8. Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования и особенности их применения в России. 13. Роль центрального банка в достижении макроэкономической стабилизации страны. 21. Основные типы денежно-кредитной политики и факторы, ее определяющие. Особенности денежно-кредитной политики на 2013 и период 2014, 2015 годов.
Инструменты и методы ДКР и ДКП ЦБ располагают определенными методами воздействия на экономику, определенным набором инструментов ДКР. Содержание методов и сочетание их применения ЦБ-ми разных стран зависят от конкретных экономических условий и от стратегии ЦБ (ЦБ – может ориентироваться на таргетирование денежной массы, процентных ставок, инфляции, регулирование валютного курса). Попытки подвести современные стратегии центральных банков разных стран под традиционные концепции денежной политики показали, что ни монетаризм, ни теории государственного регулирования в чистом виде не находят своего применения на практике. Рябченко Л. И. 2
Стратегия ЦБ может быть ориентирована на внутренние или внешние показатели. При ориентации на внутренние показатели главное внимание уделяется регулированию темпов роста денежной массы, при ориентации на внешние показатели – регулированию валютного курса национальной денежной единицы. Выбор стратегии ЦБ зависит от конкретных экономических условий. В соответствии с выбранной стратегией ЦБ осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику. Экономически развитые страны с мощным внутренним рынком чаще регулируют темпы роста денежной массы (США). В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию (кредитная экспансия), либо по сдерживанию (кредитная рестрикция) роста ДМ. Слабые страны - приоритет регулированию валютного курса. В ряде восточноевропейских стран – компромиссное сочетание инструментов ДКР. Рябченко Л. И. 3
Необходимы: - эффективность (максимальная действенность), - нейтральность (равное отношение ко всем кредитным организациям независимо от их размера), - равномерность воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или всех кредитных институтов. (Могут быть меры воздействия на часть коммерческих банков – например, установление разных ставок по обязательным резервам для отдельных групп кредитных институтов, а также могут быть мероприятия, касающиеся всех кредитных институтов. ) Рябченко Л. И. 4
Методы ДКП – это способы воздействия на целевые ориентиры ДКП и основные макроэкономические показатели. Инструмент ДКП – переменные, находящиеся в сфере прямого воздействия ЦБ, величина которых может быть скорректирована и с которыми тесно связаны целевые ориентиры. (Важны простота, прозрачность (правильное понимание намерений и целей применения инструментов), последовательность (нельзя часто менять правила и процедуры ДКР) и надежность (минимизация финансовых и операционных рисков) инструментов ДКП). Каждому из методов ДКП присущ свой набор инструменов. Рябченко Л. И. 5
Инструменты подразделяются на: - традиционные, - нетрадиционные; - административные, - рыночные; - общего действия, - селективной направленности; - прямого воздействия, - косвенного воздействия; - краткосрочного, - среднесрочного, - долгосрочного регулирования. Приведите примеры. Рябченко Л. И. 6
Механизм ДКР • Механизм ДКР – разработка согласно проводимой ДКП основных мероприятий по ДКР в каждый конкретный период, а также определение наиболее эффективных в данный момент методов управления, инструментов воздействия на деятельность банков, форм контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок и банковской ликвидностью на макро- и микро- уровне. • Механизм ДКР - зависит от форм организации банковской деятельности в стране, места, роли и особенностей функционирования центрального банка, степени его независимости от правительства и других факторов. Рябченко Л. И. 7
Методы ДКП • Методы прямого контроля (административные) – меры административного контроля за деятельностью банков и направлены на ограничение их деятельности: способности предоставлять кредиты, инвестировать в ценные бумаги, на ограничение процентных ставок. (Директивы, предписания, инструкции центрального банка). Реакция более ощутима. Эффективны в условиях кризиса. • Рыночные (косвенные) методы – влияют на объекты регулирования (денежную массу, процентные ставки, валютный курс) при помощи рыночных механизмов, первоначально воздействуют на баланс самого центрального банка или процентные ставки по его операциям; используются в развитых финансовых системах. Эффект замедлен и неоднозначен. Международная тенденция: переход от «прямых» к «косвенным» инструментам ДКП. Рябченко Л. И. 8
Недостатки применения методов прямого контроля • индивидуальные меры контроля над банками сдерживание конкуренции на финансовых рынках; • селективные меры кредитного контроля оказывают отрицательное влияние на рынки, нарушают процесс рыночного саморегулирования; • затруднено определение стоимости данных мер; • способствуют оттоку финансовых ресурсов на неконтролируемые рынки или за рубеж. • эффективность падает. Рябченко Л. И. 9
Инструменты административного регулирования 1. регулирование процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков (лимитирование верхнего уровня); 2. ограничение объема кредитов, предоставляемых кредитными организациями ( «кредитные потолки» для каждого кредитного института и по каждому виду кредитов), в исключительных случаях; 3. селективная кредитная политика; 4. портфельные ограничения – обязывающие коммерческие банки инвестировать часть ресурсов в государственные ценные бумаги; 5. валютные ограничения – законодательное или административное запрещение, лимитирование или регламентация операций резидентов и нерезидентов с Рябченко Л. И. 10 валютой.
Отрицательные тенденции при использовании кредитных ограничений - невыгодны для банков, так как вызывают переориентацию заемщиков на неформальные рынки в целях удовлетворения своих потребностей, - повышение уровня процентных ставок на неорганизованных денежных рынках, - возникает необходимость введения ограничений в области движения капиталов. Рябченко Л. И. 11
Селективная кредитная политика • установление количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли; • создание специализированных кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам и пользующихся льготами при переучете векселей в центральном банке; • распространение различных льгот на банковские учреждения, предоставляющими кредиты преимущественно приоритетным сферам экономики ( субсидирование процентных ставок по кредитам, предоставление государственных гарантий и др. ) Приведите примеры из российской практики. Рябченко Л. И. 12
Формы валютных ограничений • требование продажи части валютной выручки от экспорта товаров и услуг центральному банку по официальному курсу; • лицензирование продажи иностранной валюты импортерам; • запрет на ввоз или вывоз валютных ценностей без специальных разрешений; • ограничение прав физических лиц на владение и распоряжение иностранной валютой; • ограничение операций коммерческих банков по куплепродаже валюты на внутреннем валютном рынке и др. Приведите примеры из российской практики. Рябченко Л. И. 13
Рыночные (косвенные) методы • Экономические (рыночные, косвенные) методы управления совокупным денежным оборотом и регулирования банковской ликвидности – это мероприятия, которые оказывают косвенное воздействие на рынок и не связаны с установлением прямых запретов и лимитов. • Экономические методы могут быть: - налоговыми (прерогатива финансовых органов), - нормативными (ЦБ), - корректирующими (ЦБ). Рябченко Л. И. 14
При нормативных методах используются следующие инструменты: • обязательное резервирование части средств кредитных организаций в центральном банке; • коэффициенты и нормативы, устанавливаемые центральным банком для кредитных организаций (ликвидности, достаточности банковского капитала, максимальных размеров рисков и др. ) и обязательные для исполнения. Установление и периодический пересмотр. Скорость воздействия невелика. Рябченко Л. И. 15
При корректирующих методах используются следующие инструменты: • учетная (процентная) политика; • операции на открытом рынке. ЦБ осуществляет в необходимых масштабах и нужной периодичностью. Более гибкая и оперативная форма управления ликвидностью. Рябченко Л. И. 16
Критерии эффективности инструментов ДКП • гибкость инструмента регулирования (возможность маневра при осуществлении регулирования); • возвратность действия инструмента (возможность проведения обратной операции); • соответствие получаемых результатов намеченным целям; • скорость действия. Лучшие характеристики имеют инструменты косвенного воздействия. Рябченко Л. И. 17
Типы ДКП - экспансионистская ДКП (от лат. Expansio – распространение) - политика «дешевых» денег; - рестрикционная ДКП (от лат. Restrictio - ограничение) - ограничительная, или политика «дорогих» денег. Рябченко Л. И. 18
Типы ДКП • Выбор типа ДКП и набора инструментов осуществляется центральным банком исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры. • Необходимо учитывать временные лаги ДКП и общеэкономические и политические факторы (немонетарные). • Для каждого типа ДКП характерны свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования. Рябченко Л. И. 19
• ДКП любого типа может иметь тотальный или селективный характер. • При тотальной ДКП все мероприятия центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, на рынок ссудных капиталов в целом. • При селективной ДКП – на отдельные кредитный институты или их группы, на определенные виды банковской деятельности, на регулирование отдельных форм кредита или кредитование отдельных отраслей. Рябченко Л. И. 20
Основные инструменты и методы ДКП Банка России (ФЗ «О Центральном банке РФ (Банке России)» ст. 35) • процентные ставки по операциям Банка России; • нормативы обязательных (минимальных) резервов, депонируемых в Банке России, • операции на открытом рынке, • рефинансирование банков, • валютные интервенции; • установление ориентиров роста денежной массы (таргетирование), • прямые количественные ограничения, • выпуск от своего имени облигаций. Рябченко Л. И. 21
Механизм действия ДКП Процентная политика ЦБ Установление официальных базовых ставок (ставки рефинансирования, учетной ставки) Процентная политика на открытом рынке Процентная политика по депозитным операциям Процентная политика по ломбардным, внутридневным кредитам, кредитам овернайт и др. Политика ликвидности ЦБ Рефинансирование Политика резервных требований Валютные интервенции Политика на открытом рынке Процентные ставки Ликвидность банков (способность выдавать кредиты) Спрос на кредиты Предложение по кредитам Объемы кредитования Объем денежной массы Монетарный спрос = Цены = Совокупное предложение товаров и услуг
Процентная политика ЦБ • Установление официальных базовых ставок (ставки рефинансирования, учетной ставки) • Процентная политика на открытом рынке • Процентная политика по депозитным операциям • Процентная политика по ломбардным, внутридневным кредитам, кредитам овернайт и др. Рябченко Л. И. 23
Эффективная процентная политика предполагает: • • совершенствование системы инструментов ДКП; переход к более гибкому курсообразованию; сужение коридора процентных ставок; внедрение системы рефинансирования под единый пул обеспечения. Рябченко Л. И. 24
Политика ликвидности ЦБ • • Рефинансирование Политика резервных требований Валютные интервенции Политика на открытом рынке Рябченко Л. И. 25
Риски сокращения уровня ликвидности банковской системы -внешние шоки, связанные • с проявлениями глобального финансового кризиса, • с неопределенностью в отношении трансграничного движения капитала, • с изменением мировых цен на товары экспорта. Рябченко Л. И. 26
Инструменты регулирования ликвидности банковской системы • Изменение нормативов обязательных резервов и порядка обязательного резервирования; • Депозитные операции Банка России; • Операции на открытом рынке, в том числе операции РЕПО; • Рефинансирование банковского сектора; • Политика процентных ставок; • Валютные интервенции. Инструменты стерилизации и предоставления ликвидности. Рябченко Л. И. 27
• Инструменты краткосрочного регулирования (от 1 до 7 дней): - депозитные операции (С), операции обратного РЕПО и валютные свопы (С), операции прямого РЕПО (П), ломбардные кредиты, внутридневные кредиты и кредиты овернайт (П). • Инструменты среднесрочного регулирования (от 2 недель до 3 месяцев): - депозитные операции (С), операции обратного РЕПО и валютные свопы (С), операции прямого РЕПО (П), ломбардные кредиты(П). • Инструменты долгосрочного регулирования (более 3 месяцев): - продажа иностранной валюты (С), покупка иностранной валюты (П), повышение резервных требований (С), снижение резервных требований (П), покупка государственных ценных бумаг (П), продажа государственных ценных бумаг (С). Рябченко Л. И. 28
1. Политика рефинансирования (ставка рефинансирования, дисконтная (учетная) и залоговая (ломбардная) политика ЦБ). Ставка рефинансирования – это процент, под который ЦБ предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. В западных странах, в частности в США, политика рефинансирования называется дисконтной политикой. Это связано с тем, что ЦБ предоставляет дисконтные ссуды. То есть кредитует резервный счет банка на сумму, уменьшенную на величину дисконта. Ставка, под которую предоставляются кредиты, называется учетной ставкой. Она является дисконтной ставкой и по этому отличается от ставки рефинансирования, которая является простой процентной ставкой. Рябченко Л. И. 29
Банки при необходимости имеют также возможность получать кредиты ЦБ путем переучета векселей или под залог ценных бумаг (ломбардные ссуды), золота. Рефинансирование в рамках дисконтной (учетной) политики определяется следующими параметрами: - требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей, - максимально возможным объемом переучета векселей для одного банка, - учетной ставкой ЦБ. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся: - требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, - ставка по залоговым кредитам, - количественные ограничения или временное приостановление выдачи залоговых кредитов. Рябченко Л. И. 30
Снижение учетной ставки - ориентация на экспансивную политику: удешевление кредитов и депозитов. Повышение учетной ставки – рестриктивная денежнокредитная политика: удорожание рефинансирования кредитных институтов для уменьшения их кредитного потенциала. Рябченко Л. И. 31
С 3 мая 2011 г. ставка рефинансирования ЦБ РФ – 8, 25% 28 февраля 2011 г. – 2 мая 2011 г. – 8% 1 июня 2010 г. – 27 февраля 2011 г. - 7, 75% 30 апреля 2010 г. – 31 мая 2010 г. - 8% 29 марта 2010 г. – 29 апреля 2010 г. 8, 25% 24 февраля 2010 г. – 28 марта 2010 г. 8, 5% 28 декабря 2009 г. – 23 февраля 2010 г. 8, 75% 25 ноября 2009 г. – 27 декабря 2009 г. 9% 30 октября 2009 г. – 24 ноября 2009 г. - 9, 5% 30 сентября 2009 г. – 29 октября 2009 г. - 10% 15 сентября 2009 г. – 29 сентября 2009 г. - 10, 5% 10 августа 2009 г. – 14 сентября 2009 г. - 10, 75% 13 июля 2009 г. – 9 августа 2009 г. - 11% 5 июня 2009 г. – 12 июля 2009 г. - 11, 5% 14 мая 2009 г. – 4 июня 2009 г. - 12% 24 апреля 2009 г. – 13 мая 2009 г. - 12, 5% 1 декабря 2008 г. – 23 апреля 2009 г. - 13% 12 ноября 2008 г. – 30 ноября 2008 г. - 12% 14 июля 2008 г. – 11 ноября 2008 г. - 11% 10 июня 2008 г. – 13 июля 2008 г. - 10, 75% 29 апреля 2008 г. – 9 июня 2008 г. - 10, 5% 4 февраля 2008 г. – 28 апреля 2008 г. - 10, 25% 19 июня 2007 г. – 3 февраля 2008 г. - 10% 29 января 2007 г. – 18 июня 2007 г. - 10, 5% 23 октября 2006 г. – 28 января 2007 г. - 11% 26 июня 2006 г. – 22 октября 2006 г. - 11, 5% 26 декабря 2005 г. – 25 июня 2006 г. - 12% 15 июня 2004 г. – 25 декабря 2005 г. - 13% 15 января 2004 г. – 14 июня 2004 г. - 14% 21 июня 2003 г. – 14 января 2004 г. - 16% 17 февраля 2003 г. – 20 июня 2003 г. - 18% 7 августа 2002 г. – 16 февраля 2003 г. - 21% 9 апреля 2002 г. – 6 августа 2002 г. - 23% 4 ноября 2000 г. – 8 апреля 2002 г. - 25% 10 июля 2000 г. – 3 ноября 2000 г. - 28% 21 марта 2000 г. – 9 июля 2000 г. – 33% 7 марта 2000 г. – 20 марта 2000 г. – 38% 24 января 2000 г. – 6 марта 2000 г. – 45% 10 июня 1999 г. – 23 января 2000 г. – 55% 24 июля 1998 г. – 9 июня 1999 г. – 60% 29 июня 1998 г. – 23 июля 1998 г. – 80% 5 июня 1998 г. – 28 июня 1998 г. – 60% 27 мая 1998 г. – 4 июня 1998 г. – 150% 19 мая 1998 г. – 26 мая 1998 г. – 50% 16 марта 1998 г. – 18 мая 1998 г. – 30% 2 марта 1998 г. – 15 марта 1998 г. – 36% 17 февраля 1998 г. – 1 марта 1998 г. – 39% 2 февраля 1998 г. – 16 февраля 1998 г. – 42% 11 ноября 1997 г. – 1 февраля 1998 г. – 28% 6 октября 1997 г. – 10 ноября 1997 г. – 21% 16 июня 1997 г. – 5 октября 1997 г. – 24% 28 апреля 1997 г. – 15 июня 1997 г. – 36% 10 февраля 1997 г. – 27 апреля 1997 г. – 42% 2 декабря 1996 г. – 9 февраля 1997 г. – 48% 21 октября 1996 г. – 1 декабря 1996 г. – 60% 19 августа 1996 г. – 20 октября 1996 г. – 80% Рябченко Л. И. 32
24 июля 1996 г. – 18 августа 1996 г. – 110% 21 марта 2000 г. – 9 июля 2000 г. – 33% 7 марта 2000 г. – 20 марта 2000 г. – 38% 24 января 2000 г. – 6 марта 2000 г. – 45% 10 июня 1999 г. – 23 января 2000 г. – 55% 24 июля 1998 г. – 9 июня 1999 г. – 60% 29 июня 1998 г. – 23 июля 1998 г. – 80% 5 июня 1998 г. – 28 июня 1998 г. – 60% 27 мая 1998 г. – 4 июня 1998 г. – 150% 19 мая 1998 г. – 26 мая 1998 г. – 50% 16 марта 1998 г. – 18 мая 1998 г. – 30% 2 марта 1998 г. – 15 марта 1998 г. – 36% 17 февраля 1998 г. – 1 марта 1998 г. – 39% 2 февраля 1998 г. – 16 февраля 1998 г. – 42% 11 ноября 1997 г. – 1 февраля 1998 г. – 28% 6 октября 1997 г. – 10 ноября 1997 г. – 21% 16 июня 1997 г. – 5 октября 1997 г. – 24% 28 апреля 1997 г. – 15 июня 1997 г. – 36% 10 февраля 1997 г. – 27 апреля 1997 г. – 42% 2 декабря 1996 г. – 9 февраля 1997 г. – 48% 21 октября 1996 г. – 1 декабря 1996 г. – 60% 19 августа 1996 г. – 20 октября 1996 г. – 80% 24 июля 1996 г. – 18 августа 1996 г. – 110% 10 февраля 1996 г. – 23 июля 1996 г. – 120% 1 декабря 1995 г. – 9 февраля 1996 г. – 160% 24 октября 1995 г. – 30 ноября 1995 г. – 170% 19 июня 1995 г. – 23 октября 1995 г. – 180% 16 мая 1995 г. – 18 июня 1995 г. – 195% 6 января 1995 г. – 15 мая 1995 г. – 200% 17 ноября 1994 г. – 5 января 1995 г. – 180% 12 октября 1994 г. – 16 ноября 1994 г. - 170% 23 августа 1994 г. – 11 октября 1994 г. - 130% 1 августа 1994 г. – 22 августа 1994 г. - 150% 30 июня 1994 г. – 31 июля 1994 г. - 155% 22 июня 1994 г. – 29 июня 1994 г. - 170% 2 июня 1994 г. – 21 июня 1994 г. - 185% 17 мая 1994 г. – 1 июня 1994 г. - 200% 29 апреля 1994 г. – 16 мая 1994 г. - 205% 15 октября 1993 г. – 28 апреля 1994 г. - 210% 23 сентября 1993 г. – 14 октября 1993 г. - 180% 15 июля 1993 г. – 22 сентября 1993 г. - 170% 29 июня 1993 г. – 14 июля 1993 г. - 140% 22 июня 1993 г. – 28 июня 1993 г. - 120% 2 июня 1993 г. – 21 июня 1993 г. - 110% 30 марта 1993 г. – 1 июня 1993 г. - 100% 23 мая 1992 г. – 29 марта 1993 г. - 80% 10 апреля 1992 г. – 22 мая 1992 г. - 50% 1 января 1992 г. – 9 апреля 1992 г. - 20% Рябченко Л. И. 33
2. Политика обязательных (минимальных) резервов. Обязательные резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в ЦБ. Требования обязательных (минимальных) резервов: - страховка ликвидности кредитных институтов (исторически), гарантия ЦБ по вкладам клиентов (в настоящее время не так актуально, так как созданы другие системы гарантирования вкладов), - регулятор эмиссии кредитных денег коммерческими банками и регулятор ссудного рынка в целом (в настоящее время). Размещаются чаще на беспроцентных счетах, но в странах, где ставки высокие, проценты начисляются. ЦБ используют различную структуру минимальных резервов при неодинаковой амплитуде и частоте изменений их величины, специфике начисления процентов. Рябченко Л. И. 34
Сумма обязательных резервов определяется объемом привлеченных банками ресурсов, нормой обязательных резервов, коэффициентом усреднения. Коэффициент усреднения обязательных резервов: для КО 0, 60 для НКО 1, 00 (Рассмотрите использование коэффициента усреднения обязательных резервов). Эффективность данного инструмента зависит от широты охвата различных категорий обязательств (в ряде стран – резервы отчисляются от величины вкладов небанковских учреждений и физических лиц, в некоторых других – резервы отчисляются и от межбанковских обязательств). Ставки имеют верхнюю границу, при этом для разных видов вкладов границы неодинаковы. Ставки по обязательным резервам классифицируются не только по видам обязательств, но и по величине, срокам и происхождению (относительно резидентов и нерезидентов). Рябченко Л. И. 35
Норматив обязательных резервов – элемент прямого метода регулирования, относится к наиболее быстрым инструментам воздействия на денежную сферу, поэтому используется развитыми странами в основном как инструмент быстрого реагирования в условиях экономического кризиса. Механизм обязательных резервных требований используется как инструмент ДКР практически во всех экономически развитых странах (кроме Великобритании, Канады и Люксембурга). КБ стремятся уменьшить отчисления – развивают новые финансовые операции, свободные от резервных требований. У нас по закону «О ЦБ» норма отчислений в ФОР не может быть более 20%. Рябченко Л. И. 36
Депонирование обязательных резервов в Банке России осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 7 августа 2009 года № 342 -П "Об обязательных резервах кредитных организаций" (с 1 июля 2004 года по 31 октября 2009 года действовало Положение от 29 марта 2004 года № 255 -П "Об обязательных резервах кредитных организаций"). Нормативы обязательных резервов (01. 03. 13): - перед юридическими лицами – 4, 25%; - перед физическими лицами – 4, 25%; - по иным обязательствам – 4, 25%; - корректировочный коэффициент – 0, 20. - Коэффициент усреднения обязательных резервов: - для КО - 0, 60; - для НКО – 1, 00. Коэффициент усреднения обозначает долю объема фонда обязательных резервов, которой банк распоряжаться не может ни при каком условии. При этом, оставшейся частью фонда банк может распоряжаться, но таким образом, чтобы среднемесячный объем средств в Банке России был не меньше расчетной величины фонда. Ставка рефинансирования - 8, 25%. Депонирование обязательных резервов в Банке России осуществляют все кредитные организации. Обязанность по выполнению обязательных резервов возникает со дня получения лицензии на осуществление банковских операций. На обязательные резервы, депонированные кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются. Рябченко Л. И. 37
ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" Статья 38. Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов. 38
Недостатки Достоинства Уменьшение (изъятие) объемов – метод открытого диктата ЦБ «Своеобразный» налог, высокая стоимость привлечения средств для банков Уменьшение конкурентоспособности банков по сравнению с другими финансовыми посредниками Невозможность использования его для небольших корректировок предложения денег Ограничение ликвидности коммерческих банков Рост неопределенности и усложнение управления ликвидностью при постоянном изменении В равной степени воздействует на все банки и оказывает мощное влияние на предложение денег Банковская система становится предсказуемой Увеличение притока капитала в страну, когда ожидается благоприятная экономическая конъюнктура, при высоких резервных отчислениях Возможность использования в условиях кризиса для увеличения ликвидности КО Рябченко Л. И. 39
Резервируемые обязательства кредитных организаций сгруппированы в следующие категории: - "обязательства кредитной организации перед юридическими лицами-нерезидентами" – включает обязательства перед юридическими лицами-нерезидентами (в том числе обязательства перед банкаминерезидентами), а также обязательства перед индивидуальными предпринимателями-нерезидентами, в валюте Российской Федерации и (или) в иностранной валюте, возникающие в соответствии с договорами банковского (корреспондентского) счета, договорами на привлечение денежных средств (кредитными, депозитными и иными договорами); Рябченко Л. И. 1 ноября 2009 г. – 31 января 2011 г. 2, 5% 1 февраля 2011 г. – 28 февраля 2011 г. 3, 5% 1 марта 2011 г. – 31 марта 2011 г. 4, 5% 1 апреля 2011 г. – 28 февраля 2013 г. 5, 5% 1 марта 2013 г. – 4, 25%
- «обязательства кредитной организации перед физическими лицами" – включает обязательства перед физическими лицами (резидентами и нерезидентами) в валюте Российской Федерации и (или) в иностранной валюте, возникающие в соответствии с договорами банковского вклада (в том числе удостоверенные сберегательными сертификатами), банковского счета; 1 ноября 2009 г. – 31 января 2011 г. 1 февраля 2011 г. – 28 февраля 2011 г. 2, 5% 3% 3, 5% 1 апреля 2011 г. – 28 февраля 2013 г. 4% 1 марта 2013 г. – Рябченко Л. И. 1 марта 2011 г. – 31 марта 2011 г. 4, 25%
- "иные обязательства" кредитной организации в валюте Российской Федерации и (или) в иностранной валюте. 1 ноября 2009 г. – 31 января 2011 г. 1 февраля 2011 г. – 28 февраля 2011 г. 1 марта 2011 г. – 31 марта 2011 г. 1 апреля 2011 г. – 28 февраля 2013 г. 1 марта 2013 г. 2, 5% 3% 3, 5% 4% 4, 25 % Корректировочный коэффициент для определения суммы обязательств кредитной организации перед другими кредитными организациями – резидентами по выпущенным долговым ценным бумагам с 1 ноября 2009 г. - 0, 2. Рябченко Л. И.
Не включаются в состав резервируемых обязательств следующие обязательства: - денежные средства, привлеченные от юридических лиц (резидентов и нерезидентов) на срок не менее 3 лет; - облигации, выпущенные кредитными организациями, со сроками погашения не менее 3 лет; - обязательства, выраженные в неденежной форме (в драгоценных металлах и природных драгоценных камнях в их физической форме, в форме займа ценных бумаг); - обязательств перед другой кредитной организацией, зарегистрированной в установленном порядке и действующей на основании выданной Банком России лицензии на осуществление банковских операций, обязательств перед международной финансовой организацией, осуществляющей свою деятельность на основе международного договора (соглашения) о ее создании с участием Российской Федерации, а также обязательств перед Внешэкономбанком, Банком России, возникающих в результате заключения договоров (за исключением обязательств по выпущенным долговым ценным бумагам и процентам по ним), и обязательств перед государственной корпорацией "Агентство по страхованию вкладов" и (или) обязательств перед инвесторами, не являющимися кредитными организациями, возникающих в рамках оказания финансовой помощи по планам участия государственной корпорации "Агентства по страхованию вкладов" в предупреждении банкротства в соответствии с Федеральным законом от 27 октября 2008 года № 175 -ФЗ "О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года"; - задолженность, возникающая между обособленными подразделениями кредитной организации. Рябченко Л. И.
3. Операции на открытом рынке. Для большинства промышленно развитых стран операции на открытом рынке - главный инструмент ДКР. Это рыночный метод. На открытом рынке ЦБ осуществляет покупку и продажу ценных бумаг: - казначейских векселей, - облигаций государственного займа, - промышленных облигаций, - первоклассных краткосрочных ценных бумаг. В рамках долгосрочной политики – операции с облигациями государственного займа, в рамках краткосрочной политики – операции с казначейскими векселями. Рябченко Л. И. 44
Для оживления экономики – экспансионистская политика, ЦБ покупает ценные бумаги (либо фиксирует курс, при достижении которого скупает любой предлагаемый объем ценных бумаг, либо приобретает определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения). В связи с этим, коммерческие банки могут выгодно реализовать часть ценных бумаг из своего портфеля и получить дополнительные денежные средства. Рестриктивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к использованию кредитными институтами части своих резервов на их покупку. У нас, кризис рынка ГКО (1998 г. ) – негативно сказался на применении данного инструмента. А вообще – это хороший рыночный инструмент. Рябченко Л. И. 45
4. Депозитная политика регулирует движение потоков денежных средств между коммерческими банками и ЦБ. Депозитные операции – привлечение свободных денежных средств банков в срочные депозиты ЦБ. Депозитные операции – операции постоянного действия. Депозитные операции предназначены для стерилизации свободной банковской ликвидности (либо на фиксированных условиях, либо на условиях аукциона). Связываются избыточные резервы банков, сдерживается рост денежной массы. Не вполне прямое воздействие на денежную сферу – принятие решения – за банками. Если ставки окажутся выше рыночных – это может привести к свертыванию финансовых рынков. Рябченко Л. И. 46
5. Валютная политика. Направления и формы – зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Средство реализации валютной политики – валютное регулирование. Наиболее часто ЦБ прибегают к регулированию валютного курса и управлению валютными резервами. Рябченко Л. И. 47
2 основные формы валютной политики: - дисконтная (учетная) политика проводится не только для изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но и для регулирования валютного курса и платежного баланса. Повышение процентных ставок в какой-либо стране по отношению к другим странам делает привлекательным для иностранцев размещение средств в банках именно этой страны (с относительно высокими процентными ставками по депозитам) – возникающий приток капиталов из-за рубежа увеличивает актив платежного баланса и способствует повышению курса национальной валюты. - девизная политика – покупка и продажа ЦБ-ком иностранных валют (валютные интервенции). ЦБ продает национальную валюту – предложение увеличивается – курс снижается, ЦБ покупает (например, за счет официальных золотовалютных резервов или путем соглашений своп) ЦБ увеличивает спрос, соответственно курс растет. Рябченко Л. И. 48
6. Установление ориентиров роста денежной массы. (Рассмотрите самостоятельно). Рябченко Л. И. 49
7. Прямые количественные ограничения (селективный контроль): - установление лимитов на рефинансирование банков и проведение отдельных банковский операций. К ним относят пределы и периодическое замораживание процентных ставок по ссудным и депозитным операциям банков, прямое ограничение кредитования (кредитные потолки), регулирование конкретных видов кредита для стимулирования (сдерживания) определенных видов производств (селективный кредитный контроль). Рябченко Л. И. 50
8. Эмиссия облигаций от своего имени. (Рассмотрите самостоятельно). Рябченко Л. И. 51
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (структура документа) • концептуальные принципы, лежащие в основе ДКП, проводимой Банком России; • краткая характеристика состояния экономики РФ; • прогноз ожидаемого выполнения основных параметров ДКП в текущем году; • количественный анализ причин отклонений от целей ДКП, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки; • сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики РФ на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта; Рябченко Л. И. 52
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (структура документа) • прогноз основных показателей платежного баланса РФ на предстоящий год; • целевые ориентиры, характеризующие основные цели ДКП, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения международных резервов; • основные показатели денежной программы на предстоящий год; • варианты применения инструментов и методов ДКП, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры; • план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы РФ, банковского Рябченко Л. И. 53 надзора, финансовых рынков и платежной системы.
В рамках совершенствования денежно-кредитной политики перед Банком России и Правительством Российской Федерации поставлены задачи по: - повышению действенности системы инструментов денежнокредитной политики для оперативного и эффективного реагирования на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере, а также более активному использованию инструментов процентной политики; - дальнейшему развитию системы рефинансирования банков, включая операции прямого РЕПО, ломбардные кредиты, предоставляемые на аукционной основе и фиксированных условиях, кредиты «овернайт» , операции «валютный своп» , внутридневные кредиты; - расширению Ломбардного списка за счет первоклассных корпоративных ценных бумаг; - обеспечению доступа к механизмам рефинансирования для банков всех регионов Российской Федерации; - использованию в качестве операционного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса корзины из двух основных мировых валют - доллара США и евро, достаточно хорошо отражающей эффективную стоимость российской валюты по отношению ко всем значимым для российской экономики иностранным валютам. Рябченко Л. И. 54
ДКП – составная часть единой государственной экономической политики Стихия рынка Экономика Бюджетноналоговая политика Денежнокредитная политика (Центральный банк) Структурная и тарифная политика Внешнеэкономическая политика Государственная экономическая политика
• Денежно-кредитная политика – это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. (Одна из форм косвенного воздействия государства на экономику. Она основывается на роли денег в экономике и их влиянии на основные макроэкономические параметры: экономический рост, цены, занятость, платежный баланс). • Денежно-кредитное регулирование – это совокупность конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Рябченко Л. И. 56
• В основе ДКП лежит теория денег, изучающая воздействие денег на состояние экономики в целом. • Существует 2 основных подхода: кейнсианская теория и монетаризм. • С современных условиях в основе рыночных методов регулирования ДКО лежат 2 модели: Ø неокейнсианская модель, основаннная на необходимости государственного регулирования хозяйственных процессов; Ø неоклассические модели, связанные с признанием саморегуляции экономической системы на основе естественно-рыночных процессов (монетаристский подход). Рябченко Л. И. 57
Цели ДКП имеют длительные временные лаги, осуществляются достаточно медленно, особенно если применяются рыночные методы и инструменты. Финансовая фискальная политика, где преобладают административные методы, действует быстрее. Относительная непредсказуемость ДКП. В связи со спецификой ДКП применяется ранжирование целей, выделяют: - стратегические, - тактические (промежуточные) цели ДКП (установление промежуточных целевых ориентиров) Взаимосвязь тактических и стратегических целей.
Цели ДКП • Общие (стратегические, конечные) цели ДКП совпадают с общими целями экономической политики и направлены на достижение макроэкономического равновесия: - обеспечение устойчивых темпов роста ВВП; - обеспечение стабильности цен (низкая инфляция); - снижение уровня безработицы; - равновесие платежного баланса (стабильность внешнеэкономических связей). • Общие (стратегические, конечные) цели ДКП: ü ü Ценовая стабильность Валютная стабильность Финансовая стабильность Сбалансированный экономический рост Рябченко Л. И.
• Тактические (промежуточные) цели ДКП: ü Денежное предложение ü Валютный курс ü Уровень инфляции Режим денежно-кредитной политики: ü денежное таргетирование (таргетирование денежного предложения), ü валютное таргетирование (таргетирование валютного курса), ü множественное таргетирование, ü таргетирование инфляции. Рябченко Л. И. 60
Цели ДКП • В последнее десятилетие наблюдается тенденция перехода от традиционного установления основной и промежуточной целей к практике прямого таргетирования инфляции (так как в современных условиях не обеспечивается прогнозируемая связь между ними). • Ценовая стабильность – постепенное снижение и закрепление на приемлемом уровне инфляционных процессов. Рябченко Л. И. 61
Объекты ДКП спрос на деньги и предложение денег, - объем и структура денежной массы, находящейся в обороте, - скорость оборота денег, - коэффициент банковской мультипликации, - объем и структура денежных доходов и расходов участников денежного оборота, - курс национальной денежной единицы. Основной объект ДКП спрос и предложение на денежном рынке.
Спрос на деньги и их предложение – наиболее труднопредсказуемые величины. Увеличение спроса на деньги со стороны участников денежного оборота определяется: - ростом экономики, - снижением инфляции и инфляционных ожиданий, - ростом доверия к банковской системе. Денежное предложение определяется: - денежной базой центрального банка, - ставкой процента на денежном рынке, - нормой обязательного резервирования. ЦБ влияют на предложение денег посредством: - эмиссии наличных денег (сокращение или увеличение), - рефинансирования банков, - операций на открытом денежном рынке (купля-продажа ценных бумаг, валютные интервенции).
В основе ДКР лежит теория денег и современное представление о деньгах, как о ликвидных финансовых активах. (См. тему «Денежный рынок» . См. графики денежного предложения при жесткой ДКП, мягкой ДКП, промежуточной ДКП …). % ставка МS 1 при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении МS 3 денежное предложение при допущении изменения и массы денег в обращении и ставки процента МS 2 денежное предложение при гибкой ДКП МD общий спрос на деньги М количество денег в обращении МS 1 – предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и проводится с целью ограничения инфляции. МS 2 – поддержание фиксированной процентной ставки, цель ДКП – не борьба с инфляцией, а стимулирование инвестиций. МS 3 – ДКП допускает колебания и денежной массы в обращении и ставки процента Если выбираем объектом спрос на деньги, то ЦБ влияет на спрос на деньги для сделок и на другие виды спроса на деньги через процентную ставку и др.
Субъекты ДКП Субъектами ДКП выступают прежде всего центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и кредитные организации. Рябченко Л. И. 65
Эволюция функций ЦБ. Конец 19 в. – начало 20 в. Исторически Центральные банки образовались для выполнения следующих функций: - эмиссия наличных денег в оборот; - финансирование Правительства в виде кредитов государству. 30 -е годы 20 в. (Экономический кризис 1929 -1933 гг. ) Возникла функция Центрального банка как субъекта денежно-кредитной политики (ДКП) и органа денежнокредитного регулирования (ДКР). 70 -е годы. Базель. Надзор и контроль. В настоящее время – разработка во взаимодействии с правительством и проведение ДКП – является неотъемлемой важнейшей функцией любого центрального банка. Рябченко Л. И.
Современные принципы ДКП • принцип компенсационного регулирования, • усиление акцента на удержании инфляции на траектории ее последовательного снижения; • корректировка политики на основе учета широкого спектра макроэкономических индикаторов; • сокращение интервенций на внутреннем валютном рынке, развитие инструментов рефинансирования Изучите проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и на период 2014 и 2015 годов» . Рябченко Л. И.
В современных условиях в основе ДКП лежит принцип компенсационного регулирования. Включает сочетание двух комплексов мероприятий: • Политики денежно-кредитной рестрикции (ограничения кредитных операций, повышения уровня процентных ставок, торможения темпов роста денежной массы в обращении), применяется в условиях циклического оживления хозяйственной конъюнктуры. • Политики денежно-кредитной экспансии (стимулирования кредитных операций посредством понижения уровня процентных ставок, через снижение нормы процента и увеличение денежной массы в обращении), применяется в кризисной фазе цикла в условиях падения производства и увеличения безработицы. Рябченко Л. И. 68
На основе теории денег сформулированы следующие концепции ДКП: - политика кредитной экспансии – экспансионистская ДКП (политика «дешевых» денег – увеличение ресурсы коммерческих банков, которые в результате выдаваемых кредитов увеличивают общую массу денег в обороте), - политика кредитной рестрикции – рестрикционная ДКП (политика «дорогих» денег - ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики денежными ресурсами). Рябченко Л. И.
Экспансионистская ДКП Общественный сектор Частный сектор Рост кредитов на развитие производства Рост сбережений Рост кредитов на потребление Увеличение инвестиций Рост производства Увеличение спроса на товары и услуги Увеличение количества рабочих мест
Рестрикционная ДКП Общественный сектор Сокращение кредитов на развитие производства Частный сектор Сокращение сбережений Сокращение кредитов на потребление Сокращение инвестиций Спад производства Снижение спроса на товары и услуги Рост безработицы
Проциклическая и антициклическая ДКП • Проциклическая ДКП – усиливает тенденции в экономике. Пассивная роль ДКП в экономике. • Антициклическая ДКП – должна сглаживать отрицательные явления в ходе той или иной фазы экономического цикла (например, уменьшать денежную массу при росте цен и увеличивать ее при падении). Более активная роль ДКП. Рябченко Л. И. 72
Трансмиссионный механизм ДКП • ТМ – механизм передачи решений ДКП в реальную экономику, т. е. ее влияние на цены (инфляцию) и объем производства. • Каналы ТМ: - кредитный канал (количество денег в обращении) : рассматривается влияние денежной массы на инфляцию и объем производства); - канал процентных ставок (оказывает влияние на реальный - сектор через внутренний спрос и предложение, изменения процентных ставок центрального банка влияют на реальный спрос и объем производства, так как отражаются на динамике реальных ставок в экономике); канал валютного курса (отражает чувствительность внутренних цен к изменению валютного курса); канал стоимости активов оказывает влияние на экономику посредством изменения состояния рынка ценных бумаг). В мире – усиление канала процентных ставок. В России – действие каналов ТМ нельзя признать отлаженным. Рябченко Л. И. 73
Проблемы, влияющие на эффективность ДКП • проблема временных лагов; • проблема точности и актуальности макроэкономической информации и статистики. Рябченко Л. И. 74
Скачать презентацию 8 Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования и особенности
8-13-21.pptx