7 Анализ отчета об изменениях в собственном капитале

7. Анализ отчета об изменениях в собственном капитале

1. Анализ состава, структуры и движения собственного капитала Отчет раскрывает информацию о составе, структуре и перемещениях собственного капитала в предыдущем и отчетном периодах, приросте его стоимости в разрезе источников формирования

В процессе анализа состава и структуры собственного капитала следует рассчитать удельный вес его элементов - уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала и нераспределенной прибыли

Далее анализируем рентабельность собственного капитала (СК) организации, которая определяется по формуле: где Рск – рентабельность СК; Пч – чистая прибыль; Ск – СК

Коэффициент (ставка) рентабельности СК –произведение рентабельности реализованной продукции на показатель оборачиваемости СК

Он исчисляется по следующей формуле: где ДN - доход от реализации продукции (РП) и оказания услуг; - рентабельность РП; - оборачиваемость СК

Используя таблицу 1, определим влияние факторов на увеличение рентабельности СК анализируемой организации

№п /п Показатель 1. Итоговая прибыль (убыток) за период, тыс. тенге Доход от РП, тыс. тенге 2. 3. 4. 5. 6. Среднегодовая стоимость СК, тыс. тенге Уровень рентабельности СК, % (стр1: стр3*100) Коэффициент рентабельности РП, % (стр. 1: стр. 2*100) Коэффициент оборачиваемости СК, (стр. 2: стр. 3) Предыдущий год -161 082 Отчетны й год Отклоне. В т. ч. за счет ние от изменения предыду коэффициентов щего года Рентабель Оборач-ти ности СК (+, -) продаж 526 964 688 046 х х 8 544 333 10 800 172 2255839 х х 1 112 543, 5 -14, 48 1 327 980, 5 +39, 68 +215 437 х х +54, 16 +24, 40 +29, 76 -1, 88 4, 88 +3, 00 х х 7, 68 8, 13 +0, 45 х х

Влияние этих факторов можно рассчитать приемом цепных подстановок Подстановка - рентабельность СК при коэффициенте рентабельности РП предыдущего года и фактическом коэффициенте оборачиваемости СК отчетного года: Ру = -1, 88*8, 13=15, 28

Используя этот показатель и показатель рентабельности СК за предыдущий и отчетный годы, приведенные в таблице, рассчитаем влияние указанных двух факторов:

1) изменение коэффициента рентабельности РП: 39, 68 – 15, 28=+24, 40; 2) изменение коэффициента оборачиваемости СК: 15, 28 -(-14, 48)=15, 28+14, 48=+29, 76

Совокупное влияние двух факторов дает общее отклонение рентабельности СК: +54, 16=+24, 40+29, 76

Т. О. на рост рентабельности СК положительно повлияли оба фактора, причем доля первого фактора (рентабельности РП) в общем отклонении рентабельности СК составила 45, 05% (24, 40: 54, 16*100), а второго фактора (ускорение оборачиваемости СК) – 54, 95% (29, 76: 54, 16*100)

Совокупный капитал, как отмечалось выше, состоит из собственного и заемного капитала (ЗК) Эффективность использования СК зависит от заемного капитала, от эффекта финансового рычага, суть которого рассмотрим далее

2. Методика исчисления и анализ эффекта финансового рычага В условиях рыночных отношений хозяйствующий субъект не всегда может осуществлять свою деятельность за счет СК, а использует и заемные средств

Ситуация, когда организация не ограничивается СК, а привлекает средства внешних инвесторов, вполне объяснима: всегда выгодно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен

Привлечение ЗК предполагает соблюдение условий, обеспечивающих финансовую надежность организации В частности, при решении вопроса о целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить структуру совокупного капитала

Поскольку ни один кредитор не хотел бы предоставлять заемные средства без гарантий и обеспечения, процесс заимствования представляет собой формирование ЗК на базе собственного, то есть используется заданная величина СК как основа для привлечения заемных средств

Привлекая заемные средства, организация получает ряд преимуществ: 1) прибыль как источник собственных средств ограничен – заемный капитал, в принципе, нет

ЗК до определенного момента дешевле, чем СК. Причины этого: 1) выплаты процентов по задолженности – фиксированные и, таким образом, пока они ниже, чем прибыль от заемных средств, это образует прибыль организации; 2) в отличие от дивидендов, проценты это - расходы и, следовательно, подлежат вычету из налогооблагаемой базы

Однако при определенных обстоятельствах заемные средства могут дать обратный эффект, ухудшить финансовое положение организации, приблизить ее к банкротству ЗК эффективен лишь тогда, когда он способствует увеличению ставки рентабельности СК

Это условие называется «эффектом рычага» Коэффициент соотношения заемного и СК обозначается как «плечо» финансового рычага

Эффект финансового рычага (ЭФР), определяется по следующей формуле: ЭФР=[ЭД(1 -Кн) - СП] ×Зк/Ск где ЭД – экономическая рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (прибыли до уплаты налогов к среднегодовой сумме всего инвестированного капитала -ИК);

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к величине налогооблагаемого дохода); СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; Зк – заемный капитал; Ск – собственный капитал; Зк/Ск – плечо финансового рычага

ЭФР показывает насколько процентов увеличивается рентабельность СК(Рск) за счет привлечения заемных средств Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность ИК выше ссудного процента

ЭФР состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью ИК после уплаты налога и ставкой за кредиты ЭД (1 -Кн) – СП; плеча финансового рычага, то есть отношения Зк/Ск. Положительный ЭФР возникает, если ЭД(1 – Кн) – СП>0

ПРИМЕР Рентабельность ИК после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10% Разность между стоимостью заемного и инвестированного СК позволит увеличить рентабельность СК

Если ЭД(1 – Кн) – СП<0, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки» ), в результате чего происходит «проедание» СК; последствия могут разрушительными для организации

Ситуация несколько изменяется с ЭФР, если при исчислении налогооблагаемого дохода учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной

Она будет равна СП(1 – Кн) В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом: ЭФР=[ЭД(1 -Кн)–СП (1 -Кн)] ·Зк: Ск = =(ЭД - СП)· (1 – Кн) ·Зк: Ск

Чтобы лучше понять сущность ЭФР и разницу между приведенными формулами, рассмотрим две ситуации, когда проценты за кредитные ресурсы при исчислении налогов не учитываются и учитываются

№ п/п Показатель Предприятия 1. Среднегодовая сумма ИК, тыс. тенге в том числе «А» «Б» «С» 4 000 - 2 000 3 000 4 000 2 000 1 000 800 800 3. Прибыль до налогообложения, тыс. тенге Рентабельность ИК, % 20 20 20 4. Корпоративный налог (30%) 240 240 5. Прибыль после налога, тыс. тенге 560 560 а) заемного б) собственного 2. уплаты

Как показывают приведенные данные при одинаковом уровне экономической рентабельности ИК в 20% в наличии разная рентабельность СК

Предприятие «Б» , используя ЗК, увеличило доходность СК на 4% за счет того, что за заемные средства оно платит по контрактной ставке 10%, а рентабельность ИК после уплаты налогов составляет: ЭФР(2)=[20(1 -0, 3)-10] · 2 000: 2 000]= +4%

Предприятие «С» получило эффект рычага еще больший за счет более высокой доли заемного капитала (плеча финансового рычага) ЭФР(3)=[20(1 -0, 3)-10]· 3 000: 1 000]=+12%

Рассмотрим ситуацию 2 № п/п 1. Показатель Предприятия «А» Среднегодовая сумма ИК, тыс. тенге «Б» «С» 4 000 - 2 000 3 000 4 000 2 000 1 000 800 800 20 20 20 - 200 300 800 600 500 в том числе а) заемного б) собственного 2. Прибыль до налогообложения, тыс. тенге 3. Рентабельность ИК, % 4. Сумма процентов за кредит (при контрактной 10%), тыс. тенге Налогооблагаемый доход, тыс. тенге 5.

Как видно из данных таблицы учет финансовых расходов по обслуживанию долга позволил предприятию «Б» увеличить ЭФР с 4 до 7%, а предприятию «С» - с 12 до 21%, за счет налоговой экономии

Т. О. , основное различие между этими двумя ситуациями заключается в том, что при расчете ЭФР по первой в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй – ставка СП (1 Кн), скорректированная на льготы по налогообложению Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов по обслуживанию долга

Эффект финансового рычага в последнем случае зависит от трех факторов: разности между рентабельностью ИК после уплаты налога и контрактной процентной ставкой: ЭД (1 -Кн)- СП=20(1 -0, 3)-10 = + 4%;

сокращения процентной ставки за счет установления льготы по налогообложению (по причине налоговой экономии): СП-СП (1 -Кн) = 10 -10 (1 -0, 3) = + 3%;

плеча финансового рычага: Зк / Ск = 3 000 / 1 000 = 3 В итоге получим ЭФР = (4 + 3)х 3 = 21% (для предприятия «Б» )

Совокупный эффект финансового рычага определяем по формуле: Ра=Рск + (Рск - і) где і – ссудный процент; Ра - рентабельность активов; Рск - рентабельность СК; Зк - ЗК, как сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств; Ск - СК

Исчисленный таким способом совокупный эффект финансового рычага показывает приращенную величину рентабельности активов, полученную благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего

Анализ ЭФР свидетельствует о том, что рентабельность СК зависит от структуры совокупного капитала, а влияние же структуры совокупного капитала на рентабельность СК зависит от ЭФР