14 февраля 2018 г ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

14 февраля 2018 г. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ: ИСХОДНЫЕ ПОНЯТИЯ, КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ Ружанская Наталья Вячеславовна 1

14 февраля 2018 г. цели бюджетное накопления кредиты прочие время источники доходы, расходы срок окупаемости прибыль управленческие решения финансировани е затраты основные средства материальные ресурсы заработная плата налоговые платежи прочие Инвестици и эффект бизнес-план риск коммерческий (прибыль) экономия (снижение расходов) социальный (рабочие места и пр. ) окупаемость низкий эффект невозврат финансовых ресурсов форс-мажор 2 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. ИНВЕСТИЦИИ Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» : «Инвестиции - … денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, …имеющее денежную оценку, вкладываемое в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» 3 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Идея (цель) проекта Изучение возможностей Анализ: Øисточники Øриски Øзатраты Øдоходы Øоценка эффективности Разработка и реализация проекта Процесс принятия инвестиционных решений Ружанская Наталья Вячеславовна 4

14 февраля 2018 г. Обеспечение стабильности денежных поступлений по проекту Отсутствие более выгодных вариантов инвестирован иякапитала Высокий уровень рентабельности проекта с учетом фактора времени Критерии принятия инвестиционных решений Превышение рентабельности активов организации после реализации проекта над стоимостью привлекаемых в связи с этим источников финансирования Ружанская Наталья Вячеславовна Минимизация риска потерь от инфляции Краткость срока окупаемости затрат 5

14 февраля 2018 г. Оценка эффективности инвестиционного проекта Определение объема инвестиционных вложений Оценка притока денежных средств по проекту Обоснование ставки дисконта Дисконтирование притока денежных средств по проекту Сравнение вложений и поступлений по проекту 6 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Амортизаци я Чистая прибыль Высвобожден ие средств Приток денежных средств по инвестиционному проекту 7 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Дисконтирование Процесс приведения будущей стоимости денежный средств к их настоящей стоимости PV = FV /(1+r)t, где FV- величина денежных средств в будущем, ден. ед. РV- величина денежных средств в настоящем, ден. ед. r - ставка дисконта, в относительной величине t – период дисконтирования, в годах Ружанская Наталья Вячеславовна 8

14 февраля 2018 г. Стоимость капитала / Минимальный уровень доходности Уровень инфляции Ставка дискон та Надбавка за риск 9 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Модель Фишера In = Ir+ + Ir X где In – номинальный уровень доходности, в относительной величине Ir – реальный уровень доходности , в относительной величине - уровень инфляции, в относительной величине 10 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Оценка риска инвестиционного проекта Методы Экспертны й Статистическ ий 11 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Статистический метод Заключается в изучении статистики прибыльных и убыточных вариантов вложения Инструмент ы капитала, имевших место при данном или аналогичном инвестировании средств вариация дисперсия стандартное отклонение 12 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Вариация - это изменение признака, выраженного в количественной оценке, при переходе от одного варианта к другому Дисперсия -это мера отклонения фактического значения варианта от его среднего значения Стандартное отклонение -наиболее вероятное отклонение фактического значения варианта от его средней величины в рассматриваемом периоде где Ri - фактическое значение варианта Ружанская Наталья Вячеславовна R - среднее значение варианта Pi - вероятность i - интервал n - период 13

14 февраля 2018 г. Модифицированный внутренний уровень доходности(MIRR) Чистый приведенный эффект (NPV) Индекс рентабельности инвестиций (PI) Основные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов Внутренний уровень доходности (IRR) Срок окупаемости (РР) 14 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Срок окупаемости (РР) период, необходимый организации для возмещения ее первоначальных инвестиций Способы расчета 1. PP = Первоначальные инвестиции / Средние за период поступления 2. Кумулятивный метод Ружанская Наталья Вячеславовна 15

14 февраля 2018 г. ОКУПАЕМОСТЬ Период Чистый денежный поток по проектам А В С Аи. С Ви. С 0 -10 -10 -20 1 0 10 0 0 10 2 20 0 0 20 0 3 5 15 15 20 30 Срок окупаемости 1 г. и 6 2 г. и 5 1 г. 2 г. и 8 мес. 16 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. не делает различия между проектами с одинаковыми по своей сумме денежными потоками, но различными распределением этих сумм по годам не учитывает влияния доходов периодов, выходящих за пределы срока окупаемости Недостатки критерия срока окупаемости инвестиций 17 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Индекс рентабельности инвестиций (PI) 18 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Чистый приведенный эффект (NPV) 19 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Внутренний уровень доходности (IRR) 20 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Внутренний уровень доходности (IRR) Метод линейной аппроксимации IRR=r 1+{f(r 1): [f(r 1)-f(r 2)]}*(r 2 -r 1) r 1 - более низкая ставка дисконта r 2 - более высокая ставка дисконта f(r 1) - NPV при более низкой ставке дисконта f(r 2) - NPV при более высокой ставке дисконта 21 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Внутренний уровень доходности (IRR) Метод линейной аппроксимации (алгоритм расчета): 1. Оценить ставку дисконта. 2. Рассчитать NPV потока денежных средств при выбранной ставке дисконта. Если результат положителен, необходимо выбрать большую ставку дисконта. Если результат отрицателен, необходимо выбрать меньшую ставку дисконта. 3. Пересчитывать NPV потока денежных средств до тех пор, пока его величина не изменит знак. 4. Используя одну положительную и одну отрицательную величину NPV, рассчитать IRR по вышеприведенной формуле. 22 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Внутренний уровень доходности (IRR) Недостаток невозможность использования IRR в случае, когда наблюдается чередование оттока и притока капитала по инвестиционному проекту Модифицированны й внутренний уровень доходности(MIRR) 23 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Модифицированный внутренний уровень доходности(MIRR) 24 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. Если два инвестиционных проекта независимы, то показатели NPV, IRR, и CC (цена капитала) связаны между собой следующими соотношениями: üесли NPV 0, то одновременно IRR СС üесли NPV = 0, то одновременно IRR = СС 25 Ружанская Наталья Вячеславовна

14 февраля 2018 г. ЧПС – чистый приведенный эффект ВСД – внутренний уровень доходности КПЕР – срок окупаемости Функции Excel для расчета критериев эффективности инвестиционного проекта Ружанская Наталья Вячеславовна 26