1 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Фундаментальный анализ имеет очень широкие возможности. Под фундаментальный анализ подпадают различные показатели и отношения, определяющие ценность компании, составляя общие качества фирмы. Мы рассмотрим ряд качественных факторов, необходимые при выборе акции.
2 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Менеджмент Сильный менеджмент - суть любой успешной компании. Нельзя сказать, что коллектив работников не столь важен, но именно менеджмент, в конечном счете, принимает стратегические решения. Один хороший индикатор здесь - посмотреть, как долго председатель совета директоров работает в компании.
3 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Индустрия / Конкуренция Доля на рынке - другой важный фактор, на который стоит обращать внимание. Например, битва в индустрии прохладительных напитков между Кокаколой и Пепси. Любой, кто попробует войти на этот рынок, столкнется с труднейшей конкуренцией с этими фирмами.
4 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Барьеры к выходу на рынок чрезвычайно важны. Классический пример - ресторанная индустрия. Кто угодно может открыть ресторан. Сравните это с автомобильной или фармацевтической отраслями промышленности. Обе имеют массивные барьеры для новичков.
5 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Они могут выражаться в форме больших капиталовложений, исключительных каналов распределения, правительственного регулирования, патентов, и т. д. Труднее конкуренция, труднее выйти на рынок, явное преимущество уже существующих фирм.
6 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Торговая марка «Есть ли у этой компании раскрученная торговая марка? » Это очень важное конкурентоспособное преимущество, которое стоит рассмотреть. Кока-Кола - наиболее популярная торговая марка в мире, и ее финансовая ценность огромна.
7 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ • Торговая марка Компании типа Proctor and Gamble полагаются на сотни популярных фирменных знаков, такие, как Tide, Pampers и Head & Shoulders. Наличие портфеля брендов диверсифицирует риск, так как недоработки одной из марок может компенсироваться прибылью других.
8 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный анализ • Оценка компании с фундаментальной / качественной точки зрения и определение, должны ли инвесторы вложить в нее капитал, столь же важны, как и взгляд на продажи и доход. Эта стратегия может быть одной из самых легких для использования, но она также одна из наиболее эффективных способов оценить потенциальные инвестиции.
9 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Фундаментальный анализ имеет очень широкие возможности. Он включает в себя общие качественные факторы компании, но для глубокого рассмотрения фирмы нужны материальные, измеримые факторы. Для этого надо понимать и анализировать цифры финансовых отчетов. При использовании в сочетании с другими методами это может дать превосходную отдачу.
10 1. Количественный анализ • Под количественными оценками обычно понимают расчет стоимости, доходности, рискованности акций. Доходность акции как вид количественной оценки представляет собой относительную величину, выраженную в процентах, характеризующую эффективность вложений в данный актив. Рискованность актива в инвестиционном анализе оценивают через среднеквадратическое отклонение его цены.
11 1. Количественный анализ • Виды стоимостной оценки связаны с жизненным циклом акции В связи с этим различают следующие виды стоимости акций.
12 Виды стоимостной оценки акций • Номинальная стоимость. В отличие от долговых ценных бумаг, номинал которых участвует в образовании рыночной доходности, номинальная стоимость акции несет малозначимую для рынка информацию, характеризуя долю уставного капитала, приходящуюся на одну акцию, в момент учреждения компании-эмитента.
13 Виды стоимостной оценки акций • Эмиссионная стоимость — цена эмиссии, т. е. цена реализации на первичном рынке. По существующему законодательству меньше или равна номинальной стоимости при первичном размещении. При дополнительной эмиссии акции размещаются по рыночным ценам.
14 Виды стоимостной оценки акций • Балансовая стоимость акции определяет балансовую стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию. С точки зрения инвестиционного анализа может служить неким объективным критерием реального имущественного наполнения акции.
15 Виды стоимостной оценки акций • Ликвидационная стоимость - стоимость чистых (после расчетов с кредиторами) активов на момент ликвидации компании по рыночным ценам в расчете на одну акцию. Определяется объемом и структурой чистых активов и конъюнктурой рынка.
16 Виды стоимостной оценки акций • Курсовая (текущая, рыночная) стоимость и теоретическая стоимость, рассмотренные нами ранее, представляют собой основной предмет инвестиционного анализа обыкновенных акций и основной предмет оценки в нашем курсе лекций.
17 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Количественный анализ зародился с рождения рынка акций. Рассмотрение статей дохода, прибыли, затрат, имущества, движения наличных, среди прочих факторов было традиционным методом выбора акций. Если эти показатели смотрелись хорошо, то считалось, что компания имеет хорошие основы для роста. В основном, этот подход хорошо действует и сегодня.
18 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Хотя и эта стратегия не всесильна. Недавнее двойное и тройное повышение технологических акций очень усложнило эту область. Те, кто сосредоточился лишь на количественном анализе, не смогли взять огромную прибыль пару последних лет, потому что большинство компаний не имело никаких фундаментальных факторов, кроме хороших перспектив роста.
19 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Каждую инвестиционную стратегию необходимо рассматривать на исторических данных. Это особенно важно для количественных показателей, когда надо анализировать данные 5 -10 летней давности, чтобы обнаружить какие-либо тенденции, а также для определения истины, когда акция кажется недооцененной или переоцененной по сравнению с ее историческими достижениями.
20 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Корпорации, как и экономика в целом имеют тенденцию циклического развития, при достаточных исторических данных инвестор будет иметь возможность извлечь прибыль из этих изменений. Например, если экономика показывает начало спада, то хорошо бы посмотреть, как вела себя компания при последнем падении, и есть ли какие-то подобия в фундаментальных факторах.
21 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Факторы для рассмотрения В то время как имеются сотни финансовых отношений цены акции к номиналу, используемых аналитиками, существуют несколько коэффициентов, которым они уделяют особенное внимание.
22 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Факторы для рассмотрения Первый фактор - рост дохода год за годом, это показатель того, что компания растет устойчиво и твердо в течение нескольких последних лет. То же самое истинно для доходов с продаж, которые является основой роста доходов.
23 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Отношение Р/Е всегда использовалось, чтобы увидеть, недооценена акция или же переоценена. Это не удивительно, поскольку получить доступ к данным о коэффициентах P/E при нынешнем изобилии информации в Интернет или других информационных источниках не представляет никакого труда.
24 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Но как бы ни было заманчиво заменить полноценный анализ финансового положения компании сравнением коэффициентов P/E ее акций с P/E ее конкурентов или сектора в целом, необходимо помнить, что результаты подобного сравнения способны ввести в заблуждение.
25 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ Нередко инвесторы, “польстившиеся” на акции с низким P/E, впоследствии приходят в ужас, поняв, почему эти акции были такими дешевыми. С другой стороны, высокий P/E не обязательно свидетельствует о завышенной стоимости акций.
26 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ Существует множество причин, по которым инвесторы могут быть согласны покупать акции с оплатой “премии” в расчете на то, что в дальнейшем результаты этих акций превысят результаты бумаг других компаний той же группы или рынка в целом. И, само собой, метод оценки акций на базе P/E неприменим к акциям компаний, которые не получают прибыли.
27 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ Основная проблема, разумеется, связана с “иллюзорным” показателем прибыли. Существует множество хитрых способов, при помощи которых компании могут увеличивать размер прибыли: например, включение в прибыль средств, полученных от продажи активов, изменение методов расчета амортизации, сокращение резервов на покрытие безнадежных долгов, обратный выкуп акций и т. д.
28 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Поэтому, несмотря на то, что оценку акций на базе P/E вполне можно рассматривать как первый шаг принятии инвестиционного решения, полагаться только на этот метод чрезвычайно рискованно – особенно в условиях сегодняшнего волатильного рынка.
29 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Существует еще ряд методов оценки акций, которые позволяют инвестору разобраться в том, что реально скрывается за часто “обманчивыми” коэффициентами P/E.
30 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Три из них, описанные ниже, используют такие показатели деятельности компании, как объем продаж, поток наличности и долговые обязательства, - причем "неисправность" любого из этих показателей может стимулировать быстрый сброс акций.
31 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Сопоставление оценки стоимости акций, основанной на коэффициенте P/E, с оценками, полученными с помощью каждого из трех вышеупомянутых методов, позволяет понять, что, проводя анализ только на базе P/E, легко “проглядеть” многие “стоящие” акции.
32 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Следует отметить, что в данных примерах используются коэффициенты P/E, основанные на фактических показателях прибыли компаний за последние 12 месяцев, а не гипотетические оценки будущей прибыли.
33 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Такой метод расчета P/E является особенно разумным в нынешних условиях кризиса, поскольку компании в ходе последних кварталов все чаще пересматривают прогнозы или сообщают о несоответствии полученной прибыли первоначальным оценкам.
34 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Итак, одним из существенных этапов в процессе оценки перспектив компании является анализ ее валового дохода – ведь, в конечном счете, нельзя получить прибыль, не имея доходов. Неблагополучная ситуация с показателями валового дохода часто оказывается признаком наличия скрытых проблем с прибылью.
35 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Если доходы остаются на одном и том же уровне, а прибыль растет, то подобный рост чаще обусловлен бухгалтерскими уловками, а не улучшением фундаментальных показателей бизнеса компании.
36 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • При оценке акций компаний с точки зрения получаемых этими компаниями доходов используется в частности коэффициент “цена/продажи” (P/S), который рассчитывается как цена акции, деленная на величину валового дохода, приходящуюся на одну акцию. (Последняя цифра определяется путем деления годового дохода на количество акций в обращении. )
37 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Большинство менеджеров инвестиционных фондов, ориентированных на акции “стоимости”, как правило, избегают акций, которые торгуются с коэффициентом P/S, превышающим 1. Даже менеджеры фондов “роста” начинают испытывать серьезные опасения, когда показатель P/S “зашкаливает” за 10. В настоящее время индекс широкого рынка S&P 500 торгуется с коэффициентом P/S, близким к 1, 7, однако разброс значений P/S у различных компонентов индекса очень велик.
38 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Так, цена акций софтверных компаний, имеющих относительно высокие коэффициенты прибыли, в среднем превышает показатель доходов на акцию примерно в 10 раз, тогда как средний P/S акций розничных торговых компаний составляет всего 0, 5. Если акции компании торгуются с коэффициентом P/S, значительно превышающим соответствующие показатели конкурентов, инвесторам следует быть начеку – возможно, они ставят на акцию, которая еще только
39 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • В то же время анализ доходов дает возможность выявить перспективные акции, преимущества которых трудно установить посредством анализа одних только коэффициентов P/E. В качестве примера можно привести акции контрактного производителя электроники Celestica, клиентами которого являются такие крупнейшие компании, как Sun Microsystems, Dell и IBM.
40 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Коэффициент P/E компании Celestica близок к 50, что вдвое превышает аналогичный показатель индекса S&P 500 и конкурентов компании, таких как Solectron. Кроме того, бизнес большинства клиентов этой компании серьезно пострадал в результате спада в технологическом секторе. Казалось бы, этого достаточно, чтобы инвесторы избегали вкладывать деньги в акции Celestica, однако все не так однозначно.
41 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Если оценивать данные акции на основе коэффициента “цена/продажи”, они уже не выглядят слишком дорогостоящими, поскольку этот коэффициент составляет всего 1 – примерно столько же, сколько у конкурентов. Но при этом доходы Celestica растут быстрее, чем доходы огромного большинства контрактных производителей электроники.
42 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • При другом методе оценки акций в качестве “точки отсчета” используются показатели потока денежной наличности. Потоком наличности называется разница между всеми денежными поступлениями компании и ее платежами.
43 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Этот показатель не включает безналичных бухгалтерских проводок и других издержек, не имеющих отношения к основному бизнесу компании, а, следовательно, он в большей степени, чем другие цифры, способен отразить реальную экономическую ситуацию.
44 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Отметим, что экономисты никак не могут прийти к единому мнению о том, что именно следует понимать под потоком наличности. В упрощенном варианте этот показатель можно определить как прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization).
45 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Этот показатель можно получить из данных финансового отчета компании о прибыли и убытках, а, кроме того, его можно найти на многих финансовых Web-сайтах. Чтобы определить, насколько высока стоимость акции, следует разделить ее цену на показатель EBITDA на 1 акцию. Чем ниже полученная цифра, тем более выгодным приобретением являются акции компании.
46 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Сумма долговых обязательств компании также является одним из основных индикаторов ее финансовых перспектив. Слишком большой долг означает высокую степень риска, поскольку в случае падения показателей продаж или повышения процентных ставок компания может оказаться неспособной осуществлять выплату процентов по долговым обязательствам.
47 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Чтобы определить, не является ли компания “перегруженной” долгами, следует разделить общую величину ее долга на суммарный капитал (определяемый как сумма долговых обязательств и собственного (акционерного) капитала компании).
48 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Все эти данные можно найти в публикуемом компанией балансовом отчете. Если коэффициент "долговые обязательства/суммарный капитал" превышает 50%, то велика вероятность, что компания занимает больше, чем в состоянии отдать.
49 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Еще одним важным мерилом финансовой устойчивости компании является “доходность капитала” - ROC (return on capital). Этот коэффициент несложно рассчитать, разделив чистую прибыль компании на суммарный капитал.
50 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • Анализ показателя ROC дает возможность достаточно определить, насколько устойчивыми являются прибыли фирмы. Даже фирма, характеризующаяся мощным ростом прибыли, будет иметь низкий показатель доходности капитала, если она обременена чересчур большими долгами.
51 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ • В заключение следует отметить, что коэффициент P/E, безусловно, является одним из важнейших критериев оценки акций компании. Но для полноты картины необходимо проведение более тщательного анализа с использованием и других показателей. Только в этом случае инвестор сможет более или менее реально оценить привлекательность тех или иных акций.
52 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ
53 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ
54 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ
55 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ
56 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ
57 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Количественный анализ
58 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
59 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
60 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
61 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
62 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
63 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
64 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
65 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
66 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
67 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
68 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
69 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
70 Стратегии по выбору перспективных акций 1. Качественный Анализ
71 Стратегии по выбору перспективных акций
72 Стратегии по выбору перспективных акций
73 Стратегии по выбору перспективных акций
74 Стратегии по выбору перспективных акций
75 Стратегии по выбору перспективных акций
76 Стратегии по выбору перспективных акций
77 Стратегии по выбору перспективных акций
78 Стратегии по выбору перспективных акций
79 Стратегии по выбору перспективных акций
80 Стратегии по выбору перспективных акций
81 Стратегии по выбору перспективных акций
82 Стратегии по выбору перспективных акций
83 Стратегии по выбору перспективных акций
84 Стратегии по выбору перспективных акций
85 Стратегии по выбору перспективных акций
86 Стратегии по выбору перспективных акций
87 Стратегии по выбору перспективных акций
88 Стратегии по выбору перспективных акций
89 Стратегии по выбору перспективных акций
90 Стратегии по выбору перспективных акций
91 Стратегии по выбору перспективных акций
92 Стратегии по выбору перспективных акций
93 Стратегии по выбору перспективных акций
94 Стратегии по выбору перспективных акций
95 Стратегии по выбору перспективных акций
96 Стратегии по выбору перспективных акций
97 Стратегии по выбору перспективных акций
98 Стратегии по выбору перспективных акций
99 Стратегии по выбору перспективных акций
100 Стратегии по выбору перспективных акций
101 Стратегии по выбору перспективных акций
102 Стратегии по выбору перспективных акций
103 Стратегии по выбору перспективных акций
104 Стратегии по выбору перспективных акций
105 Стратегии по выбору перспективных акций
106 Стратегии по выбору перспективных акций
107 Стратегии по выбору перспективных акций
108 Стратегии по выбору перспективных акций
109 Стратегии по выбору перспективных акций
110 Стратегии по выбору перспективных акций
111 Стратегии по выбору перспективных акций
112 Стратегии по выбору перспективных акций
113 Стратегии по выбору перспективных акций
114 Стратегии по выбору перспективных акций
115 Стратегии по выбору перспективных акций
116 Стратегии по выбору перспективных акций
117 Стратегии по выбору перспективных акций
118 Стратегии по выбору перспективных акций
119 Стратегии по выбору перспективных акций
120 Стратегии по выбору перспективных акций
121 Стратегии по выбору перспективных акций
122 Стратегии по выбору перспективных акций
123 Стратегии по выбору перспективных акций
124 Стратегии по выбору перспективных акций
125 Стратегии по выбору перспективных акций
126 Стратегии по выбору перспективных акций
127 Стратегии по выбору перспективных акций
128 Стратегии по выбору перспективных акций
129 Стратегии по выбору перспективных акций
130 Стратегии по выбору перспективных акций
131 Стратегии по выбору перспективных акций
132 Стратегии по выбору перспективных акций
133 Стратегии по выбору перспективных акций
134 Стратегии по выбору перспективных акций
135 Стратегии по выбору перспективных акций
136 Стратегии по выбору перспективных акций
137 Стратегии по выбору перспективных акций
138 Стратегии по выбору перспективных акций
139 Стратегии по выбору перспективных акций
140 Стратегии по выбору перспективных акций
141 Стратегии по выбору перспективных акций
142 Стратегии по выбору перспективных акций
143 Стратегии по выбору перспективных акций
144 Стратегии по выбору перспективных акций
145 Стратегии по выбору перспективных акций
146 Стратегии по выбору перспективных акций
147 Стратегии по выбору перспективных акций
148 Стратегии по выбору перспективных акций
149 Стратегии по выбору перспективных акций
150 Стратегии по выбору перспективных акций
151 Стратегии по выбору перспективных акций
152 Стратегии по выбору перспективных акций
153 Стратегии по выбору перспективных акций
154 Стратегии по выбору перспективных акций
155 Стратегии по выбору перспективных акций
156 Стратегии по выбору перспективных акций
157 Стратегии по выбору перспективных акций
158 Стратегии по выбору перспективных акций
159 Стратегии по выбору перспективных акций
160 Стратегии по выбору перспективных акций
161 Стратегии по выбору перспективных акций
162 Стратегии по выбору перспективных акций
163 Стратегии по выбору перспективных акций
164 Стратегии по выбору перспективных акций
Скачать презентацию 1 Стратегии по выбору перспективных акций 1 Качественный
Стратегия выбора акции.pptx