6 Денежный рынок и денежнокредитная политика государства 1

6. Денежный рынок и денежнокредитная политика государства 1. Денежный рынок. Формирование уровня банковского процента. 2. Коммерческие банки. Денежный мультипликатор и расширение денежного предложения. 3. Денежно – кредитная политика ЦБ: цели, инструменты и механизм влияния на ВВП 1

1 ВОПРОС «Деньги заколдовывают людей . Из-за них они мучаются, для них они трудятся. Они придумывают наиболее искусные способы получить их и наиболее искусные способы потратить их. Деньги – единственный товар, который нельзя использовать иначе, кроме как освободиться от них. Они не накормят вас, не оденут, не дадут приюта и не развлекут до тех пор, пока вы не истратите или не инвестируете их. Люди почти все сделают для денег, и деньги почти все сделают для людей. Деньги – это пленительная, повторяющаяся, меняющая маски загадка» Federal Reserve Bank of Philadelphia Creeping Inflation // Business Review/ August. 1957. P. 3 2

ФУНКЦИИ ДЕНЕГ МЕРА СТОИМОСТИ Способность денег измерять стоимость товаров и услуг (идеальные деньги) СРЕДСТВО ОБРАЩЕНИЯ Способность денег опосредовать торговые сделки (реальные деньги) СРЕДСТВО НАКОПЛЕНИЯ Способность денег откладываться в сокровища (полноценные деньги) СРЕДСТВО ПЛАТЕЖА Способность денег опосредовать кредитные сделки МИРОВЫЕ ДЕНЬГИ Способность денег выполнять все функции в международном обороте 3

Эволюция форм денег Бумажные деньги Билонные монеты ( неполноцен. ) Товарные доденежные эквиваленты Золотые, серебрянные полноценные монеты 4

Денежный рынок – это часть финансового рынка, на котором спрос на деньги (DM) и предложение денег (SM) определяют уровень процентной ставки (r) – цену денег. При этом деньги обмениваются на другие ликвидные средства: акции, облигации, депозиты и т. д. Представляет собой отношения, которые складываются между банковской системой, создающей деньги и другими субъектами экономики, предъявляющими спрос на них. 5

Предложение денег (SM) – это количество денег, находящихся в обращении: наличные и безналичные денежные средства. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ л и к в и д н о с т ь М 1 М 2 М 3 М 4 (L) наличные деньги + чековые вклады (средство обращения) М 1 средства на текущих счетах (средство платежа) М 2 средства на срочных счетах (средство накопления) М 3 ценные бумаги (средство инвестирования) 6

ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ В РФ М 0 – наличные деньги в обращении; М 1– М 0 плюс депозиты населения в сбербанках до востребования, депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования, средства населения и предприятий на расчетных и текущих счетах; М 2– M 1 плюс срочные вклады в сбербанках; М 3– M 2 плюс депозитные сертификаты банков, облигации государственного займа. 7

Динамика денежной массы (М 2)1) на начало года Денежная масса В том числе (М 2) млрд. рублей наличные деньги вне банковской системы (МО), млрд. рублей безналичные средства, млрд. рублей Удельн ый вес МО в М 2, % 2005 4363, 3 1534, 8 2828, 5 35, 2 2006 6044, 7 2009, 2 4035, 4 33, 2 2007 8995, 8 2785, 2 6210, 6 31, 0 2008 13272, 1 3702, 2 9569, 9 27, 9 2009 13493, 2 3794, 8 9698, 3 28, 1 2010 15697, 7 4038, 1 11659, 7 25, 7 1) По данным Банка России 11

СТРУКТУРА ДЕНЕЖНЫХ АГРЕГАТОВ США М 1 М 2 М 3 наличные 27 7 5 плюс чековые вклады 73 19 15 М 1 плюс вклады на бесчековых сберегательных счетах 100 14 11 60 47 100 - ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДЕНЕГ Плюс мелкие срочные вклады М 2 Плюс крупные срочные вклады М 3 22 100 12

АГРЕГАТЫ М 2, М 3, М 4 (ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ М 1) НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ДЕНЬГАМИ, ТАК КАК ИХ НЕВОЗМОЖНО НЕПОСРЕДСТВЕННО ИСПОЛЬЗОВАТЬ ДЛЯ СДЕЛОК КУПЛИ-ПРОДАЖИ, А ИХ ИЗЪЯТИЕ ПОДЧИНЕНО ОПРЕДЕЛЕННЫМ УСЛОВИЯМ. ОНИ СХОДНЫ С ДЕНЬГАМИ В ДВУХ ОТНОШЕНИЯХ: 1. МОГУТ БЫТЬ В КОРОТКОЕ ВРЕМЯ ВЫБРОШЕНЫ НА РЫНОК ТОВАРОВ И УСЛУГ 2. ПОЗВОЛЯЮТ ОСУЩЕСТВИТЬ НАКОПЛЕНИЕ «ПОЧТИ ДЕНЬГИ» 13

СПРОС НА ДЕНЬГИ (DM) – стремление учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег СПРОС НА ДЕНЬГИ ДЛЯ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ТОРГОВЫХ СДЕЛОК СПРОС НА ДЕНЬГИ ДЛЯ ПРИОБРЕТЕНИЯ ПРОЧИХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ ОПЕРАЦИОННЫЙ СПРОС НА ДЕНЬГИ СПЕКУЛЯТИВНЫЙ СПРОС НА ДЕНЬГИ величина определяется формулой Фишера: M = P∙Y/v Р - АБСОЛЮТНЫЙ УРОВЕНЬ ЦЕН Y – РЕАЛЬНЫЙ ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА V – СКОРОСТЬ ОБРАЩЕНИЯ ДЕНЕГ НАЛИЧНЫЕ ДЕНЬГИ ЛИКВИДНОСТЬ НИЗКАЯ ПОКУПКА ЦЕННЫХ БУМАГ ДОХОДНОСТЬ СТАВКА ПРОЦЕНТА ВЫСОКАЯ 14

СПРОС НА ДЕНЬГИ ОПЕРАЦИОННЫЙ СПРОС r СПЕКУЛЯТИВНЫЙ СПРОС r r D'M rmin M' M D''M ОБЩИЙ СПРОС DM rmin M M' M 15

r rе DM SM E Mе Е - равновесие денежного рынка: DM =SM rе - равновесная ставка процента Ме – равновесное количество денег M 16

2 ВОПРОС Банковская система – совокупность взаимосвязанных банков и других финансовых посредников, аккумулирующих денежные средства и обслуживающие денежный оборот и кредитные операции. Финансовые посредники – институты, выпускающие собственные обязательства, то есть одалживающие деньги у субъектов с избытком средств и от собственного имени выдающие деньги субъектам с недостаткам средств Банковская система наряду с финансовыми посредниками включает центральный банк БС = ЦБ +( КБ + СФКУ) (Банковская система = Центральный банк + коммерческие банки + специализированные финансово-кредитные учреждения) 17

КБ СФКУ ИМЕЮТ УНИВЕРСАЛЬНЫЙ ХАРАКТЕР ИМЕЮТ СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЙ ХАРАКТЕР ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ РЕГЛАМЕНТИРУЕТСЯ ЦБ ПОЛНОСТЬЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ РЕГЛАМЕНТИРУЕТСЯ ЦБ ОГРАНИЧЕННО ФИНАНСОВЫЕ КОМПАНИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ БАНКИ СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИ И Т. Д. ИНВЕСТИЦИО ННЫЕ КОМПАНИИ 18

СТРУКТУРА И ОТДЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ (на начало года) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Число кредитных организаций, имеющих право на 1299 1253 1189 1136 1108 1058 осуществление банковских операций - всего в том числе: имеющих лицензии (разрешения), предоставляющие право на: 1165 1045 921 906 886 849 привлечение вкладов населения осуществление операций в 839 827 803 754 736 701 иностранной валюте 311 301 287 300 298 291 генеральные лицензии 182 184 192 199 203 проведение операций с драгметаллами Число кредитных организаций c иностранным участием в уставном капитале, имеющих право на осуществление 131 136 153 202 221 226 банковских операций Число филиалов действующих кредитных организаций на 3238 3295 3281 3455 3470 3183 территории Российской Федерации - всего из них: 1011 1009 859 809 775 645 Сбербанка России Зарегистрированный уставный капитал действующих 380, 5 444, 4 566, 5 731, 7 881, 4 1244, 4 кредитных организаций, млн. руб. Депозиты, кредиты и прочие привлеченные кредитными 3501, 9 5152, 3 7738, 4 11569, 0 14573, 4 16159, 4 организациями средства, млрд. рублей - всего Кредиты, депозиты и прочие размещенные средства, предоставленные организациям, физическим лицам и кредитным организациям, млрд. рублей - всего 4373, 1 6212, 0 9218, 2 13923, 8 19362, 5 19179, 6 19

20

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ – ЭТО УНИВЕРСАЛЬНЫЙ ТИП БАНКОВ, ЗАНИМАЮЩИХСЯ ШИРОКИМ КРУГОМ ОПЕРАЦИЙ 1) ПАССИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ Связаны с привлечением средств Депозиты клиентов банка (срочные+до востребования) Акционерный, резервный капитал Нераспределенная прибыль РЕСУРСЫ БАНКА СОБСТВЕН НЫЕ СРЕДСТВА БАНКА (10%) 21

. ВКЛАДЫ (депозиты) ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ В КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ (на начало года; миллионов рублей) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 В кредитных организациях Всего 453204 690056 1030807 1519454 1980816 2761194 3809714 5159200 5906990 7484970 на рублевых счетах 304659 446408 634265 1055368 1462608 2088657 3179789 4492868 4332678 5511093 на валютных счетах 148545 243648 396542 464086 в том числе: 518208 672537 629925 666332 1574312 1973876 347106 501370 709699 Из них в Сбербанке России 3) 957933 1185059 1500113 2028573 2656501 3089420 3741864 на рублевых счетах 265996 375634 516907 750315 952965 1225314 1770987 2391905 2571805 3135150 на валютных счетах 81110 125736 192793 207617 232094 274799 257586 264596 517615 606714 1142 1566 2121 45794 56910 68008 3029 67922 3728 70397 4612 78190 6373 73832 8221 75541 8469 125942 9901 138149 Всего в том числе: Средний размер вклада, руб. на рублевых счетах на валютных счетах 22

2) АКТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ СВЯЗАНЫ С РАЗМЕЩЕНИЕМ СРЕДСТВ ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ КРЕДИТЫ КОММЕРЧЕСКИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ИПОТЕЧНЫЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ 23

ВЫДАЧА БАНКОВСКИХ ССУД ПОРОЖДАЕТ МУЛЬТИПЛИКАЦИОННЫЙ ЭФФЕКТ РАСШИРЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ НОРМА ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ РЕЗЕРВОВ – СУММА СРЕДСТВ, ВНЕСЕННАЯ НА БАНКОВСКИЕ СЧЕТА И НЕ ВЫДАННАЯ В КАЧЕСТВЕ КРЕЛИТОВ rr (rate of reserve) -10% БАНК 1 Пассивы 1000 Активы 1000 резервы 100 домохо зяйство БАНК 2 бизнес выручка кредиты 900 М= 1 * 100% rr Пассивы 900 Активы 900 резервы 90 24

Мультипликатор денежного предложения – это коэффициент, который показывает зависимость изменения денежной массы от изменения обязательных банковских резервов. Такой эффект позволяет создавать кредитные деньги и увеличивать денежное предложение 25

26

ЦБ Осуществляет монопольную эмиссию банкнот Аккумулирует кассовые резервы других финансовых учреждений Кредитует и выполняет расчетные операции для правительства Хранит золотовалютные резервы государства Проводит денежно-кредитное регулирование Контролирует частные банки 27

3 ВОПРОС Денежно-кредитная политика – совокупность государственных мер в области денежного обращения и кредита СДЕРЖИВАНИЕ ИНФЛЯЦИИ ПОЛИТИКА ДЕНЕЖНОЙ РЕСТРИКЦИИ: ↑r↓M СТИМУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ПОЛИТИКА ДЕНЕЖНОЙ ЭКСПАНСИИ: ↑M↓r

ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНОКРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРЯМЫЕ МЕТОДЫ КОСВЕННЫЕ МЕТОДЫ Административные меры в форме прямых директив ЦБ УЧЕТНАЯ СТАВКА соблюдение экономических нормативов Достаточности капитала Ликвидно сти НОРМА ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ РЕЗЕРВОВ ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ 29

Учетная ставка (ставка рефинансирования в РФ) – ставка по которой ЦБ учитывает векселя (выдает кредиты) коммерческих банков Ставка повышается Ставка понижается Объем заимствований у ЦБ сокращается Объем заимствований у ЦБ возрастает Коммерческие банки повышают ставки по кредитам Коммерческие банки понижают ставки по кредитам Количество денег в обращении сокращается Количество денег в обращении возрастает 30

Норма обязательных резервов – такой норматив, в соответствии с которым коммерческие банки держат часть активов на счетах ЦБ и не имеют право давать их в кредит (rr) Устанавливаются в процентах от объема депозитов и различаются по величине в зависимости от вида вкладов: чем длительнее вклад, тем ниже норма обязательных резервов rr↑ денежный мультипли катор М М↓ Уменьшается доля средств для активных операций Увеличивается доля средств для активных операций Количество денег в обращении сокращается Количество денег в обращении возрастает rr↓ денежный мультипликатор М М↑ 31

Операции на открытом рынке – купля- продажа ЦБ государственных долговых обязательств , т. е. распоряжение долговыми обязательствами государства до тех пор, пока они не выкуплены правительством Продажа государственных ценных бумаг коммерческим банкам и населению Покупка государственных ценных бумаг у коммерческих банков и населения Количество денег в обращении сокращается Количество денег в обращении увеличивается 32

Ставка рефинансирования Период действия % 11. 1997 — 1. 02. 1998 28, 00 24. 07. 1998 — 9. 06. 1999 60, 00 10. 06. 1999 — 23. 01. 2000 55, 00 4. 11. 2000— 8. 04. 2002 25, 00 7. 08. 2002— 16. 02. 2003 21, 00 21. 06. 2003— 14. 01. 2004 16, 00 15. 01. 2004 — 14. 06. 2004 14, 00 15. 06. 2004— 25. 12. 2005 13, 00 26. 06. 2006— 22. 10. 2006 11, 50 29. 01. 2007— 18. 06. 2007 10, 50 12. 11. 2008— 30. 11. 2008 12, 00 1. 12. 2008 — 23. 04. 2009 13, 00 28. 12. 2009 — 23. 02. 2010 8, 75 24. 02. 2010— 28. 03. 2010 8, 50 29. 03. 2010 — 29. 04. 2010 8, 25 30. 04. 2010— 31. 05. 2010 8, 00 1. 06. 2010 — 7, 75

34

ДКП Жесткая Гибкая Промежуточ ная Цели ЦБ Сохранение неизменности денежной массы при изменении спроса на деньги для «обуздания» инфляции. В этом случае рост спроса на деньги приведет к увеличению процентной ставки Сохранение неизменной ставки %. При изменении спроса на деньги будет меняться их предложение. В этом случае спрос на деньги обусловлен расходами на стимулирование инвестиций, чтобы обеспечить подъем экономики. Сохранение определенных темпов роста денежной массы при изменении спроса на деньги. В этом случае рост спроса на деньги вызван ростом национального дохода Вид кривой предложения денег r MS M MS r M

• Задача. • определить объем спроса на деньги, если известно, что каждый дол. , предназначенный для сделок, обращается в среднем 4 раза в год и направляется на покупку конечных товаров и услуг, а номинальный объем ВВП составляет 2000 млрд. $. Как изменится объем спроса на деньги, если цены вырастут на 10%. ? 36

• Решение: • Объем спроса на М = ВВП / V = 2000/ 4 = 500 млрд. $ • Объем спроса после изменений = (2000 + 200 ( 10%)) /4 = 550 млрд. $ • Изменение спроса на деньги = 550 – 500 = 50 млрд. $ 37