Агентские конфликты в управлении корпоративными финансами в российской

Агентские конфликты в управлении корпоративными финансами в российской экономике Руководитель работы – Студент группы ФК-4

Задачи дипломной работы рассмотреть теорию агентских отношений, систематизировать корпоративные конфликты в зависимости от признака положенного в их основу, а так же выявить их место при построении системы управления корпоративными финансами проанализировать текущее состояние агентской проблемы в российской экономике рассмотрение и разработка рекомендаций по противодействию корпоративным конфликтам и их урегулированию

Агентские отношения – это отношения двух участников, один из которых (заказчик, принципал) передает другому (агенту) часть своих функции Корпоративные финансы – это денежные отношения возникающие в результате формирования, распределения и использования фондов денежных средств, для обеспечения производственного и социального развития корпорации

Управление корпоративными финансами совокупность финансовых операций, осуществляемых предприятиями по привлечению финансовых ресурсов и их эффективному использованию Агентский конфликт – это длящиеся существенные разногласия между различными участниками корпоративных отношений Корпоративное управление - система взаимоотношений между руководством компании, её советом директоров, акционерами и другими заинтересованными сторонами

Агентские отношения в управлении корпоративными финансами Управление предприятием Корпоративное управление Агентские отношения Бизнес - управление Агентские конфликты Корпоративные финансы Стоимость компании

Противоречие интересов на различных уровнях корпоративных отношений противоречия между корпорацией в целом и внешними участниками корпоративных отношений Уровень групп: противоречия между группами участников корпоративных отношений Уровень подгрупп: противоречия внутри группы, между отдельными её частями Внутригрупповой уровень: противоречия между отдельными группами участников корпоративных отношений Вероятный ущерб для корпорации Концентрация участников Уровень корпорации:

Классификация агентских конфликтов ПО СТРУКТУРЕ СОБСТВЕННОСТ И ПО СУБЪЕКТНОМУ СОСТАВУ ПО КРИТЕРИЮ ЦЕЛИ ПЕРВИЧНЫЕ ВНЕШНИЕ ДОЛГОСРОЧНЫ Е ЦЕЛИ ВТОРИЧНЫЕ ВНУТРЕННИЕ КРАТКОСРОЧН ЫЕ ЦЕЛИ

Формы проявления агентских корпоративных конфликтов в России Нарушение требований формальных институтов Конфликты по поводу дивидендов Конфликты с менеджерами Недобросовестная конкуренция Гринмейл Враждебные поглощения Рейдерство

Динамика агентских конфликтов 120 107 100 82 80 60 72 53 40 2005 2006 2007 2008 Число конфликтов (при стоимости компаний, вовлечённой в них, более 5 миллионов долларов)

Миллионов долларов Изменение средней стоимости «конфликтного актива» 100. 00 90. 00 80. 00 70. 00 60. 00 50. 00 40. 00 30. 00 20. 00 10. 00 89. 89 78. 45 64. 45 2006 Средняя стоимость "конфликтног о" актива 63. 24 2007 2008

ны Ю й. Ф Ц О ен жн ы тр ал й Ф О ьн Ур ы С ев ал й Ф ер О о- ьск ий За па Ф О дн С иб ый Ф ир О С ск ан ий кт -П Ф П ри ете О во р лж бур г ск ий Ф О М ос кв а оч во ст не Да ль %, от общего числа Динамика территориальной структуры агентских конфликтов 40 35 30 25 20 15 10 2007 5 2008 0

М Де аш ре ин во ос об тр ра ое ба ни ты е ва С ю тр щ ои ая те ль ст Хи во ми ТЭ чес С ел ка К ьс я и ко до е бы хо ча Тр зя йс ан тв сп о ор и Ле т пи гк щ ая ев М пр ет ая Те ал ом ле лу ы ко ш рг мм ле ия нн ун ик ос ац ть ии и то рг ов ля Ус лу ги Др уг ие Изменение отраслевой структуры агентских конфликтов 50% 40% 10% 40% 30% 29% 20% 14%13% 8% 7% 5% 4% 2% 2% 5% 3% 14% 1% 2% 1% 3% 2% 2% 8% 6% 0% 2007 2008

Причины современных тенденций в развитии агентских корпоративных конфликтов Особенности сложившейся в России модели корпоративного управления Завершение передела собственности крупных компаний Отсутствие «свободных» денег из-за изменения экономической ситуации Ужесточение уголовного и административного наказания за создание преднамеренных конфликтов

Профилактические мероприятия по предотвращению и урегулированию агентских конфликтов Определение «слабых мест» в обороне предприятия. Приведение документов в соответствии с законодательством. Работа с активами – искусственное их обременение. Расчет капитализации корпорации с целью очертить границы методов захвата. Работа с миноритарными акционерами. Управление кредиторской задолженностью.

Способы разрешения конфликтов между крупными и мелкими собственниками Выкуп контролирующим акционером акций миноритариев по их требованию Обмен акций миноритариев на акции холдинговой компании Выделение части активов дочернего общества в собственность (распоряжение) миноритариев Закрепление в законодательстве «права на дивиденды»

Механизмы, дисциплинирующие поведение менеджмента по отношению к акционерам Внутренние Внешние - структура корпоративного - законодательство по защите прав инвесторов Организационно управления -правовые - система контрактов - преобладание крупного акционера в корпорации Экономические - рынок корпоративного контроля - присутствие долга в структуре капитала - рынок капитала - компенсационный пакет высшего менеджмента - рынок труда

Предложения по решению рассматриваемой проблемы Закрепление на законодательном уровне «права на дивиденды» Введение а качестве обязательной нормы – раскрытие информации о корпоративных конфликтах в ежеквартальных отчётах эмитентов и при допуске их акций к торгам на биржах Закрепление двухпалатной системы совета директоров для определённой группы акционерных обществ Разработка АО «национальных» схем оплаты труда высшего менеджмента и способов оценки результатов их деятельности

Система бонусов, основанная на «гарантии» Начало реализации ДФ ДВ КБ Период реализации ДФ ДВ КБ Выполнение цели «Период гарантии» ДФ ДВ КБ ДФ = О ДФ ДВ О О «Гарантийный» долгосрочный бонус Выплачиваемый долгосрочный бонус ДВ ДФ ДФ = = ДВ ДВ КВ Выплачиваемый краткосрочный бонус О Выплачиваемый оклад

Группы участников корпоративных отношений и их отношения с корпорацией Группы участников корпоративных отношений Способ участия в деятельности Собственники Собственный капитал Кредиторы Капитал, инвестиции Персонал Занятость Поставщики Поставки ресурсов Покупатели Продажа продукции Государство Законодательное регулирование Ожидаемый эффект от участия Дивиденды, цена акций Доход на вложенный капитал Заработная плата, безопасность труда, стабильность трудовых отношений Цена ресурсов, своевременность расчетов Цена продукции, качество, стабильность деятельности предприятия Стабильность экономических отношений, поступления в бюджет

Оценка эффективности действий топ-менеджмента ОАО «Газпром» ЭТАП 1 Группа показателей: Итог в 2007 году: Итого в 2008 году: Показатели финансовой устойчивости 0, 9233 0, 8885 Показатели ликвидности 0, 8849 0, 9523 Показатели эффекта и эффективности 0, 9484 1, 0147 Показатели деловой активности 1, 6083 0, 9353 Результат Этапа 1 (произведение результатов групп показателей): 0, 8278 0, 8030 1, 0591 0, 7505 0, 7816 1, 0699 ЭТАП 2 Оценка состояния экономики КОРРЕКТИРОВКА РЕЗУЛЬТАТОВ ЭТАПА 1:

Разделение участников корпоративных отношений по важности их интересов в ОАО «Газпром» Государст во Собственн 1. 60 ики 1. 20 Кредитор 0. 80 ы 0. 40 0. 00 Акценты в управлении корпоративными финансами в 2007 году Персонал Акценты в управлении корпоративными финансами в 2008 году Покупател и Поставщик и