Скачать презентацию 3 Анализ предприятия Факторы u 1 Модель построения Скачать презентацию 3 Анализ предприятия Факторы u 1 Модель построения

анализ предпр.ppt

  • Количество слайдов: 62

3. Анализ предприятия Факторы: u 1. Модель построения бизнеса. u 2. Менеджмент компании-эмитента. u 3. Анализ предприятия Факторы: u 1. Модель построения бизнеса. u 2. Менеджмент компании-эмитента. u 3. Рыночная продуктовая ниша (доля рынка, перспективы, продуктовый ряд). u 4. Техническое состояние, применяемая технология. u 5. Инновационный и научный потенциал (наличие квалифицированных кадров). u 6. Основной состав поставщиков. u 7. Финансовое состояние компании. u 8. Дивидендная политика. u

9. Инвестиции компании-эмитента. u 10. Структура акционерной собственности, u наличие конфликта интересов акционеров внутри 9. Инвестиции компании-эмитента. u 10. Структура акционерной собственности, u наличие конфликта интересов акционеров внутри компании, наличие аффилированности и перекрестных владений. u 11. Качество корпоративного управления. u 12. Фондовая инвентаризация. u 13. Санкции со стороны государства (банкротство, наблюдение и пр. ). u 14. Сделки с акциями компании-эмитента. u

Анализ проводится с точки зрения заинтересованности: 1. Менеджеров- отражают в отчетности факты, влияющие на Анализ проводится с точки зрения заинтересованности: 1. Менеджеров- отражают в отчетности факты, влияющие на эффективность производства, рентабельность. u 2. Собственников – интересует отдача на их капитал, рост стоимости бизнеса, прибыль, распределение ее, изменение рыночной стоимости акций. u 3. Кредиторов -интересует ликвидность компании, характер движения средств, влияющих на выплату долга u

Задачи анализа эмитента являются: 1. определение доходности инвестиций (дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости акций, Задачи анализа эмитента являются: 1. определение доходности инвестиций (дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости акций, перераспределение финансовых потоков внутри компании в пользу инвестора); u 2. оценка риска неполучения ожидаемых доходов, определяемого на основе анализа внутренних и внешних факторов, влияющих на деятельность эмитента; u 3. анализ ликвидности инвестиций реализация акций с прибылью. u

Результаты анализа: 1. прогноз прибыльности и роста стоимости акций компании; u 2. оценка реального Результаты анализа: 1. прогноз прибыльности и роста стоимости акций компании; u 2. оценка реального обеспечения акций активами компании; u 3. ликвидность акций; u 4. конфликты интересов между акционерами, которые могут парализовать деятельность компании; u 5. определение затрат на приобретение контрольного пакета акций; u 6. определение эффективности инвестиций на основе анализа полученных прогнозных значений доходности, риска, ликвидности инвестиций и затрат на их осуществление. u

Фундаментальный анализ предприятия отличается от анализа финансовохозяйственной деятельности предприятия – u объектом анализа выступает Фундаментальный анализ предприятия отличается от анализа финансовохозяйственной деятельности предприятия – u объектом анализа выступает компания, однако оценка предполагаемых инвестиций в конечном итоге сводится к оценке стоимости акций, приобретаемых инвестором, оценке их риска, доходности и ликвидности, определения реальной возможности влиять на принятие управленческих решений в компании-эмитенте. u

Информация: u Должна быть публична, доступна широкому кругу пользователей. u ФСФР -сайт публикуются ежеквартальные Информация: u Должна быть публична, доступна широкому кругу пользователей. u ФСФР -сайт публикуются ежеквартальные отчеты эмитентов. u Отчеты о прибылях и убытках для оценки будущей прибыли. u Отчет о движении средств u Отчет об изменениях в собственном капитале

Анализ ценных бумаг : 1. описание направлений деятельности компании и ее собственности u 2. Анализ ценных бумаг : 1. описание направлений деятельности компании и ее собственности u 2. финансовые данные: капитализация, статистика прибыли и дивидендов в тенденции, анализ движения средств и один или несколько последних балансовых отчетов; u 3. перспективы предприятия, то есть прогноз будущих финансовых показателей и описание достоинств эмитируемых им ценных бумаг. u

Финансовое состояние u способность компании финансировать свою деятельность, обеспеченность финансовыми ресурсами и способность своевременно Финансовое состояние u способность компании финансировать свою деятельность, обеспеченность финансовыми ресурсами и способность своевременно погашать долги, и развиваться.

Финансовое положение u можно оценивать с точки зрения: краткосрочной (критерии оценки ликвидность и платежеспособность Финансовое положение u можно оценивать с точки зрения: краткосрочной (критерии оценки ликвидность и платежеспособность предприятия)и долгосрочной перспектив

Показатели, характеризующие финансового положения АО: u u u 1. Коэффициенты ликвидности. 2. Показатели структуры Показатели, характеризующие финансового положения АО: u u u 1. Коэффициенты ликвидности. 2. Показатели структуры капитала или коэффициенты финансовой устойчивости. 3. Коэффициенты рентабельности. 4. Коэффициенты деловой активности. 5. Инвестиционные критерии.

1. Коэффициенты ликвидности u Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, 1. Коэффициенты ликвидности u Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей погашения.

Показатели: u 1. Обеспеченность собственными оборотными средствами, характеризует степень участия собственного капитала в формировании Показатели: u 1. Обеспеченность собственными оборотными средствами, характеризует степень участия собственного капитала в формировании оборотных активов u 2. коэф. текущей ликвидности, u 3. коэф. абсолютной ликвидности, u 4. коэф. быстрой ликвидности.

2. Оценка деловой активности u направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной 2. Оценка деловой активности u направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности. Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев.

Критерии u широта рынков сбыта, деловая репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и Критерии u широта рынков сбыта, деловая репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции и др. Абсолютные показатели: объем продаж готовой продукции, товаров, работ и услуг, прибыль, величину активов. (сравнить в динамике).

u темп роста прибыли, %> темпов роста выручки от продажи товаров, %> темпов роста u темп роста прибыли, %> темпов роста выручки от продажи товаров, %> темпов роста активов, %

3. Показатели Финанс. устойчивости u 1. Коэффициент финансовой независимости u ФН = собственный капитал 3. Показатели Финанс. устойчивости u 1. Коэффициент финансовой независимости u ФН = собственный капитал / активы предприятия u 2. Суммарные обязательства к собственному капиталу u TD / EQ = (долгоср. обязат. + текущ. обязат. ) / собственный капитал

u Коэф. Покрытия (текущей ликвидности) u CR=тек. Активы/тек. Обязательствам (1 -2) u Финансовый леверижд= u Коэф. Покрытия (текущей ликвидности) u CR=тек. Активы/тек. Обязательствам (1 -2) u Финансовый леверижд= u Активы /АК. Капитал = собс. +заем/собс. =1+заем/собс u ROE=ROAх(1+заем/соб)

3. Коэффициент покрытия процентов u TIE = прибыль до вычета налогов и % по 3. Коэффициент покрытия процентов u TIE = прибыль до вычета налогов и % по кредитам / % по кредитам

3. Коэф. рентабельности насколько прибыльна деятельность компании. Характеризует эффективность затрат произведенных на производство и 3. Коэф. рентабельности насколько прибыльна деятельность компании. Характеризует эффективность затрат произведенных на производство и реализацию продукции. u 1. Коэф. рент-ти продаж u ROS = ( чистая прибыль / чистый объем продаж )*100% -показывает прибыльность основной деятельности ПР. после покрытия издержек и выплаты налогов. u Чем выше ROS, тем привлекательнее ПР. u

2. Коэф. рент-ти собственного капитала ROE = ( чистая прибыль / собственный капитал )*100% 2. Коэф. рент-ти собственного капитала ROE = ( чистая прибыль / собственный капитал )*100% u -эффект-ть использования капитала. u Рассм-ся вместе с финансовой устойчивостью (доля собственного и заемного капитала) u

3. Коэф. Рент-ти активов предприятия ROA = ( чистая прибыль / активы предприятия )*100% 3. Коэф. Рент-ти активов предприятия ROA = ( чистая прибыль / активы предприятия )*100% -характеризуют работу менеджеров u 4. Финансовый леверижд u Активы /АК. Капитал = собс. +заем/собс. =1+заем/собс u ROE=ROAх(1+заем/соб) u

u Коэф. Оборачиваемости активов=объем продаж /сумме активов. u ROA=ROSхкоэф. Оборач-ти активов u Коэф. Оборачиваемости активов=объем продаж /сумме активов. u ROA=ROSхкоэф. Оборач-ти активов

IV. Коэффициенты деловой активности u 1. Коэффициент оборачиваемости капитала u NCT = чистый объем IV. Коэффициенты деловой активности u 1. Коэффициент оборачиваемости капитала u NCT = чистый объем продаж / чистый оборотный капитал u 2. Коэффициент оборачиваемости основных средств u FAT = чистый объем продаж / долгосрочные активы

Темпы роста компании u 1. Темпы роста объема продаж. u Темп роста компании > Темпы роста компании u 1. Темпы роста объема продаж. u Темп роста компании > темпа роста отрасли, акции будут стоить дороже. ROS растет, если доходы растут быстрее, чем объем продаж. Пр. контролирует большую долю рынка, снижает издержки быстрее конкурентов, u

u 2. Темпы роста дивиденда >темпа инфляции, =темпу роста прибыли. u 3. Доля нераспределенной u 2. Темпы роста дивиденда >темпа инфляции, =темпу роста прибыли. u 3. Доля нераспределенной прибыли. u Если компания будет сохранять ROE и в будущем, то доля нераспред. прибыли. Х ROE= приблизительно покажет будущий темп роста прибыли

V. Инвестиционные критерии u 1. Дивидендная доходность u Д= Ч. Прибыль- д. прив. а V. Инвестиционные критерии u 1. Дивидендная доходность u Д= Ч. Прибыль- д. прив. а п обык. акий. u 2. бета-коэффициент. u 3. Капитализация компании u 4. Количество акций в свободном обращении u 5. Дневной объем сделок

6. Доход на акцию EPS = Ч. Прибыль- д. прив. а/ п обык. акий. 6. Доход на акцию EPS = Ч. Прибыль- д. прив. а/ п обык. акий. u 7. Р/Е= Р/ EPS u 8. EV/EBITDA = (капитализация + чистый долг)/(прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации)

Определение внутренней стоимости u 1. Метод чистых активов. u 2. Метод дисконтированных денежных потоков. Определение внутренней стоимости u 1. Метод чистых активов. u 2. Метод дисконтированных денежных потоков. u 3. Метод аналога

3. u P/S = Цена обыкновенной акции/ Валовой доход u P/S = капитализация/Валовой доход 3. u P/S = Цена обыкновенной акции/ Валовой доход u P/S = капитализация/Валовой доход

u позволяет 2. рассчитать стоимость компании исходя из того, какую прибыль она будет приносить u позволяет 2. рассчитать стоимость компании исходя из того, какую прибыль она будет приносить в будущем при инвестировании. u Ставка дисконтирования = u Re = Rf + ß (Rm — Rf) u Rf — безрисковая ставка дохода; ß — коэф. чувствительности; (Rm — Rf) — премия за рыночный риск; Rm — сред. ставки дох-ти на рынке.

Анализ Баффета u Выявить и оценить компанию с устойчивым конкурентным преимуществом. Анализ Баффета u Выявить и оценить компанию с устойчивым конкурентным преимуществом.

Б. Грэм u Стоимостное инвестирование покупка недооцененных акций при понимании рынком о стоимости компании Б. Грэм u Стоимостное инвестирование покупка недооцененных акций при понимании рынком о стоимости компании повысит спрос на них и рыночную стоимость. u Необходимо платить за компанию не больше суммы ее прибыли за 10 лет и продавать, если стоимость поднялась на 50%. Если не выросла в течении 2 лет продавать

Недостатки. u 1. не все акции поднимались в цене. u 2. акции, которые выросли Недостатки. u 1. не все акции поднимались в цене. u 2. акции, которые выросли на 50% могут расти и дальше

Баффет u Если компания обладает конкурентным преимуществом, то рынок обратит внимание на рост фунд. Баффет u Если компания обладает конкурентным преимуществом, то рынок обратит внимание на рост фунд. Стоимости , что вызовет рост цен. u Низкая цена обеспечивает потенциал роста, чем дольше их держать, тем больше прибыль

Признаки компаний с конкур. Преимуществами: u 1. Производят уникальные товары. u 2. Дешевые товары-услуги Признаки компаний с конкур. Преимуществами: u 1. Производят уникальные товары. u 2. Дешевые товары-услуги (прибыль зависит от объемов). u 3. Товары-услуги востребованы. u Если компания зависит от качества служащих – они забирают большую часть дохода, акционерам остается мало.

Стабильность продукта u Источник стабильных прибылей. Стабильность продукта u Источник стабильных прибылей.

Финансовая отчетность u 1. отчет о прибылях и убытках – ск -ко денег заработала Финансовая отчетность u 1. отчет о прибылях и убытках – ск -ко денег заработала компания за отчетный период. Показатели: прибыль, Рентаб. Собст. капитала, устойчивость изменения прибылей. u 2. Баланс. Отчет – ск-ко средств на счетах АО, ск-ко –она должна. u 3. Отчет о движении денежных средств- траты на улучшение структуры капиталовложений и покупки собс. цб

1. Отчет о прибылях и убытках u Доходы – расходы= чистая прибыль. u ПСКП 1. Отчет о прибылях и убытках u Доходы – расходы= чистая прибыль. u ПСКП и заурядные. u Важна величина прибыли, затраты на поддержание конк-ти, величина заемного К. u Источник прибыли важнее ее величины.

1. Доход- себест. = валовая прибыль. u 2. Себест-ть : чем меньше, тем лучше. 1. Доход- себест. = валовая прибыль. u 2. Себест-ть : чем меньше, тем лучше. u В с/с не включены накладные расходы, амортизация и выплаты %. u 3. Валовая прибыль- ск-ко остается у АО. u Валовая маржа= вал прибыль/ вал. доход. (больше 40%) u У ПСКП–высокая валовая маржа, что обеспечивает продавать товар больше с/с. u Если вал. маржа меньше 20% - в отрасле сильная конкуренция и нет ПСКП u

u 4. Операционные расходы. u 5. Коммерческие и общехоз. расходы. u Чем меньше их u 4. Операционные расходы. u 5. Коммерческие и общехоз. расходы. u Чем меньше их доля в объеме валовой прибыли, тем лучше. u У пр. с неустойчивыми конкурентными преимуществами доля этих расходов резко колеблется, отражая конкуренцию при уменьш. Прибыли. При снижении объемов продаж – прибыль уменьш. , а расходы остаются прежними. u 30 -80%

u 6. Предприятия с высокими расходами на научные разработки они экономически слабы и большой u 6. Предприятия с высокими расходами на научные разработки они экономически слабы и большой прибыли не получат.

Амортизационные расходы u. У ПСКП амортизационные расходы относительно валовой прибыли меньше. (7 -9% wrigleys, Амортизационные расходы u. У ПСКП амортизационные расходы относительно валовой прибыли меньше. (7 -9% wrigleys, GM-22%). u Амортизация, как и другие затраты – снижает прибыль. u EBITDA – не показывает реальной ситуации.

Процентные расходыu Плата за долги, не связана с операционными и торговыми процессами. u Высокие Процентные расходыu Плата за долги, не связана с операционными и торговыми процессами. u Высокие расходы: -АО работает в конурентной отрасли и требует капитальных затрат. u У ПСКП нет долгов (7 -8% операц. прибыли).

Доходы от продажи активовu Не следует включать в расчет чистой прибыли для определения ПСКП. Доходы от продажи активовu Не следует включать в расчет чистой прибыли для определения ПСКП.

Прибыль до вычета налоговu Некоторые АО освобождены от налогов- целесообразно рентабельность финансовых вложений рассчитать Прибыль до вычета налоговu Некоторые АО освобождены от налогов- целесообразно рентабельность финансовых вложений рассчитать до налогообложения. u Налог на прибыль – позволяет определить правильность отражения прибыли, правду показывает компания.

Чистая прибыльu Тенденция чистой прибыли д. б. растущей ( за 10 лет)= сравнивается с Чистая прибыльu Тенденция чистой прибыли д. б. растущей ( за 10 лет)= сравнивается с тенденцией EPS. u Стабильный рост прибыли –спрос на выпускаемую продукцию стабилен и не нуждается в обновлении, положение АО прочное

Балансовый отчет (на определенную дату)u показывает деньги в собственности и каковы долги перед поставщиками. Балансовый отчет (на определенную дату)u показывает деньги в собственности и каковы долги перед поставщиками. u Активы - обязательства (текущие и долгосрочные)= собственный (акционерный) капитал.

u Оборотные Активы- (ликвидные) и внеоборотные (долгосрочные). u Оборотные-ден. ср-ва, товарноматер. запасы, дебит. задолж. u Оборотные Активы- (ликвидные) и внеоборотные (долгосрочные). u Оборотные-ден. ср-ва, товарноматер. запасы, дебит. задолж. u Внеоборотные –долгоср. Инвестиции, здания, гудвилл, нематер. активы, накопленная амортизация, отсрочен. расходы.

Коэфф. Тек. Ликвидности >1, (старая школа) u (Активы/обязат. ) У ПСКП <1, (Moodys-0, 64 Коэфф. Тек. Ликвидности >1, (старая школа) u (Активы/обязат. ) У ПСКП <1, (Moodys-0, 64 Coca-Сola -0, 82) - большая прибыль - легко погашают долги, доверие кредиторов, >дивиденды, устойчивая рент-ть гарантирует их платежеспособность.

u Большая сумма средств на счете- АОПСКП либо недавно продала бизнес. u Товарно-материальные запасы u Большая сумма средств на счете- АОПСКП либо недавно продала бизнес. u Товарно-материальные запасы и чистая прибыль должны расти одновременно. (У ПСКП –выпускаемая продукция не устаревает и не меняется). u Резкое изменение ТМЗ- АО относится к высоко конкурентным отраслям.

Дебиторская задолженность u- долги покупателей. u Сравнивается у предприятий одной отрасли. У ПСКП низкая Дебиторская задолженность u- долги покупателей. u Сравнивается у предприятий одной отрасли. У ПСКП низкая ДЗ относительно валовой выручки.

u u u Здания, оборудования, средства производства. Слабые АО –обновляют производственные мощности – расходы. u u u Здания, оборудования, средства производства. Слабые АО –обновляют производственные мощности – расходы. ПСКП меняет оборудование, когда оно изнашивается. АО имеет средства для покупки нового оборудования. Wrigley – стоимость обор-1. 4 млн, задолж-1, 0 прибыль0. 5 , продукт меняется мало. 100 тыс –вложенные в 1990 – в 2010 -550 тыс GM -56 млн-40 млн -0. –жесткая конкуренциясовершенствовать автомобили. 100 тыс –принесли -97 тыс.

Гудвилл u Списывается только при реальном обесценении. u Если гудвилл растет – АО приобретает Гудвилл u Списывается только при реальном обесценении. u Если гудвилл растет – АО приобретает новые АО. Если падает – АО приобретает АО дешевле балансовой стоимости (что не бывает с ПСКП) либо не инвестирует средства. u Немат. ак-бренд – имя АО- источник ПСКП – сравниваются отчеты о прибылях за 10 лет

Долгосрочные инвестиции u Оценка вложений в крупные АО или ПСКП. u Рент-ть активов –приводит Долгосрочные инвестиции u Оценка вложений в крупные АО или ПСКП. u Рент-ть активов –приводит к росту стоимости активов. u Moodys-активы 1. 7 млрд, ROA – 43%, u Coca-Сola-43 млрд, 12%, в долгосрочном плане Moodys уступает Coca-Сola по стоимости активов.

Текущие обязательства: u Кред. зад-ть, долги. Краткосрочные долги могут привести к невозможностью их возврата Текущие обязательства: u Кред. зад-ть, долги. Краткосрочные долги могут привести к невозможностью их возврата из-за роста r. u ПСКП –имеет небольшую долгосрочную задолженность и может АО их погасить за 3 -5 лет

Соотношение собственных и заемных средств= u Суммарные обязательства/Акцион. капитал u (показывает ск-ко приходится долгов Соотношение собственных и заемных средств= u Суммарные обязательства/Акцион. капитал u (показывает ск-ко приходится долгов на рубль акц. капитала) u Необходимо учитывать затраты на покупку собст. Акций. У ПСКП <0, 8 (чем <, тем лучше)

Нераспределенная прибыль= u Посленалоговая прибыль- дивиденды. u Должен ежегодно расти. – темпы роста нерасп. Нераспределенная прибыль= u Посленалоговая прибыль- дивиденды. u Должен ежегодно расти. – темпы роста нерасп. прибыли

Выкуп собст. акцийu Меньше Ак. Капитал- рост рент-ти. u (признак устойчивости ). u ROA Выкуп собст. акцийu Меньше Ак. Капитал- рост рент-ти. u (признак устойчивости ). u ROA Coca –Cola – 30%, Pepsi-34%, в авиа отрасли 4 -15%. u Высокая ROA- АО выгодно использует прибыль.

Отчет о движении денежных средств u 1. Хоз. деятельность-чиста прибыль+ амортизация. u 2. Инвестиционная Отчет о движении денежных средств u 1. Хоз. деятельность-чиста прибыль+ амортизация. u 2. Инвестиционная (ПСКП на капитальные расходы тратят <прибыли. Слабые Ао тратят больше, чем зарабатывают). Соотношение капит. затрат к чистой прибыли за 10 лет u 3. Финансовая (дивиденды, выпуск или выкуп акций, облигаций)

Привлекательность инвестиций u. Р стоимость акции отражает величину прибыли в долгосрочном периоде. u Доналогов. Привлекательность инвестиций u. Р стоимость акции отражает величину прибыли в долгосрочном периоде. u Доналогов. Прибыль-0, 7, u Р-6. 5, рост прибыли 15% - покупка акции с % 10. 7% с ожидаемым ростом 15%

u Покупать следует, когда ПСКП сталкивается с разовыми проблемами на медвежьем рынке. u Покупать следует, когда ПСКП сталкивается с разовыми проблемами на медвежьем рынке.