2. 4. Управление основными элементами оборотных активов Выполнила: Студентка ДЭФ-4 Попова Оксана
2. 4. 1. Формирование запасов Определение необходимого объема финансовых средств, авансируемых в формирование запасов товарно материальных ценностей, осуществляется путем определения потребности в отдельных видах запасов. В процессе определения потребности запасы товарно материальных ценностей предварительно группируются следующим образом: производственные запасы готовой продукции (запасы сырья и материалов, необходимые для производства продукции) предназначенные для бесперебойной ее реализации потребителям
2. 4. 1. Формирование запасов запасы текущего хранения они представляют собой постоянно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства или реализации потребителям Потребность в запасах каждого вида определяется раздельно по таким группам: запасы сезонного хранения формирование таких запасов обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья, а также сезонными особенностями потребления готовой продукции запасы целевого назначения формирование таких запасов на предприятии определено специфическими целями его деятельности, например, для организации встречной торговли при закупке определенных сырьевых ресурсов: сахара при закупке сахарной свеклы; подсолнечного масла при закупке подсолнечника и т. п. ).
2. 4. 1. Формирование запасов Принципиальная формула, по которой определяется необходимый объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов товарно материальных ценностей, имеет вид: ФС 3 = CP х Н 3 – КЗ , где ФС 3 — объем финансовых средств, авансируемых в запасы; CP — среднедневной объем расхода запасов в сумме; Н 3 — норматив хранения запасов, в днях (при отсутствии разработанных нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов в днях); КЗ — средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретенные товарно материальные ценности (этот элемент включается в расчет, как правило, только по производственным запасам; при реализации готовой продукции он включается лишь при установившейся практике предоплаты за нее). Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчетов позволяет получить общую потребность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т. е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно коммерческого цикла.
2. 4. 1. Формирование запасов Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе их нормирования. Для производственных запасов она состоит в Размер партии поставки, тыс руб определении оптимального размера партии поставляемого сырья и материалов. Чем выше 40 Пе размер партии поставки, тем ниже ри од 30 относительный размер текущих затрат по ра сх од Средний размер размещению заказа, доставке товаров и их аз 20 ап запаса приемке (обозначим этот вид текущих затрат по ас а обслуживанию запасов как Т 31). Однако высокий 10 размер партии поставки определяет высокий 10 20 30 40 50 60 Дни средний размер запаса — если закупать сырье Размер партии поставки, один раз в два месяца, то средний размер его тыс руб запаса составит 30 дней, а если размер партии 40 поставки сократить вдвое, т. е. закупать сырье 30 один раз в месяц, то средний размер его запаса Пе Пе зап риод Средний размер составит 15 дней (см рис). В этих условиях аса ра 20 сх аса ра од сх а снизится размер текущих затрат по хранению од запаса а 10 запасов (обозначим этот вид текущих затрат по обслуживанию запасов как Т 32) 10 20 30 40 50 60 Дни
2. 4. 1. Формирование запасов Расчет оптимального размера партии поставки, при котором минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию запасов (т. е. Т 31 + Т 32 = min) осуществляется по следующей формуле (известной как модель Уилсона): Где ОРпп оптимальный размер партии поставки; Зг необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год (квартал); ТЗ 1 размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке в расчете на одну поставляемую партию; ТЗ 2 размер текущих затрат по хранению единицы запасов.
2. 4. 1. Формирование запасов Пример Годовая потребность в определенном виде сырья, определяющая объем его закупки, составляет 1000 тыс. руб. Размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению и расчете на одну поставляемую партию составляет 12 тыс. руб. Размер текущих затрат по хранению единицы запаса составляет 6 тыс. руб. в год. Подставляя эти данные в модель Уилсона, получаем: Следовательно, на протяжении года товар должен доставляться 16 раз (1000 : 63) или каждые 22 дня (360 : 16). При таких показателях размера партии и частоты поставки совокупные текущие затраты по обслуживанию товарных запасов будут минимальными
2. 4. 1. Формирование запасов Для запасов готовой продукции задача минимизации текущих затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции. Если производить определенный товар мелкими партиями, то затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (Т 32) будут минимальными. В то же время существенно возрастут текущие затраты предприятия, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства, и другие (T 31). Минимизация совокупного размера текущих затрат по обслуживанию запасов готовой про екции также может быть осуществлена на основе модели Уилсона (с иным содержанием показателей ТЗ 1 и Т 32). В этом случае вместо необходимого объема закупки товаров используется пла нируемый объем производства или продажи готовой продукции. Как в первом, так и во втором случае расчеты могут быть уточнены с учетом минимальной нормы отгрузки (железнодорожным или автомобильным транспортом), создания на предприятии определенного размера страхового запаса, альтернатив в выборе средств транспортирования и других условий.
2. 4. 1. Формирование запасов Обеспечение своевременного вовлечения в хозяйственный оборот излишних запасов товарно материальных ценностей осуществляется на основе мониторинга текущей финансовой деятельности (сопоставления нормативного и фактического размера запасов). Мероприятия в этом случае разрабатываются совместно со службой производственного менеджмента (при необходимости нормализации запасов сырья и материалов) или со службой маркетинга (при необходимости нормализации запасов готовой продукции). Основная цель этих мероприятий — высвобождение части финансовых средств, «завязнувших» в сверхнормативных запасах.
2. 4. 1. Формирование запасов Размер высвобождаемых финансовых средств в этом случае определяется по формуле: ФСВ = ЗН – ЗФ = (ЗДН ЗДФ) х CP где ФСВ — сумма высвобождаемых финансовых средств в процессе нормализации запасов; ЗН — норматив запасов в сумме; ЗФ — фактические запасы в сумме; ЗДН — норматив запасов в днях; ЗДФ — фактические запасы в днях; CP — среднедневной объем расходования запасов в сумме. В практике финансового менеджмента для отражения реальной стоимости запасов может быть использован метод LIFO ( «последний пришел — первый ушел» ). В соответствии с этим методом, запасы направля ются в производственное потребление или на реализацию по ценам, по которым было зафиксировано последнее их поступление. В отличие от метода FIFO ( «первый пришел — первый ушел» ), когда использование запасов осуществля ется по ценам их первоначального формирования, метод LIFO позволяет получить реальную оценку этих результатов в условиях инфляции и эффективней управлять стоимостной формой движения запасов.
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью На уровень дебиторской задолженности влияют следующие основные факторы: 1 оценка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиентов, истории кредитных отношений и предполагаемых условий оплаты; 2 контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности; 3 анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации.
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью В основе управления дебиторской задолженностью — два подхода: сравнение дополнительной прибыли, связанной с той или иной схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции; сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т. е. оценка вероятности безнадежных долгов — один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения. Финансовый менеджер может при этом использовать накопленную на предприятии статистику, а также прибегнуть к услугам экспертов консультантов.
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Пример оценки реального состояния дебиторской задолженности приведен в табл. 8. Оценка реального состояния дебиторской задолженности Классификаци Сумма Удельный я дебиторов по дебиторской вес в срокам задолженнос общей возникновения ти, тыс. руб. сумме, % задолженности Вероятность* Сумма Реальная безнадежных безнадежны величина долгов, % х долгов, задолженнос тыс. руб. ти, тыс. руб. 0 30 дней 30 60 60 90 90 120 150 180 360 свыше 360 1000 600 500 100 50 20 10 2 43, 82 26, 29 21, 91 4, 38 2, 19 0, 88 0, 44 0, 09 2 4 7 15 25 50 75 95 20 24 35 15 12, 5 10 7, 5 1, 9 980 576 465 85 37, 5 10 2, 5 0, 1 Итого 2282 100, 0 5, 52** 125, 9 2156, 1 * Рассчитывается на основе экспертных оценок или на основе статисти ки самого предприятия. ** Расчетная величина:
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Вывод в примеру, основанный на табл. 8 Цифры говорят, что предприятие не получит 125, 9 тыс. руб. дебиторской задолженности (5, 52% от общей ее суммы). Соответственно, именно на эту сумму целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам. С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует разрабатывать широкое разнообразие моделей договоров с гибкими условиями формы оплаты и гибким ценообразованием. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии.
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Предложение скидок оправдано в трех основных ситуациях. СИТУАЦИЯ 1 Снижение цены приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что это отражается на увеличении общей прибыли от реализации данной продукции. Другими словами, товар высокоэластичен и имеет достаточно высокую долю постоянных затрат. СИТУАЦИЯ 2 Система скидок интенсифицирует приток денежных средств (ДС) в условиях дефицита на предприятии. При этом возможно краткосрочное критическое снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата от проведения конкретных сделок.
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью СИТУАЦИЯ 3 Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату. Речь вновь идет о спонтанном финансировании. В условиях инфляции оно ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность предоставления скидки по досрочной оплате. Рассмотрим пример сравнительной оценки двух вариантов краткосрочного финансирования предприятиемпродавцом: предоставление скидки ради скорейшего покрытия потреб ности в ДС получение кредита без предоставления скидки
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Исходные данные: • инфляционный рост цен — в среднем 2% в месяц; • договорной срок оплаты — 1 месяц; • при оплате по факту отгрузки в начале месяца скидка 3%; • банковский процент по краткосрочному кредиту — 40% годовых; • рентабельность альтернативных вложений капитала — 10% годовых. Расчет приведен в табл. → Расчет финансового результата Показатель Предоставление скидки Кредит 1 2 3 1. Индекс цен 1, 02 2. Коэффициент дисконтирования 0, 98 3. Потери от скидки с каждой 1000 руб. , руб 30 4. Потери от инфляции с каждой 1000 – 1000× 0, 98 = 20 руб. , руб 5. Доход от альтернативных вложений (1000 – 30)× 0, 1× 0, 98 = 95, 06 (1000× 0, 1)× 0, 98 = 98 капитала, руб 6. Оплата процентов, руб 7. Финансовый результат, руб 1000× 0, 4/12 = 20 95, 06 – 30 = 65, 06 98 – 20 – 33, 33 = 44, 67
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Одним из важных моментов в управлении оборотным капиталом является определение разумного соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводить оценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но и условий кредита поставщиков сырья и материалов, с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием при использовании скидок. Предположим, что поставщики сырья и материалов предоставляют скидку 5% при оплате в момент отгрузки, либо отсрочку платежа на 45 дней. Оценим целесообразность использования скидки с точки зрения покупателя, использующего для досрочной оплаты кредит под 40% годовых. Расчет приведен в табл. 10. →
2. 4. 2. Управление дебиторской задолженностью Табл. 10. Расчет финансового результата (расчет на каждую 1000 руб. ) Показатель Оплата со скидкой Оплата без скидки 950 1000 1. Оплата за сырье, руб 2. Расходы по выплате процентов, руб 950× 0, 4× 45/360 = 47, 5 3. ИТОГО 997, 5 1000 Предприятию выгодно использовать скидки и совершать досрочную оплату. Однако 5% ный уровень скидки в данном случае является минимально допустимым, что и показывают следующие расчеты: Минимально допустимый уровень скидки = Максимально допустимая величина скидки = 1000 × 5% = 50 руб с каждой 1000 руб Таким образом, система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме.
2. 4. 3. Управление денежными активами Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по определенному курсу в национальную). Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хо зяйственным операциям, в частности, на объеме расходования де нежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.
2. 4. 3. Управление денежными активами Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле: Даmin = где ДАmin — минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде; ПРда — предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия); Ода — оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов). Пример В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 30 млн. руб. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 24 раза. Подставляя эти данные в формулу, получим: ДАmin = 30/24 = 1, 25 млн. руб
2. 4. 3. Управление денежными активами Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть осуществлен и иным методом по следующей формуле: ДАmin = где ДАК — остаток денежных активов на конец отчетного периода; ПРДА — планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде; ФРДА— фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде; ОДА — оборачиваемость денежных активов (в разах) в отчетном периоде. Дополним данные предыдущего примера следующими показателями: остаток денежных активов на конец отчетного года составил 1, 1 млн. руб. , фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям составил в отчетном году 26, 2 млн. руб. Подставляя эти данные в формулу, получим: Пример ДАmin =
2. 4. 3. Управление денежными активами Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в ДА выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования ДА по внутренним и внешне экономическим операциям. В процессе расчетов используются обе вышерассмотренные формулы.
2. 4. 3. Управление денежными активами Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных месяцев (по годовому плану) или декад (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка ДА выражается при этом по отношению к минимальному и среднему их показателю в предстоящем периоде (табл. 11).
Таблица 11. Диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств) Остаток Отклонение месячного Месяц денежных активов на конец месяца показателя от среднего показателя от минимального (во втором месяце) млн. руб (+, ) % (+, ) млн. руб. % 1 1, 30 0, 16 10, 9 0, 05 4, 0 2 1, 25 0, 21 14, 4 – – 3 1, 34 0, 12 8, 2 0, 09 7, 2 4 1, 42 0, 4 2, 7 0, 17 13, 6 5 1, 51 +0, 5 +3, 4 0, 26 20, 8 6 1, 48 +0, 02 +1, 4 0, 23 18, 4 7 1, 44 0, 2 1, 4 0, 19 15, 2 8 1, 52 +0, 06 +4, 1 0, 27 21, 6 9 1, 54 +0, 08 +5, 5 0, 29 23, 2 10 1, 56 +0, 10 +6, 8 0, 31 24, 8 11 1, 53 +0, 07 +4, 8 0, 28 22, 4 12 1, 58 +0, 12 +8, 2 0, 33 26, 4 В ср за мес 1, 46 – –
2. 4. 3. Управление денежными активами … В процессе выявления диапазона колебаний остатка ДА определяются следующие их значения в плановом периоде: • минимальный остаток (1, 25 млн. руб. ); • максимальный остаток (1, 58 млн. руб. ); • средний остаток (1, 46 млн. руб. ). В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков ДА, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан в помесячном (подекадном) разрезе.
2. 4. 3. Управление денежными активами Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на предстоящий период определяются в следующих размерах: минимальный остаток ДА принимается нулевым оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле: ДАmax = Где ДАmax оптимальный остаток ДА в планируемом периоде; Рк средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Ода общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПкфв ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью). средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
2. 4. 3. Управление денежными активами В соответствии с моделью Миллера Орра остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах: минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетом периоде (это значение должно быть выше нуля); оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле: ДАОПТ = 3 где ОТ — сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде. максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДАОПТ. Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения; средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле: ДАср = где ДАср – средний остаток денежных активов в планируемом периоде; ДАmin, ДАmax — соответственно минимальный и максимальный остатки денежных активов, рассчитанные ранее.
2. 4. 3. Управление денежными активами Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). На первом этапе регулируются декадные сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов предприятия от среднего их значения. На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом предусматриваемого резервного запаса этих активов. При этом вначале определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, а затем их средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов). Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов.
2. 4. 3. Управление денежными активами Обеспечение ускорения оборота денежных активов определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе; Основными из этих резервов являются: сокращение расчетов наличными деньгами (наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными активами на период прохождения платежных документов поставщиков); сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.
2. 4. 3. Управление денежными активами Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет следующих мероприятий: A согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента (например, путем открытия контокорректного счета в банке); использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов; C B использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обязательств, векселей и т. п. ), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.
2. 4. 3. Управление денежными активами Минимизация потерь используемых денежных активов от инфляции осуществляется раздельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах. Национальная валюта По иностранной валюте противоинфляционная защита денежных активов обеспечивает ся выбором соответству ющей валюты. Иностранная валюта По национальной валюте противоинфляционная защита денежных активов обеспечивается в том случае, если норма рентабельности по используемому временно свободному их остатку не ниже темпа инфляции.
Спасибо за внимание!
Скачать презентацию 2 4 Управление основными элементами оборотных активов Выполнила
24_prezentatsia.pptx