Чистая прибыль отчетного периода распределяется в следующей последовательности: 1. часть чистой прибыли направляется на формирование резервного фонда в соответствии с уставом общества до по достижении им размера, установленного уставом общества 2. часть чистой прибыли, соответствующая двум процентам капитализации общества, но не более десяти процентов чистой прибыли направляется на выплату дивидендов; 3. часть чистой прибыли в размере до семидесяти процентов, но не ниже пятидесяти процентов, резервируется для использования на цели технического перевооружения, реконструкции и расширения действующих производств, пополнение оборотных средств и иные подобные цели; оставшаяся после отчислений, предусмотренных пп. 1 -3 настоящего пункта, чистая прибыль направляется поровну на выплату дивидендов и резервирование для использования на производственное и социальное развитие общества. n дивиденды выплачиваются исключительно в денежной форме; n промежуточные дивиденды не выплачиваются;
Типы дивидендной политики 1. Остаточная политика дивидендных выплат фонд выплат дивидендов образуется после того, как удовлетворена потребность в собственных финансовых ресурсах, обеспечивающих инвестиционные программы. 2. Политика стабильного размера дивидендных выплата неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода. 3. Политика стабильного уровня дивидендов установление долгосрочного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. 4. Политика «экстра-дивиденда» выплата определенной суммы на протяжении длительного периода, в случае достижения хороших финансовых результатов выплачивается дополнительная сумма. 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов Возрастание дивидендов происходит в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.
Практика выплаты дивидендов Компания 2007 2008 2009 Комментарий Находкинская база активного морского пароходства Обыкновенные 3, 75 8, 02 6, 72 Привилегированные 1, 39 2, 73 2, 93 10% чистой прибыли ВНИПИгаздобыча Обыкновенные 6, 83 27, 84 2, 36 Привилегированные 6, 83 27, 84 2, 36 По привилегированным акциям дивиденды – в размере Ао минимум – 5 рублей Енисейское речное пароходство Обыкновенные 0, 51 0, 0 4, 27 Привилегированные 7, 86 7, 12 5, 39 Минимальный дивиденд на привилегированную акцию определяется соотношением 10% чистой прибыли к 25% УК
Сельскохозяйственное открытое акционерное общество "Белореченское" По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд в натуральной форме: в расчете на одну акцию n зерно фуражное – 200 кг, n отруби – 200 кг, n мука продовольственная 1 сорта – 40 кг, n солома – 2 тонны, n вспашка земли – до 60 соток
Скачать презентацию Акции Структура рынка ценных бумаг Рынок долговых
2 Акции.ppt