16. РЫНОК КАПИТАЛА Данная тема – сложная – актуальная 12. 05. 2012 1
Вопросы темы 1. Сущность рынка капитала 2. Предложение капитала домохозяйствами (S) 3. Спрос фирм на капитал(D) 4. Анализ инвестиционного проекта 5. Равновесие на рынке капитала 12. 05. 2012 2
1. Сущность рынка капитала – Рыночная экономика является системой рынков – Главные из них: Рынки ┌───────┼───────┐ Товарные – специальные – факторные (ресурсные) ┌───────┼──────┐ Труда – земли – капитала ┌───────┼──────┐ Оборудования – лизинг – финансового ┌───────┼──────┐ денег – ценных – долгосроч бумаг кредиты 12. 05. 2012 3
Состав капитала фирмы: Капитал ┌─────┴─────┐ Собственный – покупной (Свой) (Чужой) 12. 05. 2012 4
Собственный капитал фирмы • он имеется на неограниченное время • самофинансирование за счет амортизации и прибыли • внутренние источники инвестиций • 50– 60% капитальных ресурсов • Его не рассматриваем 12. 05. 2012 5
Покупной капитал фирмы • Внешние источники инвестиций • возникают посредством рынка капитала – покупки капитала у домохозяйств • Собственниками капитала являются домохозяйства • Фирмы его покупают (арендуют) у домохозяйств, неся расходы на это • Цель – получить прибыль • Заемный (купленный на время) капитал 12. 05. 2012 6
Запас и поток • Запас – в каждый данный момент времени накопленные блага производственного назначения. • Запас – состояние переменного показателя на некий момент времени. • Поток – поступление во времени доходов на капитал, позволяющих увеличивать запас капитала. Поток – изменение запаса 1. Капитализация – определение величины запаса на основе величины потока или цены капитала на основе его прибыльности. 12. 05. 2012 7
Синонимия • Покупка капитала на время = его аренда = кредит = инвестирование • Цена капитала = арендная плата = ссудный процент = прокатная цена 12. 05. 2012 8
Цены капитала 1. Капитальная – это нынешняя ценность капитала за весь срок его службы. 2. Прокатная цена – сумма денег, которую платят за использование капитала в течение определенного периода времени 12. 05. 2012 9
инвестиции • Вложение собственного и купленного капитала в бизнес • Инвестирование = вложение капитала в бизнес ради прибыли • Инвестор – субъект, вкладывающий капитал 12. 05. 2012 10
Цель инвестиций • Капитал → прибыль • Исходят из нормы прибыли при инвестировании капитала • Её определяют по формуле: прибыль • Прибыльность = х 100 капитал 12. 05. 2012 11
Факторы ссудного процента спрос риск % 12. 05. 2012 срок % Размер кредита % % 12
Учитывают инфляцию • Номинальная ставка определяется при заключении договора или текущая рыночная ставка • Реальная ставка – номинальная ставка с поправкой на инфляцию. Где i – номинальная ставка (95%) – при обычной инфляции ∆ – ожидаемая инфляция (80%) <10% равна разнице номинальной ставки и уровня (0. 95 – 0. 8) : (1+0. 8) = 0. 083 = 8. 3% инфляции – при галопирующей инфляции >10% определяют по формуле: 12. 05. 2012 13
Эффект Фишера – при инвестировании учитывают эффект Фишера – номинальная ставка процента изменяется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной. Номинальная ставка = реальная ставка + ожидаемый % инфляции. 12% = 8% + 4% 16% = 8% + 8% 12. 05. 2012 14
Особенность факторных (ресурсных) рынков Рыночные агенты Домохозяйства ––––– фирмы На тов. рынке: покупатели (D) На факт. рынке: продавцы (S) ↓ Максимизируют 12. 05. 2012 полезность продавцы (S) покупатели(D) ↓ прибыль 15
Спрос и предложение капитала D 12. 05. 2012 S 16
2. Предложение капитала домохозяйствами • Продавцы капитала – домохозяйства • Предложение капитала домохозяйствами – исходный фактор • Кривая предложения капитала имеет положительный наклон • чем выше ставка процента, тем больше предложение капитала 12. 05. 2012 17
Капитал домохозяйств • В рыночной экономике им принадлежит капитал (у фирм его нет) • Домохозяйства сберегают капитал • Сбережения = доход – потребления • Сбережения → накопления → инвестирование • На его основе они максимизируют свои полезности 12. 05. 2012 18
Максимизация полезности домохозяйствами А. Максимизация полезности домохозяйствами ↑ Б. уровень доходов домохозяйств ↑ В = расходам фирм на покупку капитала ↑ Г. успешность бизнеса фирм (их дохода) ↑ Д. конъюнктура рынка, цены на товары 12. 05. 2012 19
Количество предложения капитала домохозяйствами (ценовой фактор) Цена фактора S D 2 D 1 P Количество фактора Q Доход собственника Р х. Q 12. 05. 2012 20
Факторы смещения кривой предложения (неценовые факторы) • инфляция (она сокращает предложение капитала) • налоговая ставка (она сокращает) • стадии деловой активности 12. 05. 2012 21
3. Спрос фирм на капитал(D) • Отрицательный наклон кривой спроса • Ввиду убывающей отдачи и ставки процента • Чем выше %, тем меньше D 12. 05. 2012 22
Максимизация прибыли фирмой • вторичный характер спроса фирмы на капитал • Спрос фирмы на капитал является производным от спроса на её товары. • Если имеется спрос на блага, то фирма купит капитал, организует производство и на рынке вырастит предложение товара. 12. 05. 2012 23
Ценовой фактор спроса фирмы на капитал Цены товара 12. 05. 2012 → доходность капитала → спрос на капитал 24
Неценовой фактор спроса фирмы на капитал: смещение кривой спроса на капитал • изменение предельной производительности капитала • изменением вкусов потребителей • влияния инфляции (инфляция увеличивает спрос на капитал) • изменение налоговой политики (рост налогов на прибыль ведет к сокращению спроса на капитал, влево и вниз) 12. 05. 2012 25
4. Анализ инвестиционного проекта • Думай → делай (норма жизни) • Чем сложнее деяние, тем больше думать • Особенно это касается бизнеса • Инвестиционный проект • Его анализ на основе: – относительных величин – абсолютных величин 12. 05. 2012 26
Правила инвестирования: относительные величины 1. Норма прибыли на капитал больше ссудного процента: Прибыль на покупной капитал = ссудный процент + нормальная прибыль Р>% 2. Общие выгоды превышают общие издержки TC < TR 3. Равенство предельных издержек и предельной выгоды MR = MC 12. 05. 2012 27
Абсолютные величины Наращивание денег ↔ дисконтирование денег Дисконтирование – определение сегодняшнего размера любой будущей суммы денег при данном уровне ссудного процента Дисконтирование = рост капитала на основе начисленных сложных % 12. 05. 2012 28
АБСОЛЮТНЫЕ ВЕЛИЧИНЫ Анализ инвестирования ┌───────┴──────┐ Процент → выгода ┌────┴─────┐ NPV= PV – C Прямой → обратный Если NPV > 0 ┌────┴─────┐ PV=FV(1+r)t Простой → сложный FV=PV(1+r) • n FV=PV(1+r)t 12. 05. 2012 29
Наращивание денег • Простой процент 100 х (1+%) 100 х (1 +0. 1) = 100 х 1. 1. = 110 • Сложный процент 12. 05. 2012 30
Формулы дисконтирования 12. 05. 2012 31
Критерий оценки инвестиционного проекта на основе абсолютных величин • NPV = PDV – C • NPV (net present value) – чистая дисконтированная стоимость проекта • PDV – дисконтированная стоимость будущего потока доходов и расходов (что фирма получит от данного капитала в будущем) • C – издержки по осуществлению проекта, относящиеся к настоящему времени (вложенный капитал) • Скажем, 1000 = 3000 – 2000 12. 05. 2012 32
NDV >O инвестируют NDV<0 не инвестируют 12. 05. 2012 33
5. Равновесие на рынке капитала • В краткосрочном периоде • Предложение капитала остается неизменным • А поэтому его кривая – вертикальная линия (не эластичное предложение) 12. 05. 2012 34
Равновесие на рынке капитала Годовая ставка % S 1 S 2 D Накопленный капитал 12. 05. 2012 35
– Чем выше %, тем больше накоплений у домохозяйств и больше предложение ими капитала, – а поэтому сдвиг кривой предложения вправо. – Но при этом происходит понижение процента и растет спрос на капитал. – В результате чистые сбережения постепенно уменьшаются и падает предложение капитала. ↑ % → ↑ величина накоплений → ↑ S → ↓ % 12. 05. 2012 36