8 Мировая валютная система и валютный рынок n

8. Мировая валютная система и валютный рынок. n n 1. Валютная система: понятие, элементы, виды и их характерные черты. 2. Эволюция мировой валютной системы: исторические формы существования и их характеристики. 3. Валюта: понятие, виды. Валютный курс. Факторы, влияющие на валютный курс. 4. Валютный рынок: понятие, функции, виды и особенности.

n n 5. Валютные операции(спот, форвардные сделки, фьючерсы и опционы). 6. Европейская валютная система. Евро: критерии(условия) и последствия введения для экономик Евросоюза. 7. Валютная политика государства: понятие, инструменты, направления. 8. Теории валютного курса.

1. Валютная система: понятие, формы. Валютная система — это форма организации валютных отношений, которые могут как функционировать самостоятельно, так и обслуживать международный обмен товарами, услугами и факторами производства. Виды валютных систем: n Национальная; n Европейская; n Мировая.

Мировая валютная система n Мировая валютная система – это совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежнорасчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Элементы МВС: мировой денежный товар; 2. международная ликвидность; 3. валютный курс; 4. валютные рынки; 5. международные валютнофинансовые организации; межгосударственные договоренности. 1. 6.

международная валютная ликвидность (МВЛ) n – это возможность страны или группы стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами.

Структура МВЛ включает: 1. 2. 3. 4. официальные валютные резервы страны; официальные золотые резервы; резервная позиция в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ); счета в СДР.

СДР (Special Drawing Rights) – безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «валютной корзины» , включающей основные мировые валюты.

МВЛ выполняет три функции: является средством образования ликвидных резервов; 2. является средством международных платежей; является средством валютной интервенции. 1. 3.

2. Эволюция мировой валютной системы Период Особенности мировой валютной системы С XIX в. по 1922 г. Золотой стандарт. Валюты свободно обмениваются на 1922— 1944 гг. Золотодевизный стандарт. Только резервные валюты золото. Фиксированные паритеты. Курсы ограничены «золотыми точками» . (доллар США и фунт стерлингов) сохранили конверсию в золото 1944— 1971 гг. Бреттон-Вудская валютная система. Доллар США обменивается на золото, а остальные валюты взаимоконвертируемы. Фиксированные паритеты, пределы колебания курсов ограничены ± 1% от паритетов С 1976 г. Ямайская валютная система. Плавающие валютные курсы. Пределы колебаний валютных курсов и обязательства по взаимному проведению валютных интервенций отсутствуют. В рамках мировой валютной системы создан Европейский валютно экономический союз.

I. Система золотого стандарта Исторически первой возникла система, в которой роль денег выполняли благородные металлы – золото и серебро, а впоследствии только золото. Начало этой системы было положено Банком Англии в 1821 г. , а официальное признание и юридическое оформление как система «золотого стандарта» она получила на конференции в Париже в 1867 г.

Первой разновидностью этой МВС был золотомонетный стандарт. 1. 2. 3. Его основные черты: обращение на внутреннем рынке золотых денег, которые считались главной формой денег; исчисление цен всех товаров в золотых единицах; неограниченная чеканка золотых монет государственными монетными дворами;

основные черты 4. свободный размен всех других видов денег на золото по номиналу; 5. законодательное установление золотого содержания каждой денежной единицы; 6. отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота.

В рамках данной системы курс валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонения от фиксированного валютного курса (+/ 1%) и находились в пределах так называемых «золотых точек» .

Вторая разновидность – золотослитковый стандарт (начало ХХ века – начало Первой мировой войны) Банкноты обменивались на слитки предъявлении суммы, установленной законом (в Великобритании – 170 фунтов стерлингов, во Франции – 215 тыс. франков за слиток в 12, 5 кг).

золотослитковый стандарт Основные черты: n n n Золото главный элемент денежной системы; разрешался обмен банкнот на крупные слитки золота; Золото переместилось в оптовый и международный оборот.

Третья разновидность – система золотодевизного стандарта официально принятая в Генуе в 1922 г. 1. 2. 3. наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта; Центробанкам разменивали свои банкноты не на золото, а на иностранную валюту (девизы), которая была разменной на золото; в качестве девизной валюты были избраны доллар США и фунт стерлингов.

Между Первой и Второй мировыми войнами страны отказывались от золотого стандарта. В 1929 -1930 гг. из системы вышли аграрные и колониальные страны; в 1931 г. – Германия, Австрия и Великобритания; в 1933 г. – США; в 1936 г. – Франция. Валютно-финансовый центр перемещается из Западной Европы в США.

Причины: 1. 2. 3. США становятся ведущим торговым партнером большинства стран. США становятся крупнейшим кредитором. Происходит перераспределение золотых резервов в пользу США (в 1914 г. – 23% золотых запасов, в 1924 г. – 46%).

Кризис 1929 1933 гг. нарушил валютную стабилизацию. Ряд стран пытается установить свое лидерство в валютных отношениях, что ведет к распаду МВС на отдельные валютные блоки.

Валютный блок – это группа стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношении от возглавляющей его державы. Страны блока используют в качестве международного платежного средства валюту ведущей страны.

Характерные черты валютного блока: 1. 2. 3. 4. Курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая возглавляет группировку. Международные расчеты осуществляются в валюте страны, возглавляющей блок. Валютные резервы хранятся также в ведущей стране. Обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны лидера.

n n n В 30 е гг. образовались: стерлинговый блок – вошли страны Британского содружества наций, Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее: Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция и Иран; долларовый блок – США, Канада, страны Центральной и Южной Америки; золотой блок – Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Италия, Чехословакия, Польша.

n n Преимущества золотого стандарта: обеспечение стабильности во внутренней и во внешней экономической политике; стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов денежных потоков фирм, планирование расходов и прибыли.

Недостатки золотого стандарта: n n зависимость денежной массы от добычи золота; невозможность проводить независимую денежно кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.

II. Бреттон-Вудская валютная система Мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы. И на Международной валютно финансовой конференции ООН, (с 1 по 22 июля 1944 г. ) в Бреттон Вудсе (штат Нью Гемпшир) была официально оформлена Бреттон-Вудская система. Тогда же были основаны МВФ и МБРР.

Цели создания второй МВС: 1. 2. 3. восстановление свободной международной торговли; установление стабильного международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов; передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Принципы функционирования: 1. 2. 3. 4. сохранение за золотом средства окончательного урегулирования международных расчетов; доллар США получил статус резервной валюты; установлены твердые обменные курсы валют стран участниц к курсу доллара; курс доллара фиксирован к золоту;

Принципы функционирования: 5. обратимость национальных валют стран участниц; 6. рыночные курсы валют могли отклоняться от установленных паритетов в пределах +/ 1%. 7. доллар обменивается на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу 35 долл. за 1 тройскую унцию (31, 3 гр); 8. организационным звеном системы являются МВФ и МБРР.

Эта МВС успешно функционировала более 20 лет. Но она могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70 х гг. золотые запасы перераспределились в пользу Европы (к 1970 г. они составили 47 млрд. долл. против 11, 1 млрд. долл. в США).

Доверие к доллару падало из за огромного дефицита платежного баланса США (войны в Корее и Вьетнаме, стимулирующая ДКП).

США предлагали в уплату свою валюту, в результате чего образовался избыток долларов. Кроме того, образуются финансовые центры в Западной Европе и Японии, что приводит к утрате США лидирующего положения.

Происходит кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Новая МВС официально была принята в январе 1976 г. в Кингстоне (Ямайка).

III. Ямайская валютная система (система плавающих валютных курсов) Основой этой системы являются плавающие обменные валютные курсы и многовалютный стандарт.

Основные цели Ямайской валютной системы: 1. выравнивание темпов инфляции в различных странах; 2. уравновешивание платежных балансов; 3. расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными Центробанками.

Основные черты Ямайской валютной системы: n n n система полицентрична, т. е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах; отменен монетный паритет золота (золотое содержание монет и их соотношение на основе золотого содержания); основными средствами международных расчетов стали СКВ, СДР и резервные позиции в МВФ;

Основные черты Ямайской валютной системы: n n не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс формируется под воздействием спроса и предложения; Центробанки не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков; страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото; МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов.

3. Валюта: понятие, виды. Резервная валюта. Различают узкое и широкое определение валюты. По узкому определению под валютой понимают банкноты и монеты, являющиеся законными платежными средствами на территории данного государ ства. В более широком смысле под валютой понимают не только банкноты и монеты, но и требования, выраженные в виде банков ских вкладов, векселей и чеков.

Резервная валюта — ликвидные международные активы. Они, по существу, выполняют функцию мировых денег. К резервным валютам относят доллар США, евро, японскую иену, английский фунт стерлингов.

Классификация валюты. 1. По статусу: n национальные законное платежное средство на территории определенного государства. n иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранной валюте в виде банковских вкладов, векселей и чеков.

Классификация валюты (продолжение) n n международные (международная счетная единица) эмитируется Международным валютным фондом (МВФ), являющиеся безналичными денежными средствами в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Евровалюты валюта, переведенная на счета в иностранные банки и используемая ими для операций во всех странах, исключая страну — эмитента данной валюты.

2. По режиму применения n n n свободно конвертируемую валюту (СКВ) — валюту, свободно обмениваемую на любую другую валюту; частично конвертируемую валюту — валюту, обладающую ограни ченными возможностями обмена на другие валюты; неконвертируемую (замкнутую) валюту — валюту, используемую в пределах только одной страны.

Классификация валюты 3. По видам валютных операций: валюта цены контракта, валюта платежа, валюта кредита, валюта клиринга, валюта векселя. 4. По отношению к курсам других валют (по степени устойчивости): сильная (твердая), слабая (мягкая). 5. По материально-вещественной форме: наличная, безналичная. 6. По принципу построения: «корзинного» типа, обычная.

Валютная обратимость (конвертируемость валют): понятие, виды. По классификации МВФ валюта может быть конвертируемой по: n 1) текущим операциям отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов

По классификации МВФ валюта может быть конвертируемой по: n 2) по капитальным операциям отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала (прямые и портфельные инвестиции, финансовые и товарные кредиты и т. п. ).

Характеризуя степень конвертируемости валют, необходимо принимать во внимание зависимость вида валютной обратимости от принадлежности валюты. В соответствии с этим признаком различают внутреннюю, внешнюю и полную конвертируемость валюты. Пpи внутренней конвертируемости свобода обмена национальных денежных единиц на иностранные валюты предоставляется только ре зидентам данной страны, тогда как в отношении нерезидентов сохра няются ограничения на совершение тех или иных валютных операций.

При внешней конвертируемости полная свобода обмена валюты данной страны для платежей и расчетов с заграницей предоставляется только иностранцам (нерезидентам), тогда как граждане и юридические лица — резиденты этого государства такой свободой не располагают. При полной конвертируемости валюты валютные ограничения отсутствует при проведении валютных операций как резидентами страны, так и нерезидентами.

При переходе к полной конвертируемости необходимо соблюдение определенных экономических условий и предпосылок: 1) наличие равновесных товарного и денежного рынков, где удовлетворяется спрос обладателей валюты на товары и услуги; 2) юридический и организационный режим свободного обмена национальной валюты на иностранную; 3) стабильность национальной денежно кредитной и финансовой системы, что предполагает низкие темпы инфляции, отсутствие необеспеченной эмиссии денег; 4) наличие хорошо развитого и конкурентоспособного экспорта для поддержания стабильного предложения иностранной валюты.

Параллельное обращение валют (долларизация) — широкое использование как резидентами, так и нерезидентами одной или нескольких иностранных валют во внутреннем обороте государства, несмотря на то, что единственным законным средством платежа является национальная валюта, эмитируемая Центральным банком страны.

Процесс развития параллельного обращения валют происходит в несколько этапов: 1) участники внутреннего денежного оборота стремятся обезопа сить свои сбережения и доходы от обесценения путем их конверсии в иностранную свободно конвертируемую валюту, используя ее как средство сбережения;

2 этап 2) по мере развития инфляции цены на многие дорогостоящие товары (например, на недвижимость) становится неудобно устанавливать в национальной валюте, и постепенно происходит квотирование в иностранной валюте, которая, таким образом, начинает выполнять функцию средства расчета, фактически занимая место меры стоимости и масштаба цен во многих звеньях торгово экономического оборота страны;

3 этап 3) несмотря на официальное запрещение использования иностранной валюты при оплате товаров и услуг, иностранные денежные единицы находят широкое распространение в качестве средства платежа, тем самым становясь фактически и средством обращения.

Меры по устранению параллельного обращения валют: n косвенные методы вытеснения иностранной валюты (например, повышение привлекательности депозитов и иных активов национальной валюте за счет поддержания высокой процентное ставки по активам, деноминированным в национальной валюте);

n ограничительные меры (ограничение или запрещение открытия счетов в иностранной валюте, ограничение или запрещение использования национальной валюты для внутренних платежей, введение русских резервных требований для банков по депозитам в иностранной валюте и т. п. ).

Валютный курс. Факторы, влияющие на валютный курс. Валютный курс — стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Факторы, влияющие на величину валютного курса. n Структурные n Конъюнктурные

Факторы, влияющие на величину валютного курса. К структурным факторам относятся: структурным • конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; • состояние платежного баланса страны; • покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; • разница процентных ставок в различных странах; • государственное регулирование валютного курса; • степень открытости экономики.

Факторы, влияющие на величину валютного курса. Конъюнктурные факторы включают: Конъюнктурные • деятельность валютных рынков; • спекулятивные валютные операции; • кризисы, войны, стихийные бедствия; • прогнозы (политические, экономические); • цикличность деловой активности в стране и на основных международных рынках.

Номинальный и реальный валютный курс. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Реальный валютный курс — это номинальный валютный курс, скорректированный с учетом инфляции в странах. Выделяют номинальный эффективный и реальный эффективный валютные курсы. Валютный паритет официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.

Номинальный и реальный валютный курс. Номинальный эффективный валютный курс – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенный в соответствии с удельным весом этих валют в валютных операциях данной страны. В расчете номинального эффективного курса значительную роль играют экспертные оценки. Реальный эффективный валютный курс — номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других издержек производства, характеризующий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран — основных торговых партнеров.

Режимы валютного курса (фиксированный, плавающий). Котировка валют. По степени свободы колебания валютные курсы делят на фиксированные, плавающие и смешанные. n Фиксированный валютный курс — унифицированная система валютных курсов на основе официальных, согласованных странами — членами МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте или в долларах США. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран

Режимы валютного курса n Плавающий валютный курс — механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно измеряется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. В режиме плавающих валютных курсов обычно находятся свободно конвертируемые валюты.

Режимы валютного курса n Смешанный валютный курс сочетает в себе элементы фиксированного и плавающего валютных курсов. Примером такого валютного курса являлись курсы национальных валют — стран Европейского валютного союза (1979— 1999 гг. ), которые были фиксированы к ЭКЮ а через него соответственно жестко привязывались друг к другу, но по отношению к валютам стран, не входящих в ЕВС, находились в свободном плавании.

Котировка валюты Способ установления валютного курса называют котировкой. Различают прямую и обратную котировки валюты. Под прямой котировкой понимается такое установление валютного курса, при котором за единицу иностранной валюты дается определенное количество национальной.

Котировка валюты При обратной котировке за единицу национальной валюты дается определенное количество иностранной. Традиционно обратно котируются валюты, которые сильнее доллара США, — такие, как фунт стерлингов (английский и ирландский), СДР и другие валюты. Валюта, являющаяся единицей измерения в котировке, называется базовой валютой.

4. Валютный рынок: понятие, функции, виды и особенности. Валютный рынок представляет собой специфическую область денежного рынка, обслуживающего обмен денежных знаков различных стран.

Валютный рынок выполняет определенные функции: n n обмен валютами при текущих операциях международной торговли и движения капитала; валютное кредитование международных сделок; защиту от валютных рисков (хеджирование); клиринговые расчеты.

n Валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно кредитное и расчетное обслуживание экспортно импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

n Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке заключается в арбитраже, предполагающем покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.

n Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. В связи с использованием нескольких валют в международных сделках возникают валютные риски, которые могут быть связаны потенциальной возможностью изменения валютного курса и расчетными рисками, возникающими в результате сбоев в системе международных расчетов по валютным операциям.

n Валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от

К субъектам валютного рынка можно отнести: • государство, проводящее внешнеэкономическую политику; • организации (коммерческие и некоммерческие), связанные с международными хозяйственными операциями; • частных лиц: частных инвесторов, вкладывающих капитал в иностранную экономику; туристов, путешествующих по всему миру; граждан, получающих денежные переводы из за рубежа.

Особенности валютного рынка затрагивает интересы различных государств; • подвергается корректировке со стороны государства в целях обеспечения национальной безопасности и реализации национальных преимуществ; • оказывается под воздействием международных правил валютного регулирования; • обладает неустойчивостью из за большого оборота спекулятивного капитала. n

Валютные рынки В зависимости от объема, характера валютных операций и числа используемых валютные рынки подразделяют на: n глобальные (сосредоточены в мировых финансовых центрах); n региональные (осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют) n внутренние— это рынок одного государства.

Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как n Европейский (в Лондоне, Франкфурте, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью Йорке, Чикаго, Лос Анджелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне). Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше $250 трлн.

Валютные рынки По отношению к валютным ограничениям различают свободные и несвободные валютные рынки, а по видам применения валютных курсов — с одним режимом и с двумя режимами валютного курса.

Классификация по секторам валютного рынка в зависимости от срочности операций: n n n 1) СПОТ-рынок — рынок торговли с немедленной поставкой валюты — на него приходится 65% всего оборота; 2) срочный рынок — рынок, на котором осуществляют следующие операции: форвард, фьючерс, опцион (10%оборота); 3) СВОП-рынок — рынок, объединяющий операции СПОТ и форвард.

5. Валютные операции(спот, форвардные сделки, фьючерсы и опционы). n Выделяют два основных вида валютных операций: кассовые, или наличные, и срочные.

КАССОВЫЕ (НАЛИЧНЫЕ) ОПЕРАЦИИ поставка денег осуществляется не более чем за двое суток. Операции на СПОТ-рынке — операции немедленной поставки валюты. СПОТ рынок обслуживает и частных лиц, и спекулятивные операции банков и компаний.

При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств в той или иной денежной единице называют валютной позицией. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте.

Если требования и обязательства не совпадают, то позиция называется открытой (длинной — если требования больше обязательств, короткой — если наоборот). При наличии открытой валютной позиции участник валютного рынка несет валютный риск — риск недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.

СРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ связаны с поставкой валюты на срок более чем три дня со дня ее заключения. Типы операций, осуществляемые на срочном рынке: 1. Форвардные операции — это обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентами по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются на момент заключения сделки. n

Форвардный контракт не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Форвардный курс — согласованный курс, по которому валюты обмениваются в определенный момент в будущем.

Фьючерсные операции — стандартизированные форвардные контракты на валюту, которые осуществляются в основном на биржевом рынке. Это приводит к тому, что сроки исполнения привязаны к определенным датам (например, определенным дням недели), валютам, а также стандартизированы по объемам, срокам и условиям поставки.

3. 4. Опционные операции — операции на валютном рынке, при которых держателю опциона предоставляется выбор — реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. Опционы в основном обращаются на биржах.

Опционы подразделяются на: n опционы покупателя —дают право его n опционы продавца — опционы, которые владельцу купить определенный актив в будущем, по цене, фиксированной в настоящий момент времени; дают право его владельцу на продажу валюты на тех же условиях.

7. Валютная политика государства: понятие, инструменты, направления. Валютная политика государства — комплекс мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Определение и регулирование уровня, на котором следует поддерживать курс национальной валюты, является одним из первостепенных вопросов валютной политики государства.

n Использование плавающего валютного курса не требует от государства вмешательства в функционирование валютного рынка и применения соответствующих инструментов его регулирования.

n Однако, в реальной действительности довольно редки случаи, когда государство полностью доверяет формирование уровня валютного курса стихийному рынку. Валютный курс оказывает значительное влияние на экономику, поэтому он был и остается важным инструментом в арсенале средств государственного макроэкономического регулирования.

n Государственное валютное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночных валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране.

Валютная политика Девальвация — это снижение курса валюты страны по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам. Ревальвация — фактическое повышение курса национальной валюты по отношению к международным валютным денежным единицам.

Меры государственного воздействия на величину валютного курса: n девизная политика — политика регулирования валютного курса путем покупки продажи иностранной валюты. Важнейшим инструментом девизной политики государств являются валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

n Цель валютных интервенций — изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка.

n Для того чтобы повысить курс национальной денежной единицы, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты.

n Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной.

n Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

n Масштабы интервенций Центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий.

Меры государственного воздействия на величину валютного курса: n Дисконтная политика — изменение Центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса, путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала.

Меры государственного воздействия на величину валютного курса: n n Протекционистские меры — это меры, направленные на собственной экономики, в данном случае национальной валюту. К ним относятся в первую очередь валютные ограничения — законодательное или административное запрещение либо регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями.

Видами валютных ограничений являются: n n n • валютная блокада, запрет на свободную куплю и продажу валюты; • регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; • система множественных (диверсифицированных) валютных курсов; концентрация в руках государства валютных ценностей и др.

n 6. Европейская валютная система. Евро: критерии(условия) и последствия введения для экономик Евросоюза.

Региональные валютные системы – это устойчиво сложившиеся системы валютно финансовых отношений между группами стран, которые функционируют в рамках единой мировой валютной системы. Наиболее ярким примером является сотрудничество европейских стран под эгидой Европейской валютной системы.

n В результате сложных переговоров в рамках ЕС в марте 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

n ЕВС это международная (региональная) валютная система, представляющая совокупность экономических отношений, связанных с функционированием единой валюты в рамках европейской экономической интеграции. ЕВС важная составная часть мировой валютной системы.

ЕВС должна была решить следующие задачи: n n установить повышенную валютную стабильность внутри ЕС; стать основным элементом стратегии роста в условиях стабильности; усилить взаимосвязь процессов экономического развития и придать новый импульс европейскому интеграционному процессу; оказать стабилизирующее воздействие на международные экономические и

n В 1989 г. Ж. Делор, (председатель КЕС), представил отчет, в котором излагал трехступенчатый план валютного объединения Европы. Этот план включал: 1) осуществление скоординированной экономической и валютной политики отдельных стран ЕС; 2) учреждение центрального банка ЕС; 3) замену национальных валют единой валютой ЕС.

n Созданная с целью упорядочения колебания курсов западноевропейских валют, ЕВС в течение почти 15 лет успешно справлялась с возложенными на нее функциями. Однако с осени 1992 года она стала давать заметные сбои.

n Одна из главных причин этого неспособность центральных банков указанных стран справляться со все возрастающими атаками биржевых спекулянтов, игравших на понижение, в расчете на девальвацию валют.

n В декабре 1991 г. в Маастрихте страны ЕС договорились о сроках перехода к Европейскому валютному союзу. Договор был подписан 7 февраля 1992 г. и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.

n Заключительная стадия создания валютного союза, согласно плану ЕС, должна быть разбита на три соответствующих этапа.

n На первом этапе, который, фактически, начался с 1998 г. , были определены те страны, которые смогут отвечать критериям, являющимся пропуском в валютный союз.

n К числу этих критериев, установленных Маастрихтским договором, относятся: низкий уровень инфляции, дефицит государственного бюджета (не более 3 процентов), соответствующий размер учетной ставки, стабильность национальной валюты.

n Полностью соответствующие этим критериям государства составили первую группу, которая и образует валютный союз. К концу 90 х годов таким критериям отвечали Германия и Люксембург, а также в значительной степени Ирландия, Австрия, Финляндия.

n Фактически ими стали 11 государств ЕС. Исключение составили Великобритания, Греция, Дания, Швеция, которые сами не видят для себя возможности сразу вступить в ЕВС. В 1998 г. был создан Европейский центральный банк и развернута так называемая европейская система центральных банков.

n Созданный Европейский Центральный банк по существу превращается в эмитента европейских денежных знаков, проводящего единую денежно кредитную политику Союза: определяет курс евро по отношению к доллару и другим внешним валютам, процентные ставки по еврокредитам, условия купли продажи европейских ценных бумаг.

n На втором этапе (1999 2001 гг. ) Европейский центральный банк, как первый шаг, начал использовать единую валюту ЕВРО в операциях по валютному обмену. Коммерческие банки и финансовые организации также стали пользоваться ею на валютных рынках.

Памятник евро во Франкфурте

n Период с 1 января 1999 г. по 31 декабря 2001 г. стал началом реальной деятельности Экономического и Валютного союзов. Жестко фиксируются курсы национальных валют стран участниц по отношению к евро, которая становится самостоятельной, полноправной денежной единицей. В этот период параллельно и наравне с ней функционируют и национальные валюты.

n Следующим шагом этого этапа (2002 2003 гг. ) была произведена замена национальных монет и купюр новыми европейскими денежными единицами ЕВРО. Новая единая валюта поступила в наличное обращение.

n Е вро (знак валюты — €, банковский код: EUR) — официальная валюта 17 стран «еврозоны» (Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Кипра, Люксембурга, Мальты, Нидерландов, Португалии, Словакии, Словении, Финляндии, Франции, Эстонии). Также валюта используется ещё в 9 государствах, 7 из которых — европейские.

n Таким образом, евро — это единая валюта для более чем 320 миллионов европейцев. В декабре 2006 года в наличном обращении было 610 млрд евро, что делало эту валюту обладателем самой высокой суммарной стоимости наличных, циркулирующих во всем мире, опережая по этому показателю доллар США.

n Соответствующие изменения вносились в системы расчетов, осуществляющихся в национальной валюте. На первых порах (в течение 6 месяцев) новая валюта была в ходу одновременно с национальными валютами. В конце этого периода национальные деньги, согласно плану, "утратили статус платежного средства".

n Единая европейская валюта, полагают экономисты, имеет все шансы быть одной из самых мощных в мире. Она должна стать важным фактором стабильности ЕС, облегчив борьбу с инфляцией, повысив конкурентоспособность товаров и услуг государств ЕС в сражении за рынки с США и Японией.

n Появление ЕВРО должно повлечь за собой рост объема всех сделок, связанных с ценными бумагами. Введение единой валюты повысило интерес инвесторов всего мира к ЕС.

n Введение ЕВРО привело к тому, что рынок этой валюты превратился в важнейший в мире валютный рынок, а сама единая валюта заняла место доллара на европейском рынке капиталов.

n Использование единой валюты во многих странах имеет как достоинства, так и недостатки для стран членов. К настоящему моменту существуют различные мнения по поводу эффектов, вызванных введением евро, поскольку для понимания и оценки многих из этих эффектов потребуются многие годы. Высказывается множество теорий и предсказаний.

n Одно из наиболее важных достоинств евро — снижение рисков, связанных с курсами обмена валют, что позволяет облегчить инвестирование между странами. Риск изменения курса валют по отношению друг к другу всегда делал инвестиции за пределами своей валютной зоны, и даже импорт/экспорт, весьма рискованными как для компаний, так и для частных лиц.

n Создание еврозоны намного увеличивает поле для инвестиций, свободное от рисков, связанных с обменным курсом. Поскольку европейская экономика сильно зависит от внутриевропейских экспортных операций, достоинства этого эффекта трудно недооценить. В частности, он очень важен для стран, национальные валюты которых традиционно были подвержены сильным колебаниям курса (например, средиземноморских государств).

n n Устранение расходов, связанных с конверсионными операциями С введением единой валюты устраняются взимаемые банками комиссии за перевод средств из одной валюты в другую, которые ранее взимались и с частных лиц, и с коммерческих организаций. Хотя экономия от этого при каждой операции небольшая, с учётом многих тысяч совершаемых операций, она дает существенную прибавку к средствам,

n Другое заметное достоинство перехода на евро заключается в создании более устойчивых финансовых рынков. Ожидается, что финансовые рынки на европейском континенте станут намного более ликвидными и гибкими, чем были в прошлом. Возникнет больше конкуренции, и финансовые продукты будут более доступны по всему Евросоюзу.

n Ещё один эффект от введения единой европейской валюты состоит в том, что разница в ценах — в частности, в уровне цен — должна уменьшиться. Различия в ценах могут спровоцировать арбитражные операции, то есть спекулятивную торговлю товарами между странами только для того, чтобы эксплуатировать ценовую разницу. .

n Введение единой валюты выравнивает цены в еврозоне, и ожидается, что результатом этого будет увеличение конкуренции либо консолидация компаний, что должно сдержать инфляцию и будет, таким образом, полезно для потребителей

n Конкурентное рефинансирование также является достоинством для многих стран (и компаний), вошедших в еврозону. Национальные и корпоративные облигации, номинированные в евро, значительно более ликвидны и имеют более низкую процентную ставку, чем это было раньше, когда они номинировались в национальной валюте.