1 Среды решения Определенность Риск Неопределенность Зависимость от

1 Среды решения Определенность Риск Неопределенность Зависимость от степени знания менеджера

Концепция определенности Менеджер заранее знает исход для каждой альтернативы 2 Концепция реалистична в случае краткосрочной ситуации Коцепция риска Известны один или несколько исходов по каждой альтернативе, а также известны вероятности реализации каждого исхода Есть некоторые объективные знания Концепция неопределенности Альтернативы имеют ряд возможных исходов, вероятность которых неизвестна

3 Решение в условиях определенности Поиск варианта с максимальной выгодой или с минимальными затратами называется оптимизацией 3 метода оптимизации: Предельный анализ Линейное программирование Приростной анализ прибыли

4 Сказка о том, как выработать решение в условиях риска и неопределенности

Решение в условиях риска

3 этапа концепции риска: 1. Выявление факторов возникающих угроз 2. Измерение, оценка выявленных факторов 3. Разработка мероприятий по уменьшению опасности факторов риска

Под допустимым риском будем понимать угрозу потери финансового результата операционной деятельности или реализуемого проекта, которая потенциально меньше ожидаемой прибыли

3 группы моделей для оценки рисков: 1. Модели, основанные на экспертных методах. 2. Модели, реализующие методы финансового анализа на основе данных финансовой отчетности. 3. Оценочно-аналитические способы, реализуемые по данным управленческой отчетности (вероятностные, статистические методы, элементы теории игр в оценке риска).

Финансовая несостоятельность организации - неспособность финансировать текущую операционную деятельность и отвечать по своим обязательствам из-за отсутствия необходимых для этого средств Риски потери компанией финансовой независимости, устойчивости, платежеспособности синтезируются в комплексный риск финансовой несостоятельности

Общая оценка финансового состояния предприятия Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса Актив I. Внеоборотные активы Нематериальные активы Основные средства Незавершенное строительство Доходные вложения в материальные ценности Отложенные налоговые обязательства Прочие внеоборотные активы Итог I II Оборотные активы Запасы Налог на добавленную стоимость Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Прочие оборотные активы Итог II Баланс Пассив III Капитал и резервы Уставной капитал Собственные акции, выкупленные у акционеров Нераспределенная прибыль Итог III IV Долгосрочные обязательства Займы и кредиты Отложенные налоговые обязательства Прочие долгосрочные обязательства Итог IV V Краткосрочные обязательства Займы и кредиты Кредиторская задолженность Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов Прочие краткосрочные обязательства Итог V Баланс Код показателя На начало года На конец отчетного периода 110 120 135 145 150 190 _____ 89200 1729 _____ 153088 14357 597 4 90929 168046 210 220 240 250 260 270 290 300 24593 3819 7649 1662 12 30839 12002 56004 0 3 37735 128664 98848 266894 410 411 470 490 74144 141988 10067 84211 12993 154981 510 515 520 590 15497 41765 4028 15497 45793 610 620 640 650 660 690 700 3005 25951 4475 61645 ________ 28956 128664 66120 266894 ________ ________ ________

Коэффициенты прироста имущества, выручки от реализации и прибыли по ООО «Метоб» за два смежных периода Показатели Базисный Отчетный год Среднегодовая стоимость 197779 имущества (активов), млн. руб. Выручка от реализации продукции 2. 232747 (без косвенных налогов), млн. руб. Прибыль до налогообложения, млн. 3. 4552 руб. 1. Коэффициент прироста показателя 117517, 5 0, 683 532293 1, 287 7502 0, 648

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса по ООО «Метоб» , % Показатели Актив I. Внеоборотные активы Основные средства Незавершенное строительство На начало предыдущего года На начало расчетного года На конец отчетного года 83, 0 0, 9 69, 0 1, 3 57, 0 5, 3 Доходные вложения в материальные ценности _____ 0, 2 Отложенные налоговые обязательства Итог I II Оборотные активы Запасы Налог на добавленную стоимость Дебиторская задолженность _____ 83, 9 70, 3 0, 001 62, 5 1, 6 1, 1 9, 1 19, 0 2, 9 5, 9 11, 0 4, 5 20, 9 Краткосрочные финансовые вложения 0, 003 1, 3 0 Денежные средства Итог II Баланс Пассив III Капитал и резервы Уставной капитал Нераспределенная прибыль Итог III IV Долгосрочные обязательства Займы и кредиты Отложенные налоговые обязательства Итог IV V Краткосрочные обязательства Займы и кредиты Кредиторская задолженность Итог V Баланс 4, 0 15, 8 100, 009 29, 1 100, 001 36, 4 100, 0 69, 0 5, 3 74, 3 57, 0 7, 8 64, 8 53, 0 4, 8 57, 8 19, 0 12, 0 15, 0 1, 5 16, 5 _____ 2, 3 20, 0 22, 3 100, 0 1, 6 23, 0 24, 6 100, 0 5, 3 100, 0

1. Ликвидность. 2. Платежеспособность. 3. Устойчивость. 4. Рентабельность. 5. Деловая активность.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости 1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле: СОС = СК ВОА , (2. 4) где СОС — собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода; СК — собственный капитал; BOA — внеоборотные активы. 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирова ния запасов (СДИ) определяют по формуле: СДИ = СК BOA + ДКЗ, или СДИ = СОС + ДКЗ, (2. 5) где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы. 3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ): ОИЗ = СДИ + ККЗ,

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками финансирования. 3. 1. Излишек (+), недостаток ( ) собственных оборотных средств: Δ СОС = СОС 3, где Δ СОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств; 3 — запасы. 3. 2. Излишек (+), недостаток ( ) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (Δ СДИ): Δ СДИ = СДИ 3. 3. 3. Излишек (+), недостаток ( ) общей величины основных источников по крытия запасов (Δ ОИЗ): Δ ОИЗ = ОИЗ 3. Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источни ками финансирования можно трансформировать в трехфакторную модель (М): М = (Δ СОС, Δ СДИ, Δ ОИЗ).

Типы финансовой устойчивости Трехмерная модель 1. Абсолютная финансовая устойчивость М = (1, 1, 1) 2. Нормальная финансовая устойчивость М = (0, 1, 1) 3. Неустойчивое финансовое состояние М = (0, 0, 1) 4. Кризисное (критическое) финансовое состояние М = (0, 0, 0) Источники Краткая характеристика финансирования финансовой устойчивости запасов Собственные Высокий уровень оборотные средства платежеспособности. (чистый оборотный Предприятие не зависит от Типы финансовой устойчивости предприятия капитал) внешних кредиторов Собственные Нормальная оборотные средства платежеспособность. плюс долгосрочные Рациональное кредиты и займы использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности Собственные Нарушение нормальной оборотные средства платежеспособности. плюс долгосрочные Возникает необходимость кредиты и займы плюс привлечения краткосрочные дополнительных кредиты и займы источников финансирования. Финансовое состояние, Предприятие полностью аналогичное пункту 3 неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Абсолютные показатели финансовой устойчивости по ООО «Метоб» , млн. руб. Показатели 1. Источники формирования собственных средств 2. Внеоборотные активы 3. Наличие собственных оборотных средств 4. Долгосрочные обязательства (кредиты и займы) 5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников, формирование оборотных средств 6. Краткосрочные кредиты и займы 7. Общая величина основных источников средств 8. Общая сумма запасов 9. Излишек (+), недостаток ( ) собственных оборотных средств 10. Излишек (+), недостаток ( ) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов 11. Излишек (+), недостаток ( ) общей величины основных источников финансирования запасов 12. Трехфакторная модель типа финансовой устойчиости Условные обозначения На начало отчетного года На конец отчетного года Изменения за период ИСС 84211 154981 +70770 ВОА СОС 90929 6718 168046 13065 +77117 6347 ДКЗ 15497 45793 +30296 СДИ 8779 32728 +23949 ККЗ 3005 4475 +1470 ОИ 11784 37203 +25419 З 24593 30839 +6246 ΔСОС 31311 43904 12593 ΔСДИ 15814 1889 +13925 ΔОИЗ 12809 6364 +19173 М = ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ М 4 (0, 0, 0) М 3 (0, 0, 1) ___

1. Ликвидность. 2. Платежеспособность. 3. Устойчивость. 4. Рентабельность. 5. Деловая активность.

Медленнореализуемые активы (группа статей «Запасы» раздела II (А 3)

Абсолютные показатели ликвидности баланса ООО «Метоб» , млн. руб. На начало года На конец отчетного периода 1. Быстрореализуемые активы (А 1) 1674 3 2. Среднереализуемые активы (А 2) 7649 56004 3. Медленнореализуемые активы (А 3) 24593 30839 Актив 4. Труднореализуемые активы (А 4) Баланс (п. 1+2+3+4) 90929 168046 124845 254892 Платежный излишек (+), недостаток (-) Пассив 1. Наиболее срочные обязательства (П 1) На конец На На отчетначало конец ного На года перио- начало отчетного да года периода 3005 4475 -1331 -4472 2. Краткосрочные обязательства (П 2) 28956 66120 -21307 -10116 3. Долгосрочные обязательства (П 3) 15497 45793 9096 -14954 4. Постоянные (фиксированные) пассивы (П 4) 84211 154981 6718 13065 ____ Баланс (п. 2+3+4) 128664 266894

Расчет чистого оборотного капитала по ООО «Метоб» , млн. руб. Показатели На начало На конец Изменен отчетного отчетног ия за года о года период 1. Оборотные активы 37735 98848 61113 2. Краткосрочные обязательства 28956 66120 37164 3. Чистый оборотный капитал 8779 32728 23949 4. Чистый оборотный капитал, отнесенный к оборотным активам, % 23, 26 33, 11 9, 85

3 группы моделей для оценки рисков: 1. Модели, основанные на экспертных методах. 2. Модели, реализующие методы финансового анализа на основе данных финансовой отчетности. 3. Оценочно-аналитические способы, реализуемые по данным управленческой отчетности (вероятностные, статистические методы, элементы теории игр в оценке риска).

В отличие от краткосрочных, долгосрочные решения принимаются в условиях риска и неопределенности Я не знаю какие события произойдут и как они повлияют на осуществление желаемого результата

В условиях риска и неопределенности типичная задача принятия решения достаточно сложна, так как есть множество возможных результатов Матрица решения Платежная матрица Что же это такое? Необходима систематизация

Пример матрицы решения Цели Состояние окружающей среды N 1 N 2 N 3 N 4 S 1 6 6 6 4 S 2 S 3 25 7 7 8 10 20 7 9 Альтернативные стратегии, рекламные компании Отдача: объемы продаж, прибыль Состояние экономики: рост, стабильность, спад, депрессия Данный инструмент: Формализует процесс решения Предоставляет сводку отдачи для различных целей и состояний окружающей среды

(Риск – это вероятность наступления неблагоприятных событий) Методы оценки риска:

2 подхода к объективному измерению вероятности (степени риска) Априори (метод дедукции) Апостериори (статистический анализ эмпирических данных)

Априори (метод дедукции: от причины к следствию) При данном методе менеджер способен определять вероятность результата Без эксперимента и анализа прошлого опыта Ex: Характеристики возможных случаев известны заранее

Апостериори (статистический анализ эмпирических данных: от следствия к причине) Предполагает что, прошлый опыт является типичным и он будет продолжаться в будущем Для того, чтобы установить вероятность, менеджер: Ех: Наблюдает частоту возникновения события Видит распределение частоты на общее количество наблюдений Прогнозирует распределение вероятности

Распределение частоты может быть преобразовано в распределение вероятности Если определенный фактор загрузки возникал 20 раз на протяжении 50 рейсов, то мы можем сказать, что вероятность возникновения этого фактора во время следующего полета 20/50 = 40

Если менеджер сталкивается с событиями, подразумевающими наличие риска, то его главная задача вычислить и свести к минимуму риски, присущие конкретному проекту Один из методов: вычисление распределения вероятности возможных результатов, а затем подсчет предполагаемой стоимости

Функция полезности фон Неймана-Моргенштерна Теория полезности + теория вероятности для анализа выбора потребителя

В условиях риска главным критерием решения служит Предполагаемая стоимость - Стоимость i-й отдачи - Вероятность i-й отдачи (которая равна вероятности i-го варианта) Предполагаемая стоимость стратегии представляет собой средневзвешенную стоимость, в которой используются вероятности отдачи в качестве весовых коэффициентов

Предположим, что оценивается множество стратегий при одинаковой стоимости инвестиций. Предполагаемая стоимость служит основным критерием для сравнения этих альтернатив. При сравнении нескольких стратегий Менеджер выберет стратегию с самой высокой предполагаемой стоимостью.

Матрица решения Альтернативные стратегии Состояние экономики N 1 N 2 P=0, 20 P=0, 65 P=0, 10 P=0, 05 E(S) S 1 6 6 6 4 S 2 S 3 S 4 S 5 25 7 7 -15 9, 50 20 20 7 -1 17, 65 19 16 9 -2 15, 00 20 15 15 -3 15, 10 Оптимальная стратегия N 3 N 4 Предполагаемая стоимость 5, 90

Предположим, что предполагаемые стоимости альтернативных стратегий одинаковы. Матрица решения Альтернативные стратегии Состояние экономики N 3 Предпола гаемая стоимость N 1 N 2 P=0, 25 P=0, 50 P=0, 25 S 1 20 10 20 15 S 2 S 3 40 10 0 15 10 10 E(S) Как сделать выбор между S 1 и S 2? При одинаковой предполагаемой стоимости мы должны использовать какой-то другой критерий

Таким критерием может оказаться – степень риска Может быть определена как степень отклонения возможных отдач от предполагаемой стоимости

Матрица решения Альтернативные стратегии Состояние экономики N 2 N 3 P=0, 25 S 1 S 2 N 1 Предполагаемая стоимость P=0, 50 P=0, 25 E(S) 20 10 20 15 40 10 0 15 Интуитивно мы чувствуем, что чем дальше от среднего значение будет находиться фактическая отдача, тем рискованнее будет проект Один из способов вычисления риска – вычисление размаха

Размах – разность между крайними величинами отдачи. Матрица решения Альтернативные стратегии Состояние экономики N 2 N 3 P=0, 25 S 1 S 2 N 1 Предполагаемая стоимость P=0, 50 P=0, 25 E(S) 20 10 20 15 40 10 0 15 Размах для S 1 – 10, для S 2 – 40. Размах – это полезная предварительная оценка, но учитывает лишь крайние стоимости

Более точное измерение риска – это вычисление среднего квадратичного отклонения Чем выше среднее квадратичное отклонение, тем выше риск

Вычисление среднего квадратичного отклонения производится следующим образом:

Вычисление среднего квадратичного отклонения Матрица решения Альтернативные стратегии Состояние экономики N 2 N 3 P=0, 25 S 1 S 2 N 1 Предполагаемая стоимость P=0, 50 P=0, 25 E(S) 20 10 20 15 40 10 0 15 S 2 в три раза рискованнее, чем S 1