Акции Раздел 2 – Тема 1
Краткое содержание темы n Акции: понятие, свойства, классификации. История возникновения. n n n n Характеристика рынков акций. Законодательное регулирование. Обыкновенные и привилегированные, голосующие и неголосующие, объявленные и размещенные акции. Сертификаты акций. Выписки из реестра. Права акционеров. Дивиденд. Кумулятивные акции. Конвертация. Отзывные акции. «Золотая» акция. Реквизиты акций. Номинал. Дробление и консолидация. Переход на «единую» акцию. Инвестиционные характеристики акций. Первоклассные акции. Доходные акции. Акции роста. Спекулятивные акции. Циклические акции. Оборонительные акции. Преимущества и недостатки акций для эмитентов и инвесторов. Торговля акциями. «Эшелоны» акций. «Голубые фишки» (bluechips) Ценообразование акций. Дивидендная доходность (Div). Доход на акцию (EPS). Отношение цены к доходу на акцию (P/E). Отношение цены к продажам (P/S). Чистые активы на акцию (NAV). Модели оценки стоимости акций (модель Гордона). Изменчивость цены на акцию. Риски и их оценка. «Бета» акций. Зарубежные рынки акций.
Базовые определения темы n n n n Акция Акционерное общество Дивиденд Обыкновенная акция Привилегированная акция Кумулятивная ПА Конвертируемая ПА Голосующая акция Объявленные акции Размещенные акции Отзывные акции Первоклассные акции Доходные акции Акции роста Спекулятивные акции n n n n Циклические акции Оборонительные акции «Эшелоны» акции Высоколиквидные акции ( «голубые фишки» ) Расщепление (дробление) акций Консолидация акций «Единая» акция Номинальная стоимость акций Эмиссионная выручка Рыночная стоимость акций Курс акции Модель Гордона
Понятие акции n Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» ) Термин «акция» произошел от латинского aktio – распоряжение, позволение, претензия.
Свойства акций n Акция – это способ формирования уставного n n n капитала акционерного общества (АО) Акция – это титул собственности (фиксирует право собственности на капитал) Акция – долевая ценная бумага (представляет право собственности на долю в бизнесе) Акция не имеет срока существования (существует, пока действует АО) Ограниченная ответственность владельца акций перед АО Неделимость прав по акции Акции могут расщепляться и консолидироваться
История возникновения акций n 16 век – эпоха географических открытий. Необходимость n n n сбора средств для финансирования дорогостоящих заморских плаваний 1602 год – образование Голландской Ост-Индской Компании (VOC) путем слияния более мелких компаний 1603 год – VOC предоставляет взамен денежного взноса в 3 гульдена право участия в прибылях, подтверждаемым документом 1606 год – документ получает наименование «акция» Сер. 17 века – размещение акций Британской Ост. Индской компанией. Выход акций на биржи 18 век – появление «современных» акционерных обществ как Британская Вест-Индская компания, страховое общество Lloyds и др. Появление АО в России.
Виды акций Признак классификации Виды Объем прав Обыкновенные (ОА) или простые Привилегированные (ПА) Право голоса Голосующие Неголосующие Форма выпуска Документарная Бездокументарная Порядок владения Именные (в России – только именные) На предъявителя (за рубежом) Тип акционерного общества Размещение (продажа) Акции открытых АО Акции закрытых АО Размещенные Объявленные
Обыкновенные (простые) акции Обыкновенная (простая) акция (ОА) дает права в полном объеме: n участия в общем собрании акционеров с правом голоса; n получения дивиденда; n получения части имущества в случае ликвидации АО.
Привилегированные акции ( «префы» ) Привилегированная акция (ПА) дает право: n участие в общем собрании акционеров с правом голоса только в случае решения вопросов о реорганизации и ликвидации АО, о внесении изменений или дополнений в устав АО, ограничивающих или изменяющих права акционероввладельцев ПА; n на получение дивиденда, указанного в уставе, определенного в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости, либо по иной методике расчета, либо не определенного (тогда дивиденд по ним не может быть меньше дивиденда по ОА) n на получение ликвидационной стоимости в случае ликвидации АО, определенной в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости, либо по иной методике расчета, при этом выплата ликвидационной стоимости в первую очередь осуществляется владельцам ПА, а затем уже ОА.
Ограничения по выпуску «префов» АО размещает обыкновенные акции, а также вправе разместить один или несколько типов ПА. При этом номинальная стоимость размещенных ПА не должна превышать 25 процентов от уставного капитала АО.
Виды привилегированных акций n Кумулятивные ПА. Уставом АО может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по ПА определенного типа, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. n Конвертируемые ПА. В уставе АО могут быть определены возможность и условия конвертации (обмена) ПА определенного типа в ОА или ПА иных типов. n Отзывные (возвратные) ПА. Могут быть погашены (выкуплены) АО у владельцев.
Право голоса n Голосующие акции – акции, которые дают право управления (право голосования на общем собрании акционеров) Голосующие акции включают: n обыкновенные акции n привилегированные акции, по которым в предыдущий финансовый период не был выплачен дивиденд n привилегированные акции при голосовании по вопросам о реорганизации и ликвидации АО, о внесении изменений или дополнений в устав АО, ограничивающих или изменяющих права акционероввладельцев ПА
Акции открытых и закрытых АО n Акции открытых АО могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества n Акционеры закрытых АО имеют преимущественное право на приобретение продаваемых другими акционерами акций этого АО (перед продажей необходимо уведомлять других акционеров)
Объявленные и размещенные акции n Объявленные акции – акции, которые АО вправе разместить ( «записаны» в уставе АО) за несколько эмиссий n Размещенные акции – акции, которые были приобретены акционерами (то есть размещены АО среди его владельцев) Количество размещенных акций не может превышать количество объявленных
Формы выпуска акций При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенным количеством акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции.
Формы выпуска акций При бездокументарной форме (то есть в форме записей на счетах) в качестве подтверждения владения акциями акционер имеет возможность получить выписку из реестра акционеров АО, который ведет либо само общество, либо специализированный участник рынка – регистратор (реестродержатель).
«Золотая» акция – право Правительства РФ, органов государственной власти субъектов РФ на контроль за деятельностью государственных и унитарных предприятий, преобразованных в открытые АО. «Золотая» акция дает право назначать представителей государства в совет директоров и ревизионную комиссию АО.
Дивиденд - часть чистой прибыли АО, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и типу принадлежащих им акций. Выплата дивидендов по акциям не является конкретным обязательством АО перед акционерами. АО вправе принимать решения о нецелесообразности выплаты дивидендов по акциям, в т. ч. по ПА. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Выплата дивидендов может производиться ежеквартально
Стоимостная оценка акций Номинал (номинальная стоимость) – нарицательная стоимость акции. Эмиссионная стоимость – цена акции, по которой ее приобретает первый держатель Эмиссионная выручка (эмиссионный доход) – превышение эмиссионной стоимости над номинальной Курс (рыночная цена) – цена акции, складывающаяся на вторичном рынке в процессе ее обращения
Дробление и консолидация акций Дробление (расщепление, сплит) – уменьшение номинала акций, при котором количество акций пропорционально увеличивается. Используется при больших номиналах (рыночных ценах) для облегчения покупки инвесторами (напр. , Сбербанк РФ в 2007 г. ) Консолидация – увеличение номинала акций, при котором количество акций пропорционально уменьшается Используется, если номинал (или рыночная цена) акций очень маленькие При дроблении и консолидации общая номинальная стоимость акций не меняется.
Инвестиционные характеристики акций n Первоклассные акции Акции крупных и известных компаний с хорошей историей n Доходные акции Акции с постоянными высокими дивидендами n Акции роста Акции быстрорастущих достаточно надежных компаний n Спекулятивные акции Нестабильные акции, обладающие высоким потенциалом n Циклические акции Акции, курсы которых подвержены общеэкономическим циклам n Оборонительные акции Акции, слабо подверженные экономической конъюнктуре
Вопросы для рассмотрения на семинарах и самостоятельно n n n n n История российского рынка акций. Система законодательного регулирования рынка акций. Реквизиты акций. Торговля акциями. «Эшелоны» акций. «Голубые фишки» . Bluechips на российском рынке. «Единая» акция. Понятие перехода на единую акцию Преимущества и недостатки акций для эмитентов и инвесторов. Ценообразование акций. Дивидендная доходность (Div). Доход на акцию (EPS). Отношение цены к доходу на акцию (P/E). Отношение цены к продажам (P/S). Чистые активы на акцию (NAV). Модели оценки стоимости акций (модель Гордона). Изменчивость цены на акцию. Риски и их оценка. Понятие рыночной модели и коэффициента «бета» . Зарубежные рынки акций: США, Великобритания, Германия, Франция, Япония, Китай, страны Юго-Восточной Азии
Реквизиты акций (материал семинаров) n n n фирменное наименование АО и его местонахождение; наименование ценной бумаги – «акция» ; порядковый номер акции; дата выпуска; вид акции (обыкновенная или привилегированная); номинальная стоимость; имя держателя (при выпуске именных акций); размер уставного капитала на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций); подпись председателя правления (директора) АО; печать компании-эмитента.
Преимущества акций (материал семинаров) Преимущества выпуска акций эмитентом: n АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций АО; n Выплата дивидендов по акциям не гарантируется; n Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли; n В случае публичного размещения (массовой продажи широкому кругу инвесторов) акций повышается доверие эмитенту. Преимущества покупки акций для инвесторов: n Право голоса (управления обществом) в обмен на вложенный в акции капитал; n Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на рынке; n Дополнительные льготы, которые может предоставить АО своим акционерам; n Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций; n Право на часть имущества АО, остающегося после его ликвидации.
Недостатки акций (материал семинаров) Недостатки выпуска акций эмитентом: n Размывается структура собственности, появляются новые акционеры; n Существует риск размещения (продажи) акций по цене ниже, чем ожидалось; n Обычно выпуск акций связан с необходимостью раскрытия информации потенциальным инвесторам, в том числе финансовой, что ведет к снижению конфиденциальности. Недостатки акций как объекта инвестирования: n Для акций характерен высокий риск обесценения (падения котировок после покупки); n Выплата дивидендов не гарантируется, размер дивидендов заранее не известен; n Право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь; n Влияние на принятие решений в процессе управления АО имеет только держатель крупного пакета акций.