2 Отраслевой анализ — это изучение состояния отраслей

2. Отраслевой анализ - это изучение состояния отраслей экономики, направленное на оценки конкурентоспособности конкретного предприятия.

позволяет u выделить отрасли, которые в определенном периоде могут принести более высокую доходность при инвестировании. Выбор - исходя из целей инвестирования и личных предпочтений и риска.

Задача анализа: u выявить наиболее перспективные отрасли, способные эффективно функционировать в условиях заданной макроэкономической среды, определение степени инвестиционной привлекательности отраслей, продукция которых имеет конкурентные преимущества и способна завоевать рыночную нишу в будущем, либо пользуется повышенным спросом.

Этапы анализа u 1. отраслевые сопоставления и прогнозы на основе данных отраслевой статистики и данных о поведении акций предприятий отрасли на фондовом рынке. 2. выявление таких предприятий отрасли, которые имеют перспективы развития; анализу подвергается состояние отдельных предприятий и выпущенных ими ценных бумаг.

инвестиционная привлекательность отрасли u это сравнительная оценка отраслей как объекта инвестиционной деятельности с учетом текущих результатов деятельности. Предпочтение таким показателям, как финансовая устойчивость и потенциал стратегического развития.

u . Ответы при анализе: 1 Характер конкуренции в отрасли? Уровень монополизма в отрасли, удается ли нескольким предприятиям диктовать действия другим? 2. Какова мера регулирования отрасли? Является регулируемой и насколько жестко действуют регулирующие органы? 3. Основные финансовые и производственные проблемы отрасли? Соответствует потребностям производства предложение рабочей силы, технологий и капитала, каковы эти потребности и в чем состоят планы их удовлетворения? 4. Технологические разработки Проводятся в отрасли и вероятность важных технических достижений для отрасли? 5. Экономические силы влияющие на развитие отрасли? Связь спроса на товары и услуги отрасли с основными показателями ее экономического положения и перспективы их роста. Важность для отрасли конкуренция с зарубежными предприятиями? 6. Какова роль объединенных профсоюзов работников в данной отрасли? Развитие трудовых отношений.

характеристики отрасли u 1. Размеры рынка u 2. Рост размеров рынка. u 3. Избыток или дефицит производственных мощностей u 4. Прибыльность в отрасли u 5. Барьеры входа/выхода u 6. Быстрые изменения технологии u 7. Быстрое обновление товара

индексы, характеризующие развитие отраслей u Отраслевые индексы представляют собой индексы, взвешенные по их рыночной капитализации наиболее ликвидных акций эмитентов, допущенных к обращению.

Мах уд. вес капитализации акций эмитента в индексе u нефтегазовой отрасли -15% u энергетической отрасли -15% u телекоммуникационных компаний - 15% u металлургической и горнодобывающей отраслей -15% u машиностроительной отрасли -20%

Количество акций в списке u нефть и газ- 12 акций u Телекоммуникации-13 акций u металлы и добыча -14 акций u потребительские товары и розничная торговля -12 акций u Электроэнергетика- 14 акций u Финансы-8 акций u Промышленность-10 акций

Основные направления отраслевых факторов: u 1. Конкуренция u 2. Текущая цикличность (подверженность влиянию внешних факторов) u 3. Этап жизненного цикла и состояние отрасли

Основные направления анализа отраслевых факторов u u u u u I. Определение отрасли -Характер основного продукта или услуги -Конкурирующие и дополняющие отрасли - Влияние государства - Риски отрасли, возможные негативные ситуации и влияние, оказываемое ими на объект инвестиций II. Развитие отрасли А. Цикл жизни основного продукта 1. Типичный образец продукта • Основные расходы • Операционная прибыль

2. Текущий цикл в отрасли 3. Прерывания цикла (качественные скачки в технологиях, форс-мажорные обстоятельства - войны и т. д. ) Б. Потенциальный рост продаж 1. Спрос на продукт • Насыщенность существующего рыночного спроса • Конкурирующие товары • Изменение спроса в долгосрочной перспективе 2. Предложение производственных факторов для производства продукта • Капитал • Труд • Сырье В. Влияние макроэкономики

III. Конкуренция внутри отрасли 1. Конкуренция на внутреннем рынке - Ведущие компании в отрасли - Потенциальные конкуренты 2. Конкуренция на внешнем рынке - Иностранные компании - конкуренты - Зависимость от иностранных компаний

u Каждая отрасль включает множество компаний различающихся размером капитализации, производственными качествами, экономическими показателям (прибыль, выручка, рентабельность), стадиями развития, риском вложения. u При осуществлении анализа отраслей учитывать и среднеотраслевые мультипликаторы.

«возраст» отрасли u зависит доходность и перспективы инвестирования, стадия жизненного цикла. u 3 стадии отрасли: начальная стадия роста, стадия зрелости, конечная стадия старения. Каждый этап отрасли имеет свои возможности для реализации целей.

u 1. начальная- формирование новой отрасли, для новых компании «входной» билет. u 2. Компании, которые уже имеют выход на рынок- стадия зрелости. Главное сохранить достигнутые позиции. u 3. На стадии старения важно разрабатывать и реализовывать новые стратегии, составлять бизнес -планы, которые бы позволили «задержаться» на рынке.

u при выборе отрасли необходимо на первоначальном этапе проводить на основе достоверных данных достаточно полный анализ рынка инвестирования, руководствоваться собственными предпочтениями и выбирать те отрасли, которые смогли бы обеспечить высокую эффективность инвестиций.

u Компании в отрасли развиваются благодаря факторам: законодательной политики, финансовых показателей, перспектив развития. u Нефтяная отрасль- в стратегии интенсивного роста, рост цен на нефть, высокое качество корпоративного управления. Компании жестко регулируются закон-вом, связаны с разработкой природных ресурсов, крупные экспортеры и основные источники в государстве.

в 2006 г. цены на нефть падали, нефтяной сектор выглядел не привлекательно для инвестирования

Мультипликаторы: u 1. капитализация/запасыu показывает рыночную оценку единицы запасов сырья компании u 2. капитализация/объем добычи u характеризует рыночную оценку барреля нефти

отрасль р/е р/s b Нефть и газ 11, 1 4, 1 0, 62 электроэне 15, 2 ргетика 1, 7 0, 68 телекомму никация 13, 4 4, 1 1, 2 металлург ия 16, 4 2 0, 7

u если растет индекс РТС на отрасль — нефть и газ - растет нефтяной сектор (Лукойл, Сургутнефтегаз), u если растет индекс РТС телекоммуникации - растут в цене и акции данного сектора (Волгателеком, Ростелеком).

u Важно знать какие доли в индексе занимают компании. Если растет Ростелеком, доля которого в индексе 10%, а Волгателеком падает (доля в индексе 5%), то это приведет к росту индекса, поскольку Ростелеком занимает большую часть в индексе.

u u u u u Отраслевой анализ важен для оценки конкурентоспособности среды, в которой работает компания. Анализируют конкуренцию для определения круга основных производителей продукции отрасли : - внутриотраслевую -позволит выявить незаполненные рыночные ниши в отрасли - межотраслевую -возможность привлечения свободного капитала в наиболее выгодные отрасли. Оценивается их доля в объеме выпуска отрасли. Круг поставщиков и потребителей. Перспективы роста продаж компаний отрасли. Возможность снижения рыночной цены, Рост производства и сбыта товара Рост прибыли предприятия

Разделение отраслей : u u u Устойчивые отрасли, - менее восприимчивы к изменению общих макроэкономических показателей (продовольствие, некоторые виды услуг, инфраструктура). Циклические отрасли - изменяются в зависимости от фазы делового цикла в экономике. (отрасли связанные с автомобилестроением и производством товаров длительного пользования). Растущие отрасли - несмотря на некоторые замедления показателей экономического роста в стране, способны развиваться более высокими темпами. (отрасли, находящихся в стадии роста).

Перспективы роста отрасли u u u Для исследования потенциала роста отрасли определяется цикл жизни основного продукта, выпускаемого отраслью, за которым следует рост отрасли. Это позволит выявить в долгосрочной перспективе потенциал роста продаж основного продукта, выпускаемого отраслью. Рост продаж зависит от спроса на выпускаемый продукт и от способности отрасли обеспечить этот спрос соответствующим предложением.

силы, вызывающие изменения в отрасли u 1. Изменения в долговременной скорости роста (влияет на инвестиции, степень притягательности для новых фирм. ). 2. Изменения в том, кто покупает товары и как они используются (новые возможности, которые не должны быть упущены, но и требуют перестройки фирм - например создания служб сервиса и т. д. ). 3. Инновации в продуктах. 4. Технологические изменения. 5. Маркетинговые инновации (новые методы продаж, дифференциация продуктов, стоимости). 6. Вход или выход главных фирм в отрасли. 7. Влияние законодательных изменений. 8. Изменение социальной, демографической обстановки и стиля жизни.

Модель "пяти сил" Портера – конкурентный анализ u u u 1. Риск входа потенциальных конкурентов создает опасность прибыльности компании. При малом риске компания может повышать цену и увеличивать доходы. Конкурентная сила этого фактора сильно зависит от высоты барьеров входа (стоимости входа в отрасль). 2. соперничество существующих в отрасли компаний. 3. возможность покупателей "торговаться". 4. давление со стороны поставщиков. 5. угроза появления заменяющих продуктов

u 1. Основные экономические характеристики отраслевого окружения (рост рынка, географические особенности, структура отрасли, экономическое положение, требования к инвестициям и т. д. ). u 2. Движущие силы. u 3. Конкурентный анализ. u 4. Конкурентная позиция основных компаний /стратегических групп. u 5. Ключевые факторы успеха. u 6. Перспективы отрасли и общая привлекательность.

Определение степени привлекательности отраслиu u u используется сравнительный анализ среднеотраслевых показателей финансового, организационно-технического, производственного состояния, производительности труда в различных отраслях. Выявление перспективных отраслей производится методом экспертной оценки. Отраслевой анализ позволяет получить инвестору выявить компании, имеющие потенциал к росту в пределах данной отрасли.

3. Анализ предприятия u u u Факторы: Модель построения бизнеса. Менеджмент компании-эмитента. Рыночная продуктовая ниша (доля рынка, перспективы, продуктовый ряд). Техническое состояние, применяемая технология. Инновационный и научный потенциал (наличие квалифицированных кадров). Основной состав поставщиков. Финансовое состояние компании-эмитента. Дивидендная история. Инвестиции компании-эмитента. Структура акционерной собственности (в том числе типы акций), наличие конфликта интересов акционеров внутри компанииэмитента. Наличие аффилированности и перекрестных владений. Качество корпоративного управления. Фондовая инвентаризация. Санкции и процедуры со стороны государства в отношении компании-эмитента (банкротство, наблюдение и пр. ). Сделки с акциями компании-эмитента.

u u u u Инвестиции компании-эмитента. Структура акционерной собственности (типы акций), Наличие конфликта интересов акционеров внутри компании-эмитента. Наличие аффилированности и перекрестных владений. Качество корпоративного управления. Фондовая инвентаризация. Санкции со стороны государства (банкротство, наблюдение и пр. ). Сделки с акциями компании-эмитента.

Анализ проводится с точки зрения заинтересованности: 1. Менеджеров- отражают в отчетности факты, влияющие на эффективность производства, рентабельность. u 2. Собственников – интересует отдача на их капитал, рост стоимости бизнеса, прибыль, распределение ее, изменение рыночной стоимости акций. u 3. Кредиторов -интересует ликвидность компании, характер движения средств, влияющих на выплату долга u

Задачи анализа эмитента являются: 1. определение доходности инвестиций (дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости акций, перераспределение финансовых потоков внутри компании в пользу инвестора); u 2. оценка риска неполучения ожидаемых доходов, определяемого на основе анализа внутренних и внешних факторов, влияющих на деятельность эмитента; u 3. анализ ликвидности инвестиций реализация акций с прибылью. u

Результаты анализа: u u u 1. прогноз прибыльности и роста стоимости акций компании; 2. оценка реального обеспечения акций активами компании; 3. ликвидность акций; 4. конфликты интересов между акционерами, которые могут парализовать деятельность компании; 5. определение затрат на приобретение контрольного пакета акций; 6. определение эффективности инвестиций на основе анализа полученных прогнозных значений доходности, риска, ликвидности инвестиций и затрат на их осуществление.

u Фундаментальный анализ предприятия отличается от анализа финансовохозяйственной деятельности предприятия - объектом анализа выступает компания, однако оценка предполагаемых инвестиций в конечном итоге сводится к оценке стоимости акций, приобретаемых инвестором, оценке их риска, доходности и ликвидности, определения реальной возможности влиять на принятие управленческих решений в компанииэмитенте.

Информация: u Должна быть публична, доступна широкому кругу пользователей. u ФСФР -сайт публикуются ежеквартальные отчеты эмитентов. u Отчеты о прибылях и убытках для оценки будущей прибыли. u Отчет о движении средств u Отчет об изменениях в собственном капитале

Анализ ценных бумаг : 1. описание направлений деятельности компании и ее собственности u 2. финансовые данные: капитализация, статистика прибыли и дивидендов в тенденции, анализ движения средств и один или несколько последних балансовых отчетов; u 3. перспективы предприятия, то есть прогноз будущих финансовых показателей и описание достоинств эмитируемых им ценных бумаг. u

Методика оценки финансового положения компании-эмитента u u u 1. Коэффициенты ликвидности. 2. Показатели структуры капитала или коэффициенты финансовой устойчивости. 3. Коэффициенты рентабельности. 4. Коэффициенты деловой активности. 5. Инвестиционные критерии.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности u Абс. лик. = (денежн. ср. + кратк. фин. вложения) / текущие обязательства 0, 2 - 0, 5

2. Коэффициент срочной ликвидности u QR = (денежн. ср. + кратк. фин. вложения + сч. к получению) / текущие пассивы u >1, в России – 0, 7 -0, 8

Коэффициент текущей ликвидности u CR = текущие активы / текущие пассивы

Чистый оборотный капитал u. NWC = текущие активы - текущие пассивы

Показатели структуры капитала или коэффициенты финансовой устойчивости u 1. Коэффициент финансовой независимости u ФН = собственный капитал / активы предприятия u 2. Суммарные обязательства к собственному капиталу u TD / EQ = (долгоср. обязат. + текущ. обязат. ) / собственный капитал

3. Коэффициент покрытия процентов u TIE = прибыль до вычета налогов и % по кредитам / % по кредитам

Коэффициенты рентабельности u 1. Коэффициент рентабельности продаж u ROS = ( чистая прибыль / чистый объем продаж )*100% u 2. Коэффициент рентабельности собственного капитала u ROE = ( чистая прибыль / собственный капитал )*100%

3. Коэффициент рентабельности активов предприятия u ROA = ( чистая прибыль / активы предприятия )*100% u 4. Коэффициент рентабельности оборотных активов u RCA = ( чистая прибыль / текущие активы )*100% u 5. Коэффициент рентабельности инвестиций u ROI = ( чистая прибыль / собственный капитал + долгосрочные обязат )х 100%

IV. Коэффициенты деловой активности u 1. Коэффициент оборачиваемости капитала u NCT = чистый объем продаж / чистый оборотный капитал u 2. Коэффициент оборачиваемости основных средств u FAT = чистый объем продаж / долгосрочные активы

V. Инвестиционные критерии u 1. Дивидендная доходность u Д= Ч. Прибыль- д. прив. а п обык. акий. u 2. бета-коэффициент. u 3. Капитализация компании u 4. Количество акций в свободном обращении u 5. Дневной объем сделок

6. Доход на акцию EPS = Ч. Прибыль- д. прив. а/ п обык. акий. u 7. Р/Е= Р/ EPS u 8.