A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006 11
Metas de Inflação, Limites e IPCA (consenso) 14 12, 5 metas intervalos de tolerância 12 10 9, 3 8, 9 7, 7 % 8 7, 6 6, 0 6 5, 7 3, 7 4, 5 2006 2007 2008 4 2 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 22
Volatilidade de Inflação, PIB e Taxa de Juros Inflação, PIB e Taxa Selic Média, Desvio Padrão e Coeficiente de Variação* Inflação Período Média D. P. C. V. Taxa Selic PIB** Média D. P. C. V. Anterior ao Regime de Metas 4 T 94 – 2 T 99 10, 4 9, 9 95% 2, 0 6, 3 309% 35, 4 14, 1 40% 7, 9 5, 6 72% 2, 6 3, 6 137% 18, 7 2, 7 15% Regime de Metas 3 T 99 – 2 T 06 Regime de Metas (exclusive período de choques externos: 3 T 01 a 2 T 03) 3 T 99 – 2 T 06 6, 2 3, 3 52% 3, 4 3, 2 93% 17, 9 11% *todos os dados trimestrais anualizados **PIB até 1 T 06 33
Juros Reais (Swap 360 dias) 40 35 30 Méd. 00/03: 15, 0% % 25 Méd. 06: 10, 3% Méd. 04/05: 11, 5% Méd. 96/99: 18, 5% 20 15 10 5 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 Fonte: Bacen e BMF jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jul 06 44
IPCA e Expectativas de Inflação 18 IPCA acumulado em 12 meses % a. a. 15 12 9 6 3 jan jun nov abr set 02 02 02 03 03 fev 04 Expectativas 12 meses à frente (t-12) jul dez mai out mar ago jan jun 04 04 05 05 06 06 07 07 55
Expectativas de Inflação e Metas 12 Meses à Frente 15 Expectativas 12 meses à frente 12 % 9 Limite Superior 6 Centro 3 Limite Inferior 0 jan jul jan jul dez 02 02 03 04 05 06 07 07 08 08 03 04 05 06 08 66
Expectativas de Inflação: Coeficientes para Inflação Defasada e Meta de Inflação 1, 2 Inflação Defasada Meta de Inflação 2, 5 1, 0 2, 0 0, 8 1, 5 0, 6 1, 0 0, 4 0, 5 0, 2 0, 0 -0, 5 -0, 2 fev 03 ago 03 fev 04 ago 04 fev 05 ago 05 mai 06 -1, 0 fev 03 ago 03 fev 04 ago 04 Linhas vermelhas: ± 2 desvios-padrão fev 05 ago 05 mai 06 77
Expectativas para a Inflação 6, 4 6, 0 2005 5, 6 5, 2 % 2006 4, 8 2007 4, 4 4, 0 3, 6 jan 04 mai 04 set 04 jan 05 mai 05 set 05 jan 06 mai 06 ago 06 88
Expectativas para o IPCA 2006 40 freqüência relativa (%) 35 28/jul 13/abr 30 25 20 15 10 5 31/jan 0 -5 3, 0 3, 2 3, 4 3, 6 3, 8 4, 0 4, 2 4, 4 4, 6 4, 8 5, 0 5, 2 5, 4 5, 6 5, 8 99
Previsibilidade da Política Monetária: Surpresa (1 e 3 Meses de Defasagem)* 9 pontos percentuais 8 7 decisão – expectativa (t-3) 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 decisão – expectativa (t-1) dez 01 jun 02 dez 02 jun 03 dez 03 jun 04 dez 04 jun 05 dez 05 jun 06 * Áreas Delimitadas: ciclos de elevação da taxa de juros 10 10
Superávit Primário do Setor Público Consolidado 7 6 Méd. 1994 -jun/95 4, 77% 5 Méd. 2003 -2006 4, 55% 4, 51 % do PIB 4 3 2 Méd. 1999 -2002 3, 18% Méd. jul/95 -1998 -0, 1% 1 0 -1 -2 jan 94 jan 95 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jun 06 11 11
Relação Dívida Líquida/PIB 63 58 % do PIB 53 48 jun 06 50, 3 43 38 33 28 jan 95 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 12 12
Dívida Líquida Setor Público: Tendência 63 61, 7 1 T 02 a 2 T 06 (dados trimestrais) 58 % do PIB expectativas de mercado em jul 06 (dados anuais) 2 T 06 50, 3 53 48 44, 0 43 1 T 02 3 T 02 1 T 03 3 T 03 1 T 04 3 T 04 1 T 05 3 T 05 1 T 06 2008 2010 13 13
Taxa de Câmbio Nominal (1998 -2006) 4, 0 3, 5 R$/US$ 3, 0 2, 5 2, 0 9/ago 2, 17 1, 5 1, 0 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 ago 06 14 14
Conta Corrente (1999 -2006) 15 10 12, 0 5 US$ bilhões 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 jan 99 set 99 mai 00 jan 01 set 01 mai 02 jan 03 set 03 mai 04 jan 05 set 05 jun 06 15 15
Balança Comercial 130 128, 1 Acumulado em 12 meses 120 US$ bilhões 110 superávit em 12 meses: US$45, 2 bi 100 90 exportações 80 82, 9 70 60 importações 50 45 jan 99 set 99 mai 00 jan 01 set 01 mai 02 jan 03 set 03 mai 04 jan 05 set 05 jul 06 16 16
Compras/Vendas do BC no Mercado de Câmbio 21, 5 23 19 14, 5 US$ bilhões 15 11 7 3 5, 3 2, 3 1, 6 -1 -5 -9 -7, 2 2000 2001 -9, 1 2002 2003 2004 2005 2006 (jan-jun) 17 17
Reservas Internacionais 75 8/ago: US$68, 6 bi US$ bilhões 65 55 45 35 25 15 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jul 06 18 18
Dívida Externa dívida externa total 250 190 240 3 T 03: 219, 7 230 US$ bilhões 220 4 T 04: 201, 4 210 200 190 180 170 160 150 1 T 01 1 T 02 1 T 03 1 T 04 dívida externa líquida 180 170 160 150 1 T 03: 165, 2 4 T 04: 135, 7 140 130 120 110 100 90 2 T 06: 80 157, 7 70 1 T 2 T 1 T 05 06 00 2 T 06: 77, 2 1 T 01 1 T 02 1 T 03 1 T 04 1 T 05 2 T 06 19 19
Dívida Externa Líquida/PIB De 35, 9% para 9, 1%* 40 35 30 % 25 20 15 10 5 99 00 01 02 03 * Menor valor desde 1973. 04 05 jun 06 20 20
Dívida Externa Líquida/Exportações 3, 6 De 3, 6 para 0, 6* 3, 2 2, 8 2, 4 2, 0 1, 6 1, 2 0, 8 0, 4 0, 0 99 00 01 02 03 04 05 jun 06 * Menor valor desde o início da série, em 1970. 21 21
Dívida Cambial Doméstica: Redução Acumulada desde Jan/2003 80 72, 1 70 US$ billhões 60 50 40 30 20 10 0 -10 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jun 06 22 22
Impacto de 1% de Variação Cambial na Relação Dívida Líquida/PIB 34 35 30 pontos básicos 25 20 15 10 5 -2 0 -5 1 T 00 3 T 00 1 T 01 3 T 01 1 T 02 3 T 02 1 T 03 3 T 03 1 T 04 3 T 04 1 T 05 3 T 05 2 T 06 23 23
Risco Brasil (Embi+) 2600 pontos básicos 2100 1600 1100 600 9/ago 208 100 jan jan jan 98 99 00 01 02 03 04 05 06 24 24
Risco Brasil x Demais Emergentes Reunião do anúncio pré-pagamento anúncio retirada FOMC 10 mai FMI Bradies anúncio pontos básicos 500 buy-back 400 300 200 100 0 jan 05 mar 05 Brasil jun 05 set 05 dez 05 Emergentes ex-BR & ARG mar 06 ago 06 Diferença 25 25
Índice de Aversão ao Risco 2, 6 1, 6 0, 6 -0, 4 -1, 4 -2, 4 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 Fonte: Merrill Lynch jan 05 jan ago 06 06 26 26
EMBI+: Brasil e Outros Emergentes 50 49, 5 40 36, 7 30 24, 1 % 20 12, 0 10 4, 5 1, 9 0 -10 -20 -3, 8 -5, 8 -2, 7 -11, 0 Brasil Geral Turquia 1/5/01 -9/10/01 Rússia Venezuela 2/11/01 -18/3/02 27 27
Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados 45 41, 7 2/5 -9/10/01 35 2/11/01 -18/3/02 22, 4 0, 5 -1, 9 1, 8 1, 9 4, 2 4, 3 -2, 1 -15 África do Sul Venezuela Rússia México -11, 7 -14, 4 Turquia -5 25, 0 Brasil 5 24, 9 15, 3 15 Filipinas % 25 28 28
Índice de Aversão ao Risco -0, 6 -0, 8 -1, 0 -1, 2 -1, 4 -1, 6 -1, 8 jan fev mar abr mai jun jul ago 06 06 Fonte: Merrill Lynch 29 29
EMBI+: Brasil e Países Selecionados Turquia África do Sul Filipinas Venezuela Argentina Rússia Brasil México 180 170 150 140 130 120 110 100 Fonte: JP Morgan Chase 4/8 9/8 27/7 31/7 19/7 23/7 11/7 15/7 3/7 7/7 25/6 29/6 17/6 21/6 9/6 13/6 5/6 28/5 1/6 20/5 24/5 90 12/5 16/5 12 de maio=100 160 30 30
EMBI+: Brasil e Países Selecionados 80 12/5 -27/6 73, 5 27/6 -9/8 54, 5 60 20 15, 0 19, 3 21, 4 27, 4 38, 3 0 -33, 2 Turquia -26, 1 África do Sul -23, 7 Venezuela -23, 6 -14, 7 Filipinas Rússia -40 -24, 2 Argentina -22, 7 -20, 0 México -20 Brasil % 40 34, 7 31 31
EMBI+: Brasil e Países Selecionados Período de Comparação: 12/5 -9/8 25 10 15, 9 Turquia 14, 3 15 14, 9 Filipinas 20 % 5, 6 5 0 Argentina Rússia Brasil -11, 1 México -7, 9 -10 África do Sul -4, 6 -2, 7 Venezuela -5 32 32
Moedas: Brasil e Países Selecionados 125 Turquia África do Sul Brasil Argentina Filipinas Rússia Venezuela México 115 110 105 100 95 12/5 16/5 20/5 24/5 28/5 1/6 5/6 9/6 13/6 17/6 21/6 25/6 29/6 3/7 7/7 11/7 15/7 19/7 23/7 27/7 31/7 4/8 9/8 12 de maio=100 120 33 33
Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados 24, 3 25 12/5 -27/6 20 27/6 -9/8 16, 2 15 -0, 5 -7, 9 -13, 4 Turquia -15 Argentina -10 -2, 8 África do Sul -5, 2 -3, 7 4, 7 Brasil -5 -1, 3 1, 6 3, 5 Filipinas 0 0, 5 3, 4 México 5 Rússia % 10 34 34
Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados Período de Comparação: 12/5 -9/8 10 8 7, 1 7, 6 4 2 1, 1 1, 8 Turquia África do Sul Brasil -2, 0 Argentina -0, 4 Filipinas -2 -0, 8 Rússia 0 México % 6 35 35
Brasil: Taxas NTN-B 11, 5 11, 0 10, 5 2010 % a. a. 10, 0 9, 5 9, 0 8, 5 2045 8, 0 7, 5 7, 0 2/1 1/2 3/3 2/4 2/5 1/6 1/7 9/8 36 36
Brasil: Taxa de Câmbio e Taxas NTN-B 11, 3 2, 40 NTN-B 2010 2, 35 10, 9 % a. a. 2, 25 10, 1 2, 20 9, 7 R$/US$ 2, 30 10, 5 2, 15 9, 3 Taxa de Câmbio 2, 10 8, 9 2, 05 2/1 26/1 21/2 21/3 17/4 15/5 8/6 5/7 9/8 37 37
Taxa de Investimento (1995 -2006*) 21 % do PIB 20 Média 1995 -2006*: 19, 4% 19 18 17 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*: até o 1º Trimestre 38 38
Crescimento do PIB (1995 -2006*) 5 Média 2004 -2006*: 3, 7% % a. a. 4 3 2 Média 1995 -2003: 2, 1% 1 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*: previsão BCB 39 39
A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006 40 40
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